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50ETF期(qi)權近(jin)日(ri)成(cheng)交十分(fen)活(huo)躍，連(lian)續10個交易(yi)日(ri)成(cheng)交量超過百萬張，期(qi)間(jian)還創下近(jin)200萬張的日(ri)成(cheng)交量峰值。分(fen)析人士認為，這一(yi)狀況表明投資者預期(qi)短期(qi)市(shi)場(chang)(chang)波動會(hui)加大(da)，從(cong)而參與期(qi)權的積極性提高，成(cheng)交量上升(sheng)。總(zong)體來看，短期(qi)內市(shi)場(chang)(chang)震蕩(dang)或(huo)加劇，但中長期(qi)依然(ran)樂觀。

 

　　期權成交活躍

 

　　據Wind統(tong)計(ji)，11月(yue)16日至29日，上證50ETF期權已連續10個交易日成交量超過百(bai)萬(wan)張。其中(zhong)，11月(yue)21日的成交量達到(dao)198.99萬(wan)張，創(chuang)歷史新高。

 

　　長江期貨(huo)期權(quan)(quan)業務部副(fu)總(zong)經理李富分析，期權(quan)(quan)成(cheng)交活躍，主(zhu)要是因(yin)為11月中旬起期權(quan)(quan)隱含(han)波動(dong)率(lv)明(ming)顯上(shang)升。隱含(han)波動(dong)率(lv)上(shang)升，表明(ming)投資者預期未(wei)來市場(chang)波動(dong)會加劇，從而參(can)與期權(quan)(quan)的積(ji)極(ji)性提高。

 

　　“從歷(li)史情(qing)況來(lai)看(kan)，一般50ETF行(xing)情(qing)走俏時，期(qi)權市(shi)場(chang)成(cheng)交也(ye)會顯著放量(liang)。”國投安信期(qi)貨期(qi)權業務(wu)部負責人洪國晟表示，此前50ETF期(qi)權單(dan)日成(cheng)交量(liang)連續逾(yu)百萬張的(de)歷(li)史紀錄(lu)是5天。那時是2017年7月中旬，周期(qi)股(gu)發(fa)力，提振A股(gu)行(xing)情(qing)。

 

　　洪國(guo)晟指出(chu)，在11月23日50ETF出(chu)現大(da)幅(fu)回調之前，期權市場(chang)曾連續(xu)3個交易日認購期權成交量破百(bai)萬張(zhang)(zhang)，這是投(tou)資者看(kan)好后市并追(zhui)漲的(de)表(biao)現。同(tong)時(shi)，隨著標的(de)50ETF價格(ge)上漲，認沽期權的(de)持(chi)倉量也持(chi)續(xu)增加，同(tong)樣達到了百(bai)萬張(zhang)(zhang)以上的(de)規模，表(biao)明投(tou)資者避險需(xu)求也在增強。

 

　　“對投資者而言，無論(lun)是對后市(shi)繼續(xu)看多，還是擔心價格回調，50ETF期權都有多種策(ce)略可供選擇。因此(ci)市(shi)場關(guan)注度提升，投資者交易熱情高(gao)漲。”洪(hong)國晟說。

 

　　50ETF或震蕩

 

　　從市場走勢來(lai)看，近(jin)期大盤震(zhen)蕩加劇，出(chu)現一(yi)定回調。50ETF方面，11月22日(ri)達(da)到階段高位后就(jiu)開(kai)始回落，隨后的7個交易(yi)日(ri)累計(ji)下跌約4.43%。

 

　　期權(quan)的表現(xian)能對(dui)(dui)市(shi)(shi)場走勢(shi)提供什(shen)么(me)指(zhi)引？洪(hong)國晟分析，從波動率結(jie)構來看，近日在(zai)50ETF回調前，市(shi)(shi)場波動率偏度(du)顯示投資者對(dui)(dui)后市(shi)(shi)偏看漲；回調后，市(shi)(shi)場情(qing)緒漸趨中性。總體來看，近日的格(ge)局是認(ren)沽期權(quan)減持(chi)、淺虛(xu)值認(ren)購期權(quan)增持(chi)，反映了(le)投資者對(dui)(dui)后市(shi)(shi)反彈行(xing)情(qing)的預期。

 

