无码人妻丰满熟妇区毛片18_亚洲av无码成人精品国产_荡女小姿的YIN乱生活_色噜噜久久综合伊人一本

在大機會面(mian)前(qian)，千(qian)萬不要采取機會主義。

　　在(zai)專業投資(zi)人眼中，這是(shi)當下及未來(lai)幾年(nian)資(zi)本市場(chang)(chang)的(de)真實寫(xie)照(zhao)。而資(zi)本市場(chang)(chang)的(de)大機會，就在(zai)于大類資(zi)產配置(zhi)往權益市場(chang)(chang)騰挪。越來(lai)越多的(de)跡(ji)象也表明，A股市場(chang)(chang)的(de)吸引力正在(zai)逐步(bu)凸顯。

　　不少機構(gou)看(kan)好未來幾年的(de)慢牛(niu)行(xing)情(qing)，主要(yao)源于供給側結構(gou)性改革和經濟結構(gou)轉(zhuan)型升級(ji)的(de)大背景下(xia)，傳統(tong)行(xing)業(ye)和新(xin)興產業(ye)都有不同的(de)增長機會。其中，部分(fen)傳統(tong)行(xing)業(ye)有望繼(ji)續保持(chi)較高盈(ying)利水平，而(er)新(xin)興產業(ye)處于產能(neng)釋放或財(cai)政(zheng)扶持(chi)的(de)大環境(jing)下(xia)，投資(zi)價值也將逐步(bu)顯現(xian)。

　　對于2018年的(de)投(tou)資布局(ju)，多數基金(jin)認為，不(bu)應糾結(jie)于市場風格(ge)，更要拋棄對于風格(ge)轉(zhuan)換的(de)幻想。從(cong)“性價(jia)比”上(shang)進行考量(liang)，無論是價(jia)值還是成長(chang)，均存(cun)在投(tou)資機會。這意(yi)味著(zhu)，在配置上(shang)需要逐(zhu)步走向均衡(heng)。

　　A股市場吸引力日漸凸顯

　　過去由于(yu)高流動(dong)性和高波動(dong)率，A股市(shi)場很難“看長做(zuo)短”。無論是(shi)賣方機構還是(shi)買(mai)方機構，年(nian)度展望(wang)往(wang)(wang)往(wang)(wang)只能根據(ju)下一年(nian)的重要事件(jian)做(zuo)一個(ge)預判，而(er)兩三年(nian)的趨(qu)勢對年(nian)度策略的指(zhi)導意(yi)義(yi)往(wang)(wang)往(wang)(wang)不大。

　　在博(bo)道投(tou)資合伙人、股票(piao)高(gao)級投(tou)資經理張建勝看來，隨著防風險去杠桿變相凍結流動性，以及實體經濟(ji)與資本市場中的各種微觀調(diao)控措(cuo)施的實施，投(tou)資者終(zhong)于(yu)可以通過關注(zhu)中期(qi)趨勢(shi)來指導短期(qi)投(tou)資了。

　　他所觀察到的中(zhong)期趨勢(shi)，就(jiu)是就(jiu)大類資(zi)產配置而言，未(wei)來3年股(gu)市的吸引力將日漸(jian)凸顯(xian)。

　　我國居(ju)民(min)財(cai)富(fu)配置主要集中(zhong)在房地(di)產和類存(cun)款(kuan)中(zhong)，證券(quan)類資(zi)產只(zhi)是個(ge)零頭，因此權益市場(chang)的(de)(de)“邊(bian)際(ji)流動性”要比全社會貨幣總(zong)流動性要更重(zhong)要。2009年貨幣“大放水(shui)”之后的(de)(de)資(zi)產財(cai)富(fu)效應激活了居(ju)民(min)的(de)(de)意識，但過去10年幾乎(hu)一(yi)邊(bian)倒地(di)向房地(di)產和理財(cai)產品(pin)傾斜。

