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 　 針對融資擔保業可持續發展的問題，我國的擔保人從沒停止過思考和探索。其中一些先行者很早就意識到現有模式的問題，一直試圖揚長避短，把政策性、商業性和互助性擔保模式的優勢有機結合，探索出一種規范穩健、生命力強、競爭優勢大的新模式。

 　　一、混合所有制模式

 　　（一）混合所有制的概念

 　　混合所有制是我國的特有概念，宏觀是指一種社會經濟成分，微觀是指一種企業資本組織形式。中共十五大首次提出混合所有制的概念以來，十六屆三中全會、十七大等重大會議都反復提及。到了十八屆三中全會，《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》明確提到了“鼓勵非公有制企業參與國有企業改革，鼓勵發展非公有資本控股的混合所有制企業”。這是黨和國家首次在文件中將混合所有制經濟提高到基本經濟制度重要實現形式的高度來認識，同時相對明確地鼓勵探索混合所有制企業。

 　　（二）混合所有制的特點

 　　根據十八屆三中全會相關文件內容，混合所有制企業有3個主要特點：

 　　1、股權成分：公有資本（國有資本和集體資本）與非公有制資本（民營資本和其他社會資本）共同參股。

 　　2、企業治理模式：以市場經濟為基礎，以企業法人制度為主體，以制度為核心，以產權清晰、權責明確、管理科學為條件的現代企業制度管理。

 　　3、企業與員工關系：鼓勵推行企業員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體。

 　　混合所有制并不等同于混合型擔保，兩者是有區別的。混合型擔保的重心在于資源配置不同方式的結合，即在股權成分上簡單混合。這類企業的性質實際上還是由出資最大的控股方決定。混合所有制更強調多種所有制經濟之間的相互聯合和有機結合，即除了股權上混合，還特別強調出資方的關系是參股而非控股，在企業治理上嚴格按照現代企業制度進行管理，從而更好的把各方資源有機結合，實現資本和勞動者各方的共同利益。上述3個特點也是混合所有制與其他模式的本質區別。

 　　（三）混合所有制與其他擔保模式的比較分析

 　　當前我國主流的擔保機構類型主要分為政策性和商業性。政策性擔保機構是由地方或中央財政預算撥款，由政府作為資源配置的主體，為實現產業政策或其他特定目標而設立的。商業性擔保機構由企業法人、自然人出資并作為資源配置的主體，主要對商業性業務進行擔保。政策性擔保機構是國家解決中小企業融資困難和促進社會經濟發展的政策工具，其優勢是實力和規模大，擔保公信力強，容易獲得銀行信任，在開拓銀行渠道上相對更有優勢。然而其政策性和不以盈利為目標的特點，又使其容易受行政干預和約束，難以有效整合更多市場資源，創新和活力相對有限。相比之下，商業性擔保機構機制一般更為靈活，市場化程度較高，環境變化適應能力和市場創新能力相對較強。然而一般由于資金來源單一，實力和規模有限，其抗風險能力也相對較弱，對政策環境變化較為敏感。一旦宏觀經濟下行、銀行信貸政策收緊，系統性風險加大等環境出現較大變化，這類機構則可能會面臨較大的經營壓力。

 　　緩解中小微企業融資難融資貴問題是一項長期的系統工程，不是某一個群體能獨立承擔的，需要社會各方共同參與共同解決的。混合所有制是在總結政策性擔保和商業性擔保的經驗上，糅合了各自精髓，發揮公有資本的引導作用，調動民營資本和其他社會資本的積極性，按照現代企業法人治理機構進行市場化運作。從理論上來看，這種模式不僅能較好的完成政策扶持目標，而且能避免行政干預和大股東操縱，用政府和社會共同監督的機制防范各類風險，更重要的是有利于整合國有股東和非國有股東的資源所長，實現各方共贏。對政府來說，這是發揮財政資金杠桿作用和實現國有資本保值增值的有效方式，對社會資本來說，這是履行社會責任，獲得穩定回報的有效投資。

  　　二、混合所有制對企業治理績效的作用及其在融資擔保業的實踐

 　　企業經營績效是企業生產力的核心要素。根據“生產力與生產關系”的原理，分析混合所有制企業的治理績效時應從生產關系入手。本文運用內外部-決定性要素分析模型（見下圖） ，重點關注股權構成、股權集中程度、高管職位分配、股東間和政府約定條款、職工雇傭關系、市場環境和金融環境等要素對企業績效帶來的影響。

