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今(jin)年以來，A股市場持續調整(zheng)，股市整(zheng)體走(zou)弱。在(zai)此行情(qing)下，權益類(lei)(lei)基(ji)(ji)金(jin)整(zheng)體業績大幅下行。發行也進入低(di)迷狀態。然而，量化對沖基(ji)(ji)金(jin)不僅業績在(zai)各類(lei)(lei)基(ji)(ji)金(jin)產(chan)品中脫穎而出，發行亦逆勢突圍，規(gui)模呈(cheng)增長(chang)態勢。

　　公私募齊布局

　　今年(nian)以來(lai)，A股市(shi)場(chang)整(zheng)體(ti)走弱(ruo)，新(xin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)發(fa)行(xing)維持低迷狀態。不(bu)過(guo)，量(liang)(liang)化(hua)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)卻(que)逆(ni)市(shi)發(fa)行(xing)，規模(mo)突破千億。據Wind統計(ji)，截至8月7日(ri)，今年(nian)以來(lai)新(xin)成立(li)的公(gong)募(mu)量(liang)(liang)化(hua)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)達71只（A、C類份額分(fen)開統計(ji)），已經超2017年(nian)全年(nian)量(liang)(liang)化(hua)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)成立(li)總數，其中48只為(wei)主動(dong)型量(liang)(liang)化(hua)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)。此外，不(bu)少(shao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)也(ye)在積極布局產(chan)品(pin)線(xian)，發(fa)行(xing)新(xin)量(liang)(liang)化(hua)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)產(chan)品(pin)，例如景(jing)順長城量(liang)(liang)化(hua)先(xian)鋒(feng)混合基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)將于(yu)8月13日(ri)發(fa)行(xing)，財通量(liang)(liang)化(hua)核心優選混合亦即將發(fa)行(xing)。不(bu)少(shao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)為(wei)首(shou)次發(fa)行(xing)量(liang)(liang)化(hua)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)產(chan)品(pin)，包(bao)括匯(hui)(hui)安、浦銀(yin)安盛(sheng)、農(nong)銀(yin)匯(hui)(hui)理等。目前，公(gong)募(mu)量(liang)(liang)化(hua)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)整(zheng)體(ti)規模(mo)達1093.67億元(yuan)。

　　與此同時，Wind統(tong)計顯示，截至8月7日，公(gong)募(mu)基(ji)金中(zhong)量(liang)(liang)(liang)化基(ji)金平(ping)均收益(yi)率約(yue)為1%，超(chao)五成獲正收益(yi)。其中(zhong)，收益(yi)排(pai)名第一的(de)(de)是(shi)海富通阿爾(er)法對(dui)沖，今年(nian)以(yi)(yi)來回報達6.81%，匯添富絕對(dui)收益(yi)策略、華泰柏瑞量(liang)(liang)(liang)化對(dui)沖、華泰柏瑞量(liang)(liang)(liang)化收益(yi)排(pai)名靠前，均在(zai)3%以(yi)(yi)上。不(bu)僅(jin)公(gong)募(mu)基(ji)金如此，在(zai)近期(qi)市場動蕩的(de)(de)背景下，不(bu)少量(liang)(liang)(liang)化私(si)募(mu)產品(pin)凈值逆勢上漲。

　　根據(ju)盈(ying)米財富且(qie)慢平臺的(de)特色(se)基金(jin)分類，基金(jin)發(fa)行明顯增加的(de)是主動型量(liang)化(hua)基金(jin)。盈(ying)米財富基金(jin)分析師陳(chen)思賢指出(chu)，主要有兩方面(mian)原因(yin)：一是目(mu)(mu)前股市(shi)(shi)(shi)多空交織，熱(re)點(dian)板塊輪(lun)動快(kuai)，短期市(shi)(shi)(shi)場(chang)震(zhen)蕩磨底(di)的(de)概(gai)率(lv)較(jiao)大。量(liang)化(hua)基金(jin)采用(yong)的(de)多因(yin)子等策略能夠(gou)覆(fu)蓋的(de)板塊較(jiao)廣，且(qie)紀律(lv)性強，比較(jiao)適合(he)目(mu)(mu)前市(shi)(shi)(shi)場(chang)。第二，當前市(shi)(shi)(shi)場(chang)相對低位，基金(jin)公(gong)司在此(ci)時(shi)發(fa)行新(xin)產品(pin)，基金(jin)能夠(gou)隨市(shi)(shi)(shi)場(chang)上漲積累出(chu)較(jiao)好(hao)業績。

