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地方政府專項債發行全面提速

　　新增債券發行近尾聲，前三季度已完成年內進度近九成

　　三(san)季(ji)度(du)以來，我國地方(fang)政(zheng)府債(zhai)(zhai)(zhai)發行(xing)(xing)(xing)明(ming)顯提(ti)速。據統(tong)計(ji)，截至今年(nian)前(qian)三(san)季(ji)度(du)，我國地方(fang)政(zheng)府債(zhai)(zhai)(zhai)共發行(xing)(xing)(xing)784只，發行(xing)(xing)(xing)總(zong)額已(yi)超3.5萬(wan)億(yi)元(yuan)。其(qi)中，新(xin)增債(zhai)(zhai)(zhai)券前(qian)三(san)季(ji)度(du)共發行(xing)(xing)(xing)超過1.4萬(wan)億(yi)元(yuan)，按照年(nian)初(chu)計(ji)劃(hua)，已(yi)完成全年(nian)新(xin)增債(zhai)(zhai)(zhai)券計(ji)劃(hua)總(zong)量的86％。置換債(zhai)(zhai)(zhai)券已(yi)發行(xing)(xing)(xing)2.12萬(wan)億(yi)元(yuan)，隨著年(nian)末地方(fang)政(zheng)府債(zhai)(zhai)(zhai)供給接(jie)近尾聲，預(yu)計(ji)置換進度(du)將持續至2018年(nian)。

　　與此同時，隨(sui)著今年以來地方政府(fu)債(zhai)(zhai)務管理(li)進一步趨嚴，地方政府(fu)專項(xiang)債(zhai)(zhai)發行已在多省(sheng)破冰。截(jie)至9月(yue)底，今年已有14個省(sheng)份(fen)發行土地儲備專項(xiang)債(zhai)(zhai)券(quan)125只共計1589.5億元，5個省(sheng)份(fen)發行收費公路(lu)專項(xiang)債(zhai)(zhai)券(quan)13只共計253億元。

　　中(zhong)誠信(xin)國際分析師楊(yang)曉靜指出，從(cong)(cong)地方債(zhai)(zhai)發(fa)行(xing)(xing)(xing)進(jin)度(du)來看(kan)，今年以(yi)來，前三(san)季(ji)度(du)分別發(fa)行(xing)(xing)(xing)了4745億(yi)元、1.38萬(wan)億(yi)元和1.67萬(wan)億(yi)元。從(cong)(cong)二(er)季(ji)度(du)開始，地方債(zhai)(zhai)發(fa)行(xing)(xing)(xing)量大幅增長。臨近年底，三(san)季(ji)度(du)發(fa)行(xing)(xing)(xing)速度(du)也較(jiao)快，尤(you)其是三(san)季(ji)度(du)開始新增債(zhai)(zhai)券(quan)發(fa)行(xing)(xing)(xing)加快，三(san)季(ji)度(du)發(fa)行(xing)(xing)(xing)新增債(zhai)(zhai)券(quan)9828.7億(yi)元。

　　根據2017年(nian)政(zheng)(zheng)府工作報(bao)告(gao)中(zhong)對2017年(nian)地(di)方政(zheng)(zheng)府債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)工作的安排(pai)，2017年(nian)計(ji)劃(hua)發(fa)行(xing)新(xin)增(zeng)(zeng)地(di)方政(zheng)(zheng)府債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)共(gong)計(ji)1.63萬億(yi)元(yuan)(yuan)，其中(zhong)新(xin)增(zeng)(zeng)一般債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)8300億(yi)元(yuan)(yuan)，新(xin)增(zeng)(zeng)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)8000億(yi)元(yuan)(yuan)。2017年(nian)前三季度(du)(du)新(xin)增(zeng)(zeng)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)共(gong)發(fa)行(xing)1.4萬億(yi)元(yuan)(yuan)，按照年(nian)初的計(ji)劃(hua)，前三季度(du)(du)完成全(quan)年(nian)新(xin)增(zeng)(zeng)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)計(ji)劃(hua)總量的86.09%，今(jin)年(nian)的計(ji)劃(hua)已接近尾聲(sheng)。

