无码人妻丰满熟妇区毛片18_亚洲av无码成人精品国产_荡女小姿的YIN乱生活_色噜噜久久综合伊人一本

接近監管層相關人士對中國證券報記者透露，監管層近期將對保險機構的非標業務進行“排查”，主動化解潛在風險。當這塊高收益率業務聚焦于強監管之下，保險業可投資中長期資產匱乏問題再度凸顯。業內人士呼吁，未來應拓寬險資投資渠道，如ABS、REITs、黃金、大宗商品等。

　　險資“排雷”非標業務

　　據中國證券報記者(zhe)了解，當前險資非標(biao)業務規模持續(xu)擴大、鏈條復雜(za)，此次“排查”要摸清(qing)的(de)風(feng)險有二(er)(er)：一是(shi)流動(dong)性風(feng)險，二(er)(er)是(shi)潛在信用風(feng)險。

　　“在去杠桿(gan)和嚴(yan)監管背景(jing)下，非(fei)標(biao)資(zi)產蘊含較大風(feng)險(xian)(xian)。由于缺(que)乏交(jiao)易機制(zhi)，短期(qi)限資(zi)金對接(jie)中(zhong)長期(qi)資(zi)產，期(qi)限錯(cuo)配，易引(yin)發(fa)流(liu)動(dong)性風(feng)險(xian)(xian)。”國務院發(fa)展研究中(zhong)心金融(rong)研究所保險(xian)(xian)研究室(shi)副主任朱俊生說(shuo)，此(ci)前(qian)一些債(zhai)權(quan)(quan)計劃(hua)資(zi)金投(tou)向地(di)方國有企業主導的(de)基(ji)礎設施建設項(xiang)目，甚至投(tou)向地(di)方融(rong)資(zi)平(ping)臺，某種程度上(shang)成為(wei)(wei)地(di)方隱形(xing)債(zhai)務的(de)一部分。近期(qi)受資(zi)產新規細則、去杠桿(gan)、治理地(di)方債(zhai)務等因素影響，險(xian)(xian)資(zi)以(yi)債(zhai)權(quan)(quan)計劃(hua)為(wei)(wei)主的(de)非(fei)標(biao)投(tou)資(zi)受到一定影響。雖然債(zhai)權(quan)(quan)投(tou)資(zi)中(zhong)AAA級以(yi)上(shang)標(biao)的(de)占比超(chao)過90%，但隨(sui)著剛(gang)兌(dui)被(bei)打破(po)，違(wei)約事件陸(lu)續爆發(fa)，“排查”是為(wei)(wei)了更好(hao)地(di)防范(fan)風(feng)險(xian)(xian)。

　　接近監管(guan)層相關人(ren)士表(biao)示，此(ci)次(ci)“排查”之后，將依據保險機構投資(zi)能力水平等實行分級分類的差(cha)異化監管(guan)措施，更(geng)好(hao)地引導保險資(zi)金穩健運行。

　　在嚴(yan)(yan)監管“排查(cha)”的同時(shi)，非(fei)標業(ye)務審核(he)不斷趨緊(jin)。某保(bao)險公司投(tou)(tou)資(zi)經理對(dui)(dui)中國(guo)證券(quan)報(bao)記者透露：“我(wo)(wo)們(men)公司幾個(ge)(ge)債(zhai)權計劃項目(mu)(mu)已上報(bao)兩個(ge)(ge)月，至今未批(pi)復。債(zhai)權計劃審批(pi)非(fei)常嚴(yan)(yan)格，過去(qu)一個(ge)(ge)項目(mu)(mu)接(jie)著(zhu)一個(ge)(ge)項目(mu)(mu)連著(zhu)做，周期相(xiang)對(dui)(dui)較短，現在則需(xu)要(yao)(yao)(yao)花費很多時(shi)間(jian)，尤其是(shi)資(zi)本金到(dao)位(wei)(wei)和受托支付方面(mian)卡得非(fei)常嚴(yan)(yan)，要(yao)(yao)(yao)隨時(shi)處理監管層的審核(he)要(yao)(yao)(yao)求。如(ru)果(guo)前期工作(zuo)做得不到(dao)位(wei)(wei)，注冊(ce)材料不齊備，監管層會(hui)(hui)持續檢查(cha)。我(wo)(wo)們(men)無暇顧(gu)及(ji)新(xin)項目(mu)(mu)，投(tou)(tou)資(zi)速(su)度受到(dao)影響。”這位(wei)(wei)投(tou)(tou)資(zi)經理說，非(fei)標業(ye)務在去(qu)年大爆發后，相(xiang)信接(jie)下(xia)來會(hui)(hui)逐步控(kong)制。

