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　　金秋9月(yue)，人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)匯率漲勢如虹。9月(yue)8日(ri)(ri)，人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)對美元中(zhong)間(jian)(jian)價調升(sheng)237個(ge)基點，報6.5032，為第十個(ge)交易日(ri)(ri)連升(sheng)，不僅創下2016年5月(yue)12日(ri)(ri)以來(lai)的新(xin)高，也創下2011年初(chu)以來(lai)最長(chang)連漲紀錄(lu)。回想今年年初(chu)人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)匯率中(zhong)間(jian)(jian)價還在6.95附近(jin)徘徊，大家討論(lun)最多(duo)的話題是如果(guo)繼(ji)續下跌該(gai)怎么(me)辦。誰知短(duan)短(duan)8個(ge)月(yue)后中(zhong)間(jian)(jian)價就(jiu)猛升(sheng)至6.5，今年的累計(ji)漲幅已超過(guo)5%。那么(me)，人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)還能繼(ji)續漲下去(qu)嗎？人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)升(sheng)值(zhi)，又能給普通投資(zi)者帶來(lai)哪些(xie)實(shi)實(shi)在在的好處呢？

　　換一萬美元省4500元人民幣

　　最近一輪的(de)(de)人(ren)(ren)(ren)民幣(bi)(bi)中(zhong)間(jian)價(jia)連續(xu)漲勢始(shi)于(yu)8月(yue)28日(ri)，當(dang)天人(ren)(ren)(ren)民幣(bi)(bi)對美(mei)元匯率(lv)中(zhong)間(jian)價(jia)報6.6353，比上(shang)(shang)(shang)一交(jiao)易日(ri)上(shang)(shang)(shang)漲226個基(ji)點。此(ci)后9個交(jiao)易日(ri)內，人(ren)(ren)(ren)民幣(bi)(bi)中(zhong)間(jian)價(jia)平均每天上(shang)(shang)(shang)漲幅度超(chao)過154個基(ji)點，十天內總共上(shang)(shang)(shang)漲1547個基(ji)點，在圖表上(shang)(shang)(shang)走出一條(tiao)陡峭的(de)(de)上(shang)(shang)(shang)升直線。即(ji)期匯率(lv)方(fang)面(mian)，在岸(an)人(ren)(ren)(ren)民幣(bi)(bi)和離岸(an)人(ren)(ren)(ren)民幣(bi)(bi)甚至(zhi)紛紛升破(po)6.49關口。9月(yue)7日(ri)的(de)(de)在岸(an)人(ren)(ren)(ren)民幣(bi)(bi)對美(mei)元最高(gao)升到了6.4865，創(chuang)下(xia)近16個月(yue)新高(gao)。

　　一周以來(lai)，人(ren)民(min)幣(bi)不(bu)僅對(dui)(dui)美(mei)元(yuan)(yuan)升(sheng)(sheng)值，對(dui)(dui)歐元(yuan)(yuan)也在(zai)升(sheng)(sheng)值。對(dui)(dui)歐元(yuan)(yuan)中(zhong)間價從(cong)(cong)8月29日(ri)的(de)(de)1歐元(yuan)(yuan)對(dui)(dui)人(ren)民(min)幣(bi)7.9333元(yuan)(yuan)，升(sheng)(sheng)到9月5日(ri)的(de)(de)1歐元(yuan)(yuan)對(dui)(dui)7.7610元(yuan)(yuan)，是今(jin)年4月以來(lai)升(sheng)(sheng)值最快的(de)(de)一周。不(bu)過從(cong)(cong)9月6日(ri)起，人(ren)民(min)幣(bi)對(dui)(dui)歐元(yuan)(yuan)開始小(xiao)幅(fu)回落。與(yu)此同時，CFETS人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率指數報價也在(zai)小(xiao)幅(fu)持續攀升(sheng)(sheng)。

　　自6月底(di)以來(lai)，人(ren)民幣對美(mei)元(yuan)匯(hui)率(lv)中間(jian)價的(de)上漲勢頭可謂勢如(ru)破竹，短短110天就從6.8左(zuo)右一直漲到6.6左(zuo)右。至今(jin)人(ren)民幣今(jin)年已經(jing)累(lei)計上漲超過5%，不僅遠遠超過余額寶等貨(huo)幣基金的(de)收(shou)益(yi)，而(er)且跑贏了(le)許多銀(yin)行半年期理財(cai)產品的(de)收(shou)益(yi)。

