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5日銀(yin)(yin)行(xing)(xing)與以(yi)保(bao)險為(wei)代表(biao)(biao)的(de)非銀(yin)(yin)金(jin)融(rong)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)聯袂走強，堪稱盤(pan)(pan)面最大亮點。截(jie)至收盤(pan)(pan)，28個(ge)申(shen)萬一(yi)級行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)中(zhong)，僅銀(yin)(yin)行(xing)(xing)、非銀(yin)(yin)金(jin)融(rong)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)等3個(ge)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)錄得(de)上漲，其余(yu)25個(ge)板塊均出現(xian)(xian)了不同程度下跌。分析人士表(biao)(biao)示，自2015年(nian)觸底以(yi)來，保(bao)險板塊估值回升的(de)態(tai)勢就一(yi)直未曾中(zhong)斷(duan)。進入10月以(yi)來，保(bao)險板塊更是(shi)加速上漲，引發市(shi)(shi)場一(yi)致(zhi)關注。雖然此前板塊經歷了一(yi)輪回調，但經過(guo)近兩個(ge)交易日的(de)逆勢反彈，對(dui)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)樂觀之聲也再度成為(wei)機構間的(de)共識(shi)。而基于真實(shi)市(shi)(shi)場需求(qiu)的(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)高增(zeng)長(chang)動力，料將為(wei)板塊持(chi)續良好的(de)市(shi)(shi)場表(biao)(biao)現(xian)(xian)提(ti)供堅實(shi)的(de)支(zhi)撐，后市(shi)(shi)其表(biao)(biao)現(xian)(xian)也依然值得(de)進一(yi)步期待。

　　保險板塊“吸金”

　　昨日(ri)銀(yin)行(xing)板(ban)塊和以保險為代表的(de)(de)非銀(yin)金融(rong)行(xing)業聯袂逆勢(shi)走(zou)強，堪稱盤(pan)面的(de)(de)最大亮點。截至收(shou)盤(pan)，28個申萬一級行(xing)業中，僅銀(yin)行(xing)、非銀(yin)金融(rong)和家用電器(qi)3個行(xing)業錄(lu)得上漲，其余25個板(ban)塊均出現不同程度的(de)(de)下跌(die)。分(fen)析(xi)人士表示，在當(dang)前震(zhen)蕩回調的(de)(de)市場(chang)背景下，投(tou)資者情緒(xu)仍(reng)稍(shao)顯“躁動”，而此時保險板(ban)塊的(de)(de)再度走(zou)強也并非偶然，依然反(fan)映(ying)出了(le)其背后資金“抱團”的(de)(de)現實。

　　此前摩根大通曾發表研究報告稱，第三季(ji)(ji)度(du)中國(guo)上市(shi)險企盈利(li)復蘇，其背后既由于宏(hong)觀環(huan)境有利(li)(長期債券(quan)收(shou)益率上升和(he)(he)股(gu)票市(shi)場穩定)，也因為行業本身表現(xian)強勁(jing)(產品組(zu)合和(he)(he)債務儲備結(jie)構(gou)改(gai)善)。針(zhen)對后市(shi)該(gai)機構(gou)表示，從第三季(ji)(ji)上市(shi)險企的(de)業績中反映出的(de)行業基本面支持市(shi)場對板塊的(de)重新估值(zhi)，預計(ji)未來數季(ji)(ji)度(du)板塊市(shi)場盈利(li)仍會(hui)上調，這也將進一步刺激板塊的(de)表現(xian)。

　　從(cong)資金方面(mian)來看，Wind數(shu)據顯(xian)示，昨日104個(ge)申萬二級行(xing)(xing)業中僅有銀(yin)行(xing)(xing)、多元金融(rong)、保(bao)險等10個(ge)行(xing)(xing)業板塊獲得(de)主(zhu)(zhu)力(li)資金凈流(liu)入(ru)(ru)；把時間軸拉(la)長，近3日，獲得(de)主(zhu)(zhu)力(li)資金凈流(liu)入(ru)(ru)的(de)(de)(de)只剩(sheng)下包括銀(yin)行(xing)(xing)、多元金融(rong)和保(bao)險在內的(de)(de)(de)6個(ge)行(xing)(xing)業板塊。保(bao)險板塊受青睞的(de)(de)(de)程度在上(shang)述數(shu)據中可見(jian)一斑。而在資金整體凈流(liu)出態勢仍在延續的(de)(de)(de)背景下，受到資金持續關(guan)注的(de)(de)(de)保(bao)險板塊，由此也具(ju)備繼續走強的(de)(de)(de)基(ji)礎。

　　而據(ju)統計，截至(zhi)昨(zuo)(zuo)日，年(nian)初以(yi)來，在(zai)67個Wind主題行(xing)業(ye)類(lei)成(cheng)份中保險指數成(cheng)份更是以(yi)87.16%的(de)漲(zhang)(zhang)幅，成(cheng)為統計區間(jian)內(nei)主題行(xing)業(ye)中毫無爭(zheng)議的(de)最大贏家。從昨(zuo)(zuo)日行(xing)業(ye)內(nei)個股的(de)表(biao)(biao)現(xian)來看，根據(ju)Wind數據(ju)，截至(zhi)收盤，行(xing)業(ye)中6只(zhi)成(cheng)分股中的(de)4只(zhi)實現(xian)上(shang)漲(zhang)(zhang)。其中，中國(guo)太保、新華保險、中國(guo)平安(an)、中國(guo)人壽的(de)漲(zhang)(zhang)幅均超過了(le)2%。這一(yi)表(biao)(biao)現(xian)，在(zai)跌多(duo)漲(zhang)(zhang)少、漲(zhang)(zhang)跌比例懸(xuan)殊的(de)昨(zuo)(zuo)日市場中已堪稱強(qiang)勢(shi)。

