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9月13日，有(you)8家(jia)擬在創業(ye)(ye)板上(shang)(shang)市(shi)的企(qi)(qi)業(ye)(ye)IPO申請接(jie)受(shou)發審委的審核，其中4家(jia)企(qi)(qi)業(ye)(ye)IPO申請被否(fou)，一家(jia)企(qi)(qi)業(ye)(ye)取消審核，創業(ye)(ye)板迎來(lai)(lai)史上(shang)(shang)最嚴發審審核。今年以來(lai)(lai)被否(fou)的企(qi)(qi)業(ye)(ye)中，有(you)32家(jia)擬在創業(ye)(ye)板上(shang)(shang)市(shi)，占(zhan)比為61.5%。

　　事件:一天4家企業IPO被否

　　9月13日，證(zheng)監會(hui)公布了(le)創業(ye)板發審(shen)委2017年第71次(ci)(ci)和第72次(ci)(ci)會(hui)議審(shen)核結果。一(yi)天之內，8家(jia)上會(hui)公司(si)(si)中，4家(jia)公司(si)(si)被否(fou)，一(yi)家(jia)取(qu)消(xiao)審(shen)核，通過率(lv)低至(zhi)37.5%。有人(ren)直呼這是一(yi)次(ci)(ci)將被記入IPO史冊的發審(shen)結果。

　　證監會(hui)(hui)公(gong)(gong)開資料顯示，9月13日創業板發(fa)(fa)(fa)審(shen)委(wei)召開第(di)71次、72次發(fa)(fa)(fa)審(shen)會(hui)(hui)會(hui)(hui)議(yi)，珠海市賽緯電子材料股份(fen)(fen)(fen)(fen)有限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(首(shou)發(fa)(fa)(fa))、智業軟件股份(fen)(fen)(fen)(fen)有限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(首(shou)發(fa)(fa)(fa))、世紀恒通(tong)科技(ji)股份(fen)(fen)(fen)(fen)有限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(首(shou)發(fa)(fa)(fa))三(san)家上(shang)會(hui)(hui)第(di)71次發(fa)(fa)(fa)審(shen)委(wei)會(hui)(hui)議(yi)，全部未獲(huo)(huo)得(de)通(tong)過(guo)。杭州萬(wan)隆光電設備股份(fen)(fen)(fen)(fen)有限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(首(shou)發(fa)(fa)(fa))、湖(hu)南(nan)廣(guang)(guang)信科技(ji)股份(fen)(fen)(fen)(fen)有限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(首(shou)發(fa)(fa)(fa))、廣(guang)(guang)州廣(guang)(guang)哈(ha)通(tong)信股份(fen)(fen)(fen)(fen)有限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(首(shou)發(fa)(fa)(fa))、浙(zhe)江長盛滑動軸承股份(fen)(fen)(fen)(fen)有限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司(首(shou)發(fa)(fa)(fa))四(si)家公(gong)(gong)司上(shang)會(hui)(hui)第(di)71次發(fa)(fa)(fa)審(shen)委(wei)會(hui)(hui)議(yi)，其中(zhong)湖(hu)南(nan)廣(guang)(guang)信科技(ji)股份(fen)(fen)(fen)(fen)有限(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司未獲(huo)(huo)得(de)通(tong)過(guo)，其他(ta)三(san)家獲(huo)(huo)得(de)通(tong)過(guo)。

　　同(tong)時，發(fa)審(shen)(shen)委還表示(shi)，鑒于(yu)山東(dong)泰和水處理(li)科技股份有限公司尚有相關事項需(xu)要(yao)進一步(bu)落實，決定取消(xiao)第71次創(chuang)業板發(fa)審(shen)(shen)委會議對該公司發(fa)行(xing)申報文件的審(shen)(shen)核。這也是2017年第8家IPO申請被(bei)取消(xiao)審(shen)(shen)核的企業。

　　公(gong)開數(shu)據顯示，取消上會的山東泰和(he)水處理科(ke)技股份有(you)限(xian)公(gong)司(si)保薦(jian)機構為(wei)中泰證券(quan)，珠(zhu)海市賽緯電子(zi)材料股份有(you)限(xian)公(gong)司(si)保薦(jian)機構為(wei)申萬宏源證券(quan)，智(zhi)業軟件股份有(you)限(xian)公(gong)司(si)、世紀恒通(tong)科(ke)技股份有(you)限(xian)公(gong)司(si)、湖南(nan)廣信科(ke)技股份有(you)限(xian)公(gong)司(si)三(san)家則均是招(zhao)商(shang)證券(quan)保薦(jian)。業內人士看(kan)來(lai)，這次結(jie)果堪稱“腥風血(xue)雨”。

