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　　從歷史數據看，每到年末銀行面臨宏觀審慎管理考核，同時居民和企業提現需求增加，一般市場利率會上升，今年也不例外。銀行理財量價齊升是市場自發調節的結果。央行表示已經作了相關資金安排，銀行體系跨年、跨春節流動性供應有保障

　　臨近年(nian)末(mo)，銀行(xing)理(li)(li)財(cai)發(fa)行(xing)數量飆(biao)升，預(yu)期收(shou)益率也創(chuang)下新(xin)(xin)高。融360發(fa)布最新(xin)(xin)監測數據顯示，2017年(nian)11月(yue)份(fen)，銀行(xing)理(li)(li)財(cai)產品共發(fa)行(xing)13820款(kuan)，較10月(yue)份(fen)增加3207款(kuan)，上(shang)升30.22%。與(yu)此同時(shi)，銀行(xing)理(li)(li)財(cai)產品平均預(yu)期收(shou)益率為4.68%，較10月(yue)份(fen)上(shang)升0.05個百分(fen)點，創(chuang)27個月(yue)新(xin)(xin)高。

　　年末收益率或小幅走高

　　從歷史數據看，每到年末市場流動性都會(hui)緊張起來，一方面銀行面臨宏觀審慎管(guan)理（MPA）考核，另一方面居民和企(qi)業提現需求增加，一般市場利率會(hui)上升(sheng)，今年也不(bu)例外。

　　據(ju)普益標準(zhun)數據(ju)顯示，今(jin)年四季度以來(lai)，封(feng)閉(bi)式預期收(shou)益型(xing)的(de)銀行(xing)理財收(shou)益率每周(zhou)漲幅在0.01個至0.03個百分點，并從11月下(xia)旬開(kai)始增速加(jia)快。

　　“自(zi)2017年(nian)(nian)6月份監(jian)管流動性管理思路調(diao)整后，銀行理財市場收(shou)益走勢(shi)較為平穩，呈現緩步上(shang)行趨(qu)勢(shi)。由(you)于臨近年(nian)(nian)末(mo)，在年(nian)(nian)末(mo)效應影(ying)響下(xia)理財產品的收(shou)益仍(reng)將繼續上(shang)漲。”普益標準研究員魏驥遙表示。

　　12月14日，中國人(ren)(ren)民銀行(xing)(xing)開展的(de)逆回(hui)購(gou)和MLF操作利(li)率小幅上行(xing)(xing)5個基點。人(ren)(ren)民銀行(xing)(xing)公(gong)開市場(chang)(chang)業務操作室負責人(ren)(ren)表示(shi)，歲末年初銀行(xing)(xing)體系流動性需求較(jiao)強，公(gong)開市場(chang)(chang)操作投標倍數較(jiao)高，利(li)率隨(sui)行(xing)(xing)就(jiu)市上行(xing)(xing)是反映市場(chang)(chang)供求的(de)結果，同時也是市場(chang)(chang)對美(mei)聯儲剛剛加(jia)息的(de)正(zheng)常(chang)反應。

　　值得注意(yi)的(de)是，記者在采訪中了解(jie)到，業(ye)內(nei)普遍(bian)認為，在央行“削峰填(tian)谷”的(de)流動性(xing)管理(li)模式下(xia)，時點性(xing)的(de)流動性(xing)變化波(bo)動將明顯(xian)緩解(jie)，因此(ci)今年末銀行理(li)財產(chan)品收益(yi)上(shang)漲幅度(du)將低(di)于過(guo)往。

　　“一方面是(shi)銀(yin)行(xing)(xing)的(de)MPA考核(he)指標(biao)貫穿全年，年底壓(ya)力比往年要輕一點(dian)；另一方面是(shi)銀(yin)行(xing)(xing)的(de)LCR（流動性(xing)覆蓋率）考核(he)壓(ya)力加大(da)。從2018年一季度起(qi)，央行(xing)(xing)將同業存(cun)(cun)單納入MPA同業負債(zhai)占比考核(he)，12月份同業存(cun)(cun)單到期量(liang)為年內次高，對市場流動性(xing)產(chan)生壓(ya)力。”融(rong)360分析師(shi)劉銀(yin)平表示。

　　人民(min)銀(yin)行(xing)公開市場業(ye)務操作室負責人還表示(shi)，預計12月份(fen)財(cai)政因素將(jiang)使凈供給流動(dong)(dong)性(xing)超過(guo)1萬億元，2017年(nian)(nian)初普(pu)惠(hui)金融降準措施落地將(jiang)釋放(fang)長期流動(dong)(dong)性(xing)3000億元左(zuo)右。對于2018年(nian)(nian)春(chun)節前主要商(shang)業(ye)銀(yin)行(xing)因現金大量投(tou)放(fang)而產生的(de)流動(dong)(dong)性(xing)需求，人民(min)銀(yin)行(xing)也已作了安(an)排。總的(de)來(lai)看，銀(yin)行(xing)體系跨年(nian)(nian)、跨春(chun)節流動(dong)(dong)性(xing)供應(ying)有保障。

　　綜合來看(kan)，劉銀平認為(wei)今年年底銀行(xing)的流動性(xing)壓力會上升，銀行(xing)理財收益率也(ye)會繼續上漲，但是與往年的12月份相比，年末翹尾效應會弱一些。