　　機構仍看好后市

　　分析(xi)人士表示，自2015年(nian)觸底(di)以來，保(bao)險(xian)板(ban)塊(kuai)估值(zhi)回升的態勢(shi)(shi)就一直未曾中斷。進入10月(yue)以來，保(bao)險(xian)板(ban)塊(kuai)更是呈現出了加速上(shang)漲(zhang)，引發(fa)市(shi)場(chang)的一致關注。雖然此(ci)前板(ban)塊(kuai)經(jing)歷了一輪回調，但經(jing)過近兩個(ge)交易日(ri)的逆勢(shi)(shi)反彈，對行業(ye)的樂觀之聲也再(zai)度成為(wei)機構(gou)間的共識。

　　中金(jin)公司(si)(si)認為，年(nian)初至(zhi)今保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)板(ban)塊(kuai)以近90%的(de)(de)(de)漲幅領漲兩市的(de)(de)(de)主(zhu)要原(yuan)因(yin)有兩個(ge)。首(shou)先是(shi)長(chang)(chang)端國(guo)債收(shou)益率觸底反彈后(hou)不斷(duan)上行；其次則是(shi)今年(nian)三(san)季度(du)開(kai)始，保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)板(ban)塊(kuai)利(li)潤(run)同比(bi)增速由負轉正。該機(ji)構預計，四季度(du)保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)公司(si)(si)的(de)(de)(de)盈利(li)增速將會比(bi)三(san)季度(du)更(geng)高，而(er)明年(nian)全年(nian)四家公司(si)(si)的(de)(de)(de)盈利(li)相比(bi)2017年(nian)也將有望大幅提升(sheng)。從盈利(li)增速的(de)(de)(de)角(jiao)度(du)來看，至(zhi)少在(zai)今年(nian)四季度(du)和明年(nian)全年(nian)，都(dou)將是(shi)較為確(que)定(ding)的(de)(de)(de)。此外(wai)從估值(zhi)的(de)(de)(de)角(jiao)度(du)來看，A股幾大上市保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)公司(si)(si)的(de)(de)(de)估值(zhi)（PEV）也都(dou)在(zai)1.2到1.3之(zhi)間。考慮到保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)行業(ye)具有較高的(de)(de)(de)成長(chang)(chang)性，當前其估值(zhi)也依然不能算(suan)貴。中金(jin)公司(si)(si)表(biao)示，該機(ji)構對于2018年(nian)保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)板(ban)塊(kuai)的(de)(de)(de)行情一(yi)直都(dou)較為樂觀，也將繼續看好(hao)年(nian)末到2018年(nian)全年(nian)保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)板(ban)塊(kuai)的(de)(de)(de)投資機(ji)會。

　　細(xi)分來看，中金公(gong)司指出(chu)，對(dui)于壽(shou)險(xian)板(ban)塊(kuai)已可長(chang)期看多；但相對(dui)而(er)言，財險(xian)板(ban)塊(kuai)的(de)(de)不確定(ding)(ding)性(xing)依然(ran)較大。該(gai)機(ji)構表示，看多壽(shou)險(xian)的(de)(de)原因很(hen)簡單(dan)，跟其(qi)他(ta)主(zhu)要行(xing)業相比，未來5年(nian)(nian)，中國壽(shou)險(xian)板(ban)塊(kuai)每年(nian)(nian)都將會出(chu)現(xian)較高的(de)(de)同比增速。與此同時，壽(shou)險(xian)板(ban)塊(kuai)還有一(yi)個(ge)優勢就(jiu)是龍頭公(gong)司的(de)(de)市場份額較為(wei)穩定(ding)(ding)。從2005年(nian)(nian)到(dao)2016年(nian)(nian)，壽(shou)險(xian)板(ban)塊(kuai)龍頭公(gong)司的(de)(de)代理人渠道市場占有率穩定(ding)(ding)在90%左右。這也是長(chang)期看多壽(shou)險(xian)板(ban)塊(kuai)的(de)(de)一(yi)個(ge)核心邏(luo)輯。而(er)對(dui)于財險(xian)板(ban)塊(kuai)，其(qi)未來雖可能會有一(yi)些交易性(xing)機(ji)會，但長(chang)遠來看，不確定(ding)(ding)性(xing)依然(ran)較大。

　　分析人士也指(zhi)出，行(xing)(xing)業調研顯(xian)示，國內保險消費的規模爆發(fa)和質量(liang)提升，是保險板(ban)塊走強的核心內因。而基于真實市場需求的行(xing)(xing)業高(gao)增(zeng)長(chang)動(dong)力，更將為板(ban)塊持(chi)續(xu)良好的市場表現提供更為堅實的支(zhi)撐，后市其表現也依然(ran)值(zhi)得進一步期待。

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