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作為上半年的市場領漲(zhang)主線之一，10月以(yi)來，家電板塊重拾升勢(shi)，區間漲(zhang)幅達(da)到11.35%，顯著跑贏(ying)大市和行(xing)業指數，大有王(wang)者歸來架勢(shi)。成(cheng)交(jiao)縮量格(ge)局下(xia)，是什(shen)么因素激發了投資者布局家電品(pin)種的熱情？其(qi)上漲(zhang)根基是什(shen)么？10月熱潮會(hui)不會(hui)延續，形(xing)成(cheng)年末家電行(xing)情？

　　主(zhu)流券商機構認為(wei)，當前(qian)國內小家電(dian)正(zheng)面臨(lin)消費升(sheng)級，盈(ying)利(li)能力有望(wang)改(gai)善；廚電(dian)龍頭持續成(cheng)長，有望(wang)穿越地產周期；白點龍頭則處于國際化(hua)前(qian)期階段，未(wei)來發(fa)展(zhan)空間很大。進(jin)入四季(ji)度，正(zheng)是配置家電(dian)龍頭、把握良好估值切換(huan)的(de)投(tou)資時機。

　　家電股持續受捧

　　上周(zhou)，申萬家電(dian)板塊累計上漲5.42%，僅次于有茅臺“撐(cheng)腰”的(de)食品飲料板塊，區間漲幅位居行(xing)業第(di)二。與此同時，上漲5.42%的(de)這一成績顯著超越排位第(di)三(san)的(de)電(dian)子(zi)板塊2.03個(ge)百分點，顯示(shi)出良(liang)好的(de)領漲主線氣質。

　　成(cheng)分股中，美的(de)集團、海(hai)信科(ke)龍、格力電(dian)器、TCL集團一周漲(zhang)幅皆在(zai)5%之(zhi)上(shang)，是行(xing)情中名副(fu)其實的(de)“績優生”；同洲電(dian)子、小天鵝A和小天鵝B更分別上(shang)漲(zhang)21.82%、12.73%和10.18%。此外，蘇泊爾(er)(er)、九(jiu)陽股份、青島海(hai)爾(er)(er)等知(zhi)名家電(dian)股也普遍錄(lu)得不錯漲(zhang)幅。

　　10月初，隨(sui)著(zhu)周(zhou)期(qi)股(gu)集體偃旗息(xi)鼓，市場一度處于“群(qun)龍無首”的空窗期(qi)，盡管場內并(bing)不缺乏熱點，但上漲(zhang)持續性欠佳難以打消資(zi)金顧慮(lv)，對(dui)場外增量(liang)吸引力有限(xian)，受落袋為安的謹慎思維影響(xiang)，存量(liang)資(zi)金參與行(xing)情意愿也(ye)顯著(zhu)下降，導致兩市成交量(liang)節節下滑，區間成交明顯萎縮。多空博弈陷入僵局之(zhi)際，大消費品種揭竿而(er)起(qi)，帶領指數高調(diao)反攻(gong)，截至上周(zhou)五收盤，滬(hu)綜指收盤報3416.81點，暌違(wei)22個(ge)月后(hou)重新站上3400點臺階。

　　對(dui)于這輪以家電、白酒品種(zhong)為(wei)代表的消費行情，信(xin)達證券策略分析師谷永濤(tao)認(ren)為(wei)，9月(yue)PMI數據超(chao)預期(qi)好轉(zhuan)背(bei)景下，基(ji)建投資(zi)等數據顯示，經濟回落壓(ya)力依然較大(da)，利率(lv)通脹保持(chi)低位(wei)概率(lv)較高。在此市(shi)場(chang)環境(jing)中，白馬消費股具備相對(dui)和絕(jue)對(dui)配置價值，從而(er)獲得投資(zi)者青睞。

　　事實(shi)上，盡(jin)管在這輪(lun)消(xiao)費(fei)行情中貴州茅臺最受投(tou)資者矚(zhu)目，但(dan)家電(dian)股集體作(zuo)戰(zhan)能力(li)毫不遜色(se)。據(ju)東方財富choice數據(ju)統計，10月以來，申萬(wan)家電(dian)板(ban)塊中有(you)3只股票漲幅(fu)(fu)超(chao)過(guo)20%，分別是TCL集團（25.28%）、海信科龍(long)（21.96%）、小天鵝(e)A（21.66%），區間(jian)漲幅(fu)(fu)超(chao)過(guo)10%的(de)股票則(ze)有(you)14只。同(tong)期，貴州茅臺漲幅(fu)(fu)為(wei)25.49%，而漲幅(fu)(fu)超(chao)過(guo)10%的(de)申萬(wan)食品(pin)飲料成分股僅有(you)10只。

