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　　融資買入額下降

 

　　在9月初快速下破萬億關口后，融資余額的下降幅度有所放緩，期間一度出現小幅增加。9月30日滬深兩市的融資余額降至9040.51億元，當日的融資買入額為326.43億元，較前一個交易日下降了67.54億元。融資償還額為468.87億元，較前一個交易日降低了0.24億元，融資凈償還額超過百億元，達到142.44億元。不過值得注意的是，這主要是由于國慶長假將至，不確定性因素較多，投資者的情緒較為謹慎，主要表現為融資償還額并未大幅增加，只是融資買入額出現降低。

 

　　從行業板塊來看，28個申萬一級行業板塊在9月30日均遭遇融資凈償還，但償還的壓力相對有限，顯示資金更傾向于短暫鎖定收益，而非就此離場。休閑服務和國防軍工板塊的融資償還額相對較小，不足億元，分別為3523.16萬元和7377.99萬元。鋼鐵、輕工制造、紡織服裝、農林牧漁、食品飲料、綜合和采掘板塊的融資凈償還額不足3億元。由于體量較大，金融股的融資償還力度較大，銀行和非銀金融板塊的融資償還額居前，分別為10.17億元和11.16萬元。

 

　　從個股來看，9月30日有88只股票實現融資凈買入，魚躍醫療(34.65, -0.69, -1.95%)和中航飛機(24.78, 1.64, 7.09%)的融資凈買入額超過億元，分別為11.53億元和1.17億元。成發科技(36.11, 0.00, 0.00%)、招商地產(31.12, 0.00, 0.00%)、東方財富(39.150, -0.43, -1.09%)和航天長峰(28.50, 2.59, 10.00%)的融資凈買入額超過5000萬元，分別為9843.67萬元、7369.94萬元、6154.09萬元和5462.63萬元。與之相比，在出現融資凈償還的股票中，有10只股票的融資償還額超過億元，浦發銀行(16.12, 0.25, 1.58%)、長安汽車(15.56, -0.16, -1.02%)和蘇寧云商(12.82, 0.12, 0.94%)的融資凈償還額超過2億元，分別為3.37億元、2.52億元和2.04億元。

 

　　降杠桿進入后期

 

　　7月份伴隨著滬深兩市大盤的大幅下挫，萬億融資盤遭遇重創，連續三個交易日出現超過千億元的融資凈償還，融資余額快速從2萬億元跌落，這個階段可以被視為去杠桿的第一階段。8月份滬深兩市的融資余額繼續回落，但單日融資凈償還額有所下降，降至500億元左右，這次融資回落的速度有所放緩，融資余額也快速下破萬億關口，這是融資去杠桿的第二階段。

 

　　隨后步入9月份，證監會[微博]清理整頓違法從事證券業務活動，明確三類需要清理的信托產品賬戶，要求券商在清理中不能“一斷了之”，并提出了多種依法合規的承接方式，在此影響下，兩融市場的去杠桿進一步推進，不過這次推進的速度明顯較為緩和，9月份，融資余額的下降速度明顯放緩，單日融資凈買入額或償還額大體維持在百億元波動，對于市場的影響也明顯降低，這顯示降杠桿已經步入后期的第三階段。

 

　　從目前來看，去杠桿主要會對場內資金造成一定程度的影響，但隨著去杠桿步入后期，這種影響已經顯著減弱。當前滬深兩市的成交額已經顯著縮量，維持在相對平穩的狀態，這也暗示短期市場進入平穩有序的修復期，在縮量震蕩中醞釀變局。