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若干年后，當投(tou)資者回憶(yi)起今年夏天時，除了(le)多地持續(xu)高溫天氣(qi)外，相(xiang)信也少不了(le)A股市場局部“高溫”、局部“驟雨(yu)”的分化行情。

　　在(zai)經歷了(le)二(er)季(ji)度小幅調整后，滬指在(zai)三季(ji)度迎(ying)來(lai)開門紅，7月(yue)(yue)份累計上漲2.52%，實現(xian)月(yue)(yue)線二(er)連陽，距前高3300點僅一(yi)步之(zhi)遙(yao)。同時，創業板指數則收獲了(le)今(jin)(jin)年以來(lai)第5個單(dan)月(yue)(yue)下(xia)跌，年初至今(jin)(jin)累計跌幅接近12%。市(shi)場人(ren)士表示，市(shi)場的一(yi)熱一(yi)冷，反映(ying)了(le)投資者結構的變化。這種大幅分化格局未(wei)來(lai)或將延(yan)續。

　　周期板塊成反彈明星

　　從市場(chang)結構來看，滬指(zhi)7月(yue)(yue)份(fen)的(de)強勢上揚(yang)很大(da)(da)程(cheng)度(du)上由周期(qi)板(ban)塊推(tui)動。在(zai)剛(gang)剛(gang)過去的(de)7月(yue)(yue)內，久違的(de)“煤飛(fei)色舞”行情再現，鋼鐵、化工、造紙等(deng)板(ban)塊多點開花、聯合共振，帶(dai)動滬指(zhi)迅速走出中旬(xun)單日大(da)(da)跌的(de)陰霾，并(bing)不斷刷新反彈新高。

　　東方(fang)財(cai)富Choice數(shu)據顯示，上述周期板(ban)塊的成份(fen)股(gu)7月平均漲幅(fu)超(chao)過10%，位(wei)列行業漲幅(fu)榜前列。其中(zhong)，稀(xi)有金(jin)屬板(ban)塊以接近三成的漲幅(fu)高(gao)居榜首(shou)，緊隨其后的其他采掘、鋼(gang)鐵、工業金(jin)屬等板(ban)塊單(dan)月均實現15%以上漲幅(fu)。

　　剔(ti)除今年(nian)以(yi)來(lai)上(shang)(shang)市的(de)新股，方(fang)大炭素成為7月份唯一一只單(dan)月股價(jia)(jia)翻倍的(de)個股。公(gong)司股價(jia)(jia)從月初(chu)14元(yuan)附近啟動(dong)，沿著5日(ri)均線單(dan)邊上(shang)(shang)揚至最高(gao)超過(guo)30元(yuan)，月內累計(ji)漲(zhang)幅(fu)高(gao)達(da)117%。業績預告(gao)顯示，受益于石墨電極(ji)等主要產品價(jia)(jia)格的(de)快速上(shang)(shang)漲(zhang)，公(gong)司預計(ji)今年(nian)上(shang)(shang)半(ban)年(nian)凈利潤同比增逾26倍。

　　在方大炭素的帶動下，產品漲(zhang)價、業績預(yu)增的投資(zi)邏輯進一(yi)步擴(kuo)散，并(bing)成為行情向縱(zong)深發(fa)展(zhan)的關(guan)鍵詞(ci)。仔細(xi)分析(xi)近(jin)期(qi)周期(qi)板(ban)塊(kuai)的集體上漲(zhang)，背后(hou)多數是(shi)這(zhe)一(yi)邏輯。

　　7月個(ge)股漲(zhang)幅排(pai)行榜中，接近30只個(ge)股單月上漲(zhang)超過40%。這些(xie)個(ge)股多數(shu)分布于化工、鋼(gang)鐵、稀土、煤(mei)炭等周期板塊中。從業績角度觀察前述公司，除少數(shu)幾家上半年預虧(kui)或同比下(xia)降外，多數(shu)公司背后有亮(liang)眼(yan)的上半年業績支撐。

