A股半年報進入密集發布期。截至8月16日記者發稿時止，A股共有845家上市公司披露2018年半年報及業績快報，近七成公司歸母凈利潤同比增長，龍頭公司盈利性較好。不過，上市公司負債率攀升、流動性緊張等問題逐漸顯現。已披露半年報的上市公司中，超四成資產負債率在50%以上。中信建投證券研究所策略組組長張玉龍向中國證券報記者表示，機構在審視上市公司半年報時，會更注重業績增幅、行業前景和流動性，區分利潤增長情況，與此前市場預期和同行業情況進行比較。除此之外，還應該分析清楚公司的股權結構、質押狀況、債務水平等內容。
股權質押影響流動性
現金(jin)流短缺的情(qing)況下(xia)，通過(guo)股(gu)(gu)(gu)權質(zhi)押(ya)獲(huo)取現金(jin)流成為上市(shi)公(gong)司(si)(si)的普遍做法。不少上市(shi)公(gong)司(si)(si)控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)質(zhi)押(ya)比例甚至接近100%，因股(gu)(gu)(gu)價下(xia)跌導致出(chu)現平(ping)(ping)倉風險。以奧(ao)瑞德為例，公(gong)司(si)(si)5月(yue)10日(ri)(ri)晚(wan)間(jian)公(gong)告，控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)左(zuo)洪波所持19%的公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)份(fen)中98.1%已經質(zhi)押(ya)；其(qi)妻褚淑霞(xia)所持12.83%的公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)份(fen)中95.98%已經質(zhi)押(ya)；截(jie)至5月(yue)10日(ri)(ri)收盤，部分(fen)質(zhi)押(ya)股(gu)(gu)(gu)份(fen)觸及(ji)平(ping)(ping)倉線。
A股(gu)(gu)走勢疲軟，部(bu)(bu)分公(gong)(gong)(gong)司(si)不(bu)得(de)不(bu)減(jian)持(chi)股(gu)(gu)份(fen)防止(zhi)質(zhi)押股(gu)(gu)份(fen)爆(bao)倉。以迪森股(gu)(gu)份(fen)為(wei)例(li)，公(gong)(gong)(gong)司(si)8月13日晚間公(gong)(gong)(gong)告，控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)馬革于近(jin)日減(jian)持(chi)公(gong)(gong)(gong)司(si)1.4%股(gu)(gu)權，減(jian)持(chi)后(hou)持(chi)有公(gong)(gong)(gong)司(si)8.9%股(gu)(gu)權。本次減(jian)持(chi)獲(huo)取資(zi)金全部(bu)(bu)用于償還(huan)個(ge)人債務，主動降低個(ge)人股(gu)(gu)票質(zhi)押率(lv)，避免因質(zhi)押率(lv)過高給公(gong)(gong)(gong)司(si)及股(gu)(gu)東(dong)帶來的(de)風險。
還有部分上市公(gong)司由于(yu)控(kong)(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東質押股(gu)(gu)票觸(chu)及平倉(cang)線，迫于(yu)還款(kuan)壓力，試圖通(tong)過股(gu)(gu)權轉讓(rang)(rang)擺脫(tuo)危機，甚至引發(fa)控(kong)(kong)制(zhi)(zhi)權變更(geng)。以凱(kai)瑞德為例，公(gong)司6月(yue)26日晚間公(gong)告，公(gong)司實(shi)際控(kong)(kong)制(zhi)(zhi)人任飛(fei)、王(wang)騰未能按(an)山西證券2018年(nian)6月(yue)15日《盤后追保通(tong)知》要(yao)求(qiu)繼續追加(jia)擔保物(wu)，目前正在尋求(qiu)將所持股(gu)(gu)權進行協議轉讓(rang)(rang)的(de)方式以還款(kuan)，若上述股(gu)(gu)權轉讓(rang)(rang)完成，將導致公(gong)司實(shi)際控(kong)(kong)制(zhi)(zhi)人發(fa)生變更(geng)。
王德倫團隊表示(shi)，今(jin)年確實出現一些新的(de)(de)因素，股權質押會影(ying)響(xiang)到上市公司流(liu)動性(xing)，自(zi)然會進一步(bu)影(ying)響(xiang)到股價(jia)。而流(liu)動性(xing)包括兩個方面，資金(jin)充裕性(xing)和變現的(de)(de)便(bian)捷性(xing)，這(zhe)兩方面在(zai)今(jin)年都有一定程(cheng)度(du)的(de)(de)變化(hua)。
