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培育合作增長點 “滬倫通”年內開通

　　我國加快資本市場開放節奏和幅度

　　繼“滬港通(tong)(tong)”和“深港通(tong)(tong)”之后，“滬倫通(tong)(tong)”即將在年內開(kai)(kai)通(tong)(tong)，這(zhe)是我國(guo)(guo)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場擴(kuo)大對外開(kai)(kai)放的又一(yi)項重要舉措。今年以來，中國(guo)(guo)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場對外開(kai)(kai)放取得了顯著(zhu)進(jin)展，境(jing)外資(zi)(zi)本(ben)流入(ru)不斷增多、更多期貨品種國(guo)(guo)際化扎實推(tui)進(jin)，外國(guo)(guo)投資(zi)(zi)者參與A股交易(yi)范圍進(jin)一(yi)步放開(kai)(kai)，顯示出我國(guo)(guo)堅定不移(yi)擴(kuo)大開(kai)(kai)放的信心和決心——

　　近日(ri)，李(li)克(ke)強總理在會(hui)見(jian)英國外交大臣亨(heng)特(te)時強調，雙方應發揮互補優勢，拓展各領域合作，以年內開通(tong)“滬倫通(tong)”項(xiang)目為(wei)契機，積極培育新的合作增長點，更好實現互利共(gong)贏。

　　“滬倫通”再次引起市(shi)場關(guan)注。此前，在博鰲(ao)亞洲論壇2018年年會(hui)上，中(zhong)國(guo)人民(min)銀行(xing)行(xing)長易綱宣(xuan)布，爭取(qu)年內開(kai)通“滬倫通”。據了(le)解(jie)，證(zheng)監(jian)會(hui)和上交所(suo)按照年內開(kai)通的時(shi)間(jian)表正在緊鑼密(mi)鼓地籌(chou)備相關(guan)事宜(yi)。目前，“滬倫通”有關(guan)制度安排已經就緒，操作層面也在推進。“滬倫通”開(kai)通后，兩地市(shi)場將互(hu)聯互(hu)通，意義深遠。

　　堅定不移擴大開放

　　“滬倫通”是繼“滬港(gang)通”“深港(gang)通”之后，我國資本市場擴(kuo)大對外開放的(de)又一重要(yao)舉措，顯示出我國堅定(ding)不移擴(kuo)大對外開放的(de)決心(xin)和信(xin)心(xin)。

　　當前，我(wo)國(guo)A股市(shi)場(chang)對(dui)外(wai)(wai)開放步伐不斷加(jia)快，為全球資(zi)(zi)(zi)本(ben)投資(zi)(zi)(zi)帶來了難得(de)(de)的機會(hui)，主要投資(zi)(zi)(zi)機構也高度關注。國(guo)家外(wai)(wai)匯管理局數據(ju)(ju)顯(xian)示，上半年(nian)外(wai)(wai)國(guo)來華證券(quan)投資(zi)(zi)(zi)跨境資(zi)(zi)(zi)金流(liu)入(ru)(ru)同(tong)比增(zeng)長2倍。從“滬港(gang)通”“深港(gang)通”“債券(quan)通”先后啟動，到A股被(bei)納入(ru)(ru)MSCI指數，中國(guo)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)對(dui)外(wai)(wai)開放取(qu)得(de)(de)了積(ji)極(ji)進展，境外(wai)(wai)資(zi)(zi)(zi)本(ben)流(liu)入(ru)(ru)不斷增(zeng)多。數據(ju)(ju)顯(xian)示，自A股納入(ru)(ru)MSCI指數以來，A股市(shi)場(chang)吸引了國(guo)際機構投資(zi)(zi)(zi)者的積(ji)極(ji)參與(yu)。為此，“滬港(gang)通”“深港(gang)通”的每日額度分別(bie)擴大了4倍。

　　業內(nei)(nei)人士(shi)表(biao)示，“滬倫通”將有利于再度提(ti)(ti)高A股的國(guo)(guo)際化(hua)程(cheng)度，有助于中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)上市(shi)公司信息披露制(zhi)度與國(guo)(guo)際接軌(gui)，使(shi)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)資(zi)(zi)本市(shi)場基礎性制(zhi)度建設及監管制(zhi)度更加完善和(he)規范。同時，也為國(guo)(guo)內(nei)(nei)投(tou)資(zi)(zi)者提(ti)(ti)供了更加多元化(hua)的選擇，使(shi)其有機會投(tou)資(zi)(zi)倫交所上市(shi)的股票，分享全球經濟增長(chang)紅(hong)利。

