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業績向好但分化加劇

　　環保業或掀起新一輪并購重組

　　近期環(huan)保上市企業陸續發布2017年業績年報。雖(sui)然(ran)超七成公司預喜(xi)，但業績分化加劇現象凸(tu)顯(xian)。此外，整個環(huan)保行業“小散亂”格局仍然(ran)突(tu)出。

　　《“十(shi)三五(wu)”節(jie)能(neng)環(huan)保產業(ye)(ye)發(fa)(fa)展規劃》提出，提高產業(ye)(ye)集(ji)(ji)中度，培(pei)育一(yi)批具有國際競爭力的大型節(jie)能(neng)環(huan)保企(qi)業(ye)(ye)集(ji)(ji)團(tuan)，在(zai)節(jie)能(neng)環(huan)保產業(ye)(ye)重(zhong)點領域(yu)培(pei)育骨干(gan)企(qi)業(ye)(ye)100家(jia)以上。在(zai)專(zhuan)家(jia)和業(ye)(ye)內人士看(kan)來，無(wu)論從(cong)政策取向看(kan)，還(huan)是從(cong)行業(ye)(ye)自身(shen)發(fa)(fa)展看(kan)，環(huan)保業(ye)(ye)加快兼并重(zhong)組仍是大勢所趨，未(wei)來仍會(hui)有一(yi)輪并購重(zhong)組潮。

　　年報業績向好但行業分化加劇

　　梳理已披露的(de)2017年年報(bao)和業績預告(gao)發現，報(bao)告(gao)期內業績預喜公(gong)(gong)司(si)(si)(si)達到126家(jia)，占比逾七成；凈利潤(run)同(tong)比增(zeng)長有望(wang)翻番的(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)就高達46家(jia)，顯示出環保行業整(zheng)體發展良好，相關上市(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)盈利持續(xu)增(zeng)長明顯。

　　從已發布的年(nian)報(bao)來看，三聚環保(bao)、碧水源(yuan)、東方園林等龍頭企業(ye)的凈利(li)潤均破20億元(yuan)。其中，三聚環保(bao)實現凈利(li)潤25.39億元(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)增長57.02%；碧水源(yuan)實現凈利(li)潤25.09億元(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)增加(jia)35.95%；東方園林凈利(li)潤21.78億元(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)增長68.13%。

　　不過值得注意的(de)是，整個環保板塊業(ye)績分化加(jia)劇。易(yi)世達(da)、菲(fei)達(da)環保、津膜(mo)科技(ji)等(deng)虧(kui)損嚴重，凈(jing)利(li)潤及同比利(li)潤增長雙雙亮紅燈(deng)。據券商研究報告顯(xian)示，凈(jing)利(li)潤0-0.5億的(de)公司(si)占比減小(xiao)，大(da)于(yu)0.5億及小(xiao)于(yu)0的(de)公司(si)占比增大(da)。

　　在(zai)A股(gu)環保板(ban)塊(kuai)上(shang)市公司(si)中，2017年(nian)年(nian)報披露總(zong)(zong)(zong)資(zi)產大(da)于50億元(yuan)的16家(jia)企業其總(zong)(zong)(zong)利(li)潤(run)(run)與歸屬母公司(si)的凈利(li)潤(run)(run)增(zeng)速分別為25.3%和21.6%，而總(zong)(zong)(zong)資(zi)產小(xiao)于50億元(yuan)的18家(jia)上(shang)市公司(si)總(zong)(zong)(zong)利(li)潤(run)(run)與歸母凈利(li)潤(run)(run)的增(zeng)速則分別僅為8.2%和10.7%，大(da)小(xiao)企業之間的業績表現差異巨大(da)。

　　行業“小散亂”格局仍存

　　環保行業(ye)“小散(san)亂”格(ge)局也依(yi)然突(tu)出。從危廢(fei)行業(ye)來看，數據顯示，全國危廢(fei)從業(ye)企業(ye)近3000家(jia)，持證(zheng)企業(ye)平均資(zi)質規模不(bu)(bu)足3萬噸/年，十大龍頭企業(ye)的市場占有(you)率(lv)甚至不(bu)(bu)到10%，危廢(fei)處(chu)理行業(ye)整(zheng)體(ti)呈(cheng)現散(san)、小、弱(ruo)的特點。“目前危廢(fei)行業(ye)技術設備薄(bo)弱(ruo)，產(chan)能利用率(lv)不(bu)(bu)足30%，整(zheng)體(ti)呈(cheng)下降趨(qu)勢。”東江環保股份有(you)限公司(si)總裁李永鵬(peng)此(ci)前告訴《經(jing)濟參(can)考報》記者。

