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近(jin)期信用(yong)市場(chang)再起(qi)波瀾，中(zhong)城建(jian)、東(dong)北特鋼先(xian)后新發債券違約，大機床也預警(jing)中(zhong)票(piao)付(fu)息風(feng)險，五洋(yang)建(jian)設(she)公司債則被爆陷入回售(shou)兌付(fu)危(wei)機。“老面孔”不(bu)斷(duan)出“新作”，“新面孔”也來“湊熱鬧”，星(xing)星(xing)點(dian)點(dian)爆發的信用(yong)事件，提示投資者(zhe)警(jing)鐘(zhong)長鳴(ming)，嚴防(fang)踩雷。然而(er)，6月以來，信用(yong)市場(chang)持續反(fan)彈，即使最近(jin)利率債陷入盤(pan)整，信用(yong)債仍(reng)在緩步上漲，帶動信用(yong)利差重回歷史均值(zhi)下方。

　　綜合各方分析(xi)，最近這(zhe)一波信用利差收(shou)窄具備一定的(de)市場基礎和基本面基礎，下半年信用債(zhai)再現系(xi)統性調整的(de)風險有限，但仍(reng)面臨結構性走闊的(de)壓力，低等級債(zhai)利差收(shou)窄不可持續。

　　星星點點爆發的信用事件

　　7月(yue)(yue)25日，大(da)連機(ji)床(chuang)集團有(you)限責任公司（簡稱“大(da)機(ji)床(chuang)”）發(fa)布(bu)特別風險提(ti)示公告(gao)，預警其2015年第一期中期票據（15機(ji)床(chuang)MTN001）付(fu)息(xi)(xi)存在不確定(ding)性。公告(gao)稱，15機(ji)床(chuang)MTN001應(ying)于7月(yue)(yue)30日（遇(yu)節假日順延至7月(yue)(yue)31日）支付(fu)利息(xi)(xi)，由于受流動資金周轉(zhuan)困難(nan)影響，此次付(fu)息(xi)(xi)存在不確定(ding)性。

　　就(jiu)在上一日(ri)，上清所公告稱，7月24日(ri)是大機床(chuang)2016年度第三期超短融（16大機床(chuang)SCP003）的(de)付(fu)息(xi)(xi)兌付(fu)日(ri)。截至(zhi)當日(ri)日(ri)終(zhong)，上清所未(wei)足額收到大機床(chuang)支付(fu)的(de)付(fu)息(xi)(xi)兌付(fu)資金，暫無法代理發行人進行該期債券(quan)付(fu)息(xi)(xi)兌付(fu)工(gong)作(zuo)。

　　自2016年11月發(fa)生首例(li)債(zhai)券違(wei)約(yue)(yue)以來，大機(ji)床先(xian)后(hou)已有8支(zhi)債(zhai)券違(wei)約(yue)(yue)，其(qi)中包括(kuo)6支(zhi)短(duan)融中票和2支(zhi)定向中票，均為銀行間市場債(zhai)券品(pin)種。

　　按目前(qian)(qian)情況看，大機床積(ji)重難(nan)返(fan)，旗(qi)下債券(quan)不是已經違約，就(jiu)是在走(zou)向(xiang)違約的(de)路上，15機床MTN001付息前(qian)(qian)景堪憂。

　　類似違(wei)約(yue)主體還有中(zhong)城(cheng)建、東北(bei)特鋼等(deng)。無獨(du)有偶，7月14日，中(zhong)城(cheng)建1支5年期中(zhong)票發生付(fu)息違(wei)約(yue)，7月17日，東北(bei)特鋼1支2年期定向中(zhong)票發生本息兌付(fu)違(wei)約(yue)。

　　除了像(xiang)大(da)機床這樣(yang)的“老面孔”，一些潛在新違(wei)約主(zhu)體也已(yi)引起關注，比(bi)如，日前被曝(pu)可能陷(xian)入公司債兌(dui)付危機的五(wu)洋(yang)建設。

　　五洋(yang)(yang)建(jian)設是一家(jia)民企(qi)，目前有3支(zhi)債(zhai)(zhai)券尚在(zai)存續期，均為公司(si)債(zhai)(zhai)，且設有提前回(hui)售條款，以回(hui)售日(ri)計，期限最(zui)短的15五洋(yang)(yang)債(zhai)(zhai)（8億元）將于(yu)8月14日(ri)面(mian)臨回(hui)售，最(zui)長的15五洋(yang)(yang)02（5.6億元）也只剩1.13年(nian)面(mian)臨回(hui)售。

　　本月(yue)18日(ri)(ri)至20日(ri)(ri)是15五洋債(zhai)的回售(shou)登記期(qi)，有效回售(shou)登記數量為798907手，回售(shou)金額(e)為7.98907億(yi)元，約占(zhan)該(gai)期(qi)債(zhai)券(quan)面值總額(e)的99.9%。也即，絕大部分投資者(zhe)都選(xuan)擇了(le)提前回售(shou)，債(zhai)券(quan)將在(zai)8月(yue)14日(ri)(ri)迎來兌付考驗。

　　值得注意(yi)的(de)是，五洋(yang)建(jian)設目前存續的(de)2支公募(mu)債(zhai)從去年底開始長期停牌，直至本月初才恢復正常交易。這期間，承銷商發現五洋(yang)建(jian)設曾被列入法院失(shi)信(xin)被執(zhi)行人(ren)名(ming)單(dan)；今年4月，債(zhai)券(quan)評級遭(zao)下調(diao)；6月，發行人(ren)新增多筆失(shi)信(xin)被執(zhi)行記錄(lu)，由此(ci)，五洋(yang)債(zhai)兌付(fu)危機逐漸(jian)浮出水面。

　　7月6日，15五(wu)(wu)洋(yang)債(zhai)(zhai)和15五(wu)(wu)洋(yang)02恢(hui)復(fu)交易后(hou)雙(shuang)雙(shuang)暴跌(die)，前者(zhe)跌(die)46.65元，收報52元，后(hou)者(zhe)直接較(jiao)面值“腰斬”，收報50元，到24日，15五(wu)(wu)洋(yang)02凈價已跌(die)至(zhi)(zhi)30元，15五(wu)(wu)洋(yang)債(zhai)(zhai)最低跌(die)至(zhi)(zhi)37.5元。

　　據(ju)媒體援引機構投資者消息稱，目前五(wu)洋(yang)建設尚未(wei)籌集到足夠資金，料無法(fa)按照承(cheng)諾按期足額完成對(dui)15五(wu)洋(yang)債的(de)回售。五(wu)洋(yang)建設恐成為今年又一新增(zeng)違約主(zhu)體。

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