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在(zai)2017年金(jin)融(rong)“強(qiang)監管、去杠桿、治(zhi)亂象”攻(gong)堅戰中，互聯(lian)網(wang)金(jin)融(rong)、金(jin)融(rong)科技等(deng)新型金(jin)融(rong)業態自然“不能例外”。專(zhuan)家和(he)互金(jin)業內人(ren)士指出(chu)，隨著一(yi)系列監管措施“靴子落地”，“合規(gui)、洗牌”成為(wei)互聯(lian)網(wang)金(jin)融(rong)行(xing)業的(de)關鍵詞。2018年，P2P網(wang)貸(dai)機構、現金(jin)貸(dai)平臺等(deng)互金(jin)機構數量料銳減；另一(yi)方(fang)面，在(zai)金(jin)融(rong)去杠桿背景(jing)之(zhi)下，互金(jin)行(xing)業的(de)規(gui)模和(he)增速將更趨(qu)理性。隨著潮水(shui)退去，互金(jin)行(xing)業亟待回(hui)歸服(fu)務普惠、小微的(de)定位，以創新、便捷的(de)產(chan)品服(fu)務長尾人(ren)群，并借助金(jin)融(rong)科技等(deng)手段(duan)提升(sheng)風控水(shui)平。

　　機構數量料“大縮水”

　　“成也(ye)蕭何(he)、敗也(ye)蕭何(he)”。互金行(xing)(xing)業能夠快速走向大眾視(shi)野(ye)，P2P網(wang)貸(dai)機構(gou)(gou)的崛起(qi)可謂功不(bu)可沒。但是，在(zai)經歷過初期(qi)的野(ye)蠻生長后，隨(sui)著網(wang)貸(dai)行(xing)(xing)業“1+3”(《網(wang)絡借(jie)貸(dai)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)中(zhong)介(jie)機構(gou)(gou)業務活動(dong)管(guan)理暫行(xing)(xing)辦法》、《網(wang)絡借(jie)貸(dai)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)中(zhong)介(jie)機構(gou)(gou)備案(an)登記管(guan)理指引》、《網(wang)絡借(jie)貸(dai)資金存管(guan)業務指引》、《網(wang)絡借(jie)貸(dai)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)中(zhong)介(jie)機構(gou)(gou)業務活動(dong)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)披露指引》)制度框架搭建完成，P2P行(xing)(xing)業正逐步進(jin)入合規發展階(jie)段。

　　2018年(nian)，P2P網貸行業進入“備案年(nian)”，各地合規驗收(shou)工作陸續展開。上海市監管部門已于近日向各轄區(qu)下發(fa)了有關P2P網貸整(zheng)改合規驗收(shou)(一份(fen))以及備案登記(四(si)份(fen))等共(gong)計五份(fen)指(zhi)引文件(jian)。其中，最(zui)新(xin)下發(fa)的(de)有關P2P合規驗收(shou)的(de)《上海市網絡借貸信息(xi)中介機構合規審核與(yu)整(zheng)改驗收(shou)工作指(zhi)引表(2017年(nian)12月)》全文共(gong)計7大項168條。

　　在P2P網貸行業(ye)走向合規之際，有(you)專家(jia)(jia)(jia)預(yu)計在備(bei)案驗(yan)收(shou)完成后，行業(ye)機(ji)構(gou)剩余(yu)或不(bu)足一成。網貸之家(jia)(jia)(jia)最新數(shu)據顯示，截至2017年12月末(mo)，網貸行業(ye)正常運營平臺(tai)的數(shu)量下降至1931家(jia)(jia)(jia)，相(xiang)比2016年年末(mo)減(jian)少535家(jia)(jia)(jia)；累計問題平臺(tai)數(shu)量達4039家(jia)(jia)(jia)。

　　《2017年(nian)(nian)互聯網(wang)金(jin)融(rong)報告》認為，目前網(wang)貸平(ping)臺(tai)數(shu)量(liang)雖降(jiang)至2000家(jia)(jia)以下(xia)(xia)，剩下(xia)(xia)的平(ping)臺(tai)大部分是其中的佼佼者(zhe)。在(zai)網(wang)貸行(xing)業集中度進一步提(ti)高的情(qing)況下(xia)(xia)，平(ping)臺(tai)數(shu)量(liang)仍將持續減(jian)(jian)少(shao)，減(jian)(jian)少(shao)速度會有所放緩。按照當前平(ping)臺(tai)退出(chu)和轉型速度（2015年(nian)(nian)減(jian)(jian)少(shao)1290家(jia)(jia)，2016年(nian)(nian)減(jian)(jian)少(shao)1727家(jia)(jia)），結合2018年(nian)(nian)可能的政策影響，預(yu)計今年(nian)(nian)的平(ping)臺(tai)數(shu)量(liang)有望縮減(jian)(jian)至1200家(jia)(jia)之內。