　　隨(sui)著2016年10月開始的(de)(de)(de)史(shi)上最(zui)嚴(yan)房產調控周期(qi)的(de)(de)(de)啟(qi)動，無(wu)論是(shi)短期(qi)還是(shi)中長期(qi)，越(yue)來越(yue)多的(de)(de)(de)居民開始降低房地產的(de)(de)(de)投(tou)資回(hui)報率預期(qi)。但理財(cai)意(yi)識已被激(ji)活，富余流(liu)動性并不會(hui)回(hui)流(liu)至定(ding)期(qi)存款，而會(hui)如(ru)“熱錢(qian)”般(ban)在理財(cai)、信托、保險與證券之間騰挪(nuo)。

　　中金公司的(de)(de)研(yan)究表明(ming)，房地(di)產市場(chang)釋放出的(de)(de)流動性與汽(qi)車、股票和理財最(zui)為相關。汽(qi)車作為耐用消(xiao)費品，決策周期長且(qie)考慮因素相對多元，因此承接(jie)房市流動性的(de)(de)主戰場(chang)將是股市與理財產品。

　　回(hui)(hui)顧過去幾年的(de)(de)牛熊(xiong)市(shi)，張建(jian)勝觀察到，當股(gu)市(shi)預期(qi)回(hui)(hui)報(bao)率(lv)(lv)明(ming)顯(xian)高于理財(cai)收益率(lv)(lv)時，市(shi)場均有一(yi)輪較為顯(xian)著的(de)(de)上漲，如2014年9月(yue)、2015年9月(yue)及(ji)2016年3月(yue)，反過來也成立。2017年開始，股(gu)市(shi)與(yu)理財(cai)的(de)(de)預期(qi)收益率(lv)(lv)始終(zhong)較為接近。由于股(gu)市(shi)低(di)波動率(lv)(lv)后風險溢價的(de)(de)下降，兩(liang)個市(shi)場“旗(qi)鼓相當”，這(zhe)也為市(shi)場創造了較為良性的(de)(de)慢牛的(de)(de)基礎。

　　就后市(shi)而(er)言(yan)，張建勝認為，在目前嚴格執行去杠桿(gan)政策的背景下，理(li)財(cai)(cai)產品(pin)市(shi)場將(jiang)受到壓(ya)制。從(cong)2017年(nian)(nian)三季(ji)度開始(shi)理(li)財(cai)(cai)規(gui)模已(yi)明(ming)顯(xian)下滑，雖(sui)然在金融去杠桿(gan)初期，理(li)財(cai)(cai)產品(pin)收(shou)益率會小幅(fu)上(shang)行，但2017年(nian)(nian)上(shang)行幅(fu)度甚至低于國債。而(er)隨著2018年(nian)(nian)實體經(jing)濟去杠桿(gan)的真正開始(shi)，未來理(li)財(cai)(cai)產品(pin)收(shou)益率（特別是類(lei)(lei)活(huo)期類(lei)(lei)的）有望下行，屆時股(gu)市(shi)的吸(xi)引力將(jiang)會更加(jia)凸顯(xian)。

　　隨(sui)著監管方(fang)向(xiang)日漸明確(que)，機構投(tou)資(zi)者占比提升，投(tou)資(zi)行(xing)(xing)為也趨于(yu)長(chang)(chang)期化(hua)，投(tou)資(zi)理念(nian)日益成熟。在(zai)此背景下，滬(hu)上一位基金經理預期，A股有望走出一波慢牛行(xing)(xing)情。他(ta)同時認為，A股市場正在(zai)向(xiang)成熟市場靠攏，雖然短期會有波動，但(dan)市場長(chang)(chang)期穩(wen)定性正在(zai)逐(zhu)漸呈現。

　　拋棄對風格轉換的幻想

　　當不少投(tou)資者(zhe)還在糾結于2018年的(de)市(shi)場風格時，越來越多(duo)的(de)專業投(tou)資者(zhe)明確表示(shi)，需要拋(pao)棄對于風格轉換的(de)幻想。

