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近日，央行(xing)和證監(jian)(jian)會各自(zi)出(chu)臺新規，對同業存單市(shi)場念起“緊(jin)箍咒”。縮短發行(xing)期限、提(ti)升投資監(jian)(jian)管紅線(xian)，再(zai)加上此前央行(xing)提(ti)出(chu)的(de)納(na)入宏觀審慎評(ping)估（MPA）考核，監(jian)(jian)管機構對同業存單市(shi)場的(de)協調(diao)監(jian)(jian)管正逐步落地。

 

　　在業內人士(shi)看來，未(wei)來同(tong)(tong)業存單(dan)新增供給在邊(bian)際上減少(shao)，不同(tong)(tong)評級銀行的同(tong)(tong)業存單(dan)利差將加劇(ju)分化，低資質銀行的同(tong)(tong)業融(rong)資成(cheng)本或將明顯抬(tai)升。

 

　　新規抬升低資質銀行同業存單發行成本

 

　　證監會上周公(gong)布的(de)《公(gong)開募集開放式證券投(tou)資基金流動性風險管(guan)理規(gui)定(ding)》（下稱新規(gui)）提(ti)出，貨幣市場基金擬投(tou)資于主體信用評級低于AA+的(de)商業銀(yin)行(xing)的(de)銀(yin)行(xing)存(cun)款與(yu)同業存(cun)單的(de)，應當經基金管(guan)理人(ren)董(dong)事(shi)會審(shen)議(yi)批準，相(xiang)關(guan)交易應當事(shi)先征(zheng)得(de)基金托管(guan)人(ren)的(de)同意(yi)，并(bing)作為重大事(shi)項履(lv)行(xing)信息披露(lu)程(cheng)序。

 

　　而在(zai)此之前(qian)的(de)(de)征求(qiu)意見稿(gao)中(zhong)并無這(zhe)一條規(gui)定。興業(ye)研究(jiu)分(fen)析師(shi)何(he)津(jin)津(jin)表示(shi)，新(xin)規(gui)增加(jia)了(le)對同業(ye)存(cun)單與銀(yin)行(xing)存(cun)款的(de)(de)規(gui)定，這(zhe)意味著未來銀(yin)行(xing)信用資質(zhi)的(de)(de)分(fen)化會(hui)更加(jia)明顯，低于AA+銀(yin)行(xing)的(de)(de)同業(ye)存(cun)單發行(xing)成本(ben)上(shang)升，對于中(zhong)小銀(yin)行(xing)流動性風險的(de)(de)管理提出了(le)更高的(de)(de)要求(qiu)。

 

　　記者(zhe)從業(ye)內了(le)解到，雖然新規并未明令禁止(zhi)貨基(ji)投資同(tong)業(ye)存單(dan)，但(dan)基(ji)金的(de)配置意愿(yuan)明顯下(xia)降，而一(yi)些資質不足的(de)中(zhong)小銀(yin)行(xing)也可(ke)能相應(ying)減少同(tong)業(ye)存單(dan)發行(xing)量(liang)。記者(zhe)通過Wind資訊統計，截至(zhi)9月3日，主體(ti)信用(yong)評級AA+以下(xia)銀(yin)行(xing)在(zai)銀(yin)行(xing)間市(shi)場(chang)發行(xing)的(de)同(tong)業(ye)存單(dan)量(liang)為11359.9億元，占同(tong)業(ye)存單(dan)存續總量(liang)的(de)13.7%。

 

　　此外，新規還要(yao)求(qiu)，貨幣市場基(ji)金(jin)投資于(yu)主體信用評級低于(yu)AAA的(de)機(ji)構(gou)發行(xing)的(de)金(jin)融工具占基(ji)金(jin)資產凈值的(de)比(bi)例(li)合計不得(de)超過(guo)10%，其中，單一機(ji)構(gou)發行(xing)的(de)金(jin)融工具占基(ji)金(jin)資產凈值的(de)比(bi)例(li)合計不得(de)超過(guo)2%。前述金(jin)融工具包括了同業存單，也(ye)對(dui)貨基(ji)持(chi)有相關(guan)金(jin)融工具造成約束。

 

　　業(ye)內人士表(biao)示，通過區分不(bu)同資質商業(ye)銀行(xing)的(de)信(xin)用(yong)風險，將抬升部分銀行(xing)的(de)同業(ye)融資成本，限制銀行(xing)過度開展不(bu)合規的(de)同業(ye)業(ye)務。

 

 

　　同業存單市場規范全面升級

 

　　作(zuo)為中小銀行主動負(fu)債的利(li)器，同(tong)業存(cun)單旨在(zai)(zai)滿足(zu)金(jin)融(rong)機構之間短期(qi)資金(jin)調(diao)用需(xu)求，便于流動性管理(li)。但由于實體經濟“資產荒”、監(jian)管存(cun)在(zai)(zai)漏洞，不少銀行大量發行同(tong)業存(cun)單來抬升杠桿、同(tong)業套利(li)，導致資金(jin)空轉(zhuan)，加大流動性風險。

 

　　從銀(yin)行業(ye)(ye)(ye)半年報來看，各家銀(yin)行的同(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)務增速放(fang)緩，同(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)負債均呈現不同(tong)(tong)程(cheng)度下滑，體現了監管效果。據興(xing)業(ye)(ye)(ye)研究(jiu)統(tong)計(ji)，過(guo)去較(jiao)多依賴同(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)務的農商行和股份制銀(yin)行，今年上半年的同(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)資產增速均下降超過(guo)20%。

 

　　然(ran)而(er)到了6、7月份，隨(sui)著流動性回暖，各機構(gou)又(you)有重啟杠(gang)桿的(de)趨(qu)勢，同業(ye)存單套利空間重現(xian)。為遏制這一趨(qu)勢，央行(xing)(xing)在今年(nian)(nian)二季度貨幣政策(ce)執(zhi)行(xing)(xing)報告中提出，擬于(yu)2018年(nian)(nian)一季度評估時起，將(jiang)資產規模5000億元以(yi)上(shang)的(de)銀行(xing)(xing)發行(xing)(xing)的(de)1年(nian)(nian)以(yi)內同業(ye)存單，納入MPA同業(ye)負(fu)債(zhai)占比指標進行(xing)(xing)考核。

 

　　隨后央行(xing)再出規定，形(xing)成(cheng)“組(zu)合拳”。自(zi)9月1日起，金(jin)融機構不得新(xin)發行(xing)期限(xian)超過1年（不含）的(de)同業存單，進一步限(xian)制銀行(xing)的(de)同業負(fu)債規模擴張。

 

　　雖然長(chang)期限(xian)同業(ye)(ye)存單(dan)的發(fa)行(xing)占比不(bu)高，但體現出當前對同業(ye)(ye)存單(dan)市場監管(guan)的全面(mian)升級。央行(xing)數據(ju)顯(xian)示，今年上(shang)半年1年期（不(bu)含）以上(shang)同業(ye)(ye)存單(dan)發(fa)行(xing)量和余(yu)額分(fen)別有372億元和1115億元，分(fen)別占其總量的0.4%和1.4%。

 

　　隨著同(tong)業監管從嚴，同(tong)業存(cun)單發行(xing)成(cheng)本上升(sheng)，未(wei)來銀行(xing)對同(tong)業存(cun)單等同(tong)業業務的依(yi)賴度或(huo)將逐步降低。