　　凡普(pu)金科創始合伙人、CEO董祺表示：“經過‘大考’，整(zheng)(zheng)個(ge)(ge)互聯(lian)網金融(rong)行(xing)業(ye)有(you)望進(jin)入到一個(ge)(ge)新的(de)階段。相比(bi)此前整(zheng)(zheng)個(ge)(ge)行(xing)業(ye)幾(ji)千家(jia)的(de)企業(ye)，能夠完成備案(an)的(de)總體不會(hui)特別多，或許是幾(ji)百(bai)家(jia)。接下來，行(xing)業(ye)數據會(hui)越來越透明，將促(cu)使(shi)行(xing)業(ye)向整(zheng)(zheng)個(ge)(ge)市場和用戶提供更好的(de)服務(wu)，大量沒有(you)核心競爭力的(de)、嘩眾取(qu)寵的(de)公司(si)，會(hui)離開(kai)這個(ge)(ge)行(xing)業(ye)。”

　　與此同時，風(feng)波不斷(duan)的現金(jin)貸機(ji)構(gou)(gou)也(ye)迎來(lai)監管組合拳(quan)，2018年的“生(sheng)死局”可能在(zai)所難(nan)免。2017年4月(yue)，P2P網貸機(ji)構(gou)(gou)開展現金(jin)貸業務(wu)被納入互聯網金(jin)融風(feng)險專項(xiang)整(zheng)治(zhi)；12月(yue)，P2P網貸風(feng)險專項(xiang)整(zheng)治(zhi)工作領導小組辦公室發布《關于(yu)規(gui)范整(zheng)頓(dun)“現金(jin)貸”業務(wu)的通(tong)知》（簡稱“《通(tong)知》”），明確(que)定(ding)性“現金(jin)貸”業務(wu)，統一機(ji)構(gou)(gou)設立(li)標(biao)準(zhun)、資金(jin)來(lai)源和業務(wu)規(gui)范。

　　此外(wai)，互(hu)聯網金(jin)融風(feng)險專項整治(zhi)工作領導(dao)小(xiao)組辦公(gong)室下(xia)發(fa)的(de)《關(guan)于立即暫停批(pi)(pi)設網絡(luo)小(xiao)額貸(dai)款公(gong)司的(de)通知》要求(qiu)各級小(xiao)額貸(dai)款公(gong)司監管(guan)部門一(yi)律不得新批(pi)(pi)設網絡(luo)（互(hu)聯網）小(xiao)額貸(dai)款公(gong)司，禁止新增批(pi)(pi)小(xiao)額貸(dai)款公(gong)司跨省（區、市）開展(zhan)小(xiao)額貸(dai)款業務。

　　東方(fang)證券分(fen)析(xi)師張穎預計(ji)，隨著更嚴(yan)厲的監管措施出臺，不具備獲客與(yu)風控技術優勢的小型現金(jin)貸公(gong)司將逐漸出清。

　　相關數(shu)據(ju)顯(xian)示，將有超九成的平臺(tai)(tai)因沒有資質被(bei)淘汰出局。蘇寧金(jin)(jin)(jin)融(rong)研究(jiu)院互聯網(wang)金(jin)(jin)(jin)融(rong)中心(xin)主任薛洪言(yan)表示：“就大部(bu)(bu)分現(xian)金(jin)(jin)(jin)貸(dai)(dai)平臺(tai)(tai)而言(yan)，當務之急是獲得一張放貸(dai)(dai)牌照，或買或申請(qing)，確(que)保(bao)能夠活下來。對(dui)于(yu)一些頭部(bu)(bu)平臺(tai)(tai)而言(yan)，主要(yao)面(mian)臨資金(jin)(jin)(jin)問(wen)題和(he)杠(gang)桿率限制下的放貸(dai)(dai)規模問(wen)題，部(bu)(bu)分平臺(tai)(tai)正籌備上市。”、

　　切斷違規現金貸“血管”

　　在銀監(jian)會最新發(fa)(fa)布(bu)的(de)(de)《進一步深化(hua)整(zheng)治(zhi)銀行業市場亂象的(de)(de)通(tong)知(zhi)》，堵住了互金(jin)領域(yu)中一些違規業務(wu)的(de)(de)“補血渠道”，包(bao)括違規為無放貸業務(wu)資(zi)質的(de)(de)機構提供(gong)資(zi)金(jin)發(fa)(fa)放貸款(kuan)，或與無放貸業務(wu)資(zi)質的(de)(de)機構共同出資(zi)發(fa)(fa)放貸款(kuan)；違規直接或變相投資(zi)以“現金(jin)貸”“校園(yuan)貸”“首付貸”等(deng)為基(ji)礎資(zi)產(chan)發(fa)(fa)售的(de)(de)類證券(quan)化(hua)產(chan)品或其他產(chan)品等(deng)。