　　換匯方面的(de)影響則(ze)更加直(zhi)觀(guan)。以1萬(wan)美元(yuan)(yuan)為例，2017年年初(chu)的(de)匯率差(cha)不多(duo)是6.95，兌1萬(wan)美元(yuan)(yuan)需(xu)要69500元(yuan)(yuan)人民幣，而9月(yue)9日(ri)中國銀行掛(gua)牌的(de)現鈔/現匯賣出(chu)價是6.51，也就是說同樣兌換1萬(wan)美元(yuan)(yuan)，現在只需(xu)要65100元(yuan)(yuan)人民幣。短短8個多(duo)月(yue)，兌換1萬(wan)美元(yuan)(yuan)就可節省將近4500元(yuan)(yuan)人民幣。

　　外匯儲備連續7個月回升

　　人民(min)幣對美(mei)元(yuan)匯率連續升值，中(zhong)國(guo)的外匯儲(chu)備也在8月實現了七連漲。中(zhong)國(guo)人民(min)銀(yin)行9月7日更(geng)新的官方(fang)儲(chu)備資產表顯示(shi)，截至8月末，外匯儲(chu)備余額為3.09萬億美(mei)元(yuan)，較(jiao)今(jin)年7月增加(jia)108.07億美(mei)元(yuan)。

　　國(guo)家(jia)外匯管(guan)理局新聞(wen)發言人(ren)答記(ji)者問時(shi)說，8月，我國(guo)跨境資金流動和外匯市場供求(qiu)延續(xu)基本(ben)平(ping)衡格局；國(guo)際金融市場上(shang)(shang)，資產價格有(you)所上(shang)(shang)升，推動外匯儲備(bei)規模(mo)出現(xian)上(shang)(shang)升。這(zhe)是外匯儲備(bei)連(lian)續(xu)第7個月出現(xian)回升，也(ye)是2014年6月以來首(shou)次七連(lian)升。

　　2014年至今，我國外匯(hui)儲(chu)備余額經歷(li)了高峰，也經歷(li)了2016年的(de)快速下降(jiang)。在(zai)連(lian)續(xu)六個(ge)月(yue)(yue)(yue)縮水后，今年1月(yue)(yue)(yue)外匯(hui)儲(chu)備余額跌(die)破(po)3萬億(yi)美(mei)(mei)元，一度(du)引起(qi)市(shi)場的(de)緊張(zhang)。不過從今年2月(yue)(yue)(yue)起(qi)，外匯(hui)儲(chu)備出現連(lian)續(xu)回(hui)升(sheng)，3月(yue)(yue)(yue)外匯(hui)儲(chu)備小幅(fu)增加(jia)39.64億(yi)美(mei)(mei)元，4月(yue)(yue)(yue)則擴大(da)增幅(fu)至204.45億(yi)美(mei)(mei)元，5月(yue)(yue)(yue)則增加(jia)240.34億(yi)美(mei)(mei)元，6月(yue)(yue)(yue)增幅(fu)回(hui)落到(dao)了32.22億(yi)美(mei)(mei)元，而7月(yue)(yue)(yue)外匯(hui)儲(chu)備的(de)增幅(fu)再度(du)擴大(da)到(dao)239.31億(yi)美(mei)(mei)元，8月(yue)(yue)(yue)增幅(fu)有(you)所回(hui)落至108.07億(yi)美(mei)(mei)元。

　　中國(guo)銀行首(shou)席研(yan)究員(yuan)宗良認為，外(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)是一個連續(xu)變(bian)量，沒有(you)(you)必要過度糾(jiu)結于某一整數關口(kou)。隨(sui)著(zhu)我國(guo)經濟的(de)(de)迅(xun)速發(fa)展，國(guo)內外(wai)環(huan)境的(de)(de)變(bian)化以及人民幣(bi)國(guo)際(ji)化程度的(de)(de)加深，外(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)在(zai)合(he)理區間內有(you)(you)一定的(de)(de)下(xia)降是可接受的(de)(de)。縱向看，1993年底，我國(guo)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)只有(you)(you)212億(yi)美元，近幾年最高(gao)時接近4萬億(yi)美元，現在(zai)是3萬多億(yi)美元，仍處于較高(gao)水(shui)平，而歷史上也只有(you)(you)中國(guo)和日(ri)本的(de)(de)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)達到過萬億(yi)美元以上。橫向看，截至(zhi)2016年末，全球(qiu)(qiu)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)總量為10.79萬億(yi)美元，我國(guo)占到了(le)全球(qiu)(qiu)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)總量的(de)(de)28%左右。即使我國(guo)現在(zai)的(de)(de)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)減(jian)(jian)少(shao)(shao)一半，仍是全球(qiu)(qiu)最高(gao)水(shui)平。而其他主要發(fa)達經濟體如美國(guo)、德國(guo)、法國(guo)等國(guo)家都(dou)僅(jin)持(chi)有(you)(you)很少(shao)(shao)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)。隨(sui)著(zhu)人民幣(bi)國(guo)際(ji)化進程的(de)(de)推(tui)進，人民幣(bi)在(zai)國(guo)際(ji)上的(de)(de)地位(wei)不斷提高(gao)，我國(guo)對(dui)持(chi)有(you)(you)美元等外(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)資產的(de)(de)需求(qiu)勢必減(jian)(jian)少(shao)(shao)。但(dan)近期保持(chi)一定規模的(de)(de)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)，有(you)(you)利于穩定預(yu)期、保持(chi)對(dui)外(wai)經濟平衡。

