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本周三美(mei)聯(lian)儲貨幣政策會議(yi)即將召開，目前多(duo)數觀點預(yu)計(ji)美(mei)聯(lian)儲將宣布加息(xi)25個基點。雖然美(mei)聯(lian)儲的此次(ci)加息(xi)動作已(yi)經被(bei)市場充分預(yu)期，但對港股市場的資金面(mian)仍將產生一定的影響(xiang)。

　　市場(chang)分析(xi)人士表示，美元(yuan)兌港(gang)元(yuan)上周五已(yi)經站上了(le)7.8442的歷史高(gao)位，美聯(lian)儲(chu)加息將導(dao)致港(gang)美息差進一(yi)步擴大從(cong)而導(dao)致港(gang)元(yuan)匯率進一(yi)步走低，無論是觸及(ji)弱方保證金管局出(chu)手(shou)干預買入(ru)港(gang)元(yuan)或利差導(dao)致資(zi)金流向(xiang)美元(yuan)，都(dou)會導(dao)致港(gang)股(gu)市場(chang)資(zi)金面有(you)所(suo)收(shou)緊。

　　港元面臨加速貶值壓力

　　自(zi)從美(mei)聯儲2015年12月起開始施(shi)行貨幣政策(ce)正(zheng)常化以(yi)來(lai)，一共已經加息(xi)5次(ci)。市場幾乎一邊倒預期美(mei)聯儲本周將(jiang)再次(ci)加息(xi)25個(ge)基(ji)點(dian)。

　　隨著(zhu)美聯儲(chu)的(de)加(jia)息(xi)，倫敦銀行同業拆借利率(lv)Libor將隨之上升。而(er)金(jin)融危機以后，寬松的(de)貨(huo)幣政策是香(xiang)港(gang)市場上資(zi)金(jin)面非常充(chong)裕，2015年(nian)香(xiang)港(gang)的(de)基礎貨(huo)幣總(zong)結(jie)余(yu)曾(ceng)經(jing)高達4244億(yi)港(gang)元(yuan)。在美聯儲(chu)收緊貨(huo)幣政策后，雖然總(zong)結(jie)余(yu)出現(xian)了顯(xian)著(zhu)下降，但截(jie)至(zhi)2018年(nian)2月，香(xiang)港(gang)總(zong)結(jie)余(yu)仍(reng)有1797億(yi)港(gang)元(yuan)，仍(reng)然保(bao)持很高水平，香(xiang)港(gang)銀行同業拆息(xi)Hibor保(bao)持低位。因(yin)此美聯儲(chu)加(jia)息(xi)導(dao)致Libor的(de)進一(yi)步上升將加(jia)大港(gang)美之間的(de)息(xi)差，從而(er)導(dao)致港(gang)元(yuan)出現(xian)加(jia)速貶值。

　　事實上(shang)，從美(mei)(mei)聯儲收緊貨(huo)幣政策(ce)以來，港(gang)元(yuan)匯(hui)率已經(jing)出(chu)現了(le)持(chi)續(xu)(xu)走弱(ruo)(ruo)。港(gang)元(yuan)匯(hui)率自2017年初起持(chi)續(xu)(xu)貶(bian)值，美(mei)(mei)元(yuan)兌(dui)(dui)(dui)港(gang)元(yuan)匯(hui)率本月(yue)已多次(ci)升破7.84，其中3月(yue)16日盤中更是升破7.8442，刷新自聯匯(hui)制度以來的歷史(shi)高點，距金管局(ju)設定的7.85的弱(ruo)(ruo)方(fang)(fang)兌(dui)(dui)(dui)換(huan)(huan)保證僅一(yi)步(bu)之(zhi)遙。香港(gang)金管局(ju)總裁陳德(de)霖日前已經(jing)表態(tai)，稱若(ruo)美(mei)(mei)元(yuan)兌(dui)(dui)(dui)港(gang)元(yuan)觸(chu)及弱(ruo)(ruo)方(fang)(fang)兌(dui)(dui)(dui)換(huan)(huan)保證，則金管局(ju)將出(chu)手穩定匯(hui)率。因此相信(xin)在(zai)美(mei)(mei)元(yuan)兌(dui)(dui)(dui)港(gang)元(yuan)突破7.85之(zhi)前，金管局(ju)并不會(hui)出(chu)手干預，因此本周三的加息，料推(tui)動(dong)港(gang)元(yuan)匯(hui)率進(jin)一(yi)步(bu)走弱(ruo)(ruo)，或有(you)機會(hui)歷史(shi)上(shang)第(di)一(yi)次(ci)觸(chu)及弱(ruo)(ruo)方(fang)(fang)兌(dui)(dui)(dui)換(huan)(huan)保證7.85線。