　　置(zhi)(zhi)換(huan)(huan)債方面(mian)，隨著(zhu)置(zhi)(zhi)換(huan)(huan)債券(quan)進(jin)度(du)的加快，目前地方債置(zhi)(zhi)換(huan)(huan)的壓力逐步減弱，前三(san)季度(du)置(zhi)(zhi)換(huan)(huan)債券(quan)分(fen)別發行4745億(yi)元(yuan)(yuan)、9661億(yi)元(yuan)(yuan)和6878億(yi)元(yuan)(yuan)。截至2017年(nian)三(san)季度(du)末，今年(nian)我國已(yi)經完成(cheng)2.12萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)置(zhi)(zhi)換(huan)(huan)債券(quan)，隨著(zhu)年(nian)末地方政府債供給接近尾聲(sheng)，預計置(zhi)(zhi)換(huan)(huan)進(jin)度(du)將持續至2018年(nian)。

　　從(cong)發(fa)行利率(lv)來看，據中誠信國(guo)際統計(ji)，三季度以(yi)來，受金融監管(guan)以(yi)及金融持續去杠桿因素影響(xiang)，當前資金面維持偏緊局面，7月至(zhi)9月，地方債平均發(fa)行成本分別為3.89%、3.97%和3.96%。

　　值(zhi)得關注(zhu)的(de)是，隨(sui)著2017年(nian)以來地方政(zheng)府債(zhai)務管理進一步趨嚴(yan)(yan)，地方政(zheng)府以及地方融資(zi)平(ping)臺公(gong)司的(de)融資(zi)方式(shi)受到嚴(yan)(yan)格(ge)規范，原有的(de)融資(zi)渠道被(bei)進一步收緊(jin)，因此(ci)，2017年(nian)以來，地方政(zheng)府債(zhai)中(zhong)新(xin)增債(zhai)券(quan)開始有重要突破，成(cheng)為彌補(bu)地方政(zheng)府在土(tu)地儲備(bei)和部分基礎設(she)施建設(she)領域方面融資(zi)缺(que)口的(de)渠道。

　　今年(nian)6月至8月，財政(zheng)部(bu)等部(bu)門(men)相繼出臺(tai)了地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)(fu)土地儲備專(zhuan)項(xiang)債、地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)(fu)收費公路專(zhuan)項(xiang)債的管(guan)理辦法以及試點地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)(fu)專(zhuan)項(xiang)債券品種的通知，為地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)(fu)專(zhuan)項(xiang)債發行打(da)開了“前門(men)”。

　　截(jie)至2017年9月末(mo)，我國地(di)方政府專(zhuan)項(xiang)債(zhai)共發行了兩個品(pin)種，即(ji)土(tu)地(di)儲(chu)備專(zhuan)項(xiang)債(zhai)和(he)收費公(gong)路(lu)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)。據財政部統計(ji)，截(jie)至9月底，今年已有14個省(sheng)份發行土(tu)地(di)儲(chu)備專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券125只共計(ji)1589.5億元(yuan)(yuan)，5個省(sheng)份發行收費公(gong)路(lu)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)券13只共計(ji)253億元(yuan)(yuan)。

　　地方債發(fa)(fa)(fa)行渠道市場化(hua)的探索也(ye)在推進。10月(yue)20日，河北(bei)省在深圳證券(quan)交易所(suo)發(fa)(fa)(fa)行政(zheng)府收(shou)費(fei)公路(lu)專項(xiang)(xiang)債券(quan)21億元。這是河北(bei)省首(shou)次(ci)發(fa)(fa)(fa)行政(zheng)府收(shou)費(fei)公路(lu)專項(xiang)(xiang)債券(quan)，河北(bei)省也(ye)成(cheng)為全國首(shou)個在深交所(suo)發(fa)(fa)(fa)行政(zheng)府收(shou)費(fei)公路(lu)專項(xiang)(xiang)債券(quan)的省份。