　　升值趨勢能否延續？

　　那(nei)么，近期人(ren)民幣(bi)(bi)匯率(lv)(lv)的(de)(de)(de)(de)變(bian)化，究竟是短(duan)期階段(duan)性升(sheng)值(zhi)(zhi)(zhi)，還是長期趨(qu)勢(shi)性的(de)(de)(de)(de)走(zou)(zou)強？目(mu)前市場上針對人(ren)民幣(bi)(bi)升(sheng)值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)原因和升(sheng)值(zhi)(zhi)(zhi)趨(qu)勢(shi)能否(fou)延續(xu)，形成了兩種(zhong)觀點。以(yi)(yi)九(jiu)州證券全(quan)球(qiu)首席經(jing)(jing)濟(ji)學家(jia)鄧海清為代(dai)表的(de)(de)(de)(de)一派認(ren)為，2017年(nian)(nian)(nian)人(ren)民幣(bi)(bi)升(sheng)值(zhi)(zhi)(zhi)并(bing)非曇花一現(xian)，而是趨(qu)勢(shi)逆襲。中(zhong)美(mei)(mei)(mei)兩國基本(ben)面對比的(de)(de)(de)(de)拐點在2016年(nian)(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)(nian)已(yi)經(jing)(jing)出現(xian)，2014年(nian)(nian)(nian)以(yi)(yi)來的(de)(de)(de)(de)人(ren)民幣(bi)(bi)貶(bian)值(zhi)(zhi)(zhi)趨(qu)勢(shi)在2017年(nian)(nian)(nian)結(jie)束(shu)。中(zhong)國經(jing)(jing)濟(ji)逐漸(jian)穩(wen)定(ding)進(jin)入L型下半(ban)場、資產價格泡沫風險逐漸(jian)化解，中(zhong)美(mei)(mei)(mei)基本(ben)面對比將進(jin)一步帶動人(ren)民幣(bi)(bi)走(zou)(zou)強，“人(ren)民幣(bi)(bi)強勢(shi)、美(mei)(mei)(mei)元弱勢(shi)”格局確認(ren)。而以(yi)(yi)申萬宏源首席經(jing)(jing)濟(ji)學家(jia)李(li)慧勇為代(dai)表的(de)(de)(de)(de)階段(duan)性升(sheng)值(zhi)(zhi)(zhi)派則認(ren)為，人(ren)民幣(bi)(bi)沒有(you)持(chi)續(xu)升(sheng)值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)基礎。隨著近期人(ren)民幣(bi)(bi)大漲，補漲需求(qiu)已(yi)得到(dao)部分釋(shi)放(fang)，而美(mei)(mei)(mei)元指數(shu)也已(yi)由底(di)部開(kai)始回(hui)升(sheng)。隨著美(mei)(mei)(mei)元利空逐步釋(shi)放(fang)，且(qie)美(mei)(mei)(mei)國下半(ban)年(nian)(nian)(nian)經(jing)(jing)濟(ji)有(you)望(wang)保持(chi)相對強勁；出于(yu)背水(shui)一戰(zhan)的(de)(de)(de)(de)考慮，在中(zhong)期選舉前特(te)朗普稅(shui)改(gai)大概率(lv)(lv)也將取得進(jin)展，預計后(hou)續(xu)美(mei)(mei)(mei)元仍有(you)一定(ding)升(sheng)值(zhi)(zhi)(zhi)空間。人(ren)民幣(bi)(bi)呈雙(shuang)向波動才是未來的(de)(de)(de)(de)常(chang)態。

