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今年以來，資(zi)本市(shi)場(chang)深化改革(ge)一(yi)(yi)直在加(jia)快，上市(shi)制度改革(ge)不(bu)斷優化，退市(shi)常態化不(bu)斷推(tui)進(jin)，稽查執法(fa)(fa)力度進(jin)一(yi)(yi)步加(jia)大，投資(zi)者保護持(chi)續加(jia)強，對外(wai)開(kai)放一(yi)(yi)直在擴(kuo)大。種(zhong)種(zhong)跡象表(biao)明，證監(jian)會在堅持(chi)依法(fa)(fa)全面從嚴監(jian)管(guan)(guan)原則(ze)不(bu)變的(de)同時，正在努(nu)力打造一(yi)(yi)個(ge)融資(zi)功能完備、基礎制度扎實(shi)、市(shi)場(chang)監(jian)管(guan)(guan)有效、投資(zi)者合(he)法(fa)(fa)權益得到(dao)有效保護的(de)多層次資(zi)本市(shi)場(chang)體系。

　　展望下半(ban)(ban)年(nian)，多位專家(jia)在(zai)接受中國證券報記者采(cai)訪時表示(shi)，上(shang)半(ban)(ban)年(nian)資本(ben)市(shi)場監(jian)管亮點頻現(xian)，下半(ban)(ban)年(nian)監(jian)管將更(geng)(geng)加趨嚴，而且更(geng)(geng)加規范，監(jian)管手段將會(hui)結合(he)大數據等(deng)技(ji)術更(geng)(geng)加多樣化。資本(ben)市(shi)場對外開放力(li)度將進(jin)一步(bu)加大，銀(yin)保(bao)監(jian)會(hui)、證監(jian)會(hui)多部門協同監(jian)管可能進(jin)一步(bu)加強。

　　亮點頻現

　　新(xin)時代證(zheng)券首席經濟(ji)學家潘向東(dong)表示(shi)，上半年，證(zheng)監(jian)會從資(zi)本市場長遠目標(biao)出(chu)發，針對(dui)市場發展(zhan)中存在的諸多痼疾和問題，切實加大監(jian)管力度(du)，亮(liang)點頻現(xian)。

　　一是深化發審制(zhi)度(du)改革，提高上市公(gong)司(si)質量。2018年在(zai)證監會領導下(xia)新(xin)一屆(jie)發審委不僅嚴格提高對上市公(gong)司(si)業績標準及可(ke)持續性(xing)考核，而且更注重信息披露、風控、是否是新(xin)經(jing)濟企業等，這樣不僅IPO通過(guo)率創新(xin)低，而且IPO堰塞湖現象得到有效緩(huan)解。

　　二是加快資(zi)(zi)本市(shi)場對外開(kai)放(fang)步伐。上半年(nian)，一(yi)方(fang)面降低證(zheng)券公(gong)司市(shi)場準(zhun)入(ru)條(tiao)件，另一(yi)方(fang)面提高QFII、RQFII額度，放(fang)寬深(shen)港(gang)通、滬港(gang)通額度，放(fang)開(kai)外國人A股證(zheng)券賬戶開(kai)立(li)，吸引海外資(zi)(zi)金(jin)不(bu)斷流入(ru)中國資(zi)(zi)本市(shi)場。

　　三是嚴格(ge)執法(fa)，打(da)擊(ji)違(wei)法(fa)違(wei)規(gui)行為(wei)。證(zheng)監(jian)會上半年嚴厲打(da)擊(ji)市(shi)場(chang)上違(wei)規(gui)操作、操縱市(shi)場(chang)、欺詐發行、違(wei)規(gui)定增再(zai)融(rong)資、內(nei)幕交易等行為(wei)，處理一(yi)大批大案要案，通過大數據等方法(fa)提升(sheng)部門監(jian)管水平，嚴肅市(shi)場(chang)紀律。

　　四是加(jia)(jia)強(qiang)基礎制度(du)(du)建(jian)設，更好地防范系統(tong)性(xing)風(feng)(feng)險。上半年，證(zheng)監會頒布一系列法律法規，繼(ji)續加(jia)(jia)強(qiang)資本市場(chang)基礎性(xing)制度(du)(du)建(jian)設，積極控制市場(chang)杠桿水平和股權(quan)質(zhi)押風(feng)(feng)險監測，防控系統(tong)性(xing)市場(chang)風(feng)(feng)險。