　　今年以來，中國(guo)資本(ben)市場對外(wai)開(kai)放(fang)取得了顯(xian)著進展。

　　3月(yue)26日，我國第一個對外(wai)開放(fang)的期(qi)貨(huo)品種(zhong)(zhong)——原油期(qi)貨(huo)在(zai)(zai)上(shang)海期(qi)貨(huo)交易(yi)所(suo)順利上(shang)市，目前交易(yi)和持倉規模穩步增(zeng)長，功能發揮初(chu)步顯現。同(tong)時(shi)，大連商品交易(yi)所(suo)的鐵(tie)礦石期(qi)貨(huo)開啟(qi)引入境外(wai)交易(yi)者業務，為期(qi)貨(huo)市場現有品種(zhong)(zhong)的國際化(hua)(hua)積累了寶(bao)貴經驗(yan)。目前，我國更多期(qi)貨(huo)品種(zhong)(zhong)國際化(hua)(hua)正在(zai)(zai)扎實推(tui)進中。

　　我國(guo)首次允許外方在(zai)(zai)合資證(zheng)券公(gong)司(si)和基金(jin)公(gong)司(si)中(zhong)占有51%的(de)股(gu)份，使得國(guo)際投(tou)行能以業(ye)務(wu)條線垂直管理(li)模式，將中(zhong)國(guo)業(ye)務(wu)納入全球業(ye)務(wu)統(tong)一經營管理(li)。同時，允許外方在(zai)(zai)合資期(qi)貨公(gong)司(si)中(zhong)占有51%股(gu)份。在(zai)(zai)此政策利好推動下，H股(gu)全流通(tong)試點(dian)順利實施。與此相應，外國(guo)投(tou)資者(zhe)參與A股(gu)交易范圍(wei)進一步放開。例(li)如(ru)，在(zai)(zai)境內工作的(de)外國(guo)人，以及A股(gu)上市(shi)公(gong)司(si)中(zhong)在(zai)(zai)境外工作并且(qie)參與股(gu)權激勵的(de)外籍員工，都(dou)可以開立A股(gu)賬戶。

　　為了更好地(di)對(dui)外(wai)開放(fang)資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)，中(zhong)國人民銀行、國家外(wai)匯管(guan)理局也(ye)發布了新措施(shi)，對(dui)現(xian)行QFII、RQFII的(de)相關外(wai)匯管(guan)理政策作出調(diao)整，取消相關資(zi)(zi)金匯出比例限制、本(ben)(ben)金鎖定期要(yao)求，并(bing)允許(xu)QFII、RQFII對(dui)其境(jing)內投資(zi)(zi)實(shi)行外(wai)匯套保。業內人士表示，此次QFII、RQFII改革比較徹底，除了對(dui)額(e)度的(de)宏觀審慎管(guan)理外(wai)，其他基本(ben)(ben)都已放(fang)開。同(tong)時，允許(xu)境(jing)外(wai)投資(zi)(zi)者實(shi)行外(wai)匯套保，從而引入更多機構參與，發展外(wai)匯市(shi)(shi)場(chang)。同(tong)時，上海和(he)深圳兩(liang)地(di)的(de)QDLP和(he)QDIE試(shi)點額(e)度分別增至50億美(mei)元。這些措施(shi)的(de)出臺將有利于(yu)外(wai)資(zi)(zi)進一步投資(zi)(zi)中(zhong)國市(shi)(shi)場(chang)。

　　截至目前，已有13家外(wai)資資產管(guan)(guan)理機構(gou)獲得了境內私(si)募(mu)基(ji)金(jin)管(guan)(guan)理人牌照。全(quan)球(qiu)最大(da)的基(ji)金(jin)公司貝萊(lai)德(de)和(he)全(quan)球(qiu)最大(da)的對沖(chong)基(ji)金(jin)橋水基(ji)金(jin)均在其中。據(ju)悉，貝萊(lai)德(de)已在7月底發(fa)行了私(si)募(mu)基(ji)金(jin)。

