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上市險企盈利有望提升

　　四大上市險企(qi)(qi)日(ri)前相繼披露了(le)2月(yue)(yue)保(bao)費(fei)數據。從今(jin)年前2月(yue)(yue)的原保(bao)險保(bao)費(fei)數據來看，中國(guo)(guo)平安、中國(guo)(guo)太(tai)保(bao)、新華(hua)保(bao)險、中國(guo)(guo)人壽(shou)累計(ji)原保(bao)費(fei)依(yi)次為(wei)1929億、851億、254億、1546億，同比增(zeng)(zeng)速依(yi)次為(wei)20%、20%、8%、-19%，相較于四大險企(qi)(qi)今(jin)年1月(yue)(yue)的增(zeng)(zeng)速（21%、23%、10%、-21%）輕微(wei)放緩。分析人士表示，考慮到2月(yue)(yue)份春節因素，這樣的數據已經好于市場(chang)的預期(qi)。

　　全年保費增速料保持高位

　　中國(guo)平安、中國(guo)太保(bao)2月保(bao)費(fei)(fei)增(zeng)速(su)較快，新華保(bao)險保(bao)費(fei)(fei)略(lve)增(zeng)，中國(guo)人(ren)壽保(bao)費(fei)(fei)同比下降。

　　對于上市險(xian)企2月單(dan)月保費(fei)分(fen)化(hua)的(de)情況(kuang)，群益(yi)證券分(fen)析師(shi)廖晨凱(kai)認為，監(jian)管層之前出臺的(de)一(yi)系列(lie)監(jian)管文件和措(cuo)施(shi)引(yin)導保險(xian)產品從投資屬(shu)(shu)性(xing)更多(duo)轉向保障屬(shu)(shu)性(xing)，保單(dan)增長(chang)確實存在(zai)一(yi)定的(de)壓力(li)，不過保險(xian)產品以期繳為主(zhu)的(de)保險(xian)公司(si)可(ke)以更多(duo)地靠(kao)續期拉動(dong)，實現平(ping)穩均衡增長(chang)。

　　東北證券分析(xi)師李勇認(ren)為，2018年以來上市(shi)險企加大保障類產(chan)(chan)品的鋪設，健康險銷(xiao)(xiao)量穩(wen)步(bu)提升，在嚴監管和代(dai)理人(ren)隊(dui)伍保持(chi)穩(wen)定(ding)的背景下，年金類產(chan)(chan)品銷(xiao)(xiao)量不及預期并不會導致全年保障類產(chan)(chan)品銷(xiao)(xiao)量增(zeng)速出現(xian)明顯下滑。

　　東北證券分(fen)析(xi)師張經緯(wei)認為，龍頭企業將獲得競爭優勢，以中(zhong)短(duan)存續期(qi)(qi)產(chan)品(pin)(pin)為代表(biao)的(de)理財(cai)型險(xian)種面臨規模壓縮和滿期(qi)(qi)給付的(de)壓力。中(zhong)小險(xian)企仍未形成續期(qi)(qi)拉動總保(bao)費的(de)健康發展；同時在2018年“開門紅”產(chan)品(pin)(pin)報備上，龍頭企業先發優勢顯現。

　　華泰證(zheng)券(quan)分析師沈娟稱，全(quan)年(nian)(nian)(nian)保(bao)費增速大(da)概(gai)率持續保(bao)持高位，全(quan)年(nian)(nian)(nian)兩位數以上(shang)增長前景可(ke)期。“開(kai)門紅”新(xin)單雖不及預(yu)期，但主打的儲蓄型(xing)產品價(jia)(jia)值(zhi)率較低，對全(quan)年(nian)(nian)(nian)新(xin)業(ye)務價(jia)(jia)值(zhi)貢獻較小，整(zheng)體影響有(you)(you)限(xian)。部分險企已(yi)發(fa)力保(bao)障(zhang)型(xing)產品銷售，占(zhan)比的逐(zhu)步提(ti)升將(jiang)有(you)(you)效帶(dai)動新(xin)業(ye)務價(jia)(jia)值(zhi)和內含價(jia)(jia)值(zhi)增長。稅延型(xing)養老險試(shi)點在即(ji)，有(you)(you)望(wang)帶(dai)來較大(da)保(bao)費增量空間(jian)。大(da)型(xing)險企業(ye)務結構合理，渠(qu)道布局完善，競爭優勢依舊凸顯。

　　上市險企盈利或提升

　　首(shou)創(chuang)證券分析師王劍(jian)輝對記者表(biao)示(shi)，上周保險板塊(kuai)小幅回落，全周下跌0.44%，表(biao)現(xian)(xian)強于滬深300和非銀板塊(kuai)，預計(ji)上市(shi)(shi)險企盈利(li)有望進一步提升。一方面，十年期國債到期收(shou)益率(lv)高(gao)企，始終維(wei)持在3.8%以上，預計(ji)2018年上市(shi)(shi)險企將(jiang)(jiang)實現(xian)(xian)不低(di)于7%的投資收(shou)益率(lv)，利(li)差有望維(wei)持在高(gao)位。另(ling)一方面，預計(ji)750日(ri)移動平(ping)均國債收(shou)益率(lv)曲線將(jiang)(jiang)迎(ying)來拐(guai)點，準備金將(jiang)(jiang)進入(ru)釋放周期，將(jiang)(jiang)提高(gao)上市(shi)(shi)險企的利(li)潤(run)，平(ping)滑“開(kai)門紅”產品增速(su)回落所(suo)帶來的負面沖擊(ji)。

　　申萬宏源分析師(shi)王叢云認為，從(cong)負債端(duan)來(lai)(lai)看，預(yu)期2018年保費增速維持在20%-25%之間，上市險企進(jin)一步(bu)加大保障型(xing)產品推進(jin)力(li)度(du)，新(xin)業務(wu)價(jia)值(zhi)率(lv)持續改善；從(cong)資(zi)產端(duan)分析，投資(zi)收益率(lv)顯著改善，資(zi)產配置進(jin)一步(bu)服務(wu)實體經濟；準(zhun)備金利(li)率(lv)迎來(lai)(lai)拐點，稅延型(xing)養老險落(luo)地撬動新(xin)增長(chang)。

　　長(chang)城(cheng)證(zheng)券劉文(wen)強認為，投(tou)資端(duan)驅動、中(zhong)長(chang)期死費差貢獻(xian)上升(sheng)、利率(lv)保持高(gao)位(wei)震蕩趨(qu)勢(shi)(shi)不變，預計險(xian)企(qi)(qi)投(tou)資收(shou)益增長(chang)趨(qu)勢(shi)(shi)在(zai)2018年(nian)將繼續保持。去杠桿仍在(zai)路上，未(wei)來在(zai)貨幣(bi)供應總量明確受到控制(zhi)的前提(ti)下，金融市(shi)場利率(lv)處于高(gao)位(wei)趨(qu)勢(shi)(shi)不變，今(jin)年(nian)險(xian)企(qi)(qi)投(tou)資端(duan)繼續向好的趨(qu)勢(shi)(shi)不變。

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