　　券商(shang)分(fen)析人士認為，未來小貸(dai)公司(si)將難以通過ABS實現資產出表，一定程度上(shang)制約了(le)小貸(dai)公司(si)發(fa)行ABS的意愿，小微貸(dai)款類ABS發(fa)行規模(mo)短期(qi)難以恢(hui)復(fu)。

　　東方(fang)金誠(cheng)首席(xi)分(fen)析(xi)師(shi)徐承(cheng)遠認為，在資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)證券(quan)化業務快速發展的(de)(de)情況下，部(bu)分(fen)小(xiao)貸(dai)(dai)公(gong)司通(tong)(tong)過資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)證券(quan)化、信托融資(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)式實(shi)現資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)出(chu)表，既拓寬了資(zi)(zi)(zi)(zi)金來源，亦規避了融資(zi)(zi)(zi)(zi)比(bi)例的(de)(de)限(xian)制。《通(tong)(tong)知》規定(ding)，網絡(luo)小(xiao)貸(dai)(dai)公(gong)司通(tong)(tong)過資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)證券(quan)化融資(zi)(zi)(zi)(zi)將不能實(shi)現監(jian)(jian)管(guan)出(chu)表，這對(dui)以ABS融資(zi)(zi)(zi)(zi)為主的(de)(de)大(da)型互金企業影響(xiang)較大(da)，網絡(luo)小(xiao)貸(dai)(dai)公(gong)司需要通(tong)(tong)過增(zeng)資(zi)(zi)(zi)(zi)和(he)逐步降低新(xin)增(zeng)ABS規模的(de)(de)方(fang)式滿足(zu)監(jian)(jian)管(guan)要求。從存量ABS來看，相關基礎資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)停(ting)止發放或(huo)(huo)使得以循(xun)環(huan)購買結構為主的(de)(de)部(bu)分(fen)ABS產(chan)(chan)(chan)品(pin)面臨一定(ding)循(xun)環(huan)購買資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)不足(zu)的(de)(de)風險，產(chan)(chan)(chan)品(pin)或(huo)(huo)提前進(jin)入攤還期，產(chan)(chan)(chan)品(pin)市場規模將下降。

　　徐承遠表示(shi)，銀行(xing)(xing)也通過購買平臺發行(xing)(xing)的(de)資(zi)產(chan)證券化產(chan)品(pin)參(can)與到“現金貸(dai)”業務。《通知》的(de)落地，意味(wei)著銀行(xing)(xing)通過購買相(xiang)關(guan)產(chan)品(pin)為網絡小(xiao)貸(dai)公司(si)進行(xing)(xing)“輸血”模式將(jiang)不復存在(zai)，資(zi)產(chan)短期將(jiang)面臨(lin)一定(ding)的(de)配置壓(ya)力(li)。但在(zai)借貸(dai)需求較(jiao)為剛性的(de)背(bei)景下，回歸本源的(de)銀行(xing)(xing)“助貸(dai)”業務將(jiang)有望迎來較(jiao)好(hao)的(de)發展機(ji)遇(yu)。

　　“從短期看，《通知(zhi)》在持(chi)牌(pai)要求、成本上限(xian)和資金來(lai)源等(deng)三方面(mian)的(de)舉(ju)措可能(neng)給(gei)現金貸行業造(zao)成比(bi)較大的(de)沖擊。”北京大學國家發展研究院副院長黃益平指出(chu)，《通知(zhi)》可能(neng)迫使相當一(yi)批(pi)現金貸公司收縮業務甚(shen)至退出(chu)市場，但這(zhe)樣的(de)調整是實現健康發展的(de)第一(yi)步。

　　重慶小雨點網貸(dai)(dai)市(shi)場總監肖(xiao)飖透露(lu)：“目(mu)前不(bu)少(shao)參(can)與小微貸(dai)(dai)款(kuan)類ABS業(ye)(ye)(ye)務(wu)的金融機構(gou)(gou)已暫(zan)停了這項(xiang)業(ye)(ye)(ye)務(wu)。我們預計2018年一(yi)季(ji)度發行(xing)會(hui)是(shi)一(yi)個低潮期，后續(xu)才能(neng)(neng)逐漸恢復。而且目(mu)前不(bu)少(shao)小貸(dai)(dai)機構(gou)(gou)正從ABS轉向(xiang)Pre-ABS（一(yi)種為(wei)(wei)了發行(xing)資(zi)產支持證券而設立的基金），今年Pre-ABS可(ke)能(neng)(neng)會(hui)成為(wei)(wei)一(yi)個新(xin)趨勢。無論(lun)如何(he)，金融監管部門聯手‘出擊(ji)’之(zhi)下，部分機構(gou)(gou)得以降杠桿，對于整(zheng)個行(xing)業(ye)(ye)(ye)甚(shen)至整(zheng)個社會(hui)融資(zi)體系來說(shuo)，都是(shi)好事。”