　　中(zhong)國(guo)(guo)(guo)外匯投資(zi)(zi)研(yan)究(jiu)院院長譚雅玲認為，資(zi)(zi)本市(shi)場擴大(da)開放(fang)(fang)彰(zhang)顯了(le)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)金融實力(li)和信心。此外，資(zi)(zi)本市(shi)場開放(fang)(fang)的節(jie)奏和幅度在加快，有(you)力(li)助推了(le)我國(guo)(guo)(guo)企業“走出去”。中(zhong)國(guo)(guo)(guo)證(zheng)監會副主席方(fang)星海表示，從產品、投資(zi)(zi)者、中(zhong)介商、資(zi)(zi)金流(liu)等各個(ge)方(fang)面看(kan)，可以說(shuo)，一(yi)個(ge)全面開放(fang)(fang)的中(zhong)國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)本市(shi)場已現雛形(xing)。

　　既促開放又防風險

　　擴大金(jin)融(rong)對外(wai)開放(fang)，是基(ji)于(yu)(yu)我(wo)國發展需要的(de)戰略選擇。對于(yu)(yu)金(jin)融(rong)業提(ti)升國際(ji)競爭力而言，擴大對外(wai)開放(fang)，會帶來更(geng)(geng)(geng)多(duo)(duo)(duo)先進的(de)經(jing)營理念、管理方式和多(duo)(duo)(duo)元化(hua)投資(zi)(zi)者。同(tong)理，資(zi)(zi)本市場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)加速對外(wai)開放(fang)，預計會有(you)更(geng)(geng)(geng)多(duo)(duo)(duo)“列車”在A股(gu)市場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)與各(ge)個(ge)(ge)境外(wai)市場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)間行駛(shi)，將使A股(gu)市場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)結構、估值水(shui)平、市場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)化(hua)水(shui)平、產品體系等更(geng)(geng)(geng)深入地(di)對接國際(ji)市場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)，有(you)助于(yu)(yu)A股(gu)市場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)成為一個(ge)(ge)更(geng)(geng)(geng)符合(he)國際(ji)規則、更(geng)(geng)(geng)具有(you)先進投資(zi)(zi)理念的(de)交易場(chang)(chang)(chang)(chang)(chang)所。

　　目(mu)前，外(wai)資持有A股(gu)總市值大(da)約(yue)占整體A股(gu)總市值的(de)2%，對外(wai)開(kai)放的(de)空(kong)間與潛力很大(da)。為此，證(zheng)監會正在(zai)著手(shou)研(yan)究(jiu)相(xiang)關(guan)新的(de)制(zhi)度與工具(ju)，以(yi)便將(jiang)目(mu)前的(de)A股(gu)納入MSCI指(zhi)數(shu)因(yin)子從5%提(ti)高到15%至20%左(zuo)右(you)。據介紹，接下來要解決(jue)的(de)主要問題(ti)是境外(wai)機構投資者在(zai)購買A股(gu)以(yi)后，是否(fou)能夠利(li)用我國的(de)股(gu)指(zhi)期貨，以(yi)及(ji)其他(ta)衍(yan)生品(pin)工具(ju)來管理投資風險。相(xiang)關(guan)措施將(jiang)包括改革股(gu)票收盤(pan)價(jia)格產(chan)生機制(zhi)，規范停復牌制(zhi)度以(yi)及(ji)股(gu)指(zhi)期貨等。

　　我國資(zi)本(ben)市(shi)場進一(yi)步(bu)對外開放，一(yi)方面(mian)會增加外資(zi)對A股的(de)影響力，另一(yi)方面(mian)也(ye)對市(shi)場監管提(ti)出了新要(yao)求(qiu)。比如，A股納入(ru)MSCI指(zhi)數后，證券(quan)及衍生品(pin)領域跨(kua)境監管合(he)(he)作(zuo)的(de)任務將(jiang)更為繁重(zhong)。證監會在(zai)跨(kua)境監管合(he)(he)作(zuo)方面(mian)的(de)工作(zuo)需要(yao)加強，跨(kua)境執法(fa)合(he)(he)作(zuo)的(de)法(fa)律(lv)基礎(chu)有待進一(yi)步(bu)夯實。

