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       即將于7月1日起實施的《證券期貨投資者適當性管理辦法》，是投資者保護領域的基礎制度，標志著投資者適當性管理制度體系基本成型。《辦法》的出臺與實施，將對投資者權益保護格局帶來積極深遠的影響。
對投資者尤其是普通投資者的保護具有重要作用。資本市場各種投資產品的復雜程度和風險收益特征千差萬別，不同投資者的專業水平、風險收益偏好和投資需求存在差異，我國投資者結構以中小投資者為主，專業知識、投資經驗相對欠缺，在投資以及選擇金融產品時缺乏獨立判斷能力。《辦法》對于強化經營機構的適當性責任，保護處于相對弱勢地位的買方利益，對于維護市場秩序和投資者保護具有重要意義。
平衡經營機構與投資者的利益訴求。經營機構與投資者都是資本市場的參與者，但兩者的定位和角色迥然不同。經營機構通過提供金融產品和服務獲取收益，天然具有開發更多客戶、銷售更多產品的沖動；投資者則處于信息不對稱的相對弱勢地位，在金融產品日益豐富、產品結構日趨復雜、交叉銷售日益頻繁的當今市場，兩者的這種差別往往更加明顯。《辦法》正是平衡雙方利益訴求、約束經營機構短期利益沖動、增強經營機構長期競爭力，同時提升投資者自我保護意識和能力的一劑良方。
將補齊我國投資者適當性管理的制度短板。此次《辦法》的出臺明確了統一、清晰的監管底線要求和處理措施，是覆蓋各市場、產品、業務的基礎性適當性制度，有利于促進形成投資者保護各項制度的整體合力。
《辦法》定位于適當性管理的“母法”，對證券期貨經營機構適當性管理的義務和責任做了系統、全面的規范，《辦法》共43條，明確了投資者分類、產品分級、適當性匹配等各環節的標準和底線。
一是構建了依據多維度指標對投資者分類的體系，統一投資者分類標準和管理要求，嚴控入口風險。《辦法》明確普通投資者和專業投資者的分類，一定條件下兩類投資者可以相互轉化，經營機構從有效維護投資者核發權益出發可以對投資者進行細化分類。
二是明確了產品分級的底線要求和職責分工，建立層層把關的產品分級機制，嚴控產品風險。規定經營機構是產品或服務風險等級劃分的責任主體，明確分級的考慮因素，建立起監管部門設定底線要求、行業協會制定產品名錄指引、經營機構具體負責分級的產品分級體系。
三是提出了適當性匹配的基本規則和底線要求。要求經營機構根據產品或者服務的不同風險等級和投資者的不同分類，對兩者的匹配度做出判斷，并突出強調適當性匹配的底線要求，確保經營機構將適當的產品銷售給適當的投資者。
四是規定了經營機構在適當性管理全過程的義務，全面規范相關行為，嚴控過程風險。細化從了解投資者、評估產品、適當性匹配、風險警示到持續符合要求等各個環節的具體內容和方式，要求完善內部管理制度，禁止采取鼓勵從業人員不適當銷售的考核激勵措施，突出適當性義務規定的可操作性，避免成為原則性的“口號立法”。
五是突出對于普通投資者的特別保護，向投資者提供有針對性的產品及差別化服務，強化實質公平。《辦法》規定普通投資者在信息告知、風險警示、適當性匹配等方面享有特別保護；經營機構與普通投資者發生糾紛，應當提供相關資料，證明其已向投資者履行相應義務。
六是明確規定了違反適當性義務的法律責任，強化責任落實。“有義務必有追責”，制定了與義務規定一一對應的監管措施與行政處罰，避免《辦法》成為無約束力的“豆腐立法”和“沒有牙齒的立法”，確保適當性義務落到實處。
我國資本市場以中小投資者為主，更需要采取針對性措施來保護投資者特別是中小投資者的權益，《辦法》的出臺將有助于引導市場健康、有序發展，對投資者保護意義深遠。
 

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