　　環衛行業(ye)同樣(yang)分散。E20數據中(zhong)心(xin)實時跟蹤(zong)的(de)(de)資料(liao)顯示(shi)，行業(ye)中(zhong)共有(you)5000家左右的(de)(de)環衛企業(ye)，但其中(zhong)初步形成規(gui)模的(de)(de)企業(ye)僅有(you)一(yi)兩(liang)百家。

　　E20環境執行(xing)合(he)伙人(ren)、研究院執行(xing)院長(chang)薛(xue)濤(tao)在接受《經(jing)濟(ji)參考報》記者采訪(fang)時指(zhi)出，環保行(xing)業(ye)集中度相(xiang)對較低(di)，上(shang)下游企業(ye)約有(you)五萬(wan)家左(zuo)右。他具體分析稱，對于工業(ye)治污(wu)領域而(er)言，一(yi)方面，門類龐(pang)雜、甲方分散(san)、技術復雜，由此帶來環保企業(ye)集中度低(di)和“小”“散(san)”的問題；另一(yi)方面，工業(ye)排污(wu)管理升(sheng)級尚不(bu)完善，未能實現(xian)超標排污(wu)零容忍，加劇了(le)行(xing)業(ye)“小”“散(san)”特別(bie)是(shi)“亂”的狀況。

　　“在市政公用(yong)領域(yu)（主(zhu)要指政府付費領域(yu)），幾千(qian)個縣及市的(de)市政環保設(she)(she)施運營(ying)主(zhu)體本身就是天然的(de)分(fen)散狀況。”薛(xue)濤進一步指出，2003年特許經營(ying)改(gai)革促進了行業(ye)集中度的(de)提高(gao)。數據顯示(shi)，現在前(qian)十(shi)名社會資(zi)本在全國整體水務的(de)占(zhan)有率(lv)已超(chao)過20%，新建垃圾(ji)焚燒項目的(de)比(bi)例高(gao)達70%由前(qian)十(shi)名分(fen)配(pei)。但是，為投(tou)資(zi)運營(ying)企業(ye)配(pei)套的(de)上游設(she)(she)備企業(ye)和其(qi)他一些以(yi)工程(cheng)為主(zhu)（農(nong)村環境治(zhi)理、土壤修復等）的(de)細分(fen)領域(yu)，“小”“散”甚至“亂(luan)”的(de)情況依然明顯。

　　并購重組仍將持續深化

　　根(gen)據《“十三(san)五”節(jie)能環(huan)保(bao)產業(ye)發展規(gui)劃》，到2020年節(jie)能環(huan)保(bao)產業(ye)將成為國(guo)民經濟的一大支(zhi)柱產業(ye)，強調(diao)要提高產業(ye)集(ji)中度、增(zeng)強產業(ye)競爭能力。并明確提出“要培(pei)育一批具(ju)有國(guo)際競爭力的大型節(jie)能環(huan)保(bao)企業(ye)集(ji)團，在節(jie)能環(huan)保(bao)產業(ye)重點領域培(pei)育骨干企業(ye)100家以上(shang)”。

　　2017年，環保行業不斷(duan)通過橫向(xiang)、縱向(xiang)并購(gou)(gou)拓展市場(chang)和延伸產(chan)業鏈(lian)，行業內部、跨行業、跨國并購(gou)(gou)已(yi)經形(xing)成一種常態。數據顯示，2017年全(quan)國環保產(chan)業發(fa)生并購(gou)(gou)86起(qi)，涉(she)及(ji)金額385億元(yuan)。而在專家和業內人士看來，這種并購(gou)(gou)仍將繼續(xu)深(shen)化(hua)，新(xin)一輪(lun)并購(gou)(gou)潮(chao)也有望再次掀起(qi)。

　　薛濤(tao)指出，環保領域由于(yu)固(gu)定資產配比不高(gao)，所以行業(ye)集中(zhong)度(du)的(de)提高(gao)進程(cheng)會比其他領域更(geng)快。這個領域的(de)擴張(zhang)很(hen)多通(tong)過并(bing)(bing)購完成，而未(wei)來(lai)幾年并(bing)(bing)購仍將(jiang)保持高(gao)熱度(du)。很(hen)多小規模的(de)環衛企業(ye)在市(shi)場化的(de)進程(cheng)中(zhong)競爭力低(di)，將(jiang)在未(wei)來(lai)3年內被大量擠出或并(bing)(bing)購。

