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繼周(zhou)三重啟28天(tian)逆回購(gou)后(hou)，周(zhou)四（9月7日）央行超量續做2980億元MLF，提前對沖全(quan)月到(dao)期(qi)量，并額外凈投(tou)放150億元，再度(du)彰顯了其維穩資金面(mian)的政策意圖(tu)。

　　市場人士(shi)指出，央行此次提前重啟28天逆回(hui)購，并(bing)一次性超額續做MLF，通過投放中(zhong)長期資(zi)金(jin)支(zhi)持跨(kua)季資(zi)金(jin)需求(qiu)，提前向市場釋放了(le)呵(he)護資(zi)金(jin)面平(ping)穩的信(xin)號(hao)，貨幣政(zheng)策(ce)保持穩健中(zhong)性取向不變，9月(yue)資(zi)金(jin)面將大(da)概率維(wei)持緊平(ping)衡。

　　超量續做MLF

　　央行昨(zuo)日(ri)上(shang)午公(gong)告稱，9月7日(ri)開(kai)展MLF操作2980億(yi)元，期(qi)限(xian)為1年期(qi)，中標利率為3.20%，與上(shang)次持平(ping)；無逆回購操作。當日(ri)無逆回購到(dao)期(qi)，但有1695億(yi)元MLF到(dao)期(qi)，單日(ri)釋(shi)放1285億(yi)元中長期(qi)資金。

　　不過考慮到(dao)9月(yue)16日還有1135億元(yuan)MLF到(dao)期，9月(yue)MLF到(dao)期總量(liang)(liang)為2830億元(yuan)，此次央行(xing)超量(liang)(liang)續做MLF，很可能一(yi)次性對沖了全月(yue)到(dao)期量(liang)(liang)，基(ji)本符合市場預(yu)期。

　　“此次超額續(xu)做可能(neng)綜合(he)考慮了下周MLF到期情(qing)況而提(ti)(ti)前(qian)一(yi)次性續(xu)做。若(ruo)果真如(ru)此，則央行9月MLF凈(jing)投放(fang)共(gong)150億元，仍然保持中性平(ping)穩(wen)、削峰(feng)填谷的操作理念(nian)。”中信證券固(gu)定收益(yi)首席分(fen)析師(shi)明明指出，結合(he)MLF超額（提(ti)(ti)前(qian)）續(xu)做和重(zhong)啟28天逆回(hui)購，央行合(he)理把握公(gong)開市場流動(dong)性投放(fang)的開停節奏和操作力度，有利于市場平(ping)穩(wen)跨季。

　　從結構(gou)上看，昨日共有885億元(yuan)6個月MLF和(he)810億元(yuan)1年期MLF到期，9月16日到期的1135億元(yuan)MLF也全部(bu)為6個月，而此次續做全部(bu)為1年期MLF，加之28天逆回購(gou)重啟，本月操作“縮短放長”特征明顯，也有助于保障市場平穩跨季。

　　聯訊證券李(li)奇霖點評稱，央行此次(ci)投(tou)放(fang)MLF的(de)目的(de)有兩點：一是對沖到期(qi)(qi)，本月共(gong)到期(qi)(qi)2830億元(yuan)MLF，小幅放(fang)量150億元(yuan)；二是釋(shi)放(fang)中長期(qi)(qi)資金，穩定負債(zhai)端，對沖存(cun)單密集到期(qi)(qi)+季末流動性風險，與(yu)6日重(zhong)啟(qi)28天逆回(hui)購(gou)意圖類似。

　　資金面有驚無險

　　市場(chang)人士指出，央(yang)行提前重啟(qi)28天(tian)逆(ni)回購，并超(chao)量(liang)續(xu)做MFL，釋放維穩資(zi)(zi)金面(mian)信(xin)號，不過隨(sui)著三季(ji)度(du)后期來(lai)臨，機構(gou)對資(zi)(zi)金面(mian)的(de)謹慎預(yu)期季(ji)節性增強，跨(kua)月及(ji)更(geng)長期限(xian)資(zi)(zi)金利率延續(xu)上行，正說(shuo)明資(zi)(zi)金謹慎預(yu)期未改(gai)。總體來(lai)看，考(kao)慮(lv)到央(yang)行維穩市場(chang)資(zi)(zi)金面(mian)的(de)態度(du)明確(que)，預(yu)計9月流動性總體平穩。

　　申萬宏源證(zheng)券表(biao)示，9月(yue)(yue)(yue)份有超過2萬億(yi)的同業存單(dan)到期(qi)(qi)，疊加季末(mo)考核(he)和美聯儲將公布(bu)縮表(biao)，資金(jin)(jin)壓(ya)力加大在(zai)市場預(yu)(yu)期(qi)(qi)之內。在(zai)此(ci)背景下(xia)，央行時隔(ge)兩個(ge)多月(yue)(yue)(yue)重啟28天逆(ni)回(hui)購(gou)，意在(zai)投放跨(kua)季流動性(xing)，一方(fang)面(mian)延續削峰填(tian)谷的操(cao)(cao)作(zuo)思路，另(ling)一方(fang)面(mian)也(ye)避免操(cao)(cao)作(zuo)期(qi)(qi)限(xian)太(tai)短加劇月(yue)(yue)(yue)內資金(jin)(jin)面(mian)擾動。9月(yue)(yue)(yue)份預(yu)(yu)期(qi)(qi)差(cha)大概(gai)率將收窄，一方(fang)面(mian)央行重啟28天逆(ni)回(hui)購(gou)表(biao)明無需對(dui)本(ben)月(yue)(yue)(yue)流動性(xing)過度悲觀(guan)，但另(ling)一方(fang)面(mian)也(ye)不用指望資金(jin)(jin)面(mian)能夠像6月(yue)(yue)(yue)一樣超預(yu)(yu)期(qi)(qi)。

　　李奇霖認為，9月(yue)(yue)資(zi)金(jin)(jin)面將(jiang)有(you)驚(jing)無險。一來(lai)央(yang)行(xing)“削(xue)峰填谷(gu)”維穩資(zi)金(jin)(jin)面的政策意圖不(bu)變；二來(lai)9月(yue)(yue)是財(cai)政支出大月(yue)(yue)，財(cai)政存款大概率為負，對銀行(xing)流(liu)動性起到補充作用；三來(lai)MPA考核的壓力呈遞減趨勢，9月(yue)(yue)較3月(yue)(yue)與(yu)6月(yue)(yue)的壓力小。但在超儲(chu)較低(di)的背(bei)景下，加杠(gang)桿仍(reng)需謹慎(shen)，提(ti)防間(jian)歇性與(yu)結(jie)構性的資(zi)金(jin)(jin)緊張。

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