无码人妻丰满熟妇区毛片18_亚洲av无码成人精品国产_荡女小姿的YIN乱生活_色噜噜久久综合伊人一本

近(jin)(jin)期(qi)長端(duan)利率(lv)再(zai)度逼近(jin)(jin)前高，季末(mo)流動性不確定(ding)性的存在，加重市(shi)(shi)場對短端(duan)利率(lv)上(shang)(shang)行推動長端(duan)向(xiang)上(shang)(shang)突破的擔憂。同時，鑒于前兩個季月債券市(shi)(shi)場都(dou)走出(chu)(chu)一(yi)波(bo)交易性行情，市(shi)(shi)場又對利率(lv)下行抱有期(qi)待。多(duo)空各執一(yi)詞(ci)，市(shi)(shi)場持續震蕩，各方都(dou)在等(deng)待變盤信號出(chu)(chu)現。分(fen)析人(ren)士指出(chu)(chu)，當前防風險余音未了(le)，新的主線依舊朦朧，市(shi)(shi)場弱(ruo)勢格(ge)局難(nan)改，但利率(lv)總(zong)體難(nan)漲(zhang)難(nan)跌，需求端(duan)變化將是決定(ding)利率(lv)后續走向(xiang)的關鍵。

　　在持續(xu)震蕩中，9月以(yi)來，10年期國(guo)債收益率(lv)(lv)再次來到區間(jian)上(shang)沿(yan)附近，長端(duan)(duan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)會否向(xiang)上(shang)突破又(you)成(cheng)了問題。結合當前時(shi)點考慮，市場(chang)對長端(duan)(duan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)走勢不乏擔憂(you)：一是8月下半月以(yi)來，短端(duan)(duan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)重新走高(gao)，使得收益率(lv)(lv)曲線再度趨(qu)于平坦化(hua)，面臨方向(xiang)性(xing)選擇的壓力重新加大(da)；二是9月是季月，流動性(xing)面臨季節性(xing)收緊壓力，近期同(tong)業存單發行(xing)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)已明(ming)顯走高(gao)，若短端(duan)(duan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)持續(xu)上(shang)行(xing)，或(huo)將推動長端(duan)(duan)向(xiang)上(shang)突破。

　　同時，市(shi)場又(you)對(dui)9月(yue)(yue)利率下行(xing)存在期(qi)(qi)待(dai)。重要的原(yuan)因是(shi)，市(shi)場普遍擔(dan)憂(you)季(ji)月(yue)(yue)流動性風險，但(dan)由于機構(gou)謹慎應對(dui)、央行(xing)削峰填谷加上財政存款季(ji)末釋放(fang)，使得季(ji)月(yue)(yue)的資(zi)金面(mian)反(fan)而不怎么(me)緊張(zhang)。隨著流動性“預期(qi)(qi)差”顯現，市(shi)場很快(kuai)迎來一(yi)波反(fan)彈，今(jin)年3月(yue)(yue)和(he)6月(yue)(yue)皆是(shi)如此。如今(jin)又(you)到季(ji)月(yue)(yue)，自然有人對(dui)新一(yi)波行(xing)情充滿期(qi)(qi)待(dai)。

　　看似很矛盾，但這就(jiu)(jiu)是(shi)當(dang)前債(zhai)市(shi)現(xian)狀。當(dang)前債(zhai)市(shi)持續震蕩(dang)的格局，本(ben)身就(jiu)(jiu)是(shi)市(shi)場(chang)(chang)主(zhu)體預(yu)期分(fen)化甚至(zhi)明顯對(dui)立造就(jiu)(jiu)的結(jie)果(guo)。只(zhi)是(shi)，盤(pan)局難以(yi)長久，市(shi)場(chang)(chang)各方都在(zai)等待變盤(pan)信號(hao)出現(xian)。

　　防風險(xian)(xian)是去年四季度以來主(zhu)導利率(lv)波(bo)(bo)動的(de)一條主(zhu)線(xian)，起初體現為貨幣(bi)政策(ce)邊際(ji)收緊(jin)(jin)，回歸(gui)穩健中性(xing)，推(tui)動市場利率(lv)中樞明顯上行(xing)(xing)；隨后更(geng)多表現為行(xing)(xing)業(ye)監管(guan)加(jia)強，同業(ye)加(jia)杠(gang)桿造就的(de)“配置牛”過程逆(ni)轉，4、5月債(zhai)券利率(lv)再現一波(bo)(bo)大(da)幅上行(xing)(xing)。目(mu)前金融去杠(gang)桿初見成(cheng)效，貨幣(bi)政策(ce)呈現不(bu)松不(bu)緊(jin)(jin)、監管(guan)加(jia)強協調(diao)，防風險(xian)(xian)這條主(zhu)線(xian)在弱(ruo)化，但余(yu)音(yin)未(wei)了(le)，在前期積累的(de)風險(xian)(xian)有效出清之(zhi)前，監管(guan)造成(cheng)的(de)壓力和擾動將繼(ji)續存在，貨幣(bi)政策(ce)也很(hen)難放松。