所(suo)以(yi)機構在選(xuan)股(gu)(gu)(gu)思路方面，也發(fa)生(sheng)了(le)(le)三個(ge)變化，一(yi)(yi)(yi)是在今年(nian)(nian)大(da)環(huan)境下(xia)，市場開(kai)(kai)始重視免(mian)(mian)(mian)疫(yi)(yi)于這些(xie)內外條件的(de)(de)標的(de)(de)。譬(pi)如(ru)消費板(ban)塊(kuai)就具有“三免(mian)(mian)(mian)疫(yi)(yi)”特點，即免(mian)(mian)(mian)疫(yi)(yi)于金(jin)融去杠桿(gan)、具有現金(jin)流；免(mian)(mian)(mian)疫(yi)(yi)于貿易摩(mo)擦(ca)，由(you)內需(xu)拉動(dong)(dong)；免(mian)(mian)(mian)疫(yi)(yi)于經濟下(xia)行(xing)，受宏觀波(bo)動(dong)(dong)影響更小。第二(er)，由(you)于上(shang)半年(nian)(nian)一(yi)(yi)(yi)些(xie)企業信用風險(xian)加大(da)，所(suo)以(yi)“避雷”也是今年(nian)(nian)選(xuan)股(gu)(gu)(gu)中很重要(yao)的(de)(de)一(yi)(yi)(yi)條。舉例來說(shuo)，一(yi)(yi)(yi)些(xie)以(yi)民(min)營企業為(wei)甲(jia)方的(de)(de)公(gong)司，因為(wei)民(min)營企業流動(dong)(dong)性風險(xian)的(de)(de)問題(ti)，也受到了(le)(le)一(yi)(yi)(yi)定的(de)(de)牽(qian)連，這也是需(xu)要(yao)規避的(de)(de)。第三，隨著A股(gu)(gu)(gu)市場開(kai)(kai)放程(cheng)度(du)提升，加上(shang)北上(shang)資金(jin)和(he)QFII參與股(gu)(gu)(gu)市的(de)(de)行(xing)業選(xuan)擇集中度(du)較高的(de)(de)特點，國內資金(jin)開(kai)(kai)始注意到北上(shang)資金(jin)的(de)(de)動(dong)(dong)向，形(xing)成一(yi)(yi)(yi)些(xie)白馬股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)選(xuan)股(gu)(gu)(gu)邏輯。
某基金公(gong)司經(jing)理也向(xiang)中(zhong)國證券(quan)報記(ji)者(zhe)表示，較之以前(qian)，目(mu)前(qian)選股的思路更(geng)注重(zhong)宏觀(guan)經(jing)濟(ji)的變(bian)化影響。從(cong)策略來看(kan)，選股的思路更(geng)偏(pian)向(xiang)受到(dao)宏觀(guan)經(jing)濟(ji)回落影響小的行(xing)業(ye)，消(xiao)費(fei)品(pin)類、創(chuang)(chuang)新(xin)類和軍工類行(xing)業(ye)相對占優；醫(yi)藥行(xing)業(ye)中(zhong)的創(chuang)(chuang)新(xin)藥具備必須消(xiao)費(fei)品(pin)和創(chuang)(chuang)新(xin)雙重(zhong)特(te)征(zheng)，在經(jing)濟(ji)下行(xing)的背景下也具有優勢。從(cong)經(jing)濟(ji)變(bian)量來看(kan)，受益于匯率(lv)貶值的外匯收入型行(xing)業(ye)將(jiang)受益，如紡織服裝板塊。
超四成公司資產負債率在50%以上
Wind數據(ju)顯示(shi)，已披露半年報的上市公司中(zhong)，超(chao)(chao)四成資(zi)產負債(zhai)(zhai)率在(zai)50%以上。近70家資(zi)產負債(zhai)(zhai)率超(chao)(chao)過70%；近30家資(zi)產負債(zhai)(zhai)率超(chao)(chao)過80%；近10家資(zi)產負債(zhai)(zhai)率超(chao)(chao)過90%。其中(zhong)，*ST大唐的資(zi)產負債(zhai)(zhai)率更是達到(dao)104.43%，這(zhe)就(jiu)意味著(zhu)公司已經資(zi)不抵債(zhai)(zhai)。
此(ci)外，近400家上(shang)(shang)市公司資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)負(fu)債率同比(bi)上(shang)(shang)升，近30家上(shang)(shang)半年資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)負(fu)債率同比(bi)上(shang)(shang)升20%。以(yi)引(yin)力傳(chuan)媒為(wei)例，公司截至2018年6月30日的資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)負(fu)債率達到75%，同比(bi)上(shang)(shang)升了42.71%。原因是(shi)報(bao)告期內公司對上(shang)(shang)海致趣(qu)進行了高負(fu)債的資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)收(shou)(shou)購(gou)。