　　（一）股權高度分散利于企業長遠發展

   如果股權集中度過度集中，就容易出現大股東控制企業的局面，利用企業謀取私利。對融資擔保機構而言，“一股獨大”會嚴重損害機構的公信力，降低市場化運作效率，存在著非理性決策和道德風險隱患。混合所有制的最大特點就是通過分散股權的方式，從根本上避免“一股獨大”局面，降低大股東操控和政府行政干預的可能性，從源頭上遏制道德風險，確保公司的相對獨立性，從而為企業保持穩定的治理績效創造有利條件。廣東佛山一家混合制融資擔保公司，是行業最早探索混合所有制的典型代表。該企業各項經營指標10多年來始終保持著10%-20%的增幅，其治理績效與高度分散的股權機構密不可分。截至2013年底，股東總數超過40家，最大股東股份只占5.22%且有3家并列，有效約束了股東權力。

 　　（二）多元的股權構成利于企業產生協同效應

 　　在我國，單一股權的企業一般存在著治理績效低下的問題，如民營企業表現為決策非理性和資源局限性，國企則表現為市場化不高、行政干預影響嚴重。然而，在多元的股權結構下，混合所有制擔保機構則能更好地發揮資源優勢，產生1+1>2的協同效應：

 　　1、經營協同。企業能充分利用股東多元化的優勢，發揮股東在各自領域的特長，整合各類資源，提高經營效益。由于股東中有民營資本，這就有助于經營團隊更加了解中小微企業，更能針對客戶不同階段、不同時點的資金需求，在融資擔保主業上，整合非融資擔保、小額貸款等為一體的金融產業服務鏈，不斷研發出適合市場的創新產品。另外，國資的背景使這類擔保機構相對容易獲得大型金融集團的青睞，從而能充分利用多金融工具，與銀行、信托、再擔保等機構相互協作，共享業務，創造更多的盈利點。

 　　2、管理協同。擔保機構管理的核心在于風險管控，而其中最基本和最前沿的管理是盡職調查和信息收集。相比政策性和商業性擔保機構，除了在政府征信系統中獲得企業信用信息外，混合所有制擔保機構還能利用股東的多元性，建立覆蓋面更大的民間信息網，把觸角深入到各行業協會、企業所在的鎮街，更加詳細地了解到包括企業實際控制人在內的，企業民間信用記錄等方面的信息，更加及時地從各股東渠道了解到企業融資后的資金使用和經營情況，從而提高保后監管效率，預防并控制風險。一旦出現代償，也能很好地整合股東資源，有效地完成追償和資產處置。

 　　3、資金協同。由于資金來源渠道多元化，因此單個股東所承受的資金壓力相對較少，但其所能撬動的效益卻是比單個機構創造的要大得多。2003年，佛山市政府為扶持當地中小企業，出資1000萬元并聯合民營企業家共5500元注冊資本發起成立一家混合制融資擔保公司。經過十多年的發展，不但實現了國有資本的保值增值，還撬動了超過80倍的經濟效益和社會效益。

 　　（三）股東參股不經營利于企業的規范化和專業化

 　　與其他模式不同，混合所有制模式并不是單純根據各股東的持股比例和《公司法》條款來決定治理機制，同時還存在股東間及股東和政府間的約定條款，這些條款可能包括初始股權結構和后續股權結構、控制權分配、企業對政府的承諾和政府對企業的支持等內容。這些約定正是保證機構規范化和專業化運作的前提條件。政府向股東承諾出資引導但不進行行政干涉；其他民營股東和戰略投資者間約定出資參股，但不直接參與管理，而是聘請專業的職業經理人團隊經營；經營團隊承諾依法獨立實行專業的市場化運營，為股東的投資實現保值增值。這樣，擔保機構就能按照現代企業管理制度建立起完善的“三會一層”公司治理架構，同時將“所有權、經營權、監督權”三權分離，形成共同治理機制，在實際運營中始終保持規范化和專業化。

 　　（四）內部重要群體關系的有效處理利于保證公司利益最大化

 　　內部重要群體指的是董事、高層管理人員、監事等企業重要領導。由于股權關系有了清晰界定，因此混合所有制擔保機構高層管理崗位一般采取公開招聘的方式，聘用職業經理人擔任，從而避免行政任命和股東指派，減少群體利益沖突。這樣，企業內部重要群體之間就能進行科學合理分工，更加專業、專注地各司其職。只要統一了核心團隊思想，確保一切工作都是圍繞公司利益最大化繼續擰，企業就能獲得持久穩定的治理績效。

 　　（五）企業與職工的合作關系利于共同事業的追求

 　　在混合所有制企業中，企業與員工的關系并不是簡單的雇傭關系，而是資本所有者和勞動者的利益共同關系，即通過實施員工持股的方式，把核心員工的利益和公司整體利益進行有效捆綁，打造共同事業平臺。一旦形成這種和諧合作關系，員工的主人翁意識就會大大提高，企業品牌、風險管理、收入支出等都變得與之息息相關。這種激勵方式為解決政策性擔保的動力不足和商業性擔保的盲目逐利等問題提供了很好的借鑒思路。