　　如是金(jin)融研究院院長、首席經濟學家管清(qing)友(you)也認為(wei)，環(huan)保行(xing)(xing)業(ye)分化(hua)和(he)重(zhong)組仍將加劇，一些龍頭企(qi)業(ye)的規模和(he)在整個行(xing)(xing)業(ye)的占比會越(yue)來(lai)越(yue)大(da)。

　　“運營企(qi)業之(zhi)間的(de)(de)強(qiang)弱兼(jian)并(bing)和強(qiang)強(qiang)合并(bing)才是(shi)(shi)良性的(de)(de)可持續趨(qu)勢(shi)，并(bing)購(gou)將是(shi)(shi)相當長期限內不(bu)衰的(de)(de)主題。”薛濤(tao)表示，細分技術中小企(qi)業也有被大企(qi)業并(bing)購(gou)的(de)(de)案例，但更(geng)多的(de)(de)是(shi)(shi)眾多中小企(qi)業的(de)(de)自我更(geng)新(xin)(xin)和新(xin)(xin)陳代謝。優(you)秀企(qi)業加強(qiang)并(bing)購(gou)會時而發生，但直接競爭(zheng)擠(ji)出劣質企(qi)業將是(shi)(shi)更(geng)普遍的(de)(de)情況。

　　不(bu)過，在專家看(kan)來(lai)，環(huan)保(bao)行(xing)業的(de)(de)并購也不(bu)能一(yi)概而論(lun)。復(fu)星集(ji)團(tuan)重大(da)項目(mu)部投資高級總(zong)監陳俊豪在接(jie)受(shou)《經濟參(can)考報》記者(zhe)采(cai)訪(fang)時就表示，目(mu)前央企中從(cong)(cong)事環(huan)保(bao)產業的(de)(de)絕大(da)多(duo)數為子公(gong)司，子公(gong)司之間進行(xing)專業化整合、資產劃轉從(cong)(cong)理(li)論(lun)上(shang)雖然可行(xing)，但(dan)由于受(shou)到管理(li)體制、考核、人事任免等方(fang)面因(yin)素(su)影(ying)響，應該不(bu)會大(da)范(fan)圍發(fa)生，并且這種(zhong)行(xing)政化重組的(de)(de)效果不(bu)一(yi)定理(li)想。

　　“當前發(fa)展階段仍(reng)然要鼓勵國有資(zi)本進入環保領(ling)域，關(guan)鍵(jian)是要有公平(ping)合理的(de)(de)市(shi)(shi)場競(jing)爭(zheng)環境，使得真正(zheng)有研發(fa)實力(li)、有市(shi)(shi)場開(kai)拓與項(xiang)目運營能力(li)的(de)(de)企(qi)業通過(guo)市(shi)(shi)場化方式占據更多外(wai)部市(shi)(shi)場的(de)(de)份(fen)額。”陳(chen)俊豪說。

　　而從國際經(jing)驗看，比(bi)如日本和(he)美國，分散的(de)(de)(de)市政基礎設施(shi)運(yun)營商(shang)普遍(bian)存在(zai)。即便(bian)是威立雅、蘇(su)伊士(shi)這樣的(de)(de)(de)“法(fa)國雙雄(xiong)”，周圍也會(hui)集(ji)中(zhong)(zhong)不少中(zhong)(zhong)小(xiao)環(huan)(huan)保技(ji)術(shu)企(qi)業為(wei)其提供(gong)配(pei)套服務和(he)技(ji)術(shu)創(chuang)新。薛濤認為(wei)，國內(nei)未來(lai)的(de)(de)(de)環(huan)(huan)保產業格局(ju)，從運(yun)營角(jiao)度(du)來(lai)看無論(lun)工業還是市政集(ji)中(zhong)(zhong)度(du)都會(hui)持(chi)續提高，但是各種技(ji)術(shu)細分領域會(hui)留給大量(liang)中(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)業足夠(gou)的(de)(de)(de)發(fa)展空(kong)間。考慮(lv)到(dao)技(ji)術(shu)創(chuang)新和(he)環(huan)(huan)保細分的(de)(de)(de)內(nei)在(zai)特點需(xu)(xu)求，在(zai)這部分區域，“小(xiao)散”不是根本問題(ti)，“小(xiao)散亂”才是。而解決“亂”的(de)(de)(de)關(guan)鍵，仍(reng)需(xu)(xu)要(yao)從環(huan)(huan)境治(zhi)理效果出發(fa)的(de)(de)(de)各種監(jian)管的(de)(de)(de)逐步(bu)到(dao)位。

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