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21日，央(yang)行(xing)進(jin)行(xing)400億(yi)元7天(tian)、200億(yi)元28天(tian)期(qi)(qi)逆回購操(cao)作，當日有600億(yi)元逆回購到(dao)期(qi)(qi)，完全對(dui)沖到(dao)期(qi)(qi)資金規模(mo)。自此，央(yang)行(xing)已(yi)連續兩(liang)日對(dui)沖到(dao)期(qi)(qi)資金。

　　市(shi)場人士普遍(bian)認(ren)為，央行前幾日凈投放的累積效應(ying)顯現，加上稅期擾動(dong)逐步消退，短期市(shi)場資金供求正趨于好轉，且下周(zhou)將迎來(lai)季(ji)末財(cai)政存款投放，盡管季(ji)末資金面仍難免波(bo)動(dong)，但(dan)跨季(ji)應(ying)無大礙。

　　“下(xia)旬(xun)即(ji)將迎來(lai)月(yue)(yue)(yue)末(mo)(mo)財(cai)政(zheng)集(ji)中支(zhi)出(chu)(chu)(chu)(chu)，預(yu)計下(xia)周開(kai)始(shi)(shi)財(cai)政(zheng)存(cun)(cun)款釋(shi)放將帶來(lai)流(liu)動性(xing)出(chu)(chu)(chu)(chu)現(xian)明顯改善。”招商證(zheng)券指出(chu)(chu)(chu)(chu)，由于9月(yue)(yue)(yue)為季末(mo)(mo)月(yue)(yue)(yue)，財(cai)政(zheng)支(zhi)出(chu)(chu)(chu)(chu)力(li)度較大，預(yu)計9月(yue)(yue)(yue)財(cai)政(zheng)支(zhi)出(chu)(chu)(chu)(chu)釋(shi)放的(de)(de)流(liu)動性(xing)可(ke)能弱于6月(yue)(yue)(yue)，但(dan)強于3月(yue)(yue)(yue)。雖然(ran)隨著央行連(lian)續四天的(de)(de)大額投放，截至目(mu)前9月(yue)(yue)(yue)到(dao)期的(de)(de)逆回(hui)(hui)購存(cun)(cun)量上(shang)升至7000多億(yi)元。不(bu)過根據8月(yue)(yue)(yue)的(de)(de)情況，央行從8月(yue)(yue)(yue)21日開(kai)始(shi)(shi)就(jiu)轉入凈(jing)回(hui)(hui)籠(long)狀(zhuang)態，一直到(dao)9月(yue)(yue)(yue)6日，共回(hui)(hui)收(shou)流(liu)動性(xing)9800億(yi)元。所以，當前可(ke)供回(hui)(hui)收(shou)的(de)(de)逆回(hui)(hui)購存(cun)(cun)量余額仍然(ran)算是(shi)偏低，下(xia)旬(xun)由財(cai)政(zheng)支(zhi)出(chu)(chu)(chu)(chu)帶來(lai)的(de)(de)流(liu)動性(xing)好轉值得期待。

　　不(bu)過，華創證券(quan)認為，市場對9月資金面狀況過于樂觀，超儲率維持低位的(de)情況下(xia)，資金面持續緊(jin)張的(de)狀態(tai)未來將大(da)概率重(zhong)現。并且央行(xing)維持資金緊(jin)平衡的(de)態(tai)度不(bu)變(bian)，這兩日公開市場投下(xia)的(de)資金將成為未來央行(xing)收緊(jin)流動性的(de)重(zhong)要工具，因(yin)此偏緊(jin)資金面仍然會持續影響9月市場行(xing)情。

　　需(xu)要指出的是，北京時(shi)間21日凌晨，美聯(lian)儲宣布將從今年10月開(kai)始縮減總(zong)額高達(da)4.5萬(wan)億美元的資產負債(zhai)表(biao)，繼續維(wei)持(chi)目前1%至1.25%的聯(lian)邦基金利率目標區(qu)間不變。

　　對(dui)此，中信證券固收研究團隊認(ren)為，引起市場巨震的可(ke)能(neng)性(xing)不大(da)。雖然美(mei)聯儲年內(nei)還有第三次(ci)加(jia)息，但通脹疲軟(ruan)、基本(ben)面復蘇不穩、資(zi)產泡(pao)沫程(cheng)度降(jiang)低或(huo)將(jiang)減緩后續加(jia)息步伐。在央行(xing)(xing)調控之(zhi)下，人(ren)民幣(bi)貶值(zhi)壓力(li)較(jiao)小，貨幣(bi)政策約束得到(dao)緩解。國(guo)內(nei)方面，在去杠桿效果(guo)漸顯、基本(ben)面存下行(xing)(xing)壓力(li)的情況下，央行(xing)(xing)貨幣(bi)政策或(huo)將(jiang)依舊保(bao)持溫和。

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