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證(zheng)監(jian)會(hui)近(jin)日發布《公(gong)開募集開放式證(zheng)券投資基(ji)金(jin)(jin)流(liu)動(dong)性(xing)風險(xian)管理規(gui)(gui)定(ding)》（下稱(cheng)新規(gui)(gui)），10月1日起施行。相(xiang)(xiang)比征(zheng)求意見稿，新規(gui)(gui)中大部(bu)分條款(kuan)為首次(ci)提出，并專(zhuan)門針對貨幣(bi)基(ji)金(jin)(jin)制定(ding)了特別規(gui)(gui)定(ding)。新規(gui)(gui)對有著1.43萬億元規(gui)(gui)模的(de)余額寶會(hui)帶來何種影響，成(cheng)為業內最(zui)為關(guan)注的(de)焦點。對此，天(tian)弘基(ji)金(jin)(jin)獨家(jia)回應上海證(zheng)券報稱(cheng)，公(gong)司將(jiang)按(an)照相(xiang)(xiang)關(guan)規(gui)(gui)定(ding)貫(guan)徹(che)落(luo)實，一如既(ji)往地把流(liu)動(dong)性(xing)管理放在最(zui)首要位(wei)置(zhi)。業內人(ren)士稱(cheng)，可以預見的(de)是，未來超(chao)大規(gui)(gui)模貨幣(bi)基(ji)金(jin)(jin)加速擴張的(de)勢(shi)頭可能(neng)就此終結。

 

 

 

　　劍指流動性風險 余額寶成關注焦點

 

　　此(ci)次出臺的(de)新(xin)規(gui)中(zhong)，最引人注目的(de)內(nei)容是(shi)針(zhen)(zhen)對(dui)貨幣(bi)基(ji)金(jin)的(de)特別規(gui)定。相關條款(kuan)主要分三類：第一類針(zhen)(zhen)對(dui)客戶(hu)集中(zhong)度較高的(de)貨幣(bi)基(ji)金(jin)，對(dui)其會計(ji)核算(suan)方式、平均剩余(yu)期限與(yu)平均剩余(yu)存續期上限、流動性資(zi)(zi)產占(zhan)比等方面進行規(gui)定。第二類限制(zhi)貨幣(bi)基(ji)金(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)金(jin)融工具，包(bao)括流動性資(zi)(zi)產占(zhan)比、發行主體(ti)的(de)信用評級和投(tou)(tou)資(zi)(zi)主體(ti)集中(zhong)度等。第三類意在引導貨幣(bi)基(ji)金(jin)規(gui)模的(de)適(shi)度增長。

 

　　具體來看(kan)，新規要(yao)求同一管(guan)理(li)人(ren)(ren)所管(guan)理(li)的采用(yong)攤余成本法進行(xing)核算的貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)，月(yue)(yue)末(mo)資(zi)產凈(jing)值(zhi)合計不超過風(feng)險(xian)準備金(jin)(jin)(jin)月(yue)(yue)末(mo)余額(e)的200倍(bei)，對于管(guan)理(li)人(ren)(ren)風(feng)險(xian)準備金(jin)(jin)(jin)不符合要(yao)求的，不僅要(yao)求不得新設(she)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)和理(li)財(cai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)，還(huan)增加(jia)了將管(guan)理(li)人(ren)(ren)風(feng)險(xian)準備金(jin)(jin)(jin)計提比例提升至20%以(yi)上的規定(ding)。銀河證券基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)研究中(zhong)心總經理(li)胡立(li)峰表(biao)示，按此計算，截至2017年6月(yue)(yue)30日(ri)，公募基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)規模(mo)是51198.06億元(yuan)，這(zhe)就意味著(zhu)全行(xing)業(ye)需(xu)要(yao)256億風(feng)險(xian)準備金(jin)(jin)(jin)應對貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)規模(mo)。

 