　　五是引導上市公司現金(jin)分(fen)紅(hong)，加強投(tou)資者保(bao)護。上半年證監(jian)會積極(ji)引導上市公司加大現金(jin)分(fen)紅(hong)力度、提高對(dui)投(tou)資者回報，促進投(tou)資者權益保(bao)護，對(dui)于長期不履行分(fen)紅(hong)的(de)上市公司加強監(jian)管約(yue)束，從(cong)而(er)推動我國資本市場價(jia)值投(tou)資理念(nian)的(de)形成，鼓勵長期和價(jia)值投(tou)資。

　　六(liu)是多層次資本(ben)市場(chang)進(jin)一步完善，更好地服務(wu)實(shi)體(ti)經(jing)濟。上半(ban)年，證(zheng)監會鼓(gu)勵(li)發展(zhan)VC、PE，加大對新(xin)(xin)(xin)技術、新(xin)(xin)(xin)產業、新(xin)(xin)(xin)業態、新(xin)(xin)(xin)模(mo)式支(zhi)持力度，助推經(jing)濟轉向(xiang)高質量發展(zhan)；深化新(xin)(xin)(xin)三板改(gai)革，促進(jin)區(qu)域(yu)性股(gu)權市場(chang)發展(zhan)，規范場(chang)外市場(chang)尤其(qi)是場(chang)外期權市場(chang)發展(zhan)，加快多層次資本(ben)市場(chang)體(ti)系建設。

　　“今年(nian)(nian)在穿透性監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)的思(si)路指導下，上(shang)半年(nian)(nian)證監(jian)(jian)(jian)會(hui)在多個方(fang)面發布監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)文件(jian)，全面涉及發行(xing)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)、經(jing)(jing)營(ying)監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)和(he)交(jiao)易監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)，監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)對象包括公(gong)眾公(gong)司、上(shang)市公(gong)司、證券經(jing)(jing)營(ying)、期貨(huo)經(jing)(jing)營(ying)機構(gou)等(deng)，受到監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)的產品(pin)涵蓋股(gu)票、基金、債券、期貨(huo)等(deng)。”川財(cai)證券研究所所長陳靂表示(shi)，證監(jian)(jian)(jian)會(hui)在上(shang)半年(nian)(nian)的監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)實踐中(zhong)繼續貫徹依法全面從嚴監(jian)(jian)(jian)管(guan)(guan)的方(fang)針。（下轉(zhuan)A02版）

　　具體來(lai)看，上(shang)(shang)(shang)半年(nian)發(fa)行監管仍是證(zheng)監會工(gong)作的重中之重。新的發(fa)審委(wei)在人(ren)員配置上(shang)(shang)(shang)更(geng)加專業(ye)化(hua)(hua)、合理化(hua)(hua)，在審核標準上(shang)(shang)(shang)更(geng)加精細(xi)化(hua)(hua)、嚴(yan)格化(hua)(hua)，將財務(wu)指(zhi)標、非財務(wu)指(zhi)標、公司治理結構、信息披露等單(dan)項都納入考量，使(shi)上(shang)(shang)(shang)半年(nian)有超過140家(jia)企業(ye)撤回IPO申(shen)請，大(da)幅緩解(jie)了(le)IPO“堰塞湖”問題。

　　“上半年，證監(jian)會稽(ji)查執(zhi)法工作進展成效顯著(zhu)，IPO審核(he)定力彰顯，科(ke)技創新方向正確(que)，資管處(chu)置張弛(chi)有度，并(bing)購(gou)重組(zu)、信(xin)息披露(lu)和多層(ceng)次市場制度建設不(bu)斷推進。”南(nan)開大(da)學金融發展研究院負責(ze)人田利輝表示，執(zhi)法嚴格性(xing)、發審持續性(xing)、制度包(bao)容性(xing)有顯著(zhu)增(zeng)強。其中，稽(ji)查執(zhi)法和行政(zheng)處(chu)罰(fa)工作是監(jian)管亮點，已(yi)形成嚴格執(zhi)法的(de)全面壓倒性(xing)優勢，嚴懲(cheng)重罰(fa)不(bu)良(liang)分子已(yi)逐步成為執(zhi)法常態。