此(ci)前(qian)，引(yin)力傳(chuan)媒發布收(shou)(shou)購(gou)方(fang)案后(hou)(hou)，證監會的審核意見函中(zhong)指出，引(yin)力傳(chuan)媒收(shou)(shou)購(gou)此(ci)項資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)前(qian)，資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)負(fu)債率低于(yu)行業平(ping)均水(shui)平(ping)；收(shou)(shou)購(gou)后(hou)(hou)，資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)負(fu)債率會顯著提升，超過(guo)行業平(ping)均水(shui)平(ping)。
負債高(gao)企，使(shi)得不少公司財(cai)務費用成(cheng)倍增長。以廣宇發展為(wei)(wei)例，半年報財(cai)務費用為(wei)(wei)5269萬元，去年同期為(wei)(wei)1083萬元，增長原(yuan)因為(wei)(wei)費用化利息支出增加(jia)。
一般而言，企業資產(chan)負(fu)債率(lv)在40%-60%較(jiao)為合理，70%屬于警戒線。上述資產(chan)負(fu)債率(lv)超過70%的上市(shi)公司中，房地產(chan)股有15家(jia)，遠(yuan)超其余行業。此外，電力(li)、水泥、鋼鐵、化(hua)工(gong)行業占比(bi)較(jiao)為突出。
以房(fang)地產行業(ye)為(wei)例，今年(nian)以來，行業(ye)整體融資(zi)(zi)難度加大。償債(zhai)高峰(feng)期來臨的大背景下，不少(shao)公司主動降低負(fu)債(zhai)。但從(cong)已發布半(ban)年(nian)報的房(fang)地產公司看，負(fu)債(zhai)率依然(ran)居高不下，且有攀升趨(qu)勢(shi)。以保利(li)地產為(wei)例，公司截至6月30日的資(zi)(zi)產負(fu)債(zhai)率達(da)到79.32%。
近七成公司業績同比增長
Wind數據(ju)顯示，截至(zhi)16日記者發稿時止(zhi)，A股共有845家上市公司披露2018年半(ban)年報(bao)及(ji)業績(ji)快報(bao)，591家歸母凈(jing)利潤同比增(zeng)(zeng)長，占比高達69.94%。其中，16家公司增(zeng)(zeng)長幅(fu)度超(chao)過1000%，130家增(zeng)(zeng)長幅(fu)度超(chao)過100%，523家增(zeng)(zeng)長幅(fu)度超(chao)過10%。從已披露半(ban)年報(bao)的上市公司看(kan)，整體保持了較高的盈(ying)利性。
另(ling)有2181家上(shang)(shang)市(shi)公司披露了(le)2018年中(zhong)期業(ye)績預告(gao)，1475家預喜(xi)，預喜(xi)比例高(gao)達67.63%。其中(zhong)，略增562家，扭(niu)虧120家，續盈184家，預增609家。預喜(xi)比例與(yu)上(shang)(shang)述已披露半年報的上(shang)(shang)市(shi)公司業(ye)績同比增長(chang)比例基本一(yi)致。
從已披露半年報的(de)(de)公(gong)司(si)看，龍頭公(gong)司(si)盈利(li)性較(jiao)好。上半年凈利(li)潤超(chao)過(guo)50億元的(de)(de)A股上市公(gong)司(si)達(da)到13家(jia)。其(qi)中，貴州茅臺、萬華(hua)化學、蘇寧易購等公(gong)司(si)凈利(li)潤增長(chang)率均超(chao)過(guo)40%。產品(pin)漲價周期中，產能(neng)穩定增長(chang)是多家(jia)龍頭公(gong)司(si)業績大幅增長(chang)的(de)(de)最(zui)主要(yao)原因。
此外，據(ju)中國證券報記者不完全統計，截至16日收盤，超(chao)30家上市(shi)公(gong)司在披露(lu)半年(nian)報的同時(shi)，發布了半年(nian)度利潤分配(pei)預(yu)案，多(duo)數為現金(jin)分紅。
值得注(zhu)意的是(shi)，從已披露半年報的上市公司業(ye)(ye)績和利潤分紅比例看，多(duo)數公司具備上漲動(dong)能。但由于市場流動(dong)性整(zheng)體缺失(shi)，選股(gu)條(tiao)件更為苛刻，對業(ye)(ye)績增(zeng)幅、行業(ye)(ye)前景(jing)、流動(dong)性提出了更多(duo)要求。
有私募人士對中國證券報(bao)記者表(biao)示(shi)，市(shi)場資(zi)金(jin)在看待業績爆(bao)發的(de)(de)(de)個股時(shi)，往往會關(guan)注三個方面：首(shou)先，要區分(fen)是(shi)(shi)非經常損益(yi)還是(shi)(shi)主營貢獻導致的(de)(de)(de)利潤(run)增(zeng)長；其(qi)次(ci)，是(shi)(shi)否與之(zhi)前的(de)(de)(de)市(shi)場預期存(cun)在較大差異；最(zui)后，是(shi)(shi)否存(cun)在明顯高于行業平均的(de)(de)(de)利潤(run)率水平，能否排除虛增(zeng)利潤(run)的(de)(de)(de)可能性。