　　外資青睞+避險+三季報

　　年內來看，應(ying)該說投(tou)資者對家電行情并(bing)不陌生，從一(yi)季度開始，家電品種(zhong)就是一(yi)條極為重要的投(tou)資主線，不僅在上半年A股市(shi)場(chang)上掀起(qi)過一(yi)輪轟轟烈烈的領漲(zhang)行情，當(dang)前市(shi)場(chang)縮量(liang)博弈格局下，其投(tou)資價(jia)值也并(bing)未被(bei)投(tou)資者所忽視。

　　民生證券分析(xi)師馬(ma)科認為，近期(qi)家電(dian)(dian)(dian)(dian)市場受關注(zhu)(zhu)集(ji)中在(zai)三個方(fang)面：一是北上(shang)資(zi)金的(de)買入；二是估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)切換；三是三季報情(qing)況。北上(shang)資(zi)金近期(qi)對(dui)家電(dian)(dian)(dian)(dian)板(ban)(ban)塊熱情(qing)較高，除了大(da)家普遍(bian)關注(zhu)(zhu)的(de)美的(de)、格力、海爾和老板(ban)(ban)電(dian)(dian)(dian)(dian)器(qi)外，優質的(de)小家電(dian)(dian)(dian)(dian)如(ru)飛科電(dian)(dian)(dian)(dian)器(qi)、歐普照明等也(ye)值(zhi)(zhi)得關注(zhu)(zhu)。從對(dui)過去11年統計來看，當前家電(dian)(dian)(dian)(dian)的(de)上(shang)漲并(bing)沒有透支完本年度的(de)估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)切換行情(qing)，而三季報方(fang)面，家電(dian)(dian)(dian)(dian)板(ban)(ban)塊壓力也(ye)并(bing)不(bu)大(da)。“長期(qi)來看，國(guo)內白電(dian)(dian)(dian)(dian)龍(long)頭(tou)和海外白電(dian)(dian)(dian)(dian)龍(long)頭(tou)存(cun)在(zai)估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)落(luo)差，A股的(de)國(guo)際(ji)化(hua)趨勢正(zheng)在(zai)逐步縮小這種落(luo)差，中期(qi)看，白電(dian)(dian)(dian)(dian)龍(long)頭(tou)仍存(cun)在(zai)估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)修復空間。”

　　立足(zu)投(tou)資策略角度(du)，華(hua)鑫證(zheng)券(quan)分析師嚴凱文認為，當(dang)前環境(jing)下，消費板(ban)塊是唯一(yi)具備高(gao)確定(ding)性的(de)(de)(de)投(tou)資板(ban)塊，且又由于(yu)(yu)周期(qi)板(ban)塊面臨美(mei)元觸底轉強和(he)期(qi)貨價格(ge)大幅下挫(cuo)，利空(kong)影(ying)響十分明顯。價值近期(qi)題(ti)材股連續強勢之后(hou)空(kong)間優勢的(de)(de)(de)消失，資金轉而進入當(dang)下確定(ding)性較高(gao)的(de)(de)(de)大消費板(ban)塊更(geng)多的(de)(de)(de)也(ye)是在于(yu)(yu)不愿(yuan)離場。

　　除了海外(wai)資(zi)金(jin)青(qing)睞、場內投(tou)資(zi)者避嫌需(xu)求等因(yin)素(su)外(wai)，亮眼的三季(ji)(ji)報行業(ye)業(ye)績(ji)也是刺激資(zi)金(jin)“抱團(tuan)”家電(dian)股的重(zhong)要原因(yin)，這與上(shang)半年受(shou)流動性趨(qu)緊預期和估(gu)值修復(fu)動力支撐的家電(dian)行情(qing)存在(zai)顯著不(bu)同(tong)。谷永濤認為，目(mu)前三季(ji)(ji)報陸續披(pi)露(lu)，上(shang)市公司業(ye)績(ji)成為主導市場的關鍵(jian)因(yin)素(su)。此前隨(sui)著個股價格的攀升，有投(tou)資(zi)者擔(dan)憂(you)個股估(gu)值過(guo)高(gao)，但結合較高(gao)的盈利能力和業(ye)績(ji)增(zeng)速來(lai)看，三季(ji)(ji)報有望滿足市場預期。