　　市場生態改善

　　業內人士表示，在(zai)監管層不斷努(nu)力下，上半年資本市場生態明顯改(gai)善，出現(xian)不少(shao)新變化(hua)。

　　“上(shang)半年資(zi)本市場變(bian)化包括內外(wai)兩方面(mian)。”陳(chen)靂(li)表示，一方面(mian)經濟增速內驅(qu)動力減弱、經濟增速平穩，債務(wu)去杠(gang)桿態度明(ming)確、資(zi)金監管趨嚴，實(shi)體(ti)經濟融資(zi)需求(qiu)不減但融資(zi)環(huan)境有(you)所收緊；另一方面(mian)，在(zai)資(zi)本市場穩步對外(wai)開(kai)放過程(cheng)中，遇(yu)到人民幣匯(hui)率下行等問題，使(shi)資(zi)金風險偏(pian)好有(you)所下降，進(jin)而導致(zhi)上(shang)半年資(zi)本市場流動性略有(you)下降。

　　田利輝認(ren)為，上(shang)半(ban)年證(zheng)券市(shi)(shi)場(chang)加(jia)強稽查，坐莊(zhuang)炒作內幕(mu)交易受到(dao)有(you)力打(da)擊，一級市(shi)(shi)場(chang)進(jin)一步加(jia)強監(jian)管，希望魚目混珠、上(shang)市(shi)(shi)圈錢的問(wen)題公司(si)顯著減(jian)少。制(zhi)度環境(jing)和市(shi)(shi)場(chang)質量顯著提高，為我國資本市(shi)(shi)場(chang)長(chang)期健康成長(chang)打(da)下堅實(shi)基礎。

　　面(mian)對(dui)(dui)這些變(bian)化，潘(pan)向東表示，監(jian)管層將更加(jia)重(zhong)視資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)服務實體經(jing)濟的(de)效率：一是(shi)(shi)將延續(xu)嚴監(jian)管的(de)本(ben)質，通(tong)過審核趨嚴提高(gao)(gao)上市(shi)(shi)(shi)公司質量；二(er)是(shi)(shi)發(fa)揮資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)直接融資(zi)(zi)作用，但是(shi)(shi)要符合(he)再融資(zi)(zi)新(xin)(xin)規(gui)(gui)相關規(gui)(gui)定；三(san)是(shi)(shi)積極(ji)發(fa)展可(ke)轉(zhuan)債(zhai)、可(ke)交換債(zhai)等市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)，通(tong)過產品創新(xin)(xin)等推動(dong)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)發(fa)展；四是(shi)(shi)完善發(fa)行上市(shi)(shi)(shi)制度，吸引(yin)更多的(de)新(xin)(xin)經(jing)濟企業在國內上市(shi)(shi)(shi)，引(yin)領中國經(jing)濟向高(gao)(gao)質量發(fa)展，改變(bian)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)結(jie)構；五(wu)是(shi)(shi)通(tong)過分層轉(zhuan)股等方(fang)式，推動(dong)新(xin)(xin)三(san)板等多層次資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)建設；六是(shi)(shi)進一步擴(kuo)大資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)對(dui)(dui)外開放程度，吸引(yin)更多海外資(zi)(zi)金投(tou)資(zi)(zi)A股，為資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)帶來長(chang)期(qi)價值(zhi)投(tou)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金，引(yin)導(dao)價值(zhi)投(tou)資(zi)(zi)，降低市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)波(bo)動(dong)。

　　“應本著增(zeng)強經濟增(zeng)長內驅動力的出發(fa)點(dian)，守(shou)住(zhu)不發(fa)生系統性風(feng)險的底線，通過脫虛(xu)向(xiang)實、鼓勵資金進(jin)入(ru)實體經濟等方式，合理(li)引(yin)導實業企業進(jin)行產業結(jie)構，脫虛(xu)向(xiang)實發(fa)展經濟。”陳(chen)靂認為(wei)，具體來(lai)說，在(zai)資本市場入(ru)口(kou)段，要把好發(fa)審關，既要讓優質企業融資需求優先得到滿足，又要防范杜絕融資過程中可能存(cun)在(zai)的違法行為(wei)。在(zai)資本流通層面，進(jin)一步開(kai)放外資對華(hua)投(tou)入(ru)，也要警惕系統性風(feng)險和匯(hui)率(lv)風(feng)險。總之，復雜多變的市場環境要求監管層以更(geng)靈活、審慎、專業的態(tai)度(du)來(lai)應對。

　　改革力度料持續加大

　　展望下半(ban)年，潘向東認為，證監會將進一步加大(da)力度(du)深(shen)化資本市場改(gai)革。

　　一是通過完善(shan)發(fa)行上市(shi)制度(du)推(tui)(tui)動(dong)更多(duo)新經濟(ji)企業在A股(gu)上市(shi)，從而推(tui)(tui)動(dong)資(zi)本市(shi)場融資(zi)結構轉型，進(jin)而推(tui)(tui)動(dong)我(wo)國實體(ti)經濟(ji)產業升級，向高質(zhi)量(liang)經濟(ji)發(fa)展階段轉變(bian)。

