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 財政(zheng)部13日發(fa)布的數據顯示，2018年5月全(quan)國(guo)發(fa)行地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)債券(quan)3553億(yi)元(yuan)。其中(zhong)，一般債券(quan)2366億(yi)元(yuan)，專項債券(quan)1187億(yi)元(yuan)；按用(yong)途(tu)劃(hua)分，新增債券(quan)171億(yi)元(yuan)，置換債券(quan)或再融資債券(quan)（用(yong)于(yu)償還部分到期地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)債券(quan)本(ben)金）3382億(yi)元(yuan)。1至5月累計，全(quan)國(guo)發(fa)行地方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)債券(quan)8766億(yi)元(yuan)。

　　截至2018年5月末，全國(guo)地方政(zheng)府(fu)(fu)債務余額166272億元(yuan)(yuan)(yuan)，控制在全國(guo)人大批準的限(xian)額之內。其中，一般債務104526億元(yuan)(yuan)(yuan)，專項債務61746億元(yuan)(yuan)(yuan)；政(zheng)府(fu)(fu)債券156038億元(yuan)(yuan)(yuan)，非政(zheng)府(fu)(fu)債券形式存量政(zheng)府(fu)(fu)債務10234億元(yuan)(yuan)(yuan)。

　　值得關注的(de)是(shi)，多地的(de)新(xin)增債券(quan)(quan)發行在5月開啟(qi)，今年(nian)前4個(ge)月地方政府發行的(de)債券(quan)(quan)全部(bu)為置(zhi)換債券(quan)(quan)或再融資債券(quan)(quan)。

　　5月以(yi)來(lai)，黑龍江省、重慶市政府均已發行新增(zeng)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)，5月31日，包括廣(guang)東、湖(hu)南(nan)、福建(jian)等(deng)省份開(kai)始審議或審議通過了2018年(nian)省級(ji)預算調整方(fang)案，其中(zhong)一項內容就是開(kai)啟地(di)(di)方(fang)政府新增(zeng)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)發行工作(zuo)。“隨(sui)著地(di)(di)方(fang)政府債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務置(zhi)(zhi)(zhi)換(huan)時間窗口的(de)(de)(de)(de)來(lai)臨，新增(zeng)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)的(de)(de)(de)(de)發行將(jiang)(jiang)逐漸復(fu)蘇。”中(zhong)誠(cheng)信國際研究院(yuan)首席經(jing)濟學家辦公(gong)室助(zhu)理分析(xi)師汪苑(yuan)暉對《經(jing)濟參考報》記者(zhe)表示，2018年(nian)是地(di)(di)方(fang)政府存(cun)量(liang)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務置(zhi)(zhi)(zhi)換(huan)結束(shu)的(de)(de)(de)(de)年(nian)份，受三年(nian)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務置(zhi)(zhi)(zhi)換(huan)期限窗口臨近的(de)(de)(de)(de)影響，各省新增(zeng)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)的(de)(de)(de)(de)發行規(gui)模出現大(da)幅(fu)下(xia)滑，目前(qian)僅5月份有新增(zeng)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)發行，發行規(gui)模僅171億(yi)元(yuan)，剩下(xia)占比約98%的(de)(de)(de)(de)地(di)(di)方(fang)政府債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)用于(yu)置(zhi)(zhi)(zhi)換(huan)存(cun)量(liang)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務或借新還舊。在(zai)各地(di)(di)方(fang)政府即將(jiang)(jiang)完成(cheng)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務置(zhi)(zhi)(zhi)換(huan)后，為滿足(zu)地(di)(di)方(fang)政府基礎設施建(jian)設等(deng)投資需求，新增(zeng)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)發行工作(zuo)也將(jiang)(jiang)陸續開(kai)啟。

　　中國(guo)國(guo)際期(qi)貨(huo)股份有(you)限公司(si)研究員湯林閩對《經濟參考報》記者(zhe)表示，事實(shi)(shi)上今年啟動新(xin)增債(zhai)(zhai)券(quan)發行(xing)的時間有(you)所拖(tuo)后。主(zhu)要是(shi)受(shou)到置換期(qi)最后時限、地方(fang)(fang)政府融資規范、PPP項(xiang)目整頓(dun)等因(yin)素影響(xiang)。現在啟動新(xin)增債(zhai)(zhai)券(quan)發行(xing)，很重要的一點也是(shi)為(wei)了配合(he)地方(fang)(fang)重大(da)投資項(xiang)目順(shun)利進(jin)行(xing)。他還(huan)指出，再融資債(zhai)(zhai)券(quan)其實(shi)(shi)是(shi)借新(xin)還(huan)舊債(zhai)(zhai)券(quan)，用于償(chang)還(huan)部分債(zhai)(zhai)券(quan)本金，不增加(jia)債(zhai)(zhai)券(quan)存量，并不算新(xin)增債(zhai)(zhai)券(quan)。