　　尤(you)其需(xu)要(yao)注(zhu)意(yi)的(de)(de)是，風(feng)險管理是開(kai)放進(jin)程中一個永恒的(de)(de)主題(ti)。這意(yi)味(wei)著資本市(shi)場對外開(kai)放的(de)(de)步驟不僅要(yao)穩妥(tuo)，還要(yao)控制風(feng)險，牢牢把握防范化解(jie)風(feng)險的(de)(de)主動權。

　　正如(ru)易綱(gang)所言，新(xin)一(yi)輪金融開放(fang)(fang)措施是(shi)在(zai)評估各項條(tiao)件已(yi)成熟，監管、數據(ju)已(yi)到(dao)位后才推進(jin)的(de)(de)。從根(gen)本上說(shuo)，我國金融對外開放(fang)(fang)保(bao)持(chi)著自(zi)主、漸進(jin)和可(ke)控的(de)(de)原則。資(zi)本市場的(de)(de)開放(fang)(fang)亦(yi)如(ru)是(shi)。比如(ru)，外資(zi)機(ji)構準(zhun)入(ru)或開展業務時，要按照(zhao)相關法律(lv)與內(nei)資(zi)機(ji)構一(yi)樣接(jie)受審慎監管。

　　我(wo)國(guo)(guo)(guo)是一(yi)(yi)(yi)個高儲蓄(xu)的國(guo)(guo)(guo)家，資(zi)產全球化配置(zhi)是經(jing)濟(ji)發(fa)(fa)展的必然(ran)要(yao)求。我(wo)國(guo)(guo)(guo)企(qi)業對外投資(zi)不(bu)(bu)斷(duan)增加，也是大(da)勢所(suo)(suo)趨。因此(ci)，資(zi)本市場對外開放也包含了我(wo)國(guo)(guo)(guo)金(jin)融企(qi)業和市場機構(gou)“走出去”，跟(gen)上(shang)實體企(qi)業的步伐，積極響應(ying)“一(yi)(yi)(yi)帶(dai)(dai)一(yi)(yi)(yi)路”倡議。當下，“一(yi)(yi)(yi)帶(dai)(dai)一(yi)(yi)(yi)路”相關(guan)國(guo)(guo)(guo)家很多交(jiao)易(yi)及金(jin)融機構(gou)都非常歡迎中國(guo)(guo)(guo)交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)、券商入股，與(yu)其(qi)共同發(fa)(fa)展當地金(jin)融機構(gou)和市場。比如，上(shang)海交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)不(bu)(bu)僅入股巴基斯坦(tan)證券交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)，還成(cheng)為了最大(da)股東。下一(yi)(yi)(yi)步，我(wo)國(guo)(guo)(guo)將吸引(yin)“一(yi)(yi)(yi)帶(dai)(dai)一(yi)(yi)(yi)路”相關(guan)國(guo)(guo)(guo)家企(qi)業到(dao)中國(guo)(guo)(guo)來(lai)發(fa)(fa)行(xing)債券和股票，使得我(wo)國(guo)(guo)(guo)金(jin)融市場能直接服務于“一(yi)(yi)(yi)帶(dai)(dai)一(yi)(yi)(yi)路”相關(guan)國(guo)(guo)(guo)家。

　　專家表(biao)示(shi)(shi)，實事求是地看，當前“走出去(qu)”最大的制(zhi)約是自身能(neng)(neng)力(li)(li)的問(wen)題，但能(neng)(neng)力(li)(li)只有在競(jing)爭(zheng)中(zhong)才能(neng)(neng)提高。以開放促改(gai)革(ge)，促發展(zhan)，促機構能(neng)(neng)力(li)(li)提升，是資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)今后發展(zhan)要遵循的方(fang)向。通過擴(kuo)大對外開放，中(zhong)國金融業(ye)將會(hui)更(geng)強大，資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)將會(hui)更(geng)發達。不少業(ye)內人士表(biao)示(shi)(shi)相信，在開放的競(jing)爭(zheng)中(zhong)，深(shen)度和(he)廣度不斷拓展(zhan)的中(zhong)國資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)，一定會(hui)孕育出具(ju)備國際競(jing)爭(zheng)力(li)(li)的中(zhong)國公司和(he)市(shi)(shi)場(chang)(chang)機構。