　　一國(guo)(guo)(guo)本幣(bi)(bi)對外(wai)升值或貶(bian)值，大體(ti)上(shang)與該國(guo)(guo)(guo)經(jing)(jing)濟基(ji)(ji)(ji)本狀(zhuang)況相符合。2014年至2016年，我國(guo)(guo)(guo)經(jing)(jing)濟內生(sheng)增(zeng)長動力(li)不足、人(ren)民幣(bi)(bi)匯率貶(bian)值壓力(li)持續存在，影響(xiang)了(le)國(guo)(guo)(guo)際(ji)資(zi)本信(xin)心(xin)和投資(zi)意愿(yuan)。進入2017年，基(ji)(ji)(ji)于經(jing)(jing)濟基(ji)(ji)(ji)本面(mian)(mian)有所回暖，關于中(zhong)國(guo)(guo)(guo)是否即將開(kai)啟一輪“新周(zhou)期”的(de)討論也在持續進行。對此(ci)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)銀行業(ye)協會首席經(jing)(jing)濟學家、香港交(jiao)易所首席中(zhong)國(guo)(guo)(guo)經(jing)(jing)濟學家巴曙松認為，一方(fang)面(mian)(mian)，國(guo)(guo)(guo)內并不具備能夠從結構上(shang)顯著影響(xiang)經(jing)(jing)濟增(zeng)長的(de)條件(jian)和因素，另(ling)一方(fang)面(mian)(mian)，全球經(jing)(jing)濟總體(ti)上(shang)復蘇乏(fa)力(li)，逆全球化思(si)潮(chao)仍在蔓延(yan)，因此(ci)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)目前的(de)經(jing)(jing)濟狀(zhuang)況更多應屬于一種(zhong)新的(de)波動形式，尚不能稱為一個新周(zhou)期的(de)開(kai)始(shi)。

　　在“2017全球經濟金(jin)融(rong)論壇”上，中國金(jin)融(rong)四十人(ren)論壇高級金(jin)融(rong)研究員(yuan)管濤也(ye)更(geng)多地支持階段(duan)性升(sheng)值觀點。他表(biao)示，可以看到(dao)去年(nian)年(nian)底人(ren)民(min)(min)幣(bi)匯率(lv)和目前相比簡直(zhi)是冰火兩重天，這主要是市場情緒驅動短(duan)期資本流(liu)動，和經濟基本面關系不大，是人(ren)民(min)(min)幣(bi)匯率(lv)定價(jia)多重均(jun)衡的表(biao)現。

　　不必著急換美元

　　面對匯率波(bo)動，普(pu)通投資者最關心的問(wen)題(ti)就是人民幣升值將(jiang)如何影響自己(ji)的錢袋子(zi)。

　　相對(dui)于(yu)海(hai)淘、旅游(you)等小規(gui)模購(gou)匯(hui)，留(liu)學(xue)(xue)購(gou)匯(hui)受匯(hui)率影(ying)響比較(jiao)大(da)(da)。由(you)于(yu)絕(jue)大(da)(da)多數國(guo)(guo)家(jia)(jia)的(de)(de)留(liu)學(xue)(xue)費(fei)(fei)用都是用本幣計算，并且相對(dui)固定。2016年，由(you)于(yu)英鎊大(da)(da)幅貶(bian)值，到(dao)英國(guo)(guo)留(liu)學(xue)(xue)的(de)(de)費(fei)(fei)用大(da)(da)幅降低，而美(mei)元(yuan)(yuan)對(dui)人民幣升(sheng)值，到(dao)美(mei)國(guo)(guo)留(liu)學(xue)(xue)的(de)(de)費(fei)(fei)用大(da)(da)幅提高。今(jin)年出國(guo)(guo)留(liu)學(xue)(xue)所(suo)需的(de)(de)費(fei)(fei)用則(ze)有很大(da)(da)不(bu)同——美(mei)元(yuan)(yuan)疲軟(ruan)，歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)上漲，結果到(dao)美(mei)國(guo)(guo)留(liu)學(xue)(xue)的(de)(de)費(fei)(fei)用大(da)(da)幅降低，到(dao)德(de)國(guo)(guo)、法(fa)國(guo)(guo)等歐(ou)(ou)洲國(guo)(guo)家(jia)(jia)留(liu)學(xue)(xue)的(de)(de)費(fei)(fei)用有所(suo)提高，而到(dao)英國(guo)(guo)和(he)日(ri)本留(liu)學(xue)(xue)的(de)(de)費(fei)(fei)用基(ji)本不(bu)變。