　　一(yi)位資(zi)(zi)深的公募基金權益投資(zi)(zi)負責人表示，所謂風(feng)格(ge)轉換是(shi)(shi)市(shi)場均(jun)值回(hui)歸的結果(guo)，而不是(shi)(shi)原(yuan)因(yin)。因(yin)此，討論風(feng)格(ge)轉換沒有意義。

　　深圳一(yi)家大(da)型(xing)基金公司的首席投資官（權益(yi)）認(ren)為，過去很長一(yi)段時間里小盤股(gu)都(dou)有(you)明顯的超額收益(yi)，但這個拐(guai)點在2017年出(chu)現(xian)了，整個市場藍籌股(gu)和價(jia)值股(gu)表現(xian)突出(chu)。據其判斷，目前這種(zhong)行情演繹(yi)剛(gang)剛(gang)開始，還沒有(you)表現(xian)得(de)很極端。

　　在(zai)上述首席投資(zi)官(guan)看(kan)來，一(yi)方面(mian)(mian)，對(dui)比(bi)美股、港股，很多小股票(piao)(piao)不被市(shi)場(chang)關注，最終會造(zao)成流動性(xing)枯竭；另一(yi)方面(mian)(mian)，對(dui)于機構投資(zi)者而言，只有當股票(piao)(piao)市(shi)值達到一(yi)定規模(mo)之后，才(cai)會進行覆蓋研究。而未來機構投資(zi)者占比(bi)將(jiang)持續提(ti)升(sheng)，因此(ci)，上述格局有望得到強化。

　　張(zhang)建勝(sheng)認為，2017年嚴重的(de)兩(liang)極分(fen)(fen)(fen)化(hua)是分(fen)(fen)(fen)子端、分(fen)(fen)(fen)母端等(deng)要素共同發力(li)的(de)結果(guo)。其中(zhong)，就(jiu)分(fen)(fen)(fen)子端而言，供給側結構性改革(ge)后(hou)A股盈(ying)(ying)利改善大(da)超預期，且主要增量集中(zhong)于大(da)市(shi)值(zhi)的(de)傳統(tong)行業公司(si)中(zhong)。分(fen)(fen)(fen)母端，去(qu)杠(gang)桿導(dao)致無風(feng)險收(shou)益率上行，金融(rong)強監管導(dao)致風(feng)險溢價(jia)上行，兩(liang)者共同對長(chang)久期的(de)成(cheng)長(chang)股估值(zhi)形(xing)成(cheng)了擠壓。對2018年而言，無論是企業盈(ying)(ying)利還(huan)是去(qu)杠(gang)桿或強監管，在市(shi)場已有預期后(hou)邊際上均較難繼(ji)續(xu)強化(hua)，這也意味著2018年市(shi)場風(feng)格的(de)離(li)散(san)度上將會顯(xian)著收(shou)斂(lian)，無論是大(da)盤(pan)股的(de)估值(zhi)修復還(huan)是小盤(pan)股的(de)估值(zhi)收(shou)縮均已告一(yi)段落。

　　張建勝強調，未(wei)(wei)來幾年股市(shi)的(de)(de)核心(xin)矛(mao)盾是大類資產向權益市(shi)場的(de)(de)傾斜及企業盈利的(de)(de)回升，前者(zhe)(zhe)以低風險(xian)偏好的(de)(de)機構資金方式入場，后(hou)者(zhe)(zhe)也更有(you)利于各行(xing)各業的(de)(de)龍頭企業，且(qie)龍頭企業的(de)(de)動(dong)態估(gu)(gu)值(zhi)并未(wei)(wei)有(you)明顯(xian)的(de)(de)泡沫(mo)。因此，在流動(dong)性看(kan)不(bu)到明顯(xian)放松的(de)(de)背景下，寄希望于小市(shi)值(zhi)公司的(de)(de)估(gu)(gu)值(zhi)切換(huan)行(xing)情是不(bu)恰當的(de)(de)。其實(shi)，市(shi)場風格輪動(dong)本(ben)來就是高流動(dong)性和高波動(dong)率下的(de)(de)博弈產物，沒有(you)足(zu)夠的(de)(de)偏離度并不(bu)一定就會發(fa)生。