　　經(jing)(jing)濟基(ji)本面一度(du)被視為最有可能(neng)扭轉今年(nian)債券弱勢的力(li)量，但在全球經(jing)(jing)濟復蘇的環境下(xia)，中國經(jing)(jing)濟持(chi)續保持(chi)平(ping)穩(wen)，展現了(le)增長(chang)韌性。盡管(guan)今年(nian)名義GDP增長(chang)高點可能(neng)已出現，后續下(xia)行(xing)幅度(du)和進度(du)依(yi)然存在很(hen)大變數(shu)，但在短期內難以超(chao)越防風險這條主線，推(tui)動政策出現實質松動，能(neng)夠(gou)給予利率下(xia)行(xing)的支持(chi)依(yi)然有限。

　　既(ji)然原(yuan)有(you)邏輯余威猶(you)存，新的邏輯尚待(dai)驗證，市場就很難(nan)擺脫原(yuan)有(you)趨勢(shi)(shi)。去年四季度以來(lai)，債市毫無(wu)疑(yi)問處于(yu)弱(ruo)勢(shi)(shi)，再(zai)考慮(lv)到低超儲增(zeng)添(tian)流動性不確定性、現階段(duan)債券供給壓(ya)力較大、主力機構配置(zhi)力量偏弱(ruo)、工(gong)業品漲價刺(ci)激通(tong)脹預期等，債市繼續呈現弱(ruo)勢(shi)(shi)運行的可能(neng)性較大。

　　目前(qian)來看，利(li)率(lv)(lv)繼續上行空(kong)間并不大。首(shou)先(xian)，經歷前(qian)期上行，目前(qian)實際利(li)率(lv)(lv)水平不低；其(qi)次，今年海外債市收益(yi)率(lv)(lv)反而有(you)(you)所下行，內外利(li)差較高(gao)，在人民幣恢復升值的(de)(de)情況(kuang)下，源于境(jing)外機(ji)構的(de)(de)投(tou)資需求在上升；再者，利(li)率(lv)(lv)過(guo)快上行，會增加實體融資難度和成(cheng)本，最終(zhong)會傷害(hai)實體經濟；最后，利(li)率(lv)(lv)顯著波動可能導致前(qian)期積累風險集中釋放，有(you)(you)違(wei)有(you)(you)序處置風險的(de)(de)政策初衷(zhong)。

　　由此可見，債(zhai)券市場依然處(chu)于上有(you)頂、下有(you)底的(de)格局。在新的(de)主(zhu)線出現之前(qian)，流動性波(bo)動成為(wei)主(zhu)導市場短期運行的(de)關(guan)鍵因素，當低超儲遇上央(yang)行精細化調(diao)控，資(zi)金面反復出現“預期差”，可能仍是(shi)市場波(bo)動和機會的(de)主(zhu)要來源。

　　從更(geng)長時間來(lai)看，利(li)(li)(li)率終將(jiang)回歸基本(ben)面(mian)主(zhu)導，需(xu)(xu)求是決定利(li)(li)(li)率走勢的(de)(de)(de)關鍵。倘若在供給側改(gai)革(ge)持續推進(jin)(jin)的(de)(de)(de)同(tong)時，需(xu)(xu)求側出(chu)現持續的(de)(de)(de)擴張(zhang)，將(jiang)帶(dai)動(dong)(dong)價格明(ming)顯上漲及(ji)產(chan)能(neng)投資復蘇，政策進(jin)(jin)一步收緊理由充分，利(li)(li)(li)率向上的(de)(de)(de)空間將(jiang)被(bei)打(da)開；反之，隨著嚴(yan)監管和去杠桿對經濟的(de)(de)(de)反作用(yong)不斷積(ji)累，并(bing)最(zui)終導致(zhi)需(xu)(xu)求明(ming)顯下(xia)滑(hua)，政策松動(dong)(dong)的(de)(de)(de)契機將(jiang)出(chu)現，利(li)(li)(li)率下(xia)行的(de)(de)(de)障礙將(jiang)被(bei)掃除。

　　總而(er)言之，政策(ce)初心(xin)未改，利率(lv)難漲難跌，過激的(de)多(duo)、空觀點注(zhu)定(ding)要(yao)遭遇“打臉”，繼續等待需(xu)求側趨勢明朗(lang)方是明智之舉。

版權聲明：呼倫貝爾擔保網為開放性信息平臺，為非營利性站點，所有信息及資源均是網上搜集或作交流學習之用，任何涉及商業盈利目的均不得使用，否則產生一切后果將由您自己承擔！本站僅提供一個參考學習的環境，將不對任何信息負法律責任。除部分原創作品外，本站不享有版權，如果您發現有部分信息侵害了您的版權，請速與我們聯系，我們將在48小時內刪除。