　　余額寶或將首(shou)當其沖。數據(ju)顯示，今年上半年余額寶規(gui)模不斷膨脹，從去(qu)年底(di)的8082.93億元猛(meng)增至1.43萬億元，半年增幅高達77%。業內人士分析，如果按(an)照(zhao)新規(gui)，天弘基金若(ruo)沒(mei)有提(ti)取不少于71億的風(feng)險準備金，那么，從11月起(qi)風(feng)險準備金計提(ti)比例(li)就(jiu)將提(ti)升(sheng)至20%。

 

　　不(bu)(bu)僅如此，新規(gui)第三十(shi)四條中還規(gui)定，同一(yi)基(ji)金管(guan)理人管(guan)理的(de)(de)(de)全(quan)部貨幣(bi)基(ji)金投資同一(yi)商(shang)業銀(yin)行(xing)的(de)(de)(de)銀(yin)行(xing)存款及(ji)其發(fa)行(xing)的(de)(de)(de)同業存單與債券，不(bu)(bu)得超過該(gai)商(shang)業銀(yin)行(xing)最近一(yi)個季度末凈資產(chan)的(de)(de)(de)10%。如果據此執(zhi)行(xing)，往后以余額寶為首的(de)(de)(de)貨幣(bi)基(ji)金流動性將進一(yi)步改善，風險隱患降低(di)，但做高(gao)收(shou)益率的(de)(de)(de)難度將明(ming)顯增加。

 

　　但(dan)新規也考(kao)慮到基(ji)金(jin)的(de)個體差異(yi)，留(liu)出了(le)適度的(de)調整(zheng)空間。除了(le)6個月的(de)過渡期以外，第二十(shi)九條提出“200倍風(feng)險準備(bei)金(jin)”的(de)同(tong)(tong)時，說明可結合(he)基(ji)金(jin)管理(li)人對貨幣基(ji)金(jin)的(de)合(he)規運作情況、風(feng)險管理(li)水平與申購贖回機制(zhi)安排等，適時調整(zheng)前述倍數，實(shi)施差別化監管措施。第三十(shi)七條中還規定(ding)對于被認定(ding)為(wei)具有系統重(zhong)要性的(de)貨幣基(ji)金(jin)，由(you)證監會會同(tong)(tong)人民(min)銀行另行制(zhi)定(ding)專門(men)的(de)監管規則。

 

　　天弘(hong)基(ji)(ji)金(jin)對新規出臺作出了回應。天弘(hong)基(ji)(ji)金(jin)表示，新規出臺將(jiang)有利于(yu)基(ji)(ji)金(jin)管(guan)(guan)理人完善流動性(xing)風險(xian)管(guan)(guan)控機制(zhi)、強(qiang)化自我風險(xian)管(guan)(guan)控能力；亦將(jiang)有利于(yu)行(xing)業(ye)健康發展、有利于(yu)保護投資(zi)者(zhe)權益(yi)。公司在管(guan)(guan)理貨幣基(ji)(ji)金(jin)的過程(cheng)中，將(jiang)按照相關規定(ding)貫徹落實，一如(ru)既往地把流動性(xing)管(guan)(guan)理放在最(zui)首要的位(wei)置。

 

 

 

　　基金熱議新規 利于行業健康發展

 

 

　　此(ci)次新(xin)規(gui)的出臺有著多重(zhong)背景，核心目的是為了防范流(liu)動性風險。業內(nei)人士表示，今年來，公募基金規(gui)模(mo)突(tu)破10萬億(yi)元，而貨幣基金僅今年7月就猛增7500億(yi)元，其(qi)規(gui)模(mo)占據了基金行業“半壁江山”。

 

　　高收(shou)益、低風險和(he)免稅(shui)優勢(shi)，使得貨幣基(ji)金吸引了散戶(hu)及機(ji)構投資者追捧(peng)，但在規模持續增(zeng)長的(de)同時，與(yu)行業(ye)發(fa)展面(mian)臨(lin)的(de)流動性風險之間的(de)矛盾愈發(fa)突出(chu)。另一(yi)方面(mian)，公募(mu)(mu)基(ji)金與(yu)其他金融機(ji)構業(ye)務交(jiao)叉越(yue)來越(yue)多，機(ji)構配置公募(mu)(mu)產品力度(du)越(yue)來越(yue)大，更(geng)需要防范風險的(de)交(jiao)叉傳染(ran)。

