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　較高的(de)(de)負債(zhai)率、境外(wai)投(tou)資(zi)的(de)(de)高風險(xian)以(yi)及境內盲目開展(zhan)金(jin)融投(tou)資(zi)令央(yang)(yang)(yang)企(qi)防(fang)風險(xian)、降(jiang)(jiang)(jiang)杠(gang)桿(gan)(gan)已刻不容緩。據了(le)解，近期，多(duo)(duo)部門有望(wang)祭出降(jiang)(jiang)(jiang)杠(gang)桿(gan)(gan)組(zu)合拳。央(yang)(yang)(yang)行將(jiang)出臺有關產融結合和企(qi)業金(jin)融控股(gu)(gu)的(de)(de)管(guan)理辦法，國資(zi)委也(ye)有望(wang)出臺專門針對央(yang)(yang)(yang)企(qi)金(jin)融控股(gu)(gu)的(de)(de)管(guan)理辦法。此外(wai)，央(yang)(yang)(yang)企(qi)降(jiang)(jiang)(jiang)杠(gang)桿(gan)(gan)控負債(zhai)防(fang)風險(xian)指(zhi)導意(yi)見、央(yang)(yang)(yang)企(qi)合規(gui)管(guan)理工作指(zhi)引，以(yi)及債(zhai)轉股(gu)(gu)相關配套政(zheng)(zheng)策正在積(ji)極(ji)制定有望(wang)下半(ban)年(nian)(nian)出臺。同(tong)時，招商局、中國電(dian)建等(deng)多(duo)(duo)家央(yang)(yang)(yang)企(qi)積(ji)極(ji)部署降(jiang)(jiang)(jiang)杠(gang)桿(gan)(gan)。隨著(zhu)一(yi)系列政(zheng)(zheng)策發力，下半(ban)年(nian)(nian)央(yang)(yang)(yang)企(qi)降(jiang)(jiang)(jiang)杠(gang)桿(gan)(gan)將(jiang)顯實效。

　　降杠桿：央企在行動

　　財政(zheng)部數據顯示，6月(yue)末，國有企(qi)業負(fu)債總額941293.4億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)11.4%；其中(zhong)，中(zhong)央企(qi)業負(fu)債總額498305億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增長(chang)9.2%。根據財政(zheng)部的(de)數據計算，到今年6月(yue)末，國有企(qi)業負(fu)債率(lv)為65.6%。高負(fu)債令(ling)國企(qi)降杠(gang)桿(gan)迫在眉睫。

　　發(fa)改委數據顯示，降低企(qi)業杠桿率幾(ji)大途徑均取(qu)得積極(ji)(ji)進展。其(qi)中，債轉股方面，截至目(mu)前(qian)，各類實(shi)施機構與(yu)鋼鐵、煤炭、化工、裝備制造等行(xing)業中具有發(fa)展前(qian)景的70余家(jia)高負債企(qi)業，積極(ji)(ji)協(xie)商談判達成(cheng)市(shi)場化債轉股協(xie)議，協(xie)議金額超過1萬億元。

　　目前(qian)，多(duo)家(jia)央(yang)企(qi)積極部(bu)署(shu)降(jiang)杠桿。招商局(ju)相關負責人(ren)對中國證券報記者表示，下一步將(jiang)采(cai)取(qu)五(wu)大舉措(cuo)著力降(jiang)杠桿：一是(shi)加(jia)快重組進(jin)(jin)程，加(jia)強資(zi)源(yuan)整合；二(er)是(shi)落實“壓減扭(niu)虧”、推進(jin)(jin)“處僵治困”，主動化(hua)解債(zhai)務風險(xian)，有效(xiao)降(jiang)低企(qi)業資(zi)產負債(zhai)率；三是(shi)緊抓兩金壓控(kong)、提(ti)高資(zi)金效(xiao)率；四是(shi)加(jia)強資(zi)金融(rong)通、創新融(rong)資(zi)手段(duan)；五(wu)是(shi)強化(hua)風險(xian)管控(kong)、嚴防風險(xian)底(di)線(xian)。

