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《中國金融不良資產市場調查報告2018》顯示——

　　今年不良貸款形勢總體略有好轉

　　業內普遍(bian)認為(wei)，2018年銀行業不(bu)良(liang)貸款(kuan)(kuan)(kuan)余額、不(bu)良(liang)貸款(kuan)(kuan)(kuan)率將與2017年基(ji)本持平，不(bu)良(liang)貸款(kuan)(kuan)(kuan)形勢總體上略有好轉。當前，需要密(mi)切跟蹤制造業、房地產業不(bu)良(liang)貸款(kuan)(kuan)(kuan)增(zeng)長規模和增(zeng)長速度(du)，有效(xiao)防(fang)范化解相(xiang)關風險

　　隨著(zhu)供給(gei)側結構性改革(ge)不斷深化，“僵尸企業”加(jia)速出清、煤炭鋼鐵(tie)等(deng)傳(chuan)統行業去過剩產能等(deng)政策效(xiao)果(guo)逐(zhu)漸(jian)顯現，我國不良資產狀況備受(shou)關(guan)注。

　　中國東方資(zi)產(chan)管(guan)理(li)股份有(you)限公(gong)司日前發布的《中國金(jin)融不(bu)良資(zi)產(chan)市場調查(cha)報告(gao)2018》顯示(shi)，今年(nian)銀行業(ye)不(bu)良貸款(kuan)余額、不(bu)良貸款(kuan)率將(jiang)與(yu)2017年(nian)基(ji)本持平(ping)，不(bu)良貸款(kuan)形勢(shi)總體上略(lve)有(you)好轉。但是，仍(reng)然需要密切跟蹤制造業(ye)、房地(di)產(chan)業(ye)不(bu)良貸款(kuan)增(zeng)長(chang)規模(mo)和增(zeng)長(chang)速度(du)，有(you)效防(fang)范(fan)化(hua)解相(xiang)關(guan)風險(xian)。同時，還(huan)需警惕當下不(bu)良資(zi)產(chan)包價格(ge)虛高可能引發的資(zi)金(jin)鏈條斷裂風險(xian)。

　　不良貸款形勢穩中趨好

　　在經歷了此前(qian)銀行業(ye)(ye)不(bu)(bu)良貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)余額、不(bu)(bu)良貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)率持續(xu)“雙升”的“陣痛期(qi)”后，2018年(nian)有望進入平(ping)穩期(qi)。《報告》顯示(shi)，業(ye)(ye)內普遍認為，2018年(nian)銀行業(ye)(ye)不(bu)(bu)良貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)余額、不(bu)(bu)良貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)率將(jiang)與2017年(nian)基本持平(ping)，預(yu)計2018年(nian)銀行業(ye)(ye)不(bu)(bu)良貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)(kuan)形(xing)勢總體(ti)上略有好(hao)轉。

　　首先，從不良貸款規模(mo)(mo)來看(kan)，由于(yu)短期(qi)內信用(yong)風險仍將繼續釋放，我國(guo)不良資(zi)產(chan)規模(mo)(mo)將穩中有升(sheng)。

　　根據(ju)監管數(shu)據(ju)，截至2017年末，我國商業銀行不(bu)良貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)余(yu)額(e)為1.71萬億(yi)元，不(bu)良貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)率為1.74%，比2016年減少了0.01個百分點，基本保持(chi)平(ping)穩。但(dan)與此同時，非銀行金(jin)(jin)融機(ji)構的類信貸(dai)(dai)不(bu)良資(zi)產(chan)規(gui)模(mo)增(zeng)長(chang)較快，由(you)于客戶群體、風控能力等限制，不(bu)良資(zi)產(chan)比例要(yao)高于商業銀行；非金(jin)(jin)融企(qi)業的應(ying)收賬款(kuan)(kuan)規(gui)模(mo)也出現大幅攀(pan)升，平(ping)均回收期限略有(you)延長(chang)，沉淀形成的壞賬明顯增(zeng)多。