　　回歸普惠金融是“王道”

　　在“出清”之(zhi)后(hou)，行業未來(lai)路(lu)在何方？中國互聯(lian)網金(jin)(jin)融(rong)協(xie)會(hui)懲戒(jie)委員會(hui)主任委員楊(yang)帆說：“新金(jin)(jin)融(rong)時(shi)代已經到來(lai)，互聯(lian)網金(jin)(jin)融(rong)空間巨大(da)，金(jin)(jin)融(rong)體系將發生(sheng)巨大(da)變革，但普(pu)惠(hui)金(jin)(jin)融(rong)與小微金(jin)(jin)融(rong)是堅定不移(yi)的方向(xiang)，普(pu)惠(hui)金(jin)(jin)融(rong)、小微金(jin)(jin)融(rong)將大(da)踏步發展。”

　　黃益平對中國證券報記者表示，即便是(shi)現金(jin)(jin)(jin)(jin)貸(dai)，也并非一(yi)無是(shi)處：現金(jin)(jin)(jin)(jin)貸(dai)在(zai)一(yi)定程度上具有普惠金(jin)(jin)(jin)(jin)融的特性，因為(wei)現金(jin)(jin)(jin)(jin)貸(dai)的借(jie)款(kuan)人基本上很(hen)難從傳統金(jin)(jin)(jin)(jin)融機構獲得貸(dai)款(kuan)。

　　“但(dan)普惠金融(rong)需要(yao)有一個界限(xian)，把錢借(jie)給缺乏償還能力的(de)人就不(bu)是(shi)普惠金融(rong)，而是(shi)不(bu)負(fu)(fu)責任(ren)的(de)金融(rong)行(xing)為。現金貸要(yao)健康發展，就必須(xu)做負(fu)(fu)責任(ren)的(de)貸款。”黃益平表(biao)示，“負(fu)(fu)責任(ren)”的(de)關(guan)鍵在(zai)于有效的(de)風(feng)(feng)控。除了(le)事前(qian)的(de)風(feng)(feng)險評估，還有事后的(de)催收規范；此外現金貸公司用大數據(ju)做風(feng)(feng)控的(de)行(xing)為也(ye)需要(yao)進一步的(de)規范與改善。

　　為此，黃(huang)益平呼吁盡快實現(xian)(xian)行業(ye)信(xin)(xin)息(xi)(xi)共(gong)(gong)享。《通(tong)知》要求相(xiang)關機構“全面考慮信(xin)(xin)用記錄缺失、多頭(tou)借(jie)(jie)款、欺詐等因素對貸款質量可能(neng)造(zao)成的(de)影響”，但(dan)如果企(qi)業(ye)無法(fa)獲得借(jie)(jie)款人在其他(ta)平臺的(de)借(jie)(jie)貸信(xin)(xin)息(xi)(xi)，這些舉措就難以落實。因此，央行征信(xin)(xin)系統應(ying)該向(xiang)持(chi)牌的(de)現(xian)(xian)金(jin)貸平臺開放。另外，互聯網金(jin)融業(ye)協會(hui)也可以在銀(yin)監(jian)會(hui)的(de)支持(chi)下建立(li)一(yi)個(ge)現(xian)(xian)金(jin)貸信(xin)(xin)息(xi)(xi)共(gong)(gong)享機制，遏制多頭(tou)借(jie)(jie)貸的(de)現(xian)(xian)象，化解(jie)債(zhai)務爆炸的(de)風險。

　　捷越聯(lian)合創(chuang)始人王曉婷認為(wei)，隨著校園貸、現金貸等高風險產品(pin)被叫停，未(wei)來互金行業將走向深耕細作(zuo)，繼(ji)續向垂(chui)直(zhi)領域(yu)深入的(de)同(tong)時(shi)，也(ye)將開(kai)辟新(xin)的(de)發展領域(yu)，很有可能會將關(guan)注的(de)重點放在供應鏈金融、三農資產等新(xin)的(de)領域(yu)，這些領域(yu)既有國家相(xiang)關(guan)扶持政(zheng)策(ce)的(de)推(tui)動(dong)，也(ye)是(shi)新(xin)的(de)投資風口。