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2017年(nian)我國(guo)宏(hong)觀經濟表(biao)現出較強韌性，預計全年(nian)GDP增長(chang)6.8%左右。專家預計，2018年(nian)通脹(zhang)水(shui)平較溫(wen)和，積極(ji)財政(zheng)政(zheng)策(ce)和穩健貨幣政(zheng)策(ce)組合不變。政(zheng)策(ce)重點(dian)將繼續放在“防風險”方面，金融、房地(di)產、地(di)方政(zheng)府債務管(guan)理等領域監管(guan)或進一步加碼。

 

　　外需好轉 新舊動力共發力

 

　　“2017年(nian)全年(nian)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)料為6.8%，高于年(nian)初制定目(mu)標。”交通(tong)銀(yin)行首席(xi)經(jing)濟(ji)(ji)學家連平表示，這是由于消費(fei)增(zeng)長(chang)是拉動(dong)經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)的(de)最(zui)大動(dong)能，對經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)貢獻率超過60%。此外，當前貿易形勢較好(hao)，對經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)的(de)拉動(dong)作(zuo)用增(zeng)強(qiang)。

 

　　東方金(jin)誠分析(xi)師(shi)馮琳表示，2017年(nian)中(zhong)國宏觀經(jing)濟增速將實現6年(nian)來的(de)首次反彈，預計增速較2016年(nian)回升(sheng)0.1個百分點。在環保限產、房地產調控、金(jin)融去杠桿和地方政府債務監(jian)管多管齊下(xia)的(de)政策環境下(xia)，2017年(nian)中(zhong)國經(jing)濟展(zhan)現出較強的(de)抗壓能力，增長韌性超出預期。

 

　　中國銀行國際金(jin)融研究所宏(hong)觀經(jing)濟(ji)與政策(ce)研究主管周(zhou)景(jing)彤表(biao)示(shi)，2017年世界經(jing)濟(ji)出(chu)現本輪國際金(jin)融危機爆發以來(lai)難得的(de)同(tong)步較(jiao)強(qiang)復蘇(su)勢(shi)頭，美、歐、日經(jing)濟(ji)體(ti)表(biao)現均好于上(shang)年。在外需明(ming)顯好轉、新舊動力共同(tong)發力和(he)供給側結構性(xing)改革推(tui)進等(deng)因素(su)帶動下，2017年中國經(jing)濟(ji)景(jing)氣明(ming)顯上(shang)升。中國經(jing)濟(ji)扭轉了(le)過去多年放緩趨勢(shi)，對穩(wen)定市場(chang)信心、宏(hong)觀政策(ce)制定和(he)金(jin)融市場(chang)穩(wen)定都將產生重(zhong)要(yao)影響(xiang)。

 

　　“近幾年(nian)(nian)中國(guo)經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)增速(su)(su)比較穩定(ding)(ding)，看似(si)‘風平浪(lang)靜’，但從結構轉變角(jiao)度(du)看，實則‘波濤洶涌’，2017年(nian)(nian)更(geng)是如此。”周景彤表示(shi)，高新技術、裝(zhuang)備制造(zao)等(deng)行業(ye)(ye)蓬勃發(fa)展(zhan)，工業(ye)(ye)機器人(ren)、民(min)用(yong)無(wu)人(ren)機、集成(cheng)電路(lu)等(deng)以及現代物流、信(xin)息服務、文化旅游等(deng)產業(ye)(ye)快(kuai)速(su)(su)增長(chang)。特別是經(jing)(jing)(jing)(jing)過若干(gan)年(nian)(nian)的轉型升級，廣東(dong)、浙江、上海等(deng)一些經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)發(fa)達(da)省份創新發(fa)展(zhan)模式已(yi)經(jing)(jing)(jing)(jing)初步形成(cheng)，經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)增速(su)(su)回升，不僅(jin)引領著全(quan)國(guo)未來經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)轉型發(fa)展(zhan)的方向，也對穩定(ding)(ding)全(quan)國(guo)經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)增長(chang)發(fa)揮了基礎(chu)性作(zuo)用(yong)。

 

　　通脹水平料相對溫和

 

　　從2018年通脹水平來看，天風證券(quan)分析師宋雪濤預(yu)計，2018年CPI相較2017年中(zhong)樞(shu)小幅上升。從翹(qiao)尾因素(su)來看，2-3月(yue)開(kai)始(shi)，CPI翹(qiao)尾因素(su)逐(zhu)月(yue)上升，6月(yue)達到(dao)峰值1.7%，隨后(hou)開(kai)始(shi)下(xia)降。全年CPI將呈(cheng)M型的季節性特(te)點，中(zhong)性預(yu)測下(xia)全年中(zhong)樞(shu)約為2.08%，對貨幣(bi)政策不構成緊縮壓力。

 

　　“預計2018年CPI將溫(wen)和抬(tai)升(sheng)。”中國社科院世(shi)界經濟與政治研究所(suo)國際(ji)投資研究室主任張明分析，蔬菜的低基(ji)數因(yin)素將帶動一季度(du)CPI漲幅(fu)(fu)走(zou)高，有(you)達到(dao)3%的可能；一季度(du)之后CPI大概(gai)率(lv)逐步回落，全(quan)年整體(ti)水(shui)平(ping)將有(you)所(suo)上升(sheng)，但總體(ti)保(bao)持相對溫(wen)和，預計全(quan)年CPI同比漲幅(fu)(fu)2.3%左右。