　　中國電力建設集團表(biao)示(shi)，要(yao)將公司(si)“去杠桿”作(zuo)為重(zhong)中之重(zhong)，加強(qiang)(qiang)境(jing)外發債(zhai)、基(ji)金利用(yong)和資(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)工作(zuo)。中國鐵(tie)物在2017年上(shang)半年經濟活動分(fen)析會上(shang)表(biao)示(shi)，加強(qiang)(qiang)資(zi)金管理，改善(shan)融資(zi)環(huan)境(jing)；加快清欠(qian)清收步(bu)伐，爭(zheng)取(qu)資(zi)產(chan)盤(pan)活盡快取(qu)得突破(po)；加強(qiang)(qiang)多措并舉，綜合(he)施策，有效降低(di)資(zi)產(chan)負債(zhai)率；有序推進重(zhong)組上(shang)市(shi)，促進公司(si)轉型(xing)升(sheng)級；強(qiang)(qiang)化(hua)特困專項治理，加快停業出清進程；嚴格內控，強(qiang)(qiang)化(hua)監督，確(que)保依法合(he)規經營。

　　中(zhong)(zhong)鋼集(ji)團指出，下(xia)半年要(yao)扎(zha)實推進(jin)(jin)混改相關工(gong)作(zuo)，確保(bao)核心業務(wu)(wu)發(fa)展、資本運作(zuo)、存(cun)量盤活等重(zhong)點(dian)任務(wu)(wu)取得新進(jin)(jin)展，同時有力推進(jin)(jin)改革步伐，更(geng)加突出核心主業發(fa)展，堅定走好中(zhong)(zhong)鋼二次創(chuang)業長征路。

　　“我們(men)現在(zai)(zai)主要工作就是做大做強(qiang)主業(ye)，降杠桿防(fang)風險。”一位大型央(yang)企相關(guan)部門(men)負(fu)責人(ren)表示，今年計劃中(zhong)的一個并(bing)購項(xiang)目就是在(zai)(zai)圍(wei)繞主業(ye)在(zai)(zai)找項(xiang)目，房地產業(ye)務早就剝(bo)離(li)重組了(le)，融資性(xing)貿易(yi)更是早就停止了(le)。下(xia)一步(bu)將(jiang)加快(kuai)重組、混改(gai)等步(bu)伐，壓減扭虧著(zhu)力降低企業(ye)杠桿率。

　　境外投資：加強全過程管理

　　近年(nian)來，央(yang)企海(hai)外投資步(bu)伐進一步(bu)加快(kuai)，在(zai)走出去取得長足進展的同時，投資失利(li)問題也正凸顯(xian)。

　　“海外投(tou)資風險大，出事(shi)多(duo)。部分企業境外投(tou)資財務(wu)管(guan)(guan)理存在(zai)的突出問題：一(yi)是事(shi)前決策(ce)隨意(yi)，可行性論(lun)證(zheng)流(liu)于形(xing)式；二是事(shi)中管(guan)(guan)理薄(bo)弱，財務(wu)風險管(guan)(guan)控不力；三是事(shi)后監管(guan)(guan)缺位(wei)，對有關(guan)決策(ce)和執行主(zhu)體約束不力。”

　　中國(guo)企(qi)業研究院(yuan)執行(xing)院(yuan)長李錦表示，防范國(guo)企(qi)境外投資風(feng)險，建立健全相(xiang)(xiang)應(ying)績效(xiao)評價(jia)體(ti)系是關(guan)鍵(jian)，應(ying)盡(jin)快(kuai)制定相(xiang)(xiang)應(ying)評價(jia)方式(shi)和考(kao)核(he)體(ti)系，明確(que)考(kao)核(he)主體(ti)、量化規定考(kao)核(he)內容和標準，這是績效(xiao)評價(jia)的首要(yao)問題。