　　“整(zheng)個保(bao)險(xian)(xian)行業(ye)在非標資(zi)產的(de)(de)配置比例不(bu)足30%，非上市股權投(tou)資(zi)不(bu)足10%，短期內其(qi)資(zi)產配置受到(dao)的(de)(de)影響和(he)沖擊不(bu)大。但從大資(zi)管(guan)競(jing)爭角度(du)看，險(xian)(xian)資(zi)管(guan)理(li)面臨(lin)產品(pin)洗牌和(he)商業(ye)模式再造，如(ru)何在新(xin)監管(guan)環境下找準定位(wei)、提升(sheng)競(jing)爭力，成為險(xian)(xian)資(zi)管(guan)理(li)必須面對的(de)(de)挑戰。”一家大型保(bao)險(xian)(xian)資(zi)管(guan)公司(si)的(de)(de)投(tou)資(zi)經(jing)理(li)如(ru)是說。

　　或面臨無標的可投

　　在(zai)即(ji)將到來的大規模“排查”中，險(xian)資非標投資會否驟然下(xia)降？多數險(xian)企人士表(biao)(biao)示，各家公(gong)(gong)司均對此(ci)表(biao)(biao)現謹(jin)慎，但鑒于非標業務的高收益率，保險(xian)公(gong)(gong)司或者保險(xian)資管公(gong)(gong)司仍會將其作為(wei)一個重要的投資方向。

　　目(mu)前(qian)最(zui)受險資(zi)(zi)青睞的(de)非標(biao)包括：由信(xin)托公司(si)發起的(de)集(ji)合資(zi)(zi)金(jin)信(xin)托計劃(hua)，由保險資(zi)(zi)產管理公司(si)發起的(de)基(ji)礎設施投(tou)資(zi)(zi)計劃(hua)、不動產投(tou)資(zi)(zi)計劃(hua)與項目(mu)資(zi)(zi)產支持計劃(hua)，這些產品的(de)投(tou)資(zi)(zi)收益(yi)基(ji)本能(neng)達(da)到6%至(zhi)7%。在華夏保險投(tou)資(zi)(zi)經(jing)理看來(lai)，非標(biao)能(neng)夠提高保險資(zi)(zi)產收益(yi)率，風險小于信(xin)用債和創業板股(gu)(gu)票，收益(yi)率大于國債和白(bai)馬股(gu)(gu)，所以市面上能(neng)發行出來(lai)的(de)非標(biao)產品很快就被認購，形成瘋搶之勢。

　　“重大股權(quan)(quan)投(tou)(tou)資與不(bu)動產投(tou)(tou)資對于(yu)保(bao)險(xian)機(ji)構(gou)的(de)資金、資源、專(zhuan)業(ye)能力要求(qiu)(qiu)極高，目前主(zhu)要集中于(yu)少數龍頭企業(ye)，短期(qi)(qi)內難以成(cheng)為保(bao)險(xian)業(ye)普遍(bian)推(tui)行的(de)投(tou)(tou)資模式。”中國保(bao)險(xian)資產管(guan)理(li)業(ye)協會(hui)副會(hui)長韓向榮說，債權(quan)(quan)投(tou)(tou)資計(ji)劃限(xian)定于(yu)不(bu)動產和(he)基礎設施投(tou)(tou)資領(ling)域，投(tou)(tou)資領(ling)域的(de)資金需求(qiu)(qiu)較(jiao)大、周期(qi)(qi)長，與保(bao)險(xian)資金的(de)期(qi)(qi)限(xian)特征匹配度較(jiao)高，但在經濟結構(gou)調整和(he)監管(guan)態勢下，無(wu)論是(shi)資金投(tou)(tou)向還(huan)是(shi)交易(yi)對手，均是(shi)受政策(ce)影響(xiang)最大的(de)領(ling)域。