　　對股民(min)來(lai)說(shuo)，隨著(zhu)人民(min)幣(bi)(bi)的(de)升(sheng)值(zhi)，包括造(zao)(zao)紙(zhi)、航空(kong)(kong)、跨(kua)境電商(shang)、旅游(you)等(deng)在(zai)內的(de)A股部分行業(ye)(ye)板塊從(cong)中(zhong)(zhong)受(shou)益(yi)。目前我國(guo)(guo)已成為全球最大的(de)紙(zhi)漿進口(kou)(kou)國(guo)(guo)，隨著(zhu)人民(min)幣(bi)(bi)升(sheng)值(zhi)，造(zao)(zao)紙(zhi)企(qi)業(ye)(ye)從(cong)進口(kou)(kou)原材料成本下(xia)降和產品(pin)出口(kou)(kou)價格升(sheng)高兩個(ge)(ge)方面(mian)對造(zao)(zao)紙(zhi)行業(ye)(ye)產生(sheng)積極影(ying)響(xiang)。從(cong)上(shang)周A股市場表現看(kan)，華泰(tai)股份、晨鳴紙(zhi)業(ye)(ye)、岳陽林紙(zhi)等(deng)造(zao)(zao)紙(zhi)類(lei)個(ge)(ge)股已經因(yin)人民(min)幣(bi)(bi)升(sheng)值(zhi)而(er)受(shou)益(yi)。而(er)身負巨(ju)額外(wai)幣(bi)(bi)負債的(de)航空(kong)(kong)公(gong)司，也(ye)因(yin)人民(min)幣(bi)(bi)升(sheng)值(zhi)減輕了外(wai)債，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)航空(kong)(kong)、南方航空(kong)(kong)、東方航空(kong)(kong)等(deng)航空(kong)(kong)類(lei)個(ge)(ge)股近期(qi)也(ye)全線飄(piao)紅。此外(wai)，跨(kua)境通、蘇寧云商(shang)、快樂購等(deng)跨(kua)境電商(shang)個(ge)(ge)股和中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)旅、眾信旅游(you)等(deng)旅游(you)類(lei)個(ge)(ge)股均因(yin)匯率上(shang)升(sheng)而(er)獲益(yi)。

　　有(you)(you)(you)人(ren)歡喜自(zi)然就有(you)(you)(you)人(ren)憂(you)愁。尤其是(shi)(shi)(shi)去年(nian)下半年(nian)或(huo)今年(nian)1月初(chu)買入美(mei)元(yuan)(yuan)或(huo)美(mei)元(yuan)(yuan)相關理(li)(li)財產品的(de)(de)(de)投資者，面對人(ren)民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)的(de)(de)(de)“一(yi)(yi)路高歌”很是(shi)(shi)(shi)憂(you)愁。不(bu)少(shao)手里持有(you)(you)(you)美(mei)元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)投資者，擔(dan)心匯(hui)率(lv)持續(xu)走低(di)(di)，猶(you)豫是(shi)(shi)(shi)否要換(huan)成(cheng)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)。還(huan)有(you)(you)(you)一(yi)(yi)些(xie)去年(nian)買了QDII基(ji)金(jin)的(de)(de)(de)投資者，此(ci)時也(ye)猶(you)豫要不(bu)要贖(shu)回(hui)。對此(ci)，融360理(li)(li)財分析師劉(liu)銀平建議投資者不(bu)必(bi)太(tai)過焦慮(lv)，此(ci)輪(lun)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)升值(zhi)還(huan)是(shi)(shi)(shi)在(zai)政策范圍(wei)內(nei)，未來(lai)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)是(shi)(shi)(shi)漲是(shi)(shi)(shi)跌還(huan)很難說，此(ci)時將(jiang)手中美(mei)元(yuan)(yuan)兌換(huan)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)沒(mei)有(you)(you)(you)必(bi)要，還(huan)會(hui)產生(sheng)兌換(huan)手續(xu)費等損(sun)失。如果近期沒(mei)有(you)(you)(you)留學或(huo)其他出國安排的(de)(de)(de)居民(min)，也(ye)不(bu)用(yong)著(zhu)急于(yu)將(jiang)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)換(huan)美(mei)元(yuan)(yuan)，因為若短期內(nei)沒(mei)有(you)(you)(you)對外支付的(de)(de)(de)需求，美(mei)元(yuan)(yuan)理(li)(li)財收益(yi)率(lv)要遠低(di)(di)于(yu)人(ren)民(min)幣(bi)(bi)理(li)(li)財，而且還(huan)要遭受(shou)美(mei)元(yuan)(yuan)貶值(zhi)帶(dai)來(lai)的(de)(de)(de)額外損(sun)失。匯(hui)率(lv)的(de)(de)(de)波動難以預期，還(huan)是(shi)(shi)(shi)本著(zhu)用(yong)多(duo)少(shao)換(huan)多(duo)少(shao)、隨用(yong)隨換(huan)的(de)(de)(de)原(yuan)則，才能夠最大限(xian)度地規(gui)避匯(hui)率(lv)風險。