　　長信基(ji)金總經理(li)助理(li)、基(ji)金經理(li)安(an)昀表示，2018年的(de)A股(gu)市場獲得正(zheng)收益(yi)的(de)概率仍(reng)然較(jiao)大(da)(da)。2018年藍籌(chou)和成(cheng)長均有機會(hui)。盡管藍籌(chou)股(gu)2017年占盡優(you)勢，但(dan)是目前看估(gu)值并不貴(gui)，銀(yin)行、地(di)產、家電、建筑等行業(ye)依然較(jiao)為便(bian)宜，獲得一(yi)定收益(yi)的(de)可(ke)能性(xing)較(jiao)大(da)(da)。從長期跟蹤的(de)成(cheng)長股(gu)來看，也有一(yi)部分股(gu)票進入了買(mai)入區(qu)間，比如一(yi)批方向正(zheng)確、估(gu)值合(he)理(li)且質地(di)優(you)良的(de)公(gong)司。

　　投資機會有望“多點開花”

　　對于(yu)2018年的(de)投(tou)資機會，基金(jin)經理認為，消費升級、大金(jin)融、制造業及周期股等方面(mian)均存在一些投(tou)資機會。

　　萬(wan)家基金(jin)建(jian)議，在藍(lan)籌(chou)和成(cheng)長(chang)板(ban)塊(kuai)(kuai)之(zhi)間采取更為均衡的配置比例。首(shou)先是價(jia)值(zhi)(zhi)成(cheng)長(chang)股或(huo)價(jia)值(zhi)(zhi)藍(lan)籌(chou)股，重點(dian)看好大(da)金(jin)融(rong)板(ban)塊(kuai)(kuai)、地產和建(jian)筑板(ban)塊(kuai)(kuai)，此(ci)外以醫藥、白酒和家電(dian)為代表的大(da)消費板(ban)塊(kuai)(kuai)依(yi)然會(hui)有相對收(shou)益。其次是優(you)質(zhi)成(cheng)長(chang)股，2018年成(cheng)長(chang)板(ban)塊(kuai)(kuai)將進入戰略布局期，關注5G、人工(gong)智能、半導體(ti)、游戲和社(she)會(hui)服(fu)務等板(ban)塊(kuai)(kuai)。

　　目前不(bu)少機構投(tou)(tou)資者對(dui)于(yu)大金(jin)融關注度較高，尤(you)其是銀(yin)(yin)行(xing)(xing)中(zhong)的四大行(xing)(xing)。招商基(ji)金(jin)投(tou)(tou)研(yan)團隊認為，金(jin)融領域中(zhong)，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)板塊(kuai)方面，多個(ge)銀(yin)(yin)監會監管文(wen)件對(dui)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)業績影響(xiang)有限，后續隨著對(dui)不(bu)規范業務(wu)(wu)的進一(yi)步清理(li)整頓，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)業務(wu)(wu)將進一(yi)步回歸傳統信貸(dai)業務(wu)(wu)模式，有助(zhu)于(yu)消除市場對(dui)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)非標及(ji)影子銀(yin)(yin)行(xing)(xing)的擔(dan)憂，有利(li)于(yu)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)整體估值(zhi)提(ti)升。非銀(yin)(yin)板塊(kuai)方面，保(bao)險行(xing)(xing)業公(gong)司(si)受益(yi)于(yu)保(bao)障轉型而抬(tai)升估值(zhi)的長期投(tou)(tou)資邏輯不(bu)變，內含價值(zhi)增速穩(wen)健，長期投(tou)(tou)資價值(zhi)仍然(ran)存在。券商股估值(zhi)則處于(yu)歷史(shi)低位，有望迎來(lai)階段性反彈行(xing)(xing)情(qing)。