　　估值切換“在路上”

　　展望未(wei)來(lai)，東(dong)興證券分析師林(lin)陽認為，家電行(xing)業增(zeng)長(chang)動(dong)(dong)力仍在。一方(fang)面(mian)，人均收入持(chi)續增(zeng)長(chang)與新(xin)(xin)型城鎮(zhen)化加速推動(dong)(dong)的(de)(de)背景下，新(xin)(xin)增(zeng)家電需求(qiu)有望繼續提升；另一方(fang)面(mian)，消費升級正成為未(wei)來(lai)推動(dong)(dong)中(zhong)國(guo)家電行(xing)業持(chi)續增(zeng)長(chang)的(de)(de)主要(yao)紅(hong)利。超過16億(yi)臺的(de)(de)家電存量規模，是持(chi)續穩定的(de)(de)更(geng)新(xin)(xin)需求(qiu)更(geng)為提升家電行(xing)業銷量的(de)(de)重要(yao)驅動(dong)(dong)力量。

　　“而且(qie)，家電轉型升級將進一(yi)(yi)步加(jia)速(su)，產品智能(neng)化(hua)推動制造智能(neng)化(hua)與精益制造管理能(neng)力全面提升，機(ji)器人應用及(ji)工業自動化(hua)將進一(yi)(yi)步普及(ji)，從而大幅度降低(di)家電企(qi)業成本(ben)以及(ji)提高效率。”林陽表示(shi)。

　　考慮到(dao)整(zheng)個三季度期間，家電板(ban)塊(kuai)持續(xu)調(diao)整(zheng)，海通證券認為，調(diao)整(zheng)后目(mu)前(qian)家電板(ban)塊(kuai)價值(zhi)屬性再次凸顯(xian)。展望三季度業(ye)績，原材料(liao)及匯率波(bo)動對板(ban)塊(kuai)整(zheng)體(ti)毛利率造成一定壓力，但前(qian)期市場(chang)已部分消(xiao)化(hua)了幾(ji)大利空的負面影響，且從二季度表現來看，行業(ye)龍頭(tou)更為受益于行業(ye)高景氣度。從估(gu)值(zhi)和業(ye)績匹配角度，繼續(xu)看好行業(ye)整(zheng)體(ti)配置價值(zhi)。

　　東北證(zheng)券(quan)也(ye)認(ren)為，在目(mu)前市(shi)場風險偏(pian)好依然較低(di)且無明(ming)顯(xian)變(bian)化跡象的背景下，市(shi)場熱點(dian)有(you)望在個確定(ding)(ding)性強板(ban)塊(kuai)中繼續輪(lun)動，家電板(ban)塊(kuai)的業績確定(ding)(ding)性在個板(ban)塊(kuai)中具備(bei)優勢(shi)，同(tong)時(shi)長期增長也(ye)具備(bei)一定(ding)(ding)保障，家電板(ban)塊(kuai)估值(zhi)切(qie)換行情有(you)望出現。

　　具體布局方向(xiang)上，川(chuan)財證券認為，近期(qi)市場處于(yu)熱點切換(huan)期(qi)，家電板塊中低估值和(he)業績有改善預期(qi)的上市公司漲幅較大。接下來隨著新的投資熱點確認，以(yi)及三季報的密集(ji)發布，建議持續關注上述品種(zhong)。

　　中(zhong)信(xin)建(jian)投(tou)則強(qiang)調，在市場估值切換影響(xiang)逐步加強(qiang)的(de)(de)(de)情況下，由于所(suo)處產(chan)業(ye)地(di)位(wei)不同(tong)，部分(fen)企業(ye)難(nan)以(yi)快速分(fen)享(xiang)產(chan)品價格提(ti)升帶來的(de)(de)(de)紅利，短(duan)期業(ye)績受到外(wai)部因(yin)素壓制(zhi)較為明顯。而具備優勢地(di)位(wei)的(de)(de)(de)行業(ye)龍頭，其整體(ti)業(ye)績面(mian)對(dui)市場環境的(de)(de)(de)波(bo)動影響(xiang)更(geng)為平(ping)滑(hua)，同(tong)時龍頭企業(ye)業(ye)績與估值增長(chang)依然(ran)有較好的(de)(de)(de)匹配(pei)，預計受到業(ye)績因(yin)素催化，股價中(zhong)樞受到的(de)(de)(de)帶動將更(geng)為明顯。