　　更令人(ren)吃驚的是(shi)，兩(liang)家被(bei)否(fou)(fou)企業均(jun)(jun)來(lai)自同一(yi)名保(bao)(bao)代。根據(ju)資料顯(xian)示，該保(bao)(bao)代在2013年通(tong)過保(bao)(bao)薦代表人(ren)資格考試(shi)，這(zhe)次(ci)是(shi)其注冊為(wei)保(bao)(bao)代后首次(ci)簽字的兩(liang)個(ge)項目(mu)，均(jun)(jun)在同一(yi)天上會，但(dan)不(bu)幸被(bei)否(fou)(fou)。投(tou)行人(ren)士表示，上述均(jun)(jun)屬巧合，發審委是(shi)否(fou)(fou)通(tong)過IPO主要以企業基(ji)本面(mian)為(wei)依據(ju)，不(bu)會針對(dui)保(bao)(bao)薦機(ji)構或保(bao)(bao)代。

　　關注:3000萬利潤成過會隱形紅線

　　值(zhi)得(de)注意的(de)是(shi)，被(bei)否(fou)的(de)智業軟(ruan)件(jian)股(gu)(gu)份(fen)有(you)限公(gong)司、湖南廣(guang)信(xin)科(ke)技股(gu)(gu)份(fen)有(you)限公(gong)司都(dou)因利(li)潤(run)問題被(bei)關注，而兩家公(gong)司的(de)凈(jing)利(li)潤(run)均未達到3000萬(wan)元(yuan)。在投行人士看(kan)來，3000萬(wan)元(yuan)的(de)扣非后凈(jing)利(li)潤(run)是(shi)企業過會(hui)的(de)一道隱形紅線。

　　智業(ye)軟件股(gu)份有(you)限(xian)公(gong)司2014年、2015年、2016年扣除稅收(shou)返還(huan)和政府補助(zhu)后的(de)凈利潤(run)分別為(wei)2564.1萬(wan)、-201.78萬(wan)、1839.34萬(wan)元，自2013年至2016年期間，公(gong)司還(huan)陸續(xu)(xu)收(shou)購了(le)(le)天津(jin)天職(zhi)、內蒙古(gu)普(pu)諾杰(jie)、云南匯(hui)眾100%的(de)股(gu)權、西藏展望60%的(de)股(gu)權，并增(zeng)資控股(gu)了(le)(le)云頂偉業(ye)與(yu)福建海醫匯(hui)。就此，發審委(wei)對收(shou)購行為(wei)以及后續(xu)(xu)經營問題提出(chu)了(le)(le)質疑(yi)。

　　湖南廣信科(ke)技股份(fen)有限公司(si)主要(yao)從事絕緣紙板和絕緣成型件產品的(de)研發、生(sheng)產和銷(xiao)售，報(bao)告期內的(de)凈(jing)利潤分別為(wei)1683.22萬、2179.54萬、2267.81萬元(yuan)，公司(si)業務增(zeng)長緩慢(man)成為(wei)發審委關注的(de)首要(yao)問(wen)題。

　　另外(wai)兩(liang)家企(qi)業因(yin)其他(ta)問題被否決(jue)，但細看兩(liang)家公司扣(kou)(kou)非后的(de)凈利(li)潤(run)(run)也不樂觀(guan)。以賽緯電子為(wei)例，2014年(nian)-2017年(nian)6月，歸屬于公司股(gu)東扣(kou)(kou)除非經常性損益后的(de)凈利(li)潤(run)(run)為(wei)1927.38萬(wan)、1760.59萬(wan)、4986.61萬(wan)、2706.35萬(wan)元。

　　另外，市場人(ren)士觀察到，自2016年(nian)(nian)以(yi)來IPO終止或(huo)暫緩審(shen)核的70余家企業(ye)(ye)中，有(you)26家企業(ye)(ye)2014年(nian)(nian)歸(gui)屬母公(gong)司(si)股東所有(you)者(zhe)凈利潤在3000萬(wan)(wan)元(yuan)以(yi)下(xia)，27家企業(ye)(ye)2015年(nian)(nian)歸(gui)屬母公(gong)司(si)股東所有(you)者(zhe)凈利潤在3000萬(wan)(wan)元(yuan)以(yi)下(xia)。

　　分析:為何創業板上市企業被否數量較多

　　據了解，今年(nian)以來，已(yi)經有52家企業的IPO申(shen)請被(bei)否，其(qi)中，有32家為(wei)(wei)擬在創業板上市的企業，占(zhan)比為(wei)(wei)61.5%。