　　一位(wei)業內人士表示(shi)，“近年來投資者對于量化(hua)(hua)基金的(de)接受程度越來越高，疊加深度學習等新興技術的(de)快速(su)發展(zhan)，各方面均推動量化(hua)(hua)在基金投資中的(de)使用(yong)。”

　　量化基金業績分化較大

　　為(wei)(wei)何(he)去年(nian)表(biao)(biao)現(xian)不(bu)佳的量(liang)化基金(jin)產(chan)品(pin)，今年(nian)卻(que)迎來發展(zhan)？對(dui)(dui)此(ci)，好(hao)買(mai)基金(jin)研究中(zhong)心總(zong)監曾(ceng)令華表(biao)(biao)示，實(shi)際上，量(liang)化策略包括對(dui)(dui)沖類(lei)(lei)即(ji)市場(chang)中(zhong)性(xing)策略、指數增(zeng)強(qiang)策略以(yi)及純量(liang)化選股和平均量(liang)化選股類(lei)(lei)。今年(nian)市場(chang)中(zhong)性(xing)策略類(lei)(lei)表(biao)(biao)現(xian)最好(hao)，主要原因(yin)為(wei)(wei)該策略與指數漲跌(die)關系不(bu)大，若股市下跌(die)，股指部分(fen)則盈(ying)利(li)。他(ta)進一步表(biao)(biao)示，“實(shi)際上，今年(nian)私募量(liang)化產(chan)品(pin)業(ye)(ye)績分(fen)化較大，其中(zhong)對(dui)(dui)沖策略業(ye)(ye)績較好(hao)，指數增(zeng)強(qiang)策略中(zhong)部分(fen)產(chan)品(pin)收益(yi)不(bu)錯，絕(jue)對(dui)(dui)收益(yi)則表(biao)(biao)現(xian)一般(ban)。”

　　易方(fang)達基金指數(shu)(shu)(shu)與量化(hua)投(tou)資管理部基金經理楊俊亦表(biao)示(shi)，量化(hua)基金產品中有不(bu)同(tong)策(ce)(ce)略種類，評價考察的視(shi)角、維度和業績(ji)基準也各有不(bu)同(tong)，不(bu)宜一概而論(lun)。例(li)如，中性策(ce)(ce)略、指數(shu)(shu)(shu)增強(qiang)(qiang)以及主動(dong)量化(hua)的考察標準就各有不(bu)同(tong)。今(jin)年(nian)以來，公募量化(hua)中，有部分指數(shu)(shu)(shu)增強(qiang)(qiang)策(ce)(ce)略和主動(dong)量化(hua)策(ce)(ce)略產品收益(yi)表(biao)現相(xiang)對不(bu)錯(cuo)，指數(shu)(shu)(shu)量化(hua)增強(qiang)(qiang)的整體超額收益(yi)表(biao)現也好于去年(nian)同(tong)期(qi)。

　　“公(gong)募量化(hua)基(ji)金(jin)中各類型(xing)產品(pin)對(dui)其(qi)權(quan)益(yi)倉(cang)位(wei)限(xian)制有所不(bu)同，例如(ru)指(zhi)數(shu)增(zeng)強一(yi)般需保持高倉(cang)位(wei)運作，力(li)爭超額收益(yi)，在(zai)大盤調整的(de)(de)(de)大背景(jing)下(xia)，凈(jing)值表(biao)(biao)現(xian)(xian)較(jiao)為黯淡；主動量化(hua)基(ji)金(jin)可進行一(yi)定的(de)(de)(de)倉(cang)位(wei)擇(ze)時，另(ling)外今年(nian)債(zhai)券表(biao)(biao)現(xian)(xian)較(jiao)好，此類產品(pin)可通過(guo)債(zhai)券端的(de)(de)(de)輔(fu)助配置(zhi)，獲得(de)一(yi)定的(de)(de)(de)收益(yi)補償，減輕(qing)凈(jing)值下(xia)行的(de)(de)(de)壓力(li)。”他進一(yi)步表(biao)(biao)示，量化(hua)類基(ji)金(jin)的(de)(de)(de)業績，同量化(hua)選股基(ji)本邏(luo)輯與當年(nian)市(shi)場環境(jing)的(de)(de)(de)契合度亦有關聯(lian)。

