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多策齊發打響金融體系去杠桿升級戰

　　金(jin)融部(bu)門(men)去杠桿升級戰的(de)號角已經(jing)吹響。今年以來近兩(liang)周(zhou)的(de)時間內(nei)，央行(xing)和銀監會等金(jin)融監管部(bu)門(men)針對(dui)同(tong)業(ye)(ye)業(ye)(ye)務、表(biao)外業(ye)(ye)務、債券(quan)交易等發(fa)出多個重磅政(zheng)策，均(jun)旨在遏(e)制(zhi)金(jin)融市場高杠桿和防(fang)范金(jin)融風險(xian)。

　　業(ye)內人士(shi)表示，2018年金融體系去杠桿將進一(yi)步推進，監管規范和制度(du)完(wan)善的重點仍然是遏(e)制金融空轉(zhuan)、堵住(zhu)影子銀(yin)行風險(xian)口子等，并進一(yi)步夯(hang)實去年政策的基礎，防止(zhi)違規業(ye)務死灰(hui)復燃。

　　同(tong)(tong)業(ye)業(ye)務(wu)在過去兩(liang)三年成為監管套利以(yi)及推升金融體系(xi)杠(gang)桿水(shui)平的(de)(de)(de)重要工(gong)具。去年相關政(zheng)策(ce)已經收緊(jin)，最近監管力(li)度(du)再(zai)次加大。銀(yin)監會(hui)1月5日下發的(de)(de)(de)《商業(ye)銀(yin)行(xing)大額風險暴露(lu)管理(li)(li)辦法(fa)》規定，對于同(tong)(tong)業(ye)客戶，按照巴塞爾委員會(hui)監管要求，其風險暴露(lu)不得超過一(yi)級(ji)資本(ben)的(de)(de)(de)25%；并對同(tong)(tong)業(ye)客戶風險暴露(lu)設置(zhi)了四年過渡期。與此同(tong)(tong)時(shi)，據媒(mei)體報(bao)道，央(yang)行(xing)重新設定了2018年同(tong)(tong)業(ye)存單年度(du)備案額度(du)測算公(gong)式，即2018年各(ge)家(jia)銀(yin)行(xing)的(de)(de)(de)額度(du)將限定在去年9月末總負債的(de)(de)(de)三分(fen)之一(yi)再(zai)減(jian)去同(tong)(tong)業(ye)負債后的(de)(de)(de)所得值。中國銀(yin)行(xing)國際(ji)金融研究所研究員熊啟躍表示，額度(du)管理(li)(li)新政(zheng)將對部(bu)分(fen)依(yi)賴同(tong)(tong)業(ye)資金程度(du)較高的(de)(de)(de)銀(yin)行(xing)產生(sheng)一(yi)定影(ying)響。

　　而針對金融部(bu)門的(de)另一種加杠(gang)桿(gan)方(fang)式——債(zhai)券(quan)(quan)代(dai)持，央(yang)行、銀監(jian)(jian)(jian)(jian)會、證監(jian)(jian)(jian)(jian)會和保監(jian)(jian)(jian)(jian)會最近也聯合發(fa)布了《關(guan)于規范債(zhai)券(quan)(quan)市(shi)(shi)場(chang)參(can)(can)與者(zhe)(zhe)債(zhai)券(quan)(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易業(ye)務的(de)通(tong)知》。央(yang)行表示，隨著(zhu)我國債(zhai)券(quan)(quan)市(shi)(shi)場(chang)不斷發(fa)展(zhan)(zhan)，部(bu)分逐利(li)動機(ji)較(jiao)強、內控薄弱的(de)市(shi)(shi)場(chang)參(can)(can)與者(zhe)(zhe)，在場(chang)內、場(chang)外以各種形式直接或變(bian)相加杠(gang)桿(gan)博取高收益。同(tong)時，還有市(shi)(shi)場(chang)參(can)(can)與者(zhe)(zhe)采用“代(dai)持”等(deng)違規交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易安排(pai)，規避內控風控機(ji)制(zhi)和資本占用等(deng)監(jian)(jian)(jian)(jian)管要求、放大(da)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易杠(gang)桿(gan)，引發(fa)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易糾紛(fen)。《通(tong)知》要求市(shi)(shi)場(chang)參(can)(can)與者(zhe)(zhe)根(gen)據審慎(shen)展(zhan)(zhan)業(ye)的(de)原則，合理(li)控制(zhi)自(zi)身債(zhai)券(quan)(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易杠(gang)桿(gan)比率(lv)。《通(tong)知》將(jiang)債(zhai)券(quan)(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易的(de)杠(gang)桿(gan)比率(lv)主要作為監(jian)(jian)(jian)(jian)測(ce)整(zheng)體杠(gang)桿(gan)的(de)觀測(ce)指(zhi)標，要求市(shi)(shi)場(chang)參(can)(can)與者(zhe)(zhe)的(de)債(zhai)券(quan)(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)易杠(gang)桿(gan)比率(lv)超(chao)過一定水平時向相關(guan)金融監(jian)(jian)(jian)(jian)管部(bu)門報告。