　　韓(han)向榮指出(chu)，就保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)管的(de)(de)主打產(chan)(chan)品(pin)債權(quan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)計劃(hua)而言，監管帶有很強(qiang)的(de)(de)標(biao)(biao)準化導向，未來將(jiang)(jiang)大概(gai)率選擇“非(fei)標(biao)(biao)轉(zhuan)標(biao)(biao)”的(de)(de)路徑。一旦納入(ru)到(dao)標(biao)(biao)準化產(chan)(chan)品(pin)范圍內，雖然產(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)與(yu)公開程(cheng)度有所提升(sheng)(sheng)，但(dan)(dan)流(liu)動(dong)(dong)性(xing)風險(xian)與(yu)市場(chang)(chang)(chang)風險(xian)溢價(jia)將(jiang)(jiang)相應攤薄，收益(yi)率將(jiang)(jiang)呈下行趨(qu)勢，勢必加(jia)大險(xian)資(zi)(zi)(zi)收益(yi)率提升(sheng)(sheng)的(de)(de)難(nan)度。隨著強(qiang)監管推(tui)進(jin)，信托業將(jiang)(jiang)面(mian)(mian)臨較大沖擊，其非(fei)標(biao)(biao)產(chan)(chan)品(pin)供給將(jiang)(jiang)大幅下滑，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)所面(mian)(mian)臨的(de)(de)“資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)荒”壓(ya)力會更顯突出(chu)。此外，在(zai)(zai)統一監管之下，未來交易市場(chang)(chang)(chang)有望實現統籌管理，直(zhi)面(mian)(mian)銀行資(zi)(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)競(jing)爭，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)由于成(cheng)本方面(mian)(mian)的(de)(de)相對劣(lie)勢，在(zai)(zai)標(biao)(biao)準化市場(chang)(chang)(chang)上的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)空間將(jiang)(jiang)被進(jin)一步擠(ji)壓(ya)，加(jia)重資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)配置難(nan)度。“因此，后資(zi)(zi)(zi)管新規時代，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)有可能面(mian)(mian)臨標(biao)(biao)準化投(tou)資(zi)(zi)(zi)與(yu)非(fei)標(biao)(biao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)標(biao)(biao)的(de)(de)雙重不足的(de)(de)壓(ya)力。即使保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)愿(yuan)意(yi)以短期流(liu)動(dong)(dong)性(xing)置換高收益(yi)，但(dan)(dan)可能面(mian)(mian)臨無充足投(tou)資(zi)(zi)(zi)標(biao)(biao)的(de)(de)可投(tou)的(de)(de)窘境，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)配置迎來更加(jia)嚴峻的(de)(de)挑戰。”韓(han)向榮說。

　　盡快拓寬險資投資渠道

　　險(xian)資(zi)在非標(biao)投資(zi)方面有迫(po)切需求，但其在非標(biao)市(shi)場(chang)(chang)參與(yu)深度不足，市(shi)場(chang)(chang)份額(e)幾乎(hu)處(chu)于(yu)末(mo)位。從資(zi)金端來看，2017年末(mo)，不考慮(lv)交叉持有因素，大資(zi)管行(xing)業總體規(gui)模(mo)高(gao)達100萬(wan)億(yi)元，其中保險(xian)資(zi)管占比僅(jin)為(wei)2.33%。從資(zi)產端來看，根據廣發證券統(tong)計(ji)，2017年末(mo)非標(biao)資(zi)產規(gui)模(mo)約為(wei)37萬(wan)億(yi)元，而保險(xian)資(zi)管產品注冊總規(gui)模(mo)僅(jin)為(wei)2.07萬(wan)億(yi)元（且尚(shang)未考慮(lv)實際募資(zi)金額(e)）。