　　因諾(nuo)資(zi)產CIO徐書楠認為，“今(jin)年負基差影響比(bi)去年小，這一點在年初的時候(hou)就已能清(qing)晰觀察到，若單純(chun)從跑(pao)贏指數(shu)的Alpha收(shou)益(yi)來(lai)看(kan)(kan)，其(qi)實并不比(bi)去年好太多。長期(qi)來(lai)看(kan)(kan)，Alpha收(shou)益(yi)應當越來(lai)越難(nan)獲取。”

　　下半年表現仍值得期待

　　據了解，多數專業人士認(ren)為量(liang)(liang)化(hua)(hua)基(ji)金將迎來(lai)(lai)大發(fa)展。楊(yang)俊表示，結合日常數據監控并疊加近期宏觀層面政策變化(hua)(hua)判(pan)斷，向偏基(ji)本(ben)面因子回(hui)歸的(de)進程還將延續(xu)，由此(ci)預計下半(ban)年量(liang)(liang)化(hua)(hua)選股(gu)策略Alpha會繼續(xu)回(hui)升，風險則(ze)可能主(zhu)要來(lai)(lai)自(zi)Beta層面。“未(wei)來(lai)(lai)，量(liang)(liang)化(hua)(hua)基(ji)金將獲得較大發(fa)展。”在曾(ceng)令華看來(lai)(lai)，未(wei)來(lai)(lai)量(liang)(liang)化(hua)(hua)基(ji)金的(de)用(yong)武之地(di)主(zhu)要來(lai)(lai)自(zi)基(ji)本(ben)面、事件(jian)驅(qu)動以及(ji)交易結構三方面。

　　徐書楠亦表(biao)示(shi)，目(mu)前來(lai)看量(liang)化基(ji)金(jin)仍(reng)處于低(di)配狀態，占比(bi)較(jiao)(jiao)小，與成熟市場(chang)(chang)嚴重(zhong)不(bu)對稱。數(shu)據顯示(shi)，量(liang)化基(ji)金(jin)整(zheng)體(ti)規(gui)模不(bu)足(zu)我(wo)國公募基(ji)金(jin)總規(gui)模的1%。對此(ci)，量(liang)化資金(jin)增(zeng)加(jia)是(shi)(shi)長(chang)期趨勢，整(zheng)體(ti)比(bi)例較(jiao)(jiao)目(mu)前有(you)(you)數(shu)倍提(ti)升(sheng)(sheng)空(kong)間，體(ti)量(liang)也有(you)(you)數(shu)十倍提(ti)升(sheng)(sheng)空(kong)間。但他表(biao)示(shi)，Alpha策略(lve)二季度以來(lai)表(biao)現(xian)明(ming)顯不(bu)及一季度，主要是(shi)(shi)受(shou)外(wai)圍摩(mo)擦因素影(ying)響，未(wei)來(lai)或(huo)仍(reng)將持續影(ying)響市場(chang)(chang)，帶來(lai)不(bu)確定(ding)性。私募排排網研究員(yuan)劉有(you)(you)華(hua)亦表(biao)示(shi)，下(xia)半(ban)(ban)年市場(chang)(chang)仍(reng)處筑(zhu)底階(jie)段(duan)，底部波動(dong)可能較(jiao)(jiao)大(da)(da)，未(wei)來(lai)市場(chang)(chang)整(zheng)體(ti)收益風險偏好變(bian)化不(bu)大(da)(da)，量(liang)化因子在市場(chang)(chang)中(zhong)或(huo)具有(you)(you)一定(ding)延續性。因此(ci)，下(xia)半(ban)(ban)年量(liang)化策略(lve)的表(biao)現(xian)仍(reng)值得期待(dai)。

　　在陳思賢看來，量(liang)(liang)化(hua)(hua)投(tou)資基(ji)(ji)金采用量(liang)(liang)化(hua)(hua)模型進行投(tou)資決策，對多方面的數據高效(xiao)分析，具備較強系統性(xing)與(yu)紀律性(xing)，一(yi)定程度能克服投(tou)資中人性(xing)弱(ruo)點并分散(san)投(tou)資風險。雖然存在策略失效(xiao)風險，但基(ji)(ji)金量(liang)(liang)化(hua)(hua)模型亦不是一(yi)成不變。隨(sui)著市場變化(hua)(hua)與(yu)技(ji)術發展，量(liang)(liang)化(hua)(hua)模型亦會不斷(duan)優(you)化(hua)(hua)與(yu)完善，有望(wang)推動量(liang)(liang)化(hua)(hua)基(ji)(ji)金數量(liang)(liang)和規模繼續增(zeng)加。

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