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12月以來，A股(gu)市(shi)場上LNG行(xing)情持(chi)(chi)續看漲。券商研究機構大多認為(wei)，在(zai)規范各地(di)LNG價(jia)(jia)格行(xing)為(wei)及供暖季未完工地(di)區可以沿用燃煤取(qu)暖方式的情況下，LNG價(jia)(jia)格有(you)望出現回落，但疊(die)加供給端(duan)減少和需(xu)求端(duan)堅挺的雙重因素下，LNG價(jia)(jia)格仍將保持(chi)(chi)高位。建議關注本輪(lun)LNG價(jia)(jia)格上漲帶來的投(tou)資機會。

　　供需緊張持續

　　隨著(zhu)LNG氣源受限疊加(jia)下游需求增加(jia)，近期LNG價格不(bu)斷上(shang)漲，這對A股LNG概念(nian)帶(dai)來提振。

　　根據(ju)wind數據(ju)統計，12月起LNG指數區間上(shang)(shang)(shang)行態勢明顯(xian)，上(shang)(shang)(shang)周(zhou)更(geng)呈現加(jia)速攀升態勢。 上(shang)(shang)(shang)周(zhou)五兩市股(gu)指沖高回落，LNG概(gai)念指數逆市受捧，全(quan)天錄得(de)2.11%漲(zhang)幅(fu)，在全(quan)部概(gai)念板塊中(zhong)表現突出。成分(fen)股(gu)中(zhong)，新疆浩源、南京(jing)公用漲(zhang)幅(fu)均在4%之上(shang)(shang)(shang)，博邁(mai)科(ke)、中(zhong)天能源聯袂放量漲(zhang)停。

　　從目(mu)前狀況來(lai)看，雖(sui)然中海油(you)已(yi)經啟動(dong)“南氣北(bei)運(yun)”并且與中石油(you)合(he)作“串(chuan)氣保供”，但是華(hua)北(bei)地(di)區仍(reng)處于供氣緊張狀態，并且缺(que)氣已(yi)經擴大(da)至(zhi)華(hua)中和南部區域(yu)，合(he)肥管道氣缺(que)口達到20%，湖南全省天(tian)然氣供應缺(que)口接近(jin)20%，貴陽管道氣供應缺(que)口超過15%。隨著用(yong)氣高(gao)峰(feng)的到來(lai)，今年冬季(ji)的天(tian)然氣供應缺(que)口仍(reng)有(you)可能(neng)繼續擴大(da)。

　　上(shang)海(hai)石(shi)油天然氣交(jiao)易中心(xin)數(shu)據顯示(shi)，12月(yue)15日(ri)中國LNG出廠價格全國指數(shu)為6941元/噸(dun)，10日(ri)內再度(du)上(shang)漲405元/噸(dun)，從9月(yue)15日(ri)以(yi)來三個月(yue)內漲幅超過128%，創下今年以(yi)來LNG出廠價格全國指數(shu)新高。

　　方正證(zheng)券認(ren)為，今年我國天(tian)然(ran)氣(qi)供應(ying)緊張主(zhu)要有以(yi)下原因：一是今年由于煤(mei)改(gai)氣(qi)工(gong)程等原因所帶(dai)動的燃氣(qi)需(xu)求增(zeng)長超(chao)預期；二是國內儲氣(qi)能力(li)嚴(yan)重(zhong)不足；三是中亞進口管(guan)道氣(qi)比計劃減少4200萬方/天(tian)。

　　估值亟待修復

　　根據國(guo)(guo)(guo)家發改委公布的數據，2017年(nian)11月(yue)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)天然(ran)氣(qi)消費(fei)量(liang)(liang)達到232億立方米，創下(xia)今(jin)年(nian)天然(ran)氣(qi)消費(fei)量(liang)(liang)的新高，同(tong)(tong)比增長(chang)約20%，主要是受到煤改氣(qi)、冬季供(gong)暖(nuan)的影響。而2017年(nian)1-10月(yue)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)天然(ran)氣(qi)消費(fei)量(liang)(liang)每個月(yue)都是同(tong)(tong)比增長(chang)，這(zhe)(zhe)也顯(xian)現出中(zhong)國(guo)(guo)(guo)對天然(ran)氣(qi)這(zhe)(zhe)種清(qing)潔替代能(neng)源的需求日益(yi)增長(chang)，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)已經(jing)成為繼美國(guo)(guo)(guo)、俄羅斯之后的第三大(da)天然(ran)氣(qi)消費(fei)國(guo)(guo)(guo)。

　　與此同時，我國國內天然氣(qi)產量有限(xian)，2016年對(dui)外依存度達到36%。根據Clipperdata跟蹤的中(zhong)國LNG進(jin)口量數(shu)據，2017年中(zhong)國LNG進(jin)口量同比(bi)大增月50%，遠超國內天然氣(qi)消費量增速20%。

　　根(gen)據美(mei)國能源(yuan)信(xin)息署（EIA）發布的2017年能源(yuan)展望(wang)，EIA預測截(jie)至2040年，中國天(tian)然氣消費量將擴大3倍(bei)至600億立(li)(li)方英(ying)尺/日(ri)（約為6000億立(li)(li)方米/年），其(qi)中頁巖(yan)氣將成為最大的消費增量，管道氣和(he)LNG仍(reng)將維持(chi)在1/3左右。

　　海(hai)通(tong)證券認為(wei)，煤改氣下迎來冬季采暖(nuan)，天然氣需(xu)求大(da)幅增長，在我國管道設施還不完善的情況(kuang)下，一些地區需(xu)要通(tong)過LNG點供方式供氣以及使用LNG參與調峰，使得市場(chang)對LNG需(xu)求大(da)幅增加。

　　此(ci)外，近(jin)期歐(ou)洲天然(ran)(ran)氣(qi)供(gong)應(ying)(ying)系統事故拖(tuo)累我國天然(ran)(ran)氣(qi)供(gong)應(ying)(ying)。Forties管(guan)道系統關閉影響(xiang)12億立方英(ying)尺天然(ran)(ran)氣(qi)產量，占英(ying)國10%的需求，另在奧(ao)地利BAUMGARTEN的輸配站爆炸(zha)又影響(xiang)俄羅斯到意大利的供(gong)氣(qi)，占該國30%的需求，歐(ou)洲天然(ran)(ran)氣(qi)緊缺已(yi)經對我國進口中亞氣(qi)產生(sheng)影響(xiang)。

　　中(zhong)信證券認為(wei)，近兩(liang)周能源市場(chang)動蕩，事故(gu)均(jun)出現(xian)在運輸(shu)網絡，歐洲氣荒或傳導至(zhi)國內(nei)，導致進(jin)口(kou)LNG成本(ben)上漲(zhang)，LNG價(jia)格將水漲(zhang)船高(gao)。

　　方正證券認(ren)為，供暖季的(de)(de)(de)用氣(qi)缺口可能持(chi)續到2018-2019年的(de)(de)(de)冬(dong)季，建議(yi)中長(chang)期關(guan)注(zhu)上游資(zi)源標(biao)的(de)(de)(de)。之前市場應為擔憂順(shun)價問(wen)題，燃氣(qi)板塊估(gu)(gu)值不斷下(xia)移，但進入12月以后，各地的(de)(de)(de)順(shun)價文件都會逐漸(jian)落地，市場預期改(gai)善，行(xing)業估(gu)(gu)值修復。

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