　　從地方(fang)債發(fa)行(xing)(xing)(xing)節奏來看，今(jin)年地方(fang)債發(fa)行(xing)(xing)(xing)進度(du)總體滯后(hou)，今(jin)年前五月(yue)發(fa)行(xing)(xing)(xing)規(gui)模(mo)8766億(yi)元，遠(yuan)低(di)于去(qu)年同期的1.35萬億(yi)元，不過從4月(yue)份開始發(fa)行(xing)(xing)(xing)提速趨勢顯(xian)現(xian)。業內預計(ji)，地方(fang)債發(fa)行(xing)(xing)(xing)將在6、7月(yue)迎來高(gao)峰。

　　汪苑(yuan)暉(hui)指出，從(cong)地(di)(di)方政府(fu)(fu)債的(de)一般發(fa)(fa)(fa)行(xing)節奏看，每年的(de)二季(ji)度是(shi)地(di)(di)方政府(fu)(fu)債的(de)發(fa)(fa)(fa)行(xing)高峰期。如果(guo)參照2017年的(de)地(di)(di)方債發(fa)(fa)(fa)行(xing)節奏，未來6月(yue)、7月(yue)、8月(yue)地(di)(di)方債發(fa)(fa)(fa)行(xing)規模(mo)將明顯抬升。此外，5月(yue)債市在信用債違約事(shi)件頻發(fa)(fa)(fa)、部分宏觀經濟數(shu)據(ju)反彈等因素擾動下短(duan)期調(diao)整，受此影響(xiang)，地(di)(di)方政府(fu)(fu)債發(fa)(fa)(fa)行(xing)速度較4月(yue)有所(suo)放緩(huan)，但(dan)后續隨著多(duo)空(kong)擾動因素的(de)逐漸消散(san)，債市整體將維持(chi)平穩(wen)，地(di)(di)方政府(fu)(fu)債發(fa)(fa)(fa)行(xing)有望穩(wen)中加快。

　　湯林閩也(ye)表(biao)示，各(ge)省的(de)新增(zeng)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)發(fa)行計(ji)劃是自5月(yue)開始才陸續獲(huo)得批準，因此今(jin)(jin)年(nian)(nian)地(di)方債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)發(fa)行高(gao)峰一(yi)直沒有到(dao)(dao)來。今(jin)(jin)年(nian)(nian)地(di)方財(cai)政(zheng)赤字為8300億(yi)元(yuan)(yuan)，不計(ji)入財(cai)政(zheng)赤字的(de)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)新增(zeng)額度為13500億(yi)元(yuan)(yuan)，二者合(he)計(ji)21800億(yi)元(yuan)(yuan)，對應地(di)方債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)的(de)話(hua)，都屬(shu)于新增(zeng)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)范疇。如果(guo)都會發(fa)行，則(ze)從6月(yue)到(dao)(dao)12月(yue)的(de)7個月(yue)里(li)，光(guang)新增(zeng)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)這一(yi)塊(kuai)，平(ping)均(jun)每月(yue)需要發(fa)行的(de)量就達(da)到(dao)(dao)3100億(yi)元(yuan)(yuan)以(yi)(yi)上；還要考慮(lv)今(jin)(jin)年(nian)(nian)到(dao)(dao)期的(de)地(di)方債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)規模(mo)，以(yi)(yi)及剩余(yu)需發(fa)行的(de)置(zhi)換債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)規模(mo)。即(ji)使均(jun)勻發(fa)行，6月(yue)到(dao)(dao)年(nian)(nian)底的(de)月(yue)均(jun)地(di)方債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)發(fa)行規模(mo)也(ye)會超(chao)過(guo)4000億(yi)元(yuan)(yuan)。再考慮(lv)各(ge)地(di)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)重大(da)(da)投資項(xiang)目的(de)融資需求，6、7月(yue)份地(di)方債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)發(fa)行達(da)到(dao)(dao)今(jin)(jin)年(nian)(nian)以(yi)(yi)來第一(yi)個高(gao)峰是大(da)(da)概率事件。

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