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統(tong)計數(shu)據顯示，今年前(qian)三(san)季(ji)度(du)，私(si)募基(ji)金(jin)行(xing)業平均業績達(da)到(dao)8.19%，其中股票策(ce)略(lve)憑借10.59%的(de)平均收益(yi)，在(zai)私(si)募各策(ce)略(lve)中奪魁(kui)。對(dui)于后市，一些明星私(si)募基(ji)金(jin)認(ren)(ren)為，消費股的(de)投資機(ji)會(hui)值(zhi)得把握。但(dan)也有(you)私(si)募認(ren)(ren)為，包括TMT在(zai)內的(de)新興產業或在(zai)四季(ji)度(du)迎來估值(zhi)重(zhong)構，引領新價(jia)值(zhi)。

　　股票策略平均收益超10%

　　格上研(yan)究中(zhong)心(xin)統計顯示，今(jin)年(nian)前(qian)(qian)(qian)三季度(du)，除了阿爾法策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)(lve)為負收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)，其余策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)(lve)私募基(ji)金全部實現正收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)，但各策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)(lve)總(zong)體收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)均(jun)未能跑贏滬深300指數15.90%的(de)(de)漲幅(fu)。從(cong)排名(ming)上看，股票策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)(lve)私募以(yi)(yi)10.59%的(de)(de)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)奪(duo)冠，其中(zhong)，今(jin)年(nian)以(yi)(yi)來前(qian)(qian)(qian)四分(fen)(fen)之(zhi)(zhi)一的(de)(de)股票私募業績更是高達34.7%。緊(jin)隨其后的(de)(de)是定(ding)向增發策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)(lve)，盡管受減持(chi)新規影響(xiang)，定(ding)增市場熱(re)度(du)減弱(ruo)，但該策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)(lve)今(jin)年(nian)以(yi)(yi)來的(de)(de)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)為9.80%，前(qian)(qian)(qian)四分(fen)(fen)之(zhi)(zhi)一的(de)(de)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)達到39.24%。組合(he)基(ji)金和(he)(he)量(liang)化復合(he)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)(lve)分(fen)(fen)別以(yi)(yi)8.40%和(he)(he)8.00%的(de)(de)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)位列第三和(he)(he)第四，前(qian)(qian)(qian)四分(fen)(fen)之(zhi)(zhi)一收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)分(fen)(fen)別為25.62%和(he)(he)25.21%。

　　一(yi)(yi)(yi)度火爆的(de)期(qi)貨市(shi)場也(ye)為主觀期(qi)貨策(ce)略(lve)(lve)(lve)帶來(lai)6.68%的(de)收(shou)(shou)益(yi)，前四分(fen)(fen)(fen)之(zhi)一(yi)(yi)(yi)的(de)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)甚至達到(dao)了41.54%，這一(yi)(yi)(yi)收(shou)(shou)益(yi)遠超(chao)其(qi)他策(ce)略(lve)(lve)(lve)。相(xiang)比之(zhi)下，程(cheng)序化期(qi)貨策(ce)略(lve)(lve)(lve)今年(nian)(nian)以來(lai)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)為4.72%，前四分(fen)(fen)(fen)之(zhi)一(yi)(yi)(yi)的(de)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)為22.80%。宏觀對沖策(ce)略(lve)(lve)(lve)今年(nian)(nian)以來(lai)收(shou)(shou)益(yi)達到(dao)5.42%，前四分(fen)(fen)(fen)之(zhi)一(yi)(yi)(yi)的(de)收(shou)(shou)益(yi)為20.25%。受債(zhai)市(shi)下行影響(xiang)，今年(nian)(nian)以來(lai)債(zhai)券策(ce)略(lve)(lve)(lve)的(de)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)為2.81%，前四分(fen)(fen)(fen)之(zhi)一(yi)(yi)(yi)的(de)收(shou)(shou)益(yi)為8.15%。此(ci)外，套利策(ce)略(lve)(lve)(lve)的(de)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)為2.79%，前四分(fen)(fen)(fen)之(zhi)一(yi)(yi)(yi)的(de)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)(lv)(lv)為9.98%。

　　值得(de)關注的(de)是(shi)，根據(ju)格上研究中心提供的(de)數據(ju)，截至三季度(du)末，“一哥”王(wang)亞偉的(de)千合資本旗下股票私(si)募基(ji)金表(biao)現依然亮(liang)眼(yan)，但在(zai)規模以(yi)上私(si)募業績排(pai)名(ming)中并(bing)未進入前三甲。從(cong)榜單(dan)看，跑贏王(wang)亞偉的(de)明(ming)星私(si)募有景林(lin)資產(chan)、望正資產(chan)、高毅資產(chan)、源(yuan)樂晟資產(chan)、清和泉(quan)資本。

　　“把脈”結構性行情

　　對于后(hou)市，清(qing)和泉資(zi)本認(ren)為，首先，機(ji)會(hui)仍然是(shi)結構(gou)性的(de)(de)，需要把握當前大的(de)(de)宏觀(guan)背景。經濟結構(gou)調整帶(dai)來的(de)(de)機(ji)會(hui)較為明確，即供給側改革、消(xiao)費服務升(sheng)級(ji)、創(chuang)新(xin)制造(zao)升(sheng)級(ji)。其次(ci)，相比成長板塊，更看好藍籌板塊，看好消(xiao)費中的(de)(de)食品飲料、汽車、家(jia)具、家(jia)電(dian)(dian)、金融服務，創(chuang)新(xin)中的(de)(de)消(xiao)費電(dian)(dian)子、通(tong)信等。

　　泓信投資認為，從以往的(de)(de)經驗來看(kan)，四季度(du)發(fa)生風(feng)格(ge)轉換的(de)(de)概率一般都(dou)較(jiao)大，除了近期(qi)表現(xian)較(jiao)好的(de)(de)消費板塊外，國企改革等機(ji)會也值得關注(zhu)。

　　老牌私募朱雀(que)投(tou)資認為，在(zai)流動性(xing)中(zhong)性(xing)的(de)(de)(de)背景下，經濟(ji)基(ji)本面(mian)的(de)(de)(de)支撐(cheng)是(shi)當前(qian)中(zhong)小盤股以及周期成(cheng)長的(de)(de)(de)重(zhong)要基(ji)礎。傳統消費的(de)(de)(de)一大支撐(cheng)是(shi)當前(qian)對業績的(de)(de)(de)預(yu)期，然而(er)當傳統消費由于(yu)地產(chan)高峰(feng)(feng)的(de)(de)(de)短期利潤增速(su)高峰(feng)(feng)過去(qu)，市(shi)場就(jiu)會(hui)開始尋求新的(de)(de)(de)可能(neng)。傾(qing)向于(yu)看好包括TMT在(zai)內的(de)(de)(de)新興產(chan)業，其下游受到(dao)上(shang)游價(jia)格波動的(de)(de)(de)影響(xiang)較小，未來(lai)發(fa)展具備新動能(neng)，或在(zai)四季度迎來(lai)估值(zhi)重(zhong)構，引領新價(jia)值(zhi)。

　　和(he)聚投(tou)資還提醒，根據歷史(shi)經驗和(he)規(gui)律，四季度通常會出現(xian)結構(gou)性博弈機會，即板塊(kuai)間的高拋低吸。可關注(zhu)當前機構(gou)配置(zhi)偏低、前三季度漲幅相對較小的品(pin)種，如建筑裝飾、房地產板塊(kuai)，還有細分的環保、基(ji)建領域PPP龍頭。

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