　　周(zhou)期板(ban)塊集體(ti)上(shang)漲的背后，除了各路活(huo)躍(yue)游資的參(can)與外(wai)，機構(gou)席(xi)(xi)位的態度變化尤(you)其值(zhi)得關注(zhu)。昨日，4家機構(gou)席(xi)(xi)位合(he)計買入云(yun)鋁股份超過(guo)1.7億元(yuan)，推(tui)動公司股價創下兩年來新高。從7月整(zheng)體(ti)情況來看，機構(gou)席(xi)(xi)位一改今年以來低調風格，多(duo)次布局(ju)周(zhou)期板(ban)塊個股，并(bing)在洛陽鉬業、西(xi)山煤電、雅化集團(tuan)等個股上(shang)實現(xian)單日超過(guo)1億元(yuan)的凈買入。

　　分化行情或將延續

　　周期股(gu)火(huo)熱(re)的背(bei)后，卻是多數(shu)中小成長股(gu)的失意。創業板指數(shu)7月(yue)中旬一度跌(die)至最(zui)低1650點附近，月(yue)度累計(ji)下跌(die)4.50%。雖然創業板指數(shu)在7月(yue)末一度單(dan)日漲(zhang)逾3%，引發市(shi)場關于(yu)風格切換的討論，但多位分析人士(shi)認為，分化行情或仍將持續。

　　從(cong)7月整體情況來看，環境保護(hu)、次新股、區塊鏈、信息安全等主(zhu)題平均跌幅(fu)均超(chao)過5%，而這(zhe)些主(zhu)題個股多(duo)分布于(yu)中(zhong)小(xiao)板(ban)及創業(ye)板(ban)。同時，受累于(yu)半(ban)年報(bao)業(ye)績(ji)低于(yu)預(yu)期，部分創業(ye)板(ban)指數成份股也在下跌中(zhong)刷新了年初以(yi)來股價低點(dian)，月度(du)跌幅(fu)超(chao)過15%。

　　海通證券(quan)策略分析師(shi)荀玉根認(ren)為，決定(ding)市場風格的核心變量是盈利趨(qu)勢和(he)投資者(zhe)結構。目前(qian)從(cong)盈利和(he)估值的匹配角度(du)看，創(chuang)業(ye)板(ban)整體及創(chuang)業(ye)板(ban)指數估值仍(reng)偏高，而且并未觀察到(dao)盈利增速(su)見底回(hui)升的跡象。

　　與此同時(shi)，市(shi)場(chang)投資者結構也在悄然發(fa)生變(bian)化(hua)。荀玉根表示(shi)，2016年1月(yue)底(di)以來市(shi)場(chang)的(de)邊際增量資金(jin)主要是絕對收益資金(jin)，投資風(feng)格更偏價(jia)值(zhi)。尤(you)其(qi)是自滬港通(tong)、深港通(tong)開通(tong)以來，A股(gu)國際化(hua)進程正在加(jia)速，投資者更加(jia)關注估值(zhi)和業績的(de)匹配度。這也意味著，創(chuang)業板尚未到反轉時(shi)機。

　　廣(guang)發證券策略團隊同樣認為，市場風格整體轉向創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)需要滿足幾個(ge)條(tiao)件，即(ji)估(gu)值見底、業(ye)績見底或者出現“看長做長”的大邏輯和大故事。而仔細分析上周創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)的單日大漲，該團隊指出，當(dang)日創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)基本面相對較好的績優股(gu)并(bing)沒有受到市場追捧(peng)，反而是前期跌(die)幅較大的績差股(gu)大幅上漲，因此近期創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)指數還是以超跌(die)反彈為主，市場短(duan)期不具(ju)備風格切換(huan)條(tiao)件。

　　值得(de)一(yi)提(ti)的(de)是，隨著市(shi)(shi)場分化加劇，機(ji)構(gou)投資者也越來越注(zhu)重(zhong)個(ge)(ge)股(gu)(gu)的(de)流動(dong)性指標(biao)。出(chu)于(yu)持(chi)倉安全性考慮(lv)，滬上一(yi)位(wei)私募基金(jin)(jin)投資經理向記者表示：“目前總市(shi)(shi)值位(wei)于(yu)滬深兩市(shi)(shi)后(hou)40%、日均成交金(jin)(jin)額位(wei)于(yu)后(hou)40%的(de)個(ge)(ge)股(gu)(gu)已經不(bu)在(zai)我的(de)投資考慮(lv)范圍之內。”據不(bu)完全統(tong)計，包含未(wei)開板新股(gu)(gu)在(zai)內，昨日兩市(shi)(shi)共有超過400只個(ge)(ge)股(gu)(gu)單日成交金(jin)(jin)額不(bu)足2000萬元。

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