 

　　連平預計，CPI略有(you)上升(sheng)，PPI高位回調(diao)，通脹(zhang)水平溫和。在(zai)去杠(gang)桿、防風險(xian)和監管政策趨緊的背景下，流動性不會大幅釋放。

 

　　“在國內(nei)投資需求趨弱的(de)情況下，2018年(nian)工業(ye)產(chan)(chan)品價格上漲步伐將會放緩，PPI難以重拾大(da)幅攀升之勢。”連平(ping)認為，前期價格上漲較大(da)的(de)上游(you)產(chan)(chan)業(ye)價格可能出(chu)現(xian)回調，價格漲勢則會在一定程(cheng)度上從上游(you)向(xiang)中下游(you)傳導(dao)。去(qu)產(chan)(chan)能持(chi)續推進和環保限產(chan)(chan)力(li)度加大(da)則對產(chan)(chan)品價格形(xing)成支撐。預計2018年(nian)CPI上漲2%左(zuo)右，高(gao)于(yu)2017年(nian)；PPI平(ping)均(jun)漲幅約3.5%左(zuo)右，低于(yu)2017年(nian)。CPI和PPI之間的(de)剪刀差逐漸收(shou)窄，物(wu)價水平(ping)相(xiang)對較溫(wen)和。

 

　　防風險是重中之重

 

　　專家表示，展望2018年(nian)，防(fang)風(feng)險仍是經濟(ji)運行中的(de)重(zhong)中之(zhi)重(zhong)。馮琳預測，2018年(nian)的(de)政(zheng)策(ce)環境(jing)將(jiang)總體保持穩定：一(yi)是供(gong)給側(ce)結(jie)構性改革將(jiang)繼續深化；二(er)是“積極財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)+穩健(jian)貨幣政(zheng)策(ce)”的(de)組合模式不變(bian)；三是政(zheng)策(ce)重(zhong)點將(jiang)繼續放在“防(fang)風(feng)險”，金(jin)融、房(fang)地產、地方政(zheng)府債務管理等領域的(de)監管力度(du)或進(jin)一(yi)步加碼。

 

　　“我(wo)國(guo)是最具有(you)活力的新興市場，近年來(lai)對全球經濟增長的貢獻持續超過(guo)美國(guo)。但也積(ji)累(lei)了不少問題(ti)，防(fang)風(feng)險(xian)仍是重中之重。”申萬宏(hong)源首(shou)席宏(hong)觀分析師(shi)李慧勇表示(shi)，首(shou)先，通過(guo)去產能(neng)、去庫存初步(bu)化解了產能(neng)過(guo)剩風(feng)險(xian)，2018年供給側改(gai)革(ge)仍是重點。其次，通過(guo)統一監管(guan)(guan)來(lai)化解影(ying)子銀(yin)行(xing)風(feng)險(xian)；資管(guan)(guan)新規實施，大資管(guan)(guan)統一監管(guan)(guan)，100萬億影(ying)子銀(yin)行(xing)業務重新洗(xi)牌；另外，通過(guo)明確(que)地方政府職責(ze)來(lai)化解地方債務風(feng)險(xian)。以PPP之名行(xing)融資之實，地方政府債務可能(neng)迎(ying)來(lai)新一輪(lun)治理。

 

　　李(li)慧勇認為，2018年是全國金融工作會(hui)議召開后的第一年，監(jian)管(guan)框架和監(jian)管(guan)規則明確(que)之后將進(jin)入落實階(jie)段(duan)。從中長期(qi)看(kan)，監(jian)管(guan)有(you)助(zhu)(zhu)于(yu)避免(mian)風險(xian)積聚，有(you)助(zhu)(zhu)于(yu)正規金融機構發(fa)展，有(you)助(zhu)(zhu)降(jiang)低(di)社會(hui)融資成本(ben)，但短期(qi)可能使得(de)現(xian)有(you)業務面臨(lin)停滯(zhi)，帶來(lai)流動性沖(chong)擊，帶來(lai)利率上行(xing)。

 

　　張明認為，在宏觀(guan)數據走勢(shi)平穩背后(hou)，是(shi)微觀(guan)領域的(de)(de)嬗變，包括以(yi)供(gong)給側結(jie)構性(xing)改革推動的(de)(de)產(chan)能過剩(sheng)風險(xian)化(hua)解，以(yi)金融強(qiang)監管驅動的(de)(de)金融部門杠桿風險(xian)緩釋(shi)，以(yi)及以(yi)房(fang)地產(chan)調控政策為手(shou)段的(de)(de)房(fang)價泡(pao)沫風險(xian)的(de)(de)控制。

 

　　對(dui)于監(jian)(jian)管(guan)的領(ling)域和重點(dian)，興業(ye)(ye)銀行首席(xi)經濟學家魯政委表示，2018年的監(jian)(jian)管(guan)重點(dian)包括(kuo)，完善公(gong)司(si)治理、同業(ye)(ye)業(ye)(ye)務(wu)、理財業(ye)(ye)務(wu)、表外(wai)業(ye)(ye)務(wu)等(deng)，強化資(zi)本約束和對(dui)金融控股公(gong)司(si)的監(jian)(jian)管(guan)，糾正“脫實向虛”，強化對(dui)實體經濟的支持，特別是(shi)普惠金融。