 　　（六）靈活創新的適應力利于迎合市場和金融環境變化

 　　十八屆三中全會提出要發揮市場在資源配置中的決定性作用。然而在實踐過程中，政策性擔保機構往往容易受行政干預影響，不能及時根據市場的變化做出及時的應對和創新，從而錯失市場機會。商業性和互助性擔保機構雖然較為靈活，但容易在市場利益驅動下誘發風險，近年來個別機構違規操作，騙保騙貸，挪用貸款進行高風險投資正是這方面的例證。與此同時，商業性擔保機構對金融政策的變化更加敏感和脆弱。據廣東省金融辦公布的數據，2013年起退市的融資擔保機構數量接近50家，其中原因正是在經濟下行，系統性風險加大的形勢下，這類商業擔保機構無法適應上游銀行“斷糧”、下游企業壞賬不良大幅提高等金融和市場環境變化導致的。

 　　相比之下，混合所有制對市場和金融環境的適應力更強一些。一方面，國資背景和科學規范的治理架構為企業帶來較高的社會公信力，比商業性擔保更易獲得合作伙伴信任。另一方面，這類機構又表現出比政策性擔保相對敏銳的市場嗅覺，在環境變化前就能開始謀劃應對措施，利用股東資源建立起立體式的業務體系，保證多元的盈利增長點，提高了機構抗風險能力。

 　　四、混合所有制擔保機構需要注意的幾點問題

 　　綜上分析，科學合理的生產關系能有效保證混合所有制擔保機構維持相對高效的企業治理績效。然而，這種模式并不是“一勞永逸”，一些細節仍需要引起注意：

 　　（一）如何處理國資和民資關系，把握股權集中和構成的度

 　　混合所有制的股權集中度應根據企業發展的階段而有所區別。在企業成立之初，過度分散的股權集中度和過度多元的股權構成并不利于企業的決策和執行，往往因效率低下而錯過市場機會。相反，到了成熟穩定時期，這種多元分散的股權結構則有利于企業決策的民主化和科學化，從而保證股東和企業利益的最優化。中山市政府在這方面的做法值得借鑒。其混合模式是在成立初期保持適度集中，以政府出資控股為主，保證企業在該地區的社會公信力和資源的相對集中性，以便在最短時間內占領市場，站穩腳跟。隨著企業的穩定發展，政府股權將以優先股的方式被回購或以增資擴股的方式稀釋，最終實現股權的多元分散。需要強調的是，政企分離、權責分明是混合所有制的關鍵，即便是政府出資控股，但企業的日常經營依然是由專業團隊按照市場化方式運作。

 　　（二）如何處理好投資者入股的關系

 　　近年來，國內一些擔保機構完成或正在籌劃上市，這對混合所有制擔保機構提出了新的命題，即如何處理好境外投資者的股權關系，保證所有制的根本屬性。因此，在與戰略投資者合作時，應在公司章程和股東間約定條款上列明約束規定，保證股權的混合性和多元分散，防止境外投資者利用證券市場反收購和控股獨大，改變股權結構和集中度。

 　　（三）如何選擇投資者

 　　戰略投資者的加入并不意味著如虎添翼，尤其是混合所有制企業在投資伙伴的選擇上應該更謹慎。混合所有制并不是隨意的“混合”，如果后來投資者的加入與原有股東在戰略目標和價值觀并一致，結果則適得其反。因此，在選擇戰略投資者時，首先要確保對方認可行業的價值觀，了解運作規律，避免盲目逐利性。其次，要確保投資方是否認可企業的管理模式，經營理念，能夠恪守股東約定。最后，優先選擇能夠在資源上形成互補，產生多方協同效應的投資者。

 　　五、結語

 　　融資擔保機構的核心競爭力是風險管理能力。“混合所有制”體現了科學合理的生產關系，能從源頭和制度設計上起到風險管理作用，從而更好地實現穩定持久的企業治理績效。作為我國特有的概念和新的發展模式，混合所有制不僅是一種經濟成分和企業運營模式，更彰顯了“中庸”的民族智慧。這種智慧所蘊含的和而不同，和實生物，不偏不倚，居中促盈的文化精髓逐步成為企業文化的一部分，并幫助企業在實踐中彰顯出強大的生命力和競爭力。隨著金融體制改革的全面深化，一些省市地區開始醞釀成立混合所有制擔保機構扶持中小微企業，推動民營經濟的轉型升級。在經歷特殊低潮期后，行業即將迎來新一輪的發展，相信混合所有制模式將會被廣泛推廣，成為提升擔保機構公信力和競爭力，推動行業穩定規范和可持續發展的重要組成部分。