　　監管(guan)升(sheng)級，部分央企(qi)風(feng)控在(zai)行動。據了解，中(zhong)鋁公司出臺《中(zhong)國鋁業公司投(tou)資管(guan)理〈問題清單〉全覆蓋穿透(tou)工作(zuo)方(fang)案》。中(zhong)國五(wu)礦表示(shi)，境外投(tou)資方(fang)面，集團(tuan)強化了盡職調查程序，明確了盡調內容和(he)標(biao)準，加強了對(dui)可研(yan)(yan)報告(gao)風(feng)險的研(yan)(yan)判、分析、對(dui)標(biao)和(he)審核工作(zuo)，并通過優化投(tou)資項(xiang)目評審等方(fang)式，進一步提(ti)升(sheng)投(tou)資決策(ce)的科學性，確保(bao)項(xiang)目風(feng)險可控。

　　進軍金融：審慎規范杜絕盲目

　　隨(sui)著產融結合的開展(zhan)，近年來，央企進軍(jun)金融領域的步伐(fa)正在加(jia)快(kuai)(kuai)。在央企金融版圖加(jia)快(kuai)(kuai)擴張的同時，風險也在積聚。

　　國資(zi)(zi)委方面近日強調，要規(gui)范中(zhong)央企業(ye)金(jin)融(rong)(rong)業(ye)務(wu)管理(li)(li)，通過產融(rong)(rong)有序結合(he)(he)促(cu)進(jin)(jin)主業(ye)和實(shi)體經(jing)濟加快發展，務(wu)必回歸本源(yuan)、嚴防風險(xian)。要把服務(wu)實(shi)體經(jing)濟作為(wei)金(jin)融(rong)(rong)業(ye)務(wu)的(de)出發點(dian)(dian)和落腳點(dian)(dian)，對金(jin)融(rong)(rong)業(ye)務(wu)進(jin)(jin)行科學規(gui)劃(hua)布局(ju)，圍(wei)繞主業(ye)合(he)(he)理(li)(li)配置金(jin)融(rong)(rong)資(zi)(zi)源(yuan)，建立(li)完善產融(rong)(rong)協同制度機(ji)制，強化考核引導(dao)約束(shu)，防止資(zi)(zi)金(jin)空轉套利和“脫(tuo)實(shi)向虛”。要加強統(tong)籌(chou)管理(li)(li)，審慎規(gui)范開展金(jin)融(rong)(rong)業(ye)務(wu)，杜絕盲目(mu)開展金(jin)融(rong)(rong)投資(zi)(zi)。要加強風險(xian)管控，確(que)保(bao)不引發系統(tong)性(xing)金(jin)融(rong)(rong)風險(xian)。