　　韓向榮(rong)稱(cheng)，險資(zi)(zi)(zi)(zi)非標投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)品(pin)設(she)(she)計(ji)(ji)(ji)(ji)能(neng)力在(zai)資(zi)(zi)(zi)(zi)管行業中處下(xia)風。“債權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)計(ji)(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)的(de)交易(yi)結構設(she)(she)計(ji)(ji)(ji)(ji)較為單(dan)一(yi)，相較于(yu)信(xin)托產(chan)(chan)品(pin)的(de)靈活性(xing)差距較大(da)；資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)證券化產(chan)(chan)品(pin)所(suo)呈現(xian)出的(de)基(ji)礎(chu)(chu)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)選(xuan)擇(ze)、交易(yi)結構設(she)(she)計(ji)(ji)(ji)(ji)等相比交易(yi)所(suo)市(shi)場的(de)同類產(chan)(chan)品(pin)仍(reng)有(you)(you)較大(da)差距；在(zai)股權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)計(ji)(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)方(fang)面(mian)，過(guo)去更多(duo)(duo)采(cai)取的(de)是名股實債的(de)形式，即(ji)使是在(zai)真股權(quan)(quan)的(de)模式下(xia)，更多(duo)(duo)是在(zai)募(mu)資(zi)(zi)(zi)(zi)環節(jie)發力，而(er)(er)缺乏真正的(de)股權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)理念與能(neng)力。”韓向榮(rong)建(jian)議，一(yi)方(fang)面(mian)，在(zai)債權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)計(ji)(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)、資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)支(zhi)持計(ji)(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)等現(xian)有(you)(you)產(chan)(chan)品(pin)體(ti)系基(ji)礎(chu)(chu)上(shang)，增設(she)(she)規范化的(de)非標產(chan)(chan)品(pin)序列；另一(yi)方(fang)面(mian)，在(zai)推進現(xian)有(you)(you)的(de)債權(quan)(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)計(ji)(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)、資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)支(zhi)持計(ji)(ji)(ji)(ji)劃(hua)(hua)等產(chan)(chan)品(pin)轉標的(de)過(guo)程中，不采(cai)取“一(yi)刀切”方(fang)法，而(er)(er)是賦予投(tou)(tou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)雙(shuang)方(fang)更多(duo)(duo)選(xuan)擇(ze)權(quan)(quan)。

　　多位險企人士認為，積極參與股(gu)權市場，應該是險資(zi)(zi)(zi)運作新方(fang)向。隨著相關政(zheng)策逐步落實，險資(zi)(zi)(zi)將在股(gu)權投資(zi)(zi)(zi)上加大投資(zi)(zi)(zi)力度。如軍民融合(he)、長租公寓(yu)等方(fang)面，都是保險資(zi)(zi)(zi)金大有可為的領(ling)域。

　　中(zhong)國保險(xian)資(zi)(zi)(zi)產(chan)管(guan)理業(ye)協(xie)會(hui)執行副會(hui)長(chang)兼秘(mi)書(shu)長(chang)曹德云認為，保險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)可投(tou)資(zi)(zi)(zi)的中(zhong)長(chang)期資(zi)(zi)(zi)產(chan)匱乏，保險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)配(pei)置壓力(li)較大(da)。監管(guan)層應(ying)加(jia)大(da)支持(chi)力(li)度(du)，鼓(gu)勵險(xian)資(zi)(zi)(zi)增(zeng)加(jia)優質債權投(tou)資(zi)(zi)(zi)計劃和(he)股(gu)權投(tou)資(zi)(zi)(zi)計劃供給，擴(kuo)大(da)資(zi)(zi)(zi)產(chan)支持(chi)計劃業(ye)務(wu)(wu)，研(yan)究(jiu)允(yun)許保險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)對流動性(xing)較好、有長(chang)期增(zeng)值潛力(li)資(zi)(zi)(zi)產(chan)的投(tou)資(zi)(zi)(zi)，如ABS、REITs、黃(huang)金(jin)(jin)(jin)、大(da)宗商(shang)品等。同時，推動保險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)參(can)與長(chang)租市場等政策盡快(kuai)落(luo)地(di)。曹德云建議，一(yi)(yi)要(yao)(yao)盡快(kuai)出臺保險(xian)資(zi)(zi)(zi)管(guan)產(chan)品業(ye)務(wu)(wu)細則，進一(yi)(yi)步明確監管(guan)要(yao)(yao)求和(he)業(ye)務(wu)(wu)規(gui)(gui)(gui)范，便于市場主體在實操(cao)層面(mian)更(geng)好落(luo)實。二(er)要(yao)(yao)進一(yi)(yi)步拓寬保險(xian)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)運(yun)(yun)用范圍。三要(yao)(yao)修改完善(shan)部分監管(guan)規(gui)(gui)(gui)定。根據現實情況和(he)市場需要(yao)(yao)，調整現行法規(gui)(gui)(gui)制(zhi)度(du)中(zhong)操(cao)作性(xing)和(he)適(shi)(shi)用性(xing)不強(qiang)的條款，力(li)求松緊適(shi)(shi)度(du)，擴(kuo)大(da)投(tou)資(zi)(zi)(zi)運(yun)(yun)作空間，緩(huan)解交易對手(shou)不足現象。

 

　　信用風險是險資未來半年最關注的問題

　　數據來源：中國保險資產管理協會 制表：程竹