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 美聯(lian)儲14日(ri)加息(xi)幾(ji)成(cheng)定(ding)局，在(zai)市(shi)場(chang)(chang)普(pu)遍關注流動性是否(fou)會(hui)再度受擾(rao)動因素(su)影響背景下(xia)，央行(xing)下(xia)一步貨幣操作引(yin)人關注。多位(wei)專家對(dui)記(ji)者(zhe)表示，此次(ci)央行(xing)大概率跟隨(sui)美聯(lian)儲“加息(xi)”。由于市(shi)場(chang)(chang)預期充(chong)分(fen)，且市(shi)場(chang)(chang)利(li)率與政策利(li)率之(zhi)間仍存在(zai)明(ming)顯的利(li)差(cha)，預計公開市(shi)場(chang)(chang)操作利(li)率的上調(diao)將波瀾不驚(jing)。

　　事實上(shang)，我國央行(xing)“加息”包含兩層意義，一(yi)是上(shang)調(diao)(diao)(diao)存貸款(kuan)基(ji)(ji)準利(li)率(lv)(lv)；二是指以(yi)(yi)逆回(hui)購、MLF等(deng)為代表的貨(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)工(gong)(gong)具操(cao)作利(li)率(lv)(lv)。最近幾(ji)次央行(xing)“加息”都是上(shang)調(diao)(diao)(diao)了(le)貨(huo)幣(bi)(bi)政策(ce)工(gong)(gong)具操(cao)作利(li)率(lv)(lv)。自2016年以(yi)(yi)來(lai)，除了(le)2017年6月美聯儲加息，央行(xing)并未(wei)跟(gen)進(jin)以(yi)(yi)外，歷次美聯儲上(shang)調(diao)(diao)(diao)聯邦基(ji)(ji)金目標利(li)率(lv)(lv)后，央行(xing)都上(shang)調(diao)(diao)(diao)了(le)以(yi)(yi)OMO、MLF等(deng)為代表的政策(ce)利(li)率(lv)(lv)予以(yi)(yi)跟(gen)進(jin)。

　　業內(nei)(nei)對于此次是否(fou)(fou)“加息(xi)(xi)”意見基(ji)本(ben)(ben)一致。中信證(zheng)券(quan)固定收(shou)益首席分析師明明表示(shi)，加息(xi)(xi)與(yu)否(fou)(fou)需權衡考慮目前內(nei)(nei)外部因(yin)素。“中美利差和人民幣匯率是外部因(yin)素，對我國(guo)央行(xing)會否(fou)(fou)加息(xi)(xi)有一定影響。但(dan)國(guo)內(nei)(nei)經(jing)濟(ji)(ji)基(ji)本(ben)(ben)面(mian)(mian)(mian)面(mian)(mian)(mian)臨(lin)一定下行(xing)壓力，擴內(nei)(nei)需和降低企業融(rong)資成本(ben)(ben)成為經(jing)濟(ji)(ji)金融(rong)工作的主要(yao)目標，內(nei)(nei)部環(huan)境制約貨幣政策收(shou)緊，加息(xi)(xi)面(mian)(mian)(mian)臨(lin)的壓力較大。”他進一步指出(chu)，央行(xing)可(ke)能會“加息(xi)(xi)”5BP并結(jie)合MLF等公開市(shi)場操作進行(xing)流動性(xing)投放(fang)，根據國(guo)內(nei)(nei)經(jing)濟(ji)(ji)形勢進行(xing)“加息(xi)(xi)”。

　　中(zhong)國民(min)生銀(yin)行(xing)首席研究員(yuan)溫彬(bin)同樣(yang)認(ren)為我國央行(xing)將根(gen)據內外(wai)部經(jing)濟環境相機抉擇，大概率(lv)會同步小(xiao)幅(fu)提高逆回購和MLF等公開市場(chang)(chang)操(cao)作利率(lv)。“但這(zhe)也會導致金融機構(gou)通過(guo)MLF獲得(de)流動性(xing)的資金成本進一步抬升，因此，下半年仍(reng)有降準(zhun)(zhun)空間和必要性(xing)。從具體(ti)操(cao)作看，通過(guo)定(ding)向降準(zhun)(zhun)置換MLF或是最佳(jia)的政(zheng)策選(xuan)項，這(zhe)樣(yang)既(ji)可維持貨幣政(zheng)策穩健中(zhong)性(xing)的基調，也不會向市場(chang)(chang)新增基礎貨幣投放(fang)。”他說。

　　同時，溫彬認為，結(jie)構性和對(dui)(dui)沖(chong)性將(jiang)是(shi)(shi)未來(lai)貨幣(bi)政策(ce)(ce)組合工具的(de)兩大方向。結(jie)構性主要(yao)表現在(zai)準(zhun)(zhun)備金政策(ce)(ce)、公開市(shi)場操作帶有針對(dui)(dui)性，不會像(xiang)以前那樣“大水(shui)漫灌”，而是(shi)(shi)強調對(dui)(dui)中小(xiao)微、綠(lv)色、“三農”這些領(ling)域的(de)支持；對(dui)(dui)沖(chong)性主要(yao)表現在(zai)貨幣(bi)政策(ce)(ce)不是(shi)(shi)主動寬松，而是(shi)(shi)在(zai)當前宏觀審慎大環境下，對(dui)(dui)季節性等(deng)(deng)因素影響的(de)對(dui)(dui)沖(chong)，達到(dao)“削峰填(tian)谷”的(de)效果。他(ta)表示，預(yu)計央行將(jiang)綜(zong)合運用(yong)短期、中長(chang)期等(deng)(deng)多種(zhong)政策(ce)(ce)工具組合，保持流動性充足和市(shi)場利率(lv)水(shui)平(ping)穩定；同時，繼(ji)續采用(yong)差別(bie)化(hua)準(zhun)(zhun)備金和差異(yi)化(hua)的(de)信貸政策(ce)(ce)，增強服務(wu)實體經(jing)濟的(de)能力。

　　天(tian)風證券固(gu)定收益首(shou)席(xi)分析師孫彬彬認為，在結構性(xing)去杠桿(gan)、嚴(yan)監管穩貨幣(bi)的(de)框架下，央行總(zong)體流(liu)動性(xing)態(tai)度是“穩健”的(de)，6月加(jia)息的(de)沖(chong)擊(ji)影響應(ying)該(gai)也在可控范圍內。

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