　　方(fang)(fang)正中期(qi)(qi)(qi)期(qi)(qi)(qi)貨研究員彭博(bo)指出，認(ren)(ren)購期(qi)(qi)(qi)權短期(qi)(qi)(qi)成交(jiao)大幅上升(sheng)，但(dan)認(ren)(ren)沽(gu)期(qi)(qi)(qi)權成交(jiao)及持(chi)倉(cang)的(de)(de)增(zeng)加并不明(ming)顯，說明(ming)市場仍較樂觀(guan)。市場預期(qi)(qi)(qi)短期(qi)(qi)(qi)內50ETF可能陷入震蕩(dang)行情，但(dan)大跌的(de)(de)可能性(xing)(xing)較小。有業內人士持(chi)更謹(jin)慎的(de)(de)態度(du)。銀(yin)河(he)期(qi)(qi)(qi)貨檀君君表示，截至日前(qian)，11月認(ren)(ren)沽(gu)期(qi)(qi)(qi)權/認(ren)(ren)購期(qi)(qi)(qi)權持(chi)倉(cang)比率達歷史高點的(de)(de)1.12，顯示投資者對50ETF后續走勢(shi)持(chi)謹(jin)慎樂觀(guan)態度(du)，投資者應注(zhu)意手(shou)中多頭持(chi)倉(cang)的(de)(de)方(fang)(fang)向性(xing)(xing)風(feng)險。

 

　　李(li)富認為，期(qi)權隱含(han)波動率大幅上升，近日50ETF也出現(xian)一定調整，可(ke)能意味著A股短期(qi)內上行(xing)壓力較大。

 

　　中長期仍樂觀

 

　　板塊方(fang)面，洪國晟(sheng)表示，短期(qi)風格切換較(jiao)快，市場難(nan)(nan)免有較(jiao)大分歧。就周期(qi)性(xing)板塊而言，此前行情(qing)主要受益于供給(gei)側改(gai)革疊(die)加(jia)環保限(xian)產(chan)推升周期(qi)品價(jia)格，但(dan)下(xia)游需求暫無明顯(xian)改(gai)善，預計(ji)中(zhong)游制造業將(jiang)價(jia)格向(xiang)下(xia)傳遞的(de)(de)難(nan)(nan)度較(jiao)大，行業利潤進一(yi)步(bu)被壓縮(suo)。周期(qi)性(xing)板塊行情(qing)向(xiang)中(zhong)游及下(xia)游傳導的(de)(de)阻(zu)力較(jiao)大，應避免過(guo)多配置(zhi)低效率的(de)(de)周期(qi)性(xing)板塊標的(de)(de)。

 

　　對于板塊輪(lun)動速度快的情(qing)況(kuang)，洪(hong)國晟認為，可(ke)重點關注長期投資，可(ke)在新興產業中(zhong)挑選龍頭股(gu)，如計算機、通信、傳媒(mei)、環保等板塊。

 

　　彭(peng)博表示，年(nian)末資金面緊(jin)張，外(wai)圍如美聯儲(chu)加息、稅改可能(neng)(neng)影響全球資產價格，短期內A股(gu)波動增大(da)(da)，但50ETF出現(xian)較(jiao)大(da)(da)幅度下跌的可能(neng)(neng)性較(jiao)小(xiao)。明年(nian)上證綜指和50ETF可能(neng)(neng)呈現(xian)先抑后揚的態勢(shi)。從大(da)(da)趨勢(shi)來(lai)看(kan)，機(ji)構資金將持續入場，智能(neng)(neng)制造、新能(neng)(neng)源汽車(che)等板塊明年(nian)仍存(cun)在較(jiao)好機(ji)會。

 

　　基(ji)金方(fang)面(mian)，新華基(ji)金研究總監(jian)張霖表示，A股在經歷(li)一(yi)段藍(lan)籌龍(long)頭(tou)估(gu)值修復(fu)過程后(hou)，指數(shu)進(jin)入膠著狀態。隨(sui)著國債利(li)率趨穩，市場(chang)進(jin)入震蕩階段，前(qian)期調整(zheng)較多的周期股短期內有望獲得超額收(shou)(shou)益，估(gu)值較低的大金融(rong)板塊的防御優(you)勢開始體(ti)現。隨(sui)著高端制(zhi)造板塊的中度回(hui)調，該(gai)板塊對絕對收(shou)(shou)益投資(zi)者已具備一(yi)定配置(zhi)價值。

 

　　北信瑞豐基金研究部負(fu)責人龐琳琳表示，在(zai)經濟(ji)總量(liang)平穩的(de)大背景下，經濟(ji)發展正從追求(qiu)速度向(xiang)追求(qiu)質量(liang)、效率轉變(bian)，經濟(ji)、產業和行業的(de)結構不(bu)斷優化。中長(chang)期來看，當前市場向(xiang)下的(de)空(kong)(kong)間小于向(xiang)上(shang)的(de)空(kong)(kong)間，或者說向(xiang)下是不(bu)確(que)定性事件(jian)，而向(xiang)上(shang)是確(que)定性事件(jian)；中長(chang)期看，有足夠(gou)的(de)理由積極樂(le)觀。