　　收益形態將發生大變化

　　對于銀(yin)行(xing)理(li)(li)財(cai)來說(shuo)，近日發布的(de)《關于規(gui)范(fan)金(jin)融機構資產管(guan)理(li)(li)業(ye)(ye)務(wu)的(de)指導(dao)意(yi)見(jian)（征(zheng)求意(yi)見(jian)稿(gao)）》（以下(xia)簡稱《征(zheng)求意(yi)見(jian)稿(gao)》）帶來的(de)沖(chong)(chong)擊(ji)較大。華寶(bao)證(zheng)券分析師楊宇表示，“沖(chong)(chong)擊(ji)”總結起(qi)來可歸結為“破(po)”與“立”二字。“破(po)”是(shi)指徹底打破(po)理(li)(li)財(cai)剛性兌(dui)付、消除多層嵌套和通(tong)道；“立”是(shi)指理(li)(li)財(cai)業(ye)(ye)務(wu)最終還是(shi)要以服務(wu)實體經濟為根本目標。

　　針(zhen)對不(bu)少投(tou)資(zi)者關心的打(da)破剛性兌(dui)付，專(zhuan)家表示，隨著《征求(qiu)意見(jian)稿》的落(luo)地，投(tou)資(zi)者應(ying)該改(gai)變之(zhi)前認為銀(yin)(yin)行理財(cai)(cai)必剛兌(dui)的觀念(nian)，在選購時嚴格區(qu)分(fen)保(bao)本(ben)型銀(yin)(yin)行理財(cai)(cai)產(chan)(chan)品和(he)非(fei)保(bao)本(ben)型銀(yin)(yin)行理財(cai)(cai)產(chan)(chan)品，后者不(bu)存在剛性兌(dui)付，虧損(sun)風(feng)險大(da)大(da)提高；對于非(fei)保(bao)本(ben)型銀(yin)(yin)行理財(cai)(cai)產(chan)(chan)品，應(ying)關注其資(zi)產(chan)(chan)投(tou)向及相應(ying)的風(feng)險等級，根據自身的風(feng)險承受能力(li)選擇合適風(feng)險等級的產(chan)(chan)品。

　　不僅如此(ci)，未來(lai)(lai)理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的(de)(de)收(shou)(shou)益表現(xian)形(xing)(xing)式(shi)與目前的(de)(de)理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)將(jiang)出(chu)(chu)現(xian)巨大的(de)(de)不同。劉銀(yin)平表示(shi)，《征求意(yi)見(jian)(jian)稿》要求，金融機(ji)構應對(dui)資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)管(guan)理(li)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)實行(xing)凈值(zhi)化(hua)管(guan)理(li)，銀(yin)行(xing)理(li)財(cai)(cai)未來(lai)(lai)的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)形(xing)(xing)態將(jiang)發生(sheng)很大變化(hua)。目前，封閉(bi)式(shi)銀(yin)行(xing)理(li)財(cai)(cai)占到全部理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的(de)(de)99%以上(shang)，未來(lai)(lai)將(jiang)會(hui)有更多開放(fang)式(shi)的(de)(de)銀(yin)行(xing)理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)，預期(qi)收(shou)(shou)益類產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)都將(jiang)消失，凈值(zhi)型(xing)理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)將(jiang)成為(wei)銀(yin)行(xing)的(de)(de)主要產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)。這就意(yi)味著，未來(lai)(lai)投資(zi)者(zhe)在銀(yin)行(xing)選購(gou)理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)時，銀(yin)行(xing)只能給出(chu)(chu)一個產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)的(de)(de)凈值(zhi)，且存續(xu)期(qi)間的(de)(de)凈值(zhi)往往會(hui)產(chan)(chan)(chan)(chan)生(sheng)較大的(de)(de)波動(dong)，需要投資(zi)者(zhe)時刻(ke)關注凈值(zhi)的(de)(de)變化(hua)，在合適的(de)(de)時機(ji)贖回(hui)理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)。同時，《征求意(yi)見(jian)(jian)稿》還規定，封閉(bi)式(shi)資(zi)管(guan)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)最短期(qi)限不得(de)低于(yu)90天，意(yi)味著短期(qi)銀(yin)行(xing)理(li)財(cai)(cai)的(de)(de)時代即(ji)將(jiang)結束(shu)。

　　據(ju)了解，目前發行(xing)凈(jing)值型產品的(de)銀(yin)(yin)行(xing)較少(shao)，且投資者接受此(ci)類產品的(de)程度依舊較低。因(yin)此(ci)，魏驥遙(yao)判斷，未來銀(yin)(yin)行(xing)可(ke)能會加大(da)對(dui)于凈(jing)值型產品資產配置的(de)創新力度，同時(shi)投資者教(jiao)育方面加大(da)投入。

　　與此同(tong)時(shi)，專家(jia)表(biao)示，現階(jie)段銀行(xing)理(li)(li)財產(chan)品以固(gu)定收益類(lei)為主(zhu)（投資于(yu)債權類(lei)資產(chan)的(de)(de)(de)比例不(bu)低于(yu)80%），隨著《征求意(yi)見稿》落地，未來銀行(xing)也(ye)可能會發行(xing)一些權益類(lei)、衍(yan)生品類(lei)及混合(he)類(lei)的(de)(de)(de)產(chan)品。不(bu)過，在產(chan)品形式增(zeng)加(jia)的(de)(de)(de)同(tong)時(shi)，也(ye)增(zeng)加(jia)了投資人在選擇理(li)(li)財產(chan)品時(shi)的(de)(de)(de)判(pan)斷難度。

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