　　其次(ci)，就(jiu)不良(liang)(liang)貸款率來(lai)看，其走勢將相(xiang)對(dui)平穩(wen)。一方(fang)面，此前(qian)一系(xi)列(lie)改革措施成(cheng)效漸顯，目前(qian)國(guo)內企業經營(ying)環境及(ji)盈利狀況(kuang)已在(zai)一定(ding)程度上得到改善(shan)，部(bu)(bu)分(fen)企業債務負擔明顯降低，這意味著(zhu)商業銀行部(bu)(bu)分(fen)信貸風險(xian)也隨之(zhi)降低；另一方(fang)面，商業銀行正加大(da)不良(liang)(liang)資產(chan)的清收和(he)處置(zhi)力度，如加快壞賬核銷、設(she)立債轉股(gu)子公司、發行不良(liang)(liang)資產(chan)證券化產(chan)品等。

　　隨著供給側(ce)結構性(xing)改革深入推進(jin)，不良(liang)底層(ceng)資(zi)(zi)產改善，銀(yin)行(xing)信(xin)(xin)貸資(zi)(zi)產質量有望(wang)提升(sheng)，特(te)別是針(zhen)對(dui)過(guo)去風險高(gao)度集(ji)中(zhong)的產能過(guo)剩行(xing)業，銀(yin)行(xing)信(xin)(xin)貸資(zi)(zi)源(yuan)已(yi)逐步壓降(jiang)，由此(ci)騰挪出更(geng)多信(xin)(xin)貸空(kong)間，有助于進(jin)一步改善實體經濟效益(yi)。

　　“在宏觀經(jing)濟企穩、風險管控加強形勢下，目(mu)前銀(yin)行信貸(dai)資(zi)產(chan)(chan)質量總體相(xiang)對平穩，撥(bo)備覆蓋率和撥(bo)貸(dai)比顯(xian)著高于監管要求。”中國(guo)東方資(zi)產(chan)(chan)管理股份有(you)限公(gong)司戰略發展(zhan)規劃部副(fu)總經(jing)理董裕平說。

　　高度關注房地產業風險

　　2018年(nian)不良(liang)資(zi)產(chan)將集中出現在(zai)哪些行業領域？《報告》預測，銀行不良(liang)資(zi)產(chan)規模增長最顯著的行業可能是房地(di)產(chan)業、制造業。此外，批發(fa)和零售業、采(cai)礦業、農林牧漁(yu)業也需予(yu)以關注。

　　此(ci)前，批發(fa)和(he)零(ling)售業(ye)、制造業(ye)的(de)不(bu)良貸(dai)(dai)款余額一直(zhi)處于較高水平(ping)。從規模看，截(jie)至2017年末，兩(liang)者的(de)不(bu)良貸(dai)(dai)款占比(bi)分(fen)別為31%和(he)33%左右；從比(bi)例(li)看，批發(fa)和(he)零(ling)售業(ye)、制造業(ye)、農林(lin)牧漁業(ye)、采礦(kuang)業(ye)等(deng)傳(chuan)統行業(ye)的(de)不(bu)良貸(dai)(dai)款率仍在上升，2017年末分(fen)別達到5%、4%、3.7%和(he)3.8%。

　　究其原因，制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)和(he)采礦業(ye)(ye)(ye)(ye)屬于(yu)產能相對過剩行業(ye)(ye)(ye)(ye)，由于(yu)勞動力等生(sheng)產要素成本上升、出口(kou)增(zeng)速放緩，制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)(ye)(ye)面臨競爭優勢下降和(he)市(shi)場擴張有限的雙重壓力。同時，受美聯儲加(jia)息和(he)美元走(zou)強預期影響，國(guo)際大宗(zong)商品價格持續走(zou)低，疊(die)加(jia)一系列去產能政策(ce)，煤炭等采礦業(ye)(ye)(ye)(ye)受到沖擊，積累了一定的債務(wu)違約風(feng)險。