　　大(da)同證(zheng)券(quan)首席投資顧問鄭虹對外界表(biao)示，擬在創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板上(shang)(shang)(shang)市(shi)的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)被(bei)否(fou)數量較多(duo)，主(zhu)要是由三(san)(san)方(fang)面原因造成(cheng)的(de)(de)(de)：一是創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板IPO門檻低于(yu)主(zhu)板與中小板，大(da)多(duo)數想上(shang)(shang)(shang)市(shi)的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)把(ba)目光集中到(dao)了(le)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板身(shen)上(shang)(shang)(shang)；二是在創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板上(shang)(shang)(shang)市(shi)的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)需要具(ju)有(you)創(chuang)(chuang)新型科技含量的(de)(de)(de)主(zhu)營(ying)項(xiang)目，不排除部分企(qi)(qi)業(ye)(ye)為了(le)能夠上(shang)(shang)(shang)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板存在包裝的(de)(de)(de)可能，因此，在審核(he)過(guo)程(cheng)中自然會被(bei)否(fou)決(jue)；三(san)(san)是由于(yu)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板門檻相(xiang)對較低，部分企(qi)(qi)業(ye)(ye)急于(yu)上(shang)(shang)(shang)市(shi)而(er)忽略(lve)了(le)上(shang)(shang)(shang)市(shi)后企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)成(cheng)長性，而(er)在審核(he)過(guo)程(cheng)中，企(qi)(qi)業(ye)(ye)上(shang)(shang)(shang)市(shi)后的(de)(de)(de)成(cheng)長性是審核(he)重點之(zhi)一，對于(yu)部分不符合要求的(de)(de)(de)擬上(shang)(shang)(shang)創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)來說，被(bei)否(fou)的(de)(de)(de)概率(lv)就(jiu)大(da)了(le)。

　　從上述52家企業(ye)的情況來看，盈利(li)能力(li)是(shi)(shi)否(fou)可持續、信息披露是(shi)(shi)否(fou)充分、財務數據(ju)是(shi)(shi)否(fou)真(zhen)實合理、公司是(shi)(shi)否(fou)規范運(yun)作、是(shi)(shi)否(fou)存在關(guan)聯(lian)交易、是(shi)(shi)否(fou)存在商業(ye)賄(hui)賂(lu)等是(shi)(shi)IPO申請被否(fou)的主要原因。

　　市(shi)場注意到，今年以來，商(shang)業(ye)(ye)賄賂(lu)(lu)(lu)問題已經成為發(fa)審委關注的(de)(de)重點之一。通(tong)過對今年上(shang)會(hui)的(de)(de)289家企業(ye)(ye)進行(xing)梳理(li)，至少有25家企業(ye)(ye)被問及商(shang)業(ye)(ye)賄賂(lu)(lu)(lu)問題，占(zhan)比(bi)達到8.65%。在上(shang)述25家企業(ye)(ye)中，醫(yi)藥醫(yi)療企業(ye)(ye)數(shu)量占(zhan)比(bi)過半，達到13家。業(ye)(ye)內人士表示，要(yao)避(bi)免(mian)這一問題，最根本(ben)的(de)(de)還是(shi)要(yao)完善內控制度(du)，堅決杜絕商(shang)業(ye)(ye)賄賂(lu)(lu)(lu)行(xing)為。

　　展望:IPO審核趨嚴很可能成為常態

　　業界認為，A股上市企業IPO正迎來史上最嚴審核，這一說法并非空穴來風。
 

　　證(zheng)監會主席(xi)劉士(shi)余在今年(nian)7月召開(kai)(kai)的全國證(zheng)券(quan)期貨監管(guan)(guan)系統(tong)年(nian)中(zhong)監管(guan)(guan)工(gong)作座談會上(shang)強(qiang)調，要(yao)“切實(shi)加大發(fa)行質量審核(he)力度，保持首次公開(kai)(kai)發(fa)行的常(chang)態化”。這也被業內解(jie)讀為(wei)新股發(fa)行審核(he)嚴監管(guan)(guan)的口徑長(chang)期不會出現松動，被否率居高不下(xia)或將成為(wei)常(chang)態。

　　公開資料也驗(yan)證了這個說法，2016年有275家企業IPO上(shang)會，247家過會，18家被(bei)否(fou)，被(bei)否(fou)率為6.55%。而今(jin)年1月至今(jin)，發審(shen)委共(gong)審(shen)核376家企業首(shou)發申(shen)請(qing)，其(qi)中(zhong)305家審(shen)核通過，否(fou)決(jue)(jue)52家，其(qi)他(ta)情形(包(bao)括待(dai)表決(jue)(jue)、暫緩表決(jue)(jue)、取消(xiao)審(shen)核)19家，被(bei)否(fou)率達13.83%，遠(yuan)遠(yuan)高于去年。