　　二(er)是(shi)完(wan)善資(zi)本市(shi)場基礎制(zhi)度建設，無論是(shi)IPO還是(shi)再融(rong)資(zi)將會(hui)更加規范，上市(shi)公司質(zhi)量也會(hui)進一步提高(gao)。

　　三(san)是(shi)積極穩妥地(di)擴大資本市場對外開放(fang)。以全球化的視野加強跨境監(jian)管的溝通與合作機制，有(you)序推(tui)進中國資本市場雙(shuang)向開放(fang)，需要對相(xiang)關行(xing)為(wei)進行(xing)有(you)效(xiao)監(jian)測，防范跨境違法違規行(xing)為(wei)，加快推(tui)進建設(she)富有(you)國際(ji)競爭力資本市場。

　　四(si)是加強投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)權益保護(hu)。將會(hui)(hui)進一(yi)步完善上市公司分(fen)紅機制(zhi)建(jian)設，堅持價值投(tou)(tou)資(zi)，讓(rang)中小投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)能夠(gou)通過參與市場，分(fen)享社會(hui)(hui)經濟發展的成果，滿(man)足投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)對美好生活的向往。

　　五是完善多(duo)層次資本(ben)市場(chang)建設，更(geng)好(hao)地(di)服務多(duo)層次實體經(jing)濟(ji)需求。

　　為防范(fan)系統(tong)性金(jin)融風險，潘向東預計，下半年監(jian)管將(jiang)更加趨(qu)嚴，而且更加規范(fan)，監(jian)管手段將(jiang)會結(jie)合大(da)數據等技術更加多樣化；上市(shi)公司(si)質(zhi)量把關也會更加趨(qu)嚴，過會率還會繼續(xu)下降；資本市(shi)場對外開放力(li)度也將(jiang)進(jin)一步(bu)加大(da)，將(jiang)在(zai)合適時機推動(dong)資本市(shi)場基礎(chu)設施制度建設，尤其是完善退(tui)市(shi)制度建設。

　　“上半年(nian)監(jian)(jian)管形式(shi)和監(jian)(jian)管環(huan)境(jing)都(dou)發(fa)生一定變(bian)化，但(dan)監(jian)(jian)管思路總體依(yi)然(ran)圍(wei)繞(rao)開放資本市場、發(fa)展(zhan)實體經濟(ji)和防(fang)(fang)范系統(tong)性風險(xian)這三項重點任務展(zhan)開。”陳靂(li)預計，下半年(nian)監(jian)(jian)管層在防(fang)(fang)范化解(jie)重大風險(xian)的整體思路下，銀保監(jian)(jian)會、證(zheng)監(jian)(jian)會的多(duo)部門協同監(jian)(jian)管可能會有所加強。

　　關于下(xia)半(ban)年深(shen)化資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)改革重點(dian)，田利輝認為(wei)，在于市(shi)(shi)場(chang)穩定(ding)基金的(de)(de)建(jian)設，金融開放的(de)(de)推進和(he)(he)推動直接(jie)服務中(zhong)小企(qi)業的(de)(de)多層(ceng)次資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)建(jian)設。我國證監會在保障滬深(shen)股市(shi)(shi)基本穩定(ding)的(de)(de)同時，應推動規(gui)范的(de)(de)創(chuang)投(tou)等私募(mu)股權(quan)基金的(de)(de)發(fa)(fa)(fa)展，提升(sheng)區域股權(quan)市(shi)(shi)場(chang)監管建(jian)設和(he)(he)交易(yi)活躍度，繼續在規(gui)范中(zhong)發(fa)(fa)(fa)展互聯(lian)網等金融科技(ji)發(fa)(fa)(fa)展。有關部(bu)門應致力于提升(sheng)資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)風險監測和(he)(he)應對能力建(jian)設，推動監管智能化和(he)(he)科技(ji)化，繼續推動已(yi)然卓有成效(xiao)的(de)(de)證券稽查(cha)執法工(gong)作，創(chuang)建(jian)“不敢違、不能違、不想違”的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)環境(jing)，“功夫在詩外”，懲惡揚善，通過稽查(cha)執法加大投(tou)資(zi)者保護也是有效(xiao)提升(sheng)我國資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)信心重要途徑。