　　李錦指(zhi)出(chu)，發(fa)展(zhan)(zhan)金(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)務(wu)是助推央(yang)企(qi)(qi)主業(ye)(ye)，做大(da)做強的(de)(de)(de)必(bi)由之(zhi)路(lu)，但部分(fen)央(yang)企(qi)(qi)熱衷金(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)務(wu)也(ye)(ye)引發(fa)了(le)外界對(dui)其是否“脫(tuo)實(shi)向(xiang)虛”，會(hui)否導致金(jin)融(rong)(rong)風險的(de)(de)(de)擔憂。有(you)(you)的(de)(de)(de)央(yang)企(qi)(qi)從(cong)一開始投(tou)入(ru)金(jin)融(rong)(rong)控股平(ping)臺就是為(wei)了(le)賺(zhuan)錢，不是為(wei)實(shi)體(ti)經濟，這種企(qi)(qi)業(ye)(ye)發(fa)展(zhan)(zhan)思(si)路(lu)很(hen)容易偏離企(qi)(qi)業(ye)(ye)發(fa)展(zhan)(zhan)主業(ye)(ye)，最后“反客為(wei)主”。一些(xie)央(yang)企(qi)(qi)發(fa)展(zhan)(zhan)金(jin)融(rong)(rong)有(you)(you)一定投(tou)機(ji)(ji)性，容易加大(da)國(guo)有(you)(you)資(zi)產風險。要解決好(hao)央(yang)企(qi)(qi)熱衷于投(tou)資(zi)金(jin)融(rong)(rong)行業(ye)(ye)，過(guo)度追(zhui)逐眼前(qian)經濟利益的(de)(de)(de)問題(ti)，國(guo)資(zi)委要對(dui)央(yang)企(qi)(qi)的(de)(de)(de)功(gong)能(neng)進行進一步的(de)(de)(de)制度化定位和(he)(he)細分(fen)，并建(jian)立相應(ying)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)務(wu)發(fa)展(zhan)(zhan)考(kao)核機(ji)(ji)制促進其功(gong)能(neng)實(shi)現。對(dui)于投(tou)資(zi)類央(yang)企(qi)(qi)，應(ying)當(dang)鼓(gu)勵適度發(fa)展(zhan)(zhan)金(jin)融(rong)(rong)業(ye)(ye)，但對(dui)于以實(shi)業(ye)(ye)為(wei)主的(de)(de)(de)國(guo)企(qi)(qi)，必(bi)須強調(diao)其在發(fa)展(zhan)(zhan)實(shi)體(ti)經濟方面的(de)(de)(de)功(gong)能(neng)和(he)(he)作用。應(ying)借(jie)助于功(gong)能(neng)界定及考(kao)核機(ji)(ji)制，使企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)(zhan)定位更加清晰，逐步使國(guo)有(you)(you)企(qi)(qi)業(ye)(ye)擺脫(tuo)功(gong)利化、短視化傾向(xiang)。此外，對(dui)金(jin)融(rong)(rong)與主業(ye)(ye)的(de)(de)(de)比例(li)也(ye)(ye)要劃定。

　　“央企(qi)(qi)(qi)為(wei)了(le)自身實業(ye)的(de)(de)長期(qi)更(geng)好發展，可以適度參與金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)投資。”香頌(song)資本(ben)執(zhi)行董(dong)事沈萌指(zhi)出，央企(qi)(qi)(qi)熱(re)衷金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)，是因為(wei)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)收(shou)益遠高于(yu)(yu)(yu)實業(ye)，投資金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)的(de)(de)成本(ben)也(ye)遠低(di)(di)于(yu)(yu)(yu)實業(ye)的(de)(de)升級改造。加之央企(qi)(qi)(qi)相對融(rong)(rong)資成本(ben)低(di)(di)、自身金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)需(xu)求強，因此(ci)建(jian)立(li)自有金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)控平臺(tai)的(de)(de)意(yi)愿就更(geng)強，但(dan)這(zhe)會讓央企(qi)(qi)(qi)內部對于(yu)(yu)(yu)實業(ye)板塊的(de)(de)側重降低(di)(di)，不利于(yu)(yu)(yu)發揮(hui)央企(qi)(qi)(qi)作(zuo)為(wei)國民經濟(ji)壓艙石的(de)(de)作(zuo)用。央企(qi)(qi)(qi)融(rong)(rong)資成本(ben)低(di)(di)，容易(yi)忽(hu)略對金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)風險管理、降低(di)(di)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)業(ye)的(de)(de)經營效率，作(zuo)為(wei)央企(qi)(qi)(qi)內部的(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)控平臺(tai)，既要照顧母公司集團業(ye)務(wu)(wu)又要保(bao)持業(ye)務(wu)(wu)的(de)(de)獨立(li)性，這(zhe)是矛盾的(de)(de)。對于(yu)(yu)(yu)央企(qi)(qi)(qi)來說，應減少金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)控平臺(tai)，做(zuo)強財務(wu)(wu)公司，著重戰略投資。

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