　　資金外流風險升溫

　　港元(yuan)從1983年開始實行(xing)聯(lian)系匯(hui)(hui)(hui)率制(zhi)度，以7.8港元(yuan)兌(dui)1美元(yuan)的(de)(de)(de)匯(hui)(hui)(hui)率與美元(yuan)掛鉤。香港金管局為匯(hui)(hui)(hui)率限(xian)定了波動(dong)(dong)(dong)的(de)(de)(de)上(shang)(shang)(shang)下限(xian)，弱方兌(dui)換保證7.85，強方兌(dui)換保證7.75，在(zai)匯(hui)(hui)(hui)率波動(dong)(dong)(dong)至(zhi)上(shang)(shang)(shang)下限(xian)時(shi)金管局將進行(xing)貨幣買賣，以對公開市(shi)場匯(hui)(hui)(hui)率進行(xing)控(kong)制(zhi)。香港的(de)(de)(de)聯(lian)系匯(hui)(hui)(hui)率制(zhi)度能夠在(zai)一(yi)定程(cheng)度上(shang)(shang)(shang)限(xian)制(zhi)港元(yuan)匯(hui)(hui)(hui)率的(de)(de)(de)貶值空(kong)間，但一(yi)旦觸及弱方兌(dui)換保證線，香港市(shi)場上(shang)(shang)(shang)的(de)(de)(de)資金面將會出現(xian)被(bei)動(dong)(dong)(dong)收(shou)緊(jin)的(de)(de)(de)局面。

　　市(shi)場分(fen)析人士(shi)表示，一(yi)方面(mian)，本輪港(gang)(gang)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)匯(hui)率走弱(ruo)的(de)直接(jie)原(yuan)因(yin)是港(gang)(gang)美(mei)(mei)利(li)差的(de)擴大。美(mei)(mei)聯儲加(jia)息后，港(gang)(gang)美(mei)(mei)利(li)差持續擴大，將(jiang)進一(yi)步(bu)助推套息交易。將(jiang)當美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)利(li)率明顯(xian)高于港(gang)(gang)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)利(li)率，意味著投資者可(ke)以通過借入(ru)港(gang)(gang)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)換取美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)套利(li)，資金(jin)流向美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。疊加(jia)美(mei)(mei)國逐步(bu)收緊的(de)貨幣政(zheng)策和全(quan)球(qiu)主(zhu)要(yao)央行同步(bu)進入(ru)正常貨幣政(zheng)策的(de)態度，雖然(ran)目前并未出現外資大幅(fu)流出香港(gang)(gang)市(shi)場的(de)現象，但美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)回流不(bu)得(de)不(bu)納入(ru)香港(gang)(gang)市(shi)場資金(jin)面(mian)今年面(mian)臨的(de)一(yi)個風險。

　　另(ling)一方(fang)面(mian)，一旦(dan)美元(yuan)(yuan)兌(dui)港元(yuan)(yuan)觸及(ji)弱(ruo)方(fang)兌(dui)換保證，香港金管(guan)局(ju)將出手買入港元(yuan)(yuan)釋放美元(yuan)(yuan)，以保證港元(yuan)(yuan)匯率在聯(lian)匯制度(du)的(de)保證范(fan)圍內上(shang)落。不過截至2月底香港官方(fang)外(wai)(wai)匯儲(chu)備資產為4435億美元(yuan)(yuan)，再創歷史新(xin)高。在強大的(de)外(wai)(wai)匯儲(chu)備支撐下，香港金管(guan)局(ju)對穩定港元(yuan)(yuan)匯價信(xin)心十足。

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