　　另外，保監會最近也(ye)發布《保險(xian)資(zi)金設立股(gu)權投(tou)資(zi)計(ji)劃(hua)有關(guan)事項(xiang)的(de)(de)通(tong)知》，重點在(zai)于(yu)切實防(fang)范保險(xian)資(zi)金以(yi)通(tong)道(dao)、嵌套(tao)、名股(gu)實債等方式開展股(gu)權投(tou)資(zi)計(ji)劃(hua)業(ye)務(wu)，進一步體現保監會一直以(yi)來堅持去杠(gang)桿、去嵌套(tao)、去通(tong)道(dao)的(de)(de)政(zheng)策導向。而銀(yin)監會6日發布的(de)(de)《商業(ye)銀(yin)行委(wei)托(tuo)貸款(kuan)管理辦(ban)法》，也(ye)將監管大棒揮向了淪為影子銀(yin)行通(tong)道(dao)的(de)(de)委(wei)托(tuo)貸款(kuan)業(ye)務(wu)。

　　在“防風險”的監(jian)管基調下，自去年起金(jin)(jin)融部門(men)去杠桿政策(ce)密集發布，高杠桿亂象初(chu)步得(de)到遏制(zhi)。銀監(jian)會(hui)數據顯示(shi)，截(jie)至2017年11月，商業(ye)銀行同(tong)業(ye)資產、同(tong)業(ye)負債(zhai)自2010年以(yi)來首(shou)次(ci)收縮，其余額分別比年初(chu)減(jian)(jian)少2.8萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)和8306億(yi)元(yuan)(yuan)；2017年前11個月同(tong)業(ye)理(li)(li)財(cai)累計凈(jing)減(jian)(jian)3萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，理(li)(li)財(cai)中的委外投資較年初(chu)減(jian)(jian)少5888億(yi)元(yuan)(yuan)。與此同(tong)時，2017年以(yi)來代表金(jin)(jin)融體系(xi)流動性(xing)的M2增(zeng)速持續(xu)低位運(yun)行。

　　“金(jin)(jin)融部門加杠(gang)桿主要是通(tong)過(guo)開展表外(wai)業(ye)務(wu)、理財業(ye)務(wu)、同業(ye)業(ye)務(wu)、委外(wai)業(ye)務(wu)、通(tong)道業(ye)務(wu)、代持業(ye)務(wu)等(deng)多種渠道，其中(zhong)不少資金(jin)(jin)在空(kong)轉、在套利(li)，并(bing)導致潛在的系統性風險上(shang)升。

　　在去年加強(qiang)金(jin)(jin)融(rong)(rong)監管初(chu)顯成效(xiao)的(de)背景下，近(jin)期針對債(zhai)券(quan)交(jiao)易、同業(ye)存單、委托貸款等出臺(tai)相關政(zheng)策(ce)，明確(que)相關指標和業(ye)務規范，具(ju)有很強(qiang)的(de)針對性，抓住了金(jin)(jin)融(rong)(rong)部門高杠(gang)桿(gan)問題的(de)要(yao)害。上述政(zheng)策(ce)落地(di)實施，堵住了監管套利、脫實向虛的(de)行為，有利于(yu)引(yin)導金(jin)(jin)融(rong)(rong)回歸本源，更(geng)好地(di)服(fu)務實體經濟，守(shou)住不發生系(xi)統性金(jin)(jin)融(rong)(rong)風(feng)險的(de)底線(xian)。”中(zhong)國民生銀行首席研(yan)究員溫彬(bin)表示。

　　國家(jia)金融(rong)與發展實(shi)驗室銀(yin)行(xing)研究(jiu)中心主(zhu)任曾剛(gang)在(zai)接受《經濟(ji)參考報(bao)》記者采訪時表(biao)示(shi)(shi)，今年(nian)金融(rong)監管部門(men)出(chu)臺的(de)(de)一系列(lie)政策實(shi)際上意在(zai)夯(hang)實(shi)去年(nian)已出(chu)臺的(de)(de)諸多(duo)制度(du)和專項整(zheng)治的(de)(de)成果，今年(nian)金融(rong)監管的(de)(de)重(zhong)點也將(jiang)放(fang)在(zai)相關制度(du)的(de)(de)完善(shan)。“制度(du)完善(shan)的(de)(de)重(zhong)點仍然會放(fang)在(zai)同業(ye)業(ye)務、通道(dao)等影子銀(yin)行(xing)業(ye)務上，通過(guo)制度(du)完善(shan)來(lai)防(fang)止違規業(ye)務的(de)(de)死灰復燃。”曾剛(gang)還表(biao)示(shi)(shi)，今年(nian)宏觀實(shi)體部門(men)去杠(gang)桿將(jiang)會穩步推(tui)進，但力度(du)不一定大過(guo)去年(nian)，而在(zai)金融(rong)層(ceng)面通過(guo)強監管來(lai)控制資金過(guo)度(du)泛(fan)濫以及治理金融(rong)亂象(xiang)，可(ke)以為降低實(shi)體部門(men)杠(gang)桿創造(zao)有利條件(jian)。

　　曾剛同時表(biao)示，今年金融(rong)部門降低(di)杠(gang)桿率不會對(dui)金融(rong)市(shi)場產生過多(duo)沖擊。他表(biao)示，2018年貨(huo)幣市(shi)場仍(reng)將(jiang)維持緊平衡狀(zhuang)態，但市(shi)場情況(kuang)將(jiang)會好于(yu)2017年。“一(yi)方(fang)面，去(qu)年政策推(tui)進已經(jing)有(you)效擠壓了一(yi)部分虛增的(de)泡沫，市(shi)場風(feng)險已經(jing)下降；另(ling)一(yi)方(fang)面，央行流動(dong)性(xing)(xing)管理的(de)手段(duan)正不斷成熟和完善，有(you)能(neng)力應對(dui)流動(dong)性(xing)(xing)風(feng)險。”他說。

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