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隨著金融去杠桿不斷推進，信(xin)貸(dai)、社融數(shu)據雙雙回落(luo)，廣義貨幣（M2）增速繼續保(bao)持低(di)(di)位(wei)運行。據央行最新發布數(shu)據顯(xian)示，10月末，M2余額165.34萬(wan)億元，同比增長(chang)8.8%，再次刷新歷史低(di)(di)值(zhi)。與此同時，在銀行業(ye)強(qiang)監(jian)管的大(da)(da)背景下，信(xin)貸(dai)“退燒”，消費貸(dai)、企業(ye)貸(dai)款大(da)(da)幅回落(luo)，金融“扶實抑虛”政策導(dao)向效(xiao)果(guo)顯(xian)現。

　　10月M2增速(su)為8.8%，分別(bie)比(bi)(bi)(bi)上(shang)月末(mo)和(he)上(shang)年同(tong)期低0.4個(ge)和(he)2.8個(ge)百(bai)分點，也是繼9月小(xiao)幅回升后，再次跌(die)至9%下方。縱觀今年1至8月，M2增速(su)從11.3%一路(lu)下滑。同(tong)時，狹(xia)義貨幣(bi)(M1)余額52.6萬億元，同(tong)比(bi)(bi)(bi)增長13%，增速(su)分別(bie)比(bi)(bi)(bi)上(shang)月末(mo)和(he)上(shang)年同(tong)期低1個(ge)和(he)10.9個(ge)百(bai)分點。

　　“今年(nian)以來，在金(jin)(jin)融(rong)監管加強背(bei)景下(xia)，銀(yin)行同(tong)(tong)業業務增(zeng)(zeng)速放緩，金(jin)(jin)融(rong)去杠桿效果(guo)明顯，同(tong)(tong)業業務貨(huo)幣派生(sheng)效應減弱；此外，財(cai)政存(cun)款(kuan)回(hui)籠(long)貨(huo)幣，10月份新增(zeng)(zeng)財(cai)政存(cun)款(kuan)1.05萬億元，創歷史次(ci)高規模(mo)，同(tong)(tong)比多增(zeng)(zeng)3679億元。”對于M2增(zeng)(zeng)速再創新低，中國民生(sheng)銀(yin)行首席研究員(yuan)溫彬分(fen)析。

　　為何M2牽動各(ge)界關注(zhu)的神經？所謂“廣義貨幣”是(shi)一個經濟學概念，M0、M1、M2、M3都是(shi)用(yong)來反(fan)映(ying)(ying)貨幣供(gong)應(ying)量的重要指標。M1反(fan)映(ying)(ying)經濟中(zhong)的現(xian)實(shi)購買力(li)；M2同時反(fan)映(ying)(ying)現(xian)實(shi)與潛在(zai)購買力(li)。若(ruo)M1增速較(jiao)快，則(ze)消(xiao)費和終端市場(chang)活躍(yue)；若(ruo)M2增速較(jiao)快，則(ze)投(tou)資和中(zhong)間市場(chang)活躍(yue)。中(zhong)央銀行和各(ge)商(shang)業銀行可據此判(pan)定貨幣政策。

　　對于(yu)M2增(zeng)速下滑，央行(xing)早在今年8月發布(bu)的(de)二季度貨幣政策執行(xing)報告中分析稱(cheng)，“M2增(zeng)速有所(suo)降低，正(zheng)是加強金融監管、縮短(duan)資金鏈條、減少多層嵌套的(de)合理反映。”央行(xing)同時表示，“當前M2增(zeng)速比過(guo)去低一些，需要全面客觀認(ren)識。”

　　值(zhi)得關注的(de)是，除(chu)了M2數據外(wai)，央行同時公布的(de)新增(zeng)貸(dai)款(kuan)和社會(hui)融資(zi)數據均低于預期和前值(zhi)，短期貸(dai)款(kuan)增(zeng)量(liang)(liang)受政策影響也出現了較大幅度的(de)回落。10月(yue)當月(yue)，新增(zeng)社會(hui)融資(zi)規模增(zeng)量(liang)(liang)為1.04萬億(yi)元，相比上月(yue)少增(zeng)7799億(yi)元；新增(zeng)人(ren)民(min)幣貸(dai)款(kuan)6632億(yi)元，相比上月(yue)少增(zeng)6068億(yi)元。

　　對(dui)此，中國銀(yin)行國際(ji)金融研究(jiu)所(suo)高級研究(jiu)員李(li)佩珈認為，“受前期人民幣(bi)(bi)貸(dai)款(kuan)超(chao)預期投放影(ying)響，今年(nian)四季(ji)度(du)信(xin)貸(dai)額(e)度(du)緊張情況會(hui)更加(jia)突出(chu)，這(zhe)(zhe)也使10月(yue)份(fen)新(xin)增信(xin)貸(dai)約為9月(yue)份(fen)的一半。隨著9月(yue)開(kai)始對(dui)消費性(xing)貸(dai)款(kuan)違規(gui)進入樓市加(jia)大治理(li)，10月(yue)份(fen)居民貸(dai)款(kuan)明顯回落(luo)(luo)，相比上月(yue)減少2848億元，二者共同推(tui)動人民幣(bi)(bi)貸(dai)款(kuan)如期回落(luo)(luo)。貸(dai)款(kuan)增長回落(luo)(luo)使得貨幣(bi)(bi)創(chuang)造能力(li)下(xia)降，人民幣(bi)(bi)存款(kuan)同步(bu)回落(luo)(luo)，這(zhe)(zhe)也是(shi)M2增速(su)再創(chuang)新(xin)低的一大原因(yin)。”

　　業內分(fen)析(xi)人士(shi)預計，未來兩個(ge)月，鑒于信貸額(e)度繼續(xu)吃緊(jin)，人民幣(bi)貸款高位增(zeng)長(chang)難以延續(xu)，隨著(zhu)央行對房貸、消(xiao)費(fei)貸等領域監管收緊(jin)，后(hou)續(xu)信貸水平(ping)或將持續(xu)保(bao)持低(di)位運行。在保(bao)持相(xiang)(xiang)對穩定的經濟增(zeng)速的同(tong)時(shi)，相(xiang)(xiang)關(guan)金融指標(biao)并沒有(you)過(guo)度擴(kuo)張，意(yi)味著(zhu)經濟增(zeng)長(chang)的內涵(han)在發(fa)生改變。

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