　　此外，先(xian)(xian)進(jin)(jin)制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)也成為市(shi)場(chang)關注的一大(da)方向。招商基金投研團(tuan)隊認為，先(xian)(xian)進(jin)(jin)制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)方面，從(cong)政(zheng)策(ce)角度(du)看(kan)，國家對于先(xian)(xian)進(jin)(jin)制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)的支持力度(du)不(bu)斷(duan)(duan)加(jia)大(da)。從(cong)時(shi)間節點上看(kan)，支持先(xian)(xian)進(jin)(jin)制(zhi)(zhi)造(zao)(zao)業(ye)的政(zheng)策(ce)不(bu)斷(duan)(duan)出臺。

　　張建勝認為，投資(zi)中的制造業(ye)(ye)資(zi)本開支復蘇(su)有望成為一(yi)個(ge)超預(yu)期的點。經歷(li)了2017年需求回升(sheng)供給收縮(suo)的雙擊后，工業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)的訂單和盈(ying)利(li)狀況都有所改善，企(qi)業(ye)(ye)產(chan)能利(li)用率和資(zi)產(chan)負債表也(ye)得到改善，已經具備了再次(ci)重啟(qi)資(zi)本開支（特別是增加(jia)先進產(chan)能）的條件。而(er)從政策導向(xiang)來(lai)看(kan)，“三去一(yi)降一(yi)補”的供給側結構性改革行至中段，補短板成為邊際重心，也(ye)有利(li)于(yu)高端制造的超預(yu)期崛起。

　　對于大(da)消費而言(yan)，2018年(nian)通脹預(yu)計溫和的(de)(de)大(da)環境依然適合大(da)消費行(xing)業。不過，目前大(da)消費個股的(de)(de)估值已基本切換(huan)至2018年(nian)的(de)(de)業績(ji)，因(yin)此(ci)應重點關(guan)注(zhu)業績(ji)有望超預(yu)期的(de)(de)龍頭，以及一些新的(de)(de)泛消費領(ling)域。

　　張建勝(sheng)觀察到，中(zhong)端消(xiao)費(fei)是一個潛在的亮點。目(mu)前(qian)市場對消(xiao)費(fei)的品牌化升級已有充分(fen)認識，但他認為(wei)(wei)，精準扶貧和鄉村振興計劃所釋放(fang)的中(zhong)端消(xiao)費(fei)潛力可能還(huan)是被低估(gu)了。由(you)于扶貧和鄉村振興已明(ming)確成(cheng)為(wei)(wei)政府工作重點，預計未來這(zhe)個領域還(huan)會推出更多資源傾斜的扶持政策。

　　周(zhou)(zhou)期股方面，近期化工(gong)等不少周(zhou)(zhou)期品漲價(jia)(jia)明(ming)顯。招商基(ji)金投(tou)研團隊認為(wei)，歐佩克減產(chan)執(zhi)行(xing)率高(gao)，雖(sui)然美國頁(ye)巖(yan)油增產(chan)壓制(zhi)油價(jia)(jia)，但需求端形成(cheng)有力支撐，預計未來(lai)油價(jia)(jia)溫和(he)上(shang)(shang)漲，而化工(gong)行(xing)業在油價(jia)(jia)溫和(he)上(shang)(shang)漲過程中最為(wei)受(shou)(shou)益。選股思路(lu)上(shang)(shang)，將從兩條主線(xian)進(jin)行(xing)選擇：第(di)(di)一(yi)條主線(xian)為(wei)油價(jia)(jia)上(shang)(shang)漲周(zhou)(zhou)期中，選擇受(shou)(shou)益于此的PTA-長絲產(chan)業鏈，以及布局(ju)海外油氣資(zi)產(chan)的上(shang)(shang)游(you)公(gong)司。第(di)(di)二條主線(xian)為(wei)環保督(du)察(cha)加速產(chan)能(neng)出清，優質企業盈利大幅改善。

版權聲明：呼倫貝爾擔保網為開放性信息平臺，為非營利性站點，所有信息及資源均是網上搜集或作交流學習之用，任何涉及商業盈利目的均不得使用，否則產生一切后果將由您自己承擔！本站僅提供一個參考學習的環境，將不對任何信息負法律責任。除部分原創作品外，本站不享有版權，如果您發現有部分信息侵害了您的版權，請速與我們聯系，我們將在48小時內刪除。