 

　　一(yi)(yi)位基金公司相(xiang)關人士告訴(su)記者，從新規(gui)內(nei)容來看，對規(gui)模較(jiao)大的(de)貨(huo)幣基金影(ying)響相(xiang)對顯著，對中小基金則形(xing)成一(yi)(yi)定利好。由于差(cha)別(bie)化監管措(cuo)施和6個月(yue)的(de)過渡(du)期(qi)，總體還(huan)是較(jiao)為緩和，不會對全行(xing)業(ye)或者個別(bie)品種形(xing)成很大沖擊，但(dan)超大規(gui)模貨(huo)幣基金加(jia)速擴張的(de)勢(shi)頭可(ke)能(neng)就此終結。

 

　　基(ji)(ji)金公司還是比(bi)較樂觀。工銀(yin)瑞(rui)信(xin)基(ji)(ji)金表示，新(xin)規從多個環(huan)節(jie)提(ti)出了基(ji)(ji)金產品(pin)全生(sheng)命周(zhou)期的(de)(de)流動(dong)(dong)性(xing)管(guan)(guan)理要求，建立和完善了開放式公募(mu)基(ji)(ji)金的(de)(de)流動(dong)(dong)性(xing)管(guan)(guan)理框架，規范了管(guan)(guan)理人的(de)(de)流動(dong)(dong)性(xing)管(guan)(guan)理機制，降低中國金融市(shi)場系統性(xing)風險(xian)發生(sheng)的(de)(de)可能性(xing)，將有(you)利于公募(mu)基(ji)(ji)金行業的(de)(de)平穩發展，提(ti)高基(ji)(ji)金行業在極端市(shi)場環(huan)境下的(de)(de)運(yun)作穩定性(xing)，切實保護基(ji)(ji)金份(fen)額持有(you)人的(de)(de)利益。

 

　　中融基金表示，新(xin)規通過多種方式提高貨(huo)幣(bi)基金做(zuo)高收益(yi)的難度，提高配置(zhi)的流動性，降低(di)預期收益(yi)率，同時降低(di)貨(huo)幣(bi)基金發生(sheng)系(xi)統性風險(xian)的隱患(huan)。

 

　　大成基金認為，新(xin)規(gui)進一(yi)步細化底線要求(qiu)，完善流(liu)(liu)動性(xing)風(feng)險管控指(zhi)標體系，強化機構在(zai)流(liu)(liu)動性(xing)風(feng)險管控方面的(de)(de)(de)主體責任，要求(qiu)基金管理人針對(dui)性(xing)建立健全流(liu)(liu)動性(xing)風(feng)險管控機制，有(you)(you)利于使貨(huo)幣(bi)基金具有(you)(you)更(geng)高的(de)(de)(de)抗(kang)風(feng)險能(neng)力(li)，防控大規(gui)模集中贖回(hui)引致的(de)(de)(de)系統性(xing)風(feng)險隱患。

 

　　濟安金信基金評價中心主任王(wang)群航(hang)告訴記者，隨著基金規模不斷擴大，對于風險的(de)控制也一如既(ji)往地從嚴要求，無論是(shi)高風險產品(pin)還是(shi)低風險產品(pin)，甚至是(shi)市(shi)(shi)場一貫認為風險相對較低的(de)貨幣市(shi)(shi)場基金。另外，此(ci)次規定還有兩個特點：第一，給出了6個月的(de)過渡期，以減輕對市(shi)(shi)場或(huo)有的(de)沖擊；第二，把風控意識向前延伸(shen)到了產品(pin)設(she)計(ji)階段，從源頭上做好研究(jiu)和防范(fan)。