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 在(zai)A股(gu)(gu)調整環境下(xia)，市場資金(jin)正(zheng)越(yue)來越(yue)多向(xiang)頭部(bu)優質公司集(ji)中(zhong)。從(cong)成(cheng)交金(jin)額分布看，A股(gu)(gu)近期(qi)成(cheng)交集(ji)中(zhong)度創下(xia)歷史新高。最新數據顯示，滬深兩市日成(cheng)交額大(da)于1億元的(de)股(gu)(gu)票數量約占全(quan)市場的(de)20%，而這20%的(de)股(gu)(gu)票成(cheng)交金(jin)額總(zong)數卻占到(dao)全(quan)市場交易總(zong)額的(de)72%，交易結構“二(er)八分化”效應愈發凸顯。

　　分析(xi)人士(shi)認為，市(shi)(shi)場(chang)成(cheng)(cheng)交(jiao)集中度創下新(xin)高，既是(shi)受到短期(qi)避險情緒的(de)影響，也是(shi)長期(qi)以來(lai)A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)走向(xiang)成(cheng)(cheng)熟的(de)表現。長遠(yuan)來(lai)看，A股(gu)的(de)交(jiao)易結構越(yue)來(lai)越(yue)趨向(xiang)市(shi)(shi)場(chang)化、規范化和國際化，在(zai)去偽存(cun)真、價值投資導向(xiang)下，A股(gu)交(jiao)易結構“馬太效應”將成(cheng)(cheng)為常態。

　　頭部公司成投(tou)資者(zhe)關注焦點

　　從2015年深度調整以(yi)來，A股市場的“馬太效應”越來越明(ming)顯，絕大部分成交額(e)集中在少(shao)數頭部績優公(gong)司(si)，相(xiang)當部分公(gong)司(si)伴隨股價不斷(duan)下跌(die)，成交額(e)不斷(duan)萎縮。

　　6月(yue)22日盤后(hou)數據顯示，滬深兩(liang)市(shi)共有3290只(zhi)(zhi)股(gu)票正常交(jiao)(jiao)易，成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額為(wei)(wei)2993.07億(yi)元，其中成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額在1億(yi)元以上的(de)個股(gu)數量為(wei)(wei)688只(zhi)(zhi)，占兩(liang)市(shi)股(gu)票總數的(de)比例為(wei)(wei)20.91%。這688只(zhi)(zhi)股(gu)票的(de)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)量總額為(wei)(wei)2151.59億(yi)元，占總成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額的(de)71.89%。換個角(jiao)度來看，成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額在1億(yi)以下(xia)的(de)個股(gu)數量占比達80%，而(er)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額不到(dao)29%。

　　“當前A股成交金額‘二八分化’日趨嚴重是由經濟、金融、行業等多方面原因(yin)綜合決定的。”國(guo)泰君安全球首席(xi)策略分析師李少(shao)君告(gao)訴(su)中(zhong)國(guo)證券報記者，宏觀經濟穩中(zhong)向好，但也存(cun)在(zai)多方面風險因(yin)素，投(tou)資(zi)者更趨謹慎。同(tong)時，在(zai)金融去杠(gang)桿大背(bei)景(jing)下，資(zi)本市場持續(xu)承壓，供給側結構性改革帶來(lai)了行業集中(zhong)度提升(sheng)，在(zai)證券市場上就(jiu)體現為(wei)頭部公(gong)司成為(wei)投(tou)資(zi)者關(guan)注跟蹤的焦點(dian)。

　　行(xing)業集中度提(ti)升也(ye)被認(ren)為(wei)是重要原因。李少(shao)君(jun)表示，從產(chan)業生命周期(qi)視角來看，對(dui)于傳統周期(qi)性(xing)行(xing)業而(er)言，隨著供(gong)給側結構性(xing)改(gai)革繼續推進(jin)，龍頭企業競爭(zheng)優勢有望進(jin)一步(bu)固化，這(zhe)種交(jiao)易(yi)集中的(de)狀態(tai)在(zai)這(zhe)類行(xing)業中預(yu)計(ji)會(hui)維(wei)持甚至進(jin)一步(bu)加強(qiang)；而(er)對(dui)處于成長階段(duan)的(de)新興行(xing)業而(er)言，新的(de)需求、技術、業態(tai)的(de)出現(xian)(xian)，將會(hui)改(gai)變行(xing)業企業的(de)競爭(zheng)優勢，現(xian)(xian)階段(duan)的(de)交(jiao)易(yi)集中領域將會(hui)向著強(qiang)勢出現(xian)(xian)的(de)“后(hou)起(qi)之秀”擴散或轉(zhuan)移。

　　逐(zhu)步邁向成熟市場(chang)

　　“整(zheng)個A股正在往市(shi)場(chang)化(hua)(hua)、國際化(hua)(hua)、規范化(hua)(hua)，以及退市(shi)常態(tai)化(hua)(hua)方向(xiang)演(yan)變。這也是(shi)A股市(shi)場(chang)走向(xiang)成(cheng)熟(shu)的表現。”對于A股交易集中度加劇釋(shi)放(fang)出的信號，英(ying)大證券研究所(suo)所(suo)長李(li)大霄(xiao)告(gao)訴記(ji)者，資(zi)本市(shi)場(chang)重要(yao)功(gong)能(neng)是(shi)資(zi)源配(pei)置。一(yi)個成(cheng)熟(shu)的市(shi)場(chang)會把(ba)寶貴的資(zi)源配(pei)置到優秀公司，只有這樣，這些公司才能(neng)獲(huo)得更高(gao)(gao)的流動(dong)性和更高(gao)(gao)的市(shi)場(chang)溢價。