對此(ci)，興(xing)業(ye)證券(quan)王德倫(lun)團隊對中(zhong)國證券(quan)報記(ji)者表(biao)示，業(ye)績增(zeng)幅方面(mian)，并非(fei)業(ye)績增(zeng)幅更(geng)大、優于(yu)行業(ye)表(biao)現(xian)就一(yi)定好(hao)，還(huan)是要(yao)看(kan)是否(fou)存在“超預期”的(de)(de)東西，可(ke)以反映于(yu)股價的(de)(de)“有價值”的(de)(de)信息。行業(ye)前景方面(mian)，行業(ye)增(zeng)長(chang)率比公司自身(shen)增(zeng)長(chang)率更(geng)重要(yao)。市場也希望能長(chang)期“拿(na)住(zhu)”一(yi)些優質成長(chang)公司的(de)(de)股票，其(qi)中(zhong)很關鍵的(de)(de)就是看(kan)這(zhe)個(ge)公司所處的(de)(de)行業(ye)未來有多大空間。（記(ji)者 董添 趙中(zhong)昊 歐陽(yang)春香）
證(zheng)券代碼 名稱 預(yu)警類型(xing) 預(yu)計(ji)凈利潤(萬(wan)元) 同比增(zeng)長（%） 預(yu)告日(ri)期(qi) 證(zheng)監會(hui)行業
002415 海康(kang)威視(shi) 略(lve)增 830,630.00 35.00 2018-7-21 計算機、通(tong)信和其他電子設備制(zhi)造業
002146 榮盛(sheng)發展 略增(zeng) 390,672.00 40.00 2018-8-15 房地產(chan)業
002092 中泰化(hua)學(xue) 續(xu)盈(ying) 224,990.00 10.00 2018-8-16 化(hua)學(xue)原(yuan)料及化(hua)學(xue)制品制造(zao)業(ye)
002128 露天煤業 略增 162,015.00 35.00 2018-8-9 煤炭開采和(he)洗(xi)選業
002456 歐菲(fei)科技 略增 153,280.00 50.00 2018-8-7 計算機、通信和其他電(dian)子設備制造業
002233 塔牌(pai)集團(tuan) 預(yu)增(zeng) 138,791.00 175.00 2018-8-7 非金屬礦物制品(pin)業
002563 森馬服飾 略增 131,570.00 30.00 2018-8-8 紡織服裝、服飾業
002310 東方園林(lin) 略(lve)增 129,973.00 50.00 2018-8-7 土木工程建筑(zhu)業
002195 二三四五(wu) 預增 121,027.00 70.00 2018-8-17 軟件和信息技(ji)術服務(wu)業
002050 三花(hua)智控 略增 117,481.00 20.00 2018-8-10 通用設備(bei)制造(zao)業
002075 沙(sha)鋼(gang)股(gu)份 預(yu)增 94,320.00 155.00 2018-8-8 黑(hei)色(se)金(jin)屬冶煉及壓延加工
002203 海亮股份 略增(zeng) 86,271.00 50.00 2018-8-14 有色金屬冶煉及壓延加(jia)工(gong)
002597 金禾實業(ye) 略增 80,500.00 15.06 2018-8-15 化學原料及化學制品制造(zao)業(ye)
002714 牧原股(gu)份 預減 80,000.00 -55.86 2018-8-15 畜(chu)牧業
000042 中洲控股 預增(zeng) 76,443.00 212.54 2018-8-4 房地產(chan)業
002384 東山精密 預(yu)增(zeng) 75,011.00 102.40 2018-8-2 計算機、通信和其他電(dian)子設(she)備制造業
000877 天山股(gu)份(fen) 預增 71,000.00 126.23 2018-8-10 非(fei)金(jin)屬礦物制品業
002372 偉星新(xin)材 略增 70,818.00 30.00 2018-8-8 橡膠(jiao)和(he)塑料(liao)制(zhi)品業
002839 張(zhang)家港行 略(lve)增(zeng) 69,660.00 25.00 2018-8-14 貨幣(bi)金融服務
 |
版權聲明：呼倫貝爾擔保網為開放性信息平臺，為非營利性站點，所有信息及資源均是網上搜集或作交流學習之用，任何涉及商業盈利目的均不得使用，否則產生一切后果將由您自己承擔！本站僅提供一個參考學習的環境，將不對任何信息負法律責任。除部分原創作品外，本站不享有版權，如果您發現有部分信息侵害了您的版權，請速與我們聯系，我們將在48小時內刪除。 |
收費公路為何連年虧損? 交通部回應六大熱點問題
水污染防治法修改通過 將引爆萬億級市場空間
債券通”迎開門紅 首日成交逾70億
債券通考驗中國債市的身板體質
券商債券承銷上半年全面遇冷 公司債大幅縮水超七成