　　業內人(ren)士指出，土地儲(chu)備專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債、收(shou)費公路專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債以及其他項(xiang)目收(shou)益專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債，是(shi)地方(fang)政府專(zhuan)(zhuan)項(xiang)債券品種的重要創(chuang)新(xin)，是(shi)打造真正意(yi)義市政債券的基(ji)礎和前(qian)(qian)(qian)提。當(dang)前(qian)(qian)(qian)背景下，“開前(qian)(qian)(qian)門”不斷擴(kuo)圍加力，旨在從我國實(shi)際(ji)出發，規范地方(fang)舉(ju)債行為，保(bao)障地方(fang)合理(li)融(rong)資(zi)需求，拓(tuo)展相關建設(she)領域(yu)的籌資(zi)渠道。

　　“目前來看，年內仍(reng)有千億規(gui)模(mo)(mo)的土(tu)(tu)地(di)儲備(bei)專項(xiang)(xiang)債券(quan)尚(shang)待發行。”中誠信(xin)國際分析(xi)師(shi)盧菱歌指出(chu)，自財(cai)政(zheng)部印發文件鼓勵優(you)先試點以來，土(tu)(tu)地(di)儲備(bei)專項(xiang)(xiang)債得到了迅速發展，市場對其認可程度良好。作為土(tu)(tu)地(di)儲備(bei)融資(zi)的“前門”，土(tu)(tu)地(di)儲備(bei)專項(xiang)(xiang)債的推出(chu)為土(tu)(tu)地(di)儲備(bei)業(ye)務提(ti)供了新的規(gui)范性融資(zi)渠道，有助于從總量上控制地(di)方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)債務規(gui)模(mo)(mo)，防范地(di)方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)債務風險，同時(shi)也表明地(di)方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)舉債機制正(zheng)朝著愈加(jia)規(gui)范的方(fang)(fang)向(xiang)發展，未來城投公(gong)司(si)將面臨(lin)更大的轉型(xing)壓力。

　　財政部(bu)國庫司負(fu)責(ze)人(ren)婁(lou)洪(hong)日前指(zhi)出，發(fa)(fa)行土地(di)儲備、收費公路專項債(zhai)券(quan)，是落實2017年中央和地(di)方預(yu)算報告有(you)關“加快按照(zhao)地(di)方政府(fu)性基(ji)金(jin)收入項目分類發(fa)(fa)行專項債(zhai)券(quan)步伐，著力發(fa)(fa)展(zhan)實現項目收益自求(qiu)平(ping)衡的專項債(zhai)券(quan)品種”要求(qiu)的一項措施，對于完善地(di)方政府(fu)專項債(zhai)券(quan)發(fa)(fa)行機制，推(tui)進(jin)地(di)方政府(fu)專項債(zhai)券(quan)實現項目收益與融資自求(qiu)平(ping)衡改革(ge)，健全規(gui)范地(di)方政府(fu)舉(ju)債(zhai)融資機制，防范地(di)方政府(fu)債(zhai)務風險等(deng)具有(you)積極意義。

　　婁洪表(biao)示，與(yu)其他地方政府債(zhai)券相比，土地儲(chu)備、收費公(gong)路(lu)專項(xiang)債(zhai)券與(yu)對(dui)應(ying)項(xiang)目聯系更(geng)加緊密(mi)，償債(zhai)資(zi)金來源與(yu)項(xiang)目收益或(huo)形成的資(zi)產(chan)嚴格對(dui)應(ying)，實(shi)現(xian)“封(feng)閉”運行管理。

　　“目(mu)前發行工作總體平穩有序，市場反(fan)應良好(hao)。”婁洪表(biao)示，下(xia)一步，財政(zheng)部將(jiang)進一步完善土地(di)(di)儲備、收費(fei)公(gong)路專項債券發行機制，繼續(xu)積極指導各地(di)(di)做好(hao)債券發行工作，保障專項債券改革順利推進。

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