　　業內人士指出，A股(gu)交易集(ji)中度提(ti)升(sheng)是一種長期趨(qu)勢，將(jiang)來交易集(ji)中度還會(hui)保持較高水(shui)平，這也是A股(gu)市場逐步國際化的體(ti)現。

　　前(qian)海開源基金(jin)首席(xi)經(jing)濟學家楊德(de)龍認為(wei)，隨著A股(gu)國(guo)際化程度提高，越(yue)來(lai)越(yue)多的外資(zi)通過(guo)滬港通、深港通等渠道進入A股(gu)。外資(zi)普遍偏向于投資(zi)藍籌(chou)大盤股(gu)，對(dui)當前(qian)市場風氣(qi)也起到帶動作用。

　　不過，與港(gang)股(gu)市(shi)場(chang)相比(bi)(bi)，目前A股(gu)的(de)(de)成交(jiao)額(e)集中(zhong)度(du)仍較低，未來可能還(huan)有進一(yi)步上升空(kong)間。天風證(zheng)券數(shu)據(ju)指出，今年前5個月，港(gang)股(gu)市(shi)場(chang)前10%的(de)(de)公(gong)司(si)成交(jiao)金額(e)占(zhan)比(bi)(bi)達87.3%，遠高(gao)于同一(yi)時期A股(gu)市(shi)場(chang)的(de)(de)48.9%。前100家公(gong)司(si)成交(jiao)金額(e)占(zhan)比(bi)(bi)方面，港(gang)股(gu)市(shi)場(chang)這一(yi)比(bi)(bi)值為(wei)(wei)73.3%，A股(gu)則為(wei)(wei)26.8%。而從尾(wei)部公(gong)司(si)來看，港(gang)股(gu)市(shi)場(chang)后30%的(de)(de)公(gong)司(si)成交(jiao)額(e)占(zhan)比(bi)(bi)為(wei)(wei)0.2%，遠低于A股(gu)的(de)(de)5.1%。

　　向風險定價轉變

　　“A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)正(zheng)在從趨勢定價(jia)向風(feng)(feng)險(xian)定價(jia)轉(zhuan)變，市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)操(cao)作難度顯著(zhu)提升(sheng)，但資(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)機(ji)(ji)會(hui)也往往蘊藏(zang)于風(feng)(feng)險(xian)之中(zhong)，風(feng)(feng)險(xian)釋放后的(de)(de)機(ji)(ji)會(hui)才是(shi)股(gu)票市(shi)(shi)場(chang)中(zhong)長期(qi)真正(zheng)的(de)(de)機(ji)(ji)會(hui)所在。”平安證券首席策(ce)略分析師魏偉認為，在風(feng)(feng)險(xian)加(jia)速去化的(de)(de)大背景下(xia)，股(gu)票資(zi)(zi)(zi)產難以出現大的(de)(de)系統性向上(shang)(shang)機(ji)(ji)會(hui)，而結構性風(feng)(feng)險(xian)釋放則(ze)需要投(tou)資(zi)(zi)(zi)者主(zhu)動(dong)回避。這(zhe)些風(feng)(feng)險(xian)包括非(fei)標收縮使得企業(ye)(ye)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)渠道(dao)減少，企業(ye)(ye)經營(ying)和融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian)上(shang)(shang)升(sheng)，信用違約(yue)增加(jia)的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)，上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司股(gu)權質(zhi)押(ya)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian)，上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司并購(gou)業(ye)(ye)績承(cheng)諾兌現風(feng)(feng)險(xian)等。

　　除了(le)注意風險，樹立價值(zhi)投(tou)資(zi)觀(guan)念(nian)也(ye)被(bei)認為是(shi)市場(chang)分化下(xia)不可或缺的(de)(de)(de)素(su)質。“股(gu)票投(tou)資(zi)并不是(shi)賭博，關鍵是(shi)要改(gai)變原來的(de)(de)(de)‘炒(chao)新炒(chao)小(xiao)炒(chao)差’的(de)(de)(de)習慣，樹立正確的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)理(li)念(nian)。”李大霄表示(shi)，國內(nei)資(zi)本市場(chang)經過(guo)28年發展(zhan)，投(tou)資(zi)理(li)念(nian)面臨全(quan)新的(de)(de)(de)改(gai)變，原來炒(chao)小(xiao)盤股(gu)、次新股(gu)、垃圾股(gu)、題材(cai)股(gu)和(he)偽成長股(gu)等五類股(gu)票的(de)(de)(de)風氣將逐漸失(shi)去(qu)市場(chang)，優秀(xiu)的(de)(de)(de)公司會脫穎而出。

　　李少君認為，當前中國(guo)經濟持續(xu)轉向高質量發展(zhan)階段，而金(jin)融周期仍(reng)繼續(xu)處(chu)于收縮階段，投(tou)資者要高度(du)重(zhong)(zhong)視基(ji)本面(mian)，重(zhong)(zhong)視行(xing)業(ye)(ye)(ye)景(jing)氣度(du)以(yi)及企業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績增長(chang)的穩定性(xing)，同時兼(jian)顧投(tou)資標的性(xing)價比。

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