　　相較于上述行(xing)業，房(fang)地產(chan)業不(bu)良(liang)資產(chan)更需密切關注(zhu)。業內人士普遍認為，黨的十(shi)九(jiu)大報(bao)告提出，堅持房(fang)子是用來(lai)住(zhu)的、不(bu)是用來(lai)炒的定(ding)位(wei)，加快建立多主體(ti)供(gong)給、多渠道(dao)保障、租(zu)購(gou)并舉的住(zhu)房(fang)制度，讓全體(ti)人民住(zhu)有所居。在此基調下，預計2018年我國(guo)房(fang)地產(chan)市場將承受一定(ding)壓力(li)，涉房(fang)不(bu)良(liang)貸款規模(mo)也(ye)可能(neng)增加。

　　警惕不良資產包價格虛高

　　除了各行業變化帶(dai)來(lai)的信用風(feng)險(xian)，不良資產包價格(ge)虛高可能(neng)引發的風(feng)險(xian)同樣需要警惕(ti)。

　　《報(bao)告》顯示(shi)，業內普遍(bian)預測(ce)，2018年(nian)金融不(bu)良資(zi)產成交的(de)相對(dui)賬面價格為五折(zhe)左右，總(zong)體較高。

　　“不(bu)(bu)良(liang)資(zi)產包成交價格高企雖然(ran)與其質量提升有密切關系，但更(geng)多是源于(yu)市(shi)場(chang)供(gong)需(xu)明顯改變(bian)，存(cun)在供(gong)需(xu)失衡。”董裕平說，與上輪不(bu)(bu)良(liang)資(zi)產周期相比，此輪不(bu)(bu)良(liang)資(zi)產處(chu)置中(zhong)的定價方法更(geng)加市(shi)場(chang)化。

　　從供給(gei)方(fang)看，受“三期疊加(jia)”、供給(gei)側結構性(xing)改革深化等因素影響，不(bu)良(liang)資(zi)(zi)產存(cun)量(liang)(liang)及增量(liang)(liang)依然較大(da)，但商業銀行的(de)處置能(neng)力有所提(ti)升，存(cun)在一定“惜售”心理；從需(xu)求方(fang)看，四大(da)資(zi)(zi)產管理公(gong)司積(ji)極回歸主業、服務實體經(jing)濟，地方(fang)資(zi)(zi)產管理公(gong)司、民營資(zi)(zi)本(ben)、私募(mu)基(ji)金(jin)、產業基(ji)金(jin)等也加(jia)大(da)收購力度(du)，市場(chang)(chang)競爭程(cheng)度(du)明(ming)顯提(ti)高，大(da)量(liang)(liang)主體和資(zi)(zi)金(jin)涌入不(bu)良(liang)資(zi)(zi)產市場(chang)(chang)，顯著推高了不(bu)良(liang)資(zi)(zi)產包的(de)價格。

　　由(you)此，資產包(bao)價格虛(xu)高降低了行業投資回報率(lv)，對(dui)于高資金成本的市場主體而言，盈(ying)利空間將受到大幅(fu)擠壓，甚至引(yin)發風險。

　　與此同(tong)時(shi)，過(guo)度(du)使(shi)用杠桿(gan)則進一步加劇了(le)(le)這一風(feng)險(xian)。從(cong)實踐看，目前高(gao)達3倍(bei)至(zhi)5倍(bei)的杠桿(gan)率大幅(fu)降低了(le)(le)不(bu)良資(zi)(zi)產(chan)的投資(zi)(zi)門檻，使(shi)得各(ge)類公司甚(shen)(shen)至(zhi)個(ge)人都能進入市場，甚(shen)(shen)至(zhi)使(shi)得一些(xie)本來(lai)無(wu)法(fa)解決債(zhai)務問題的債(zhai)務人或擔保人也通過(guo)配資(zi)(zi)回購了(le)(le)債(zhai)權(quan)資(zi)(zi)產(chan)。在此情況下(xia)，一旦不(bu)良資(zi)(zi)產(chan)價格逆轉(zhuan)而下(xia)，將可能引發資(zi)(zi)金鏈(lian)條斷裂，甚(shen)(shen)至(zhi)形成(cheng)第二波不(bu)良資(zi)(zi)產(chan)小周期。