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中國證券報(bao)記者(zhe)3日獲悉(xi)，銀保監會(hui)(hui)近日下(xia)發《中國銀保監會(hui)(hui)辦公(gong)廳關于(yu)(yu)商(shang)業(ye)銀行(xing)承銷地(di)方政府債券有關事項的通(tong)(tong)知》（以下(xia)簡稱“通(tong)(tong)知”）。通(tong)(tong)知指出，地(di)方政府債券參照國債和(he)政策性金(jin)融債，不(bu)適(shi)用《中國銀監會(hui)(hui)關于(yu)(yu)加強(qiang)商(shang)業(ye)銀行(xing)債券承銷業(ye)務風險(xian)管理的通(tong)(tong)知》（銀監發[2012]16號）（以下(xia)簡稱“銀監發[2012]16號文”）的相(xiang)關規(gui)定(ding)。

　　業內(nei)人士認為，通知(zhi)下發后，銀行承銷(xiao)地(di)方(fang)債意愿會增強。地(di)方(fang)債發力(li)，特別是地(di)方(fang)專項債加(jia)速發行，將對基(ji)建投資有提(ti)振作用，后續基(ji)建投資可能(neng)會一改此前頹勢(shi)而企穩并溫和反彈(dan)。

　　增強承銷意愿

　　通知(zhi)(zhi)顯示，新預算法實施后，地(di)方政(zheng)府債券發行兌付(fu)(fu)方式(shi)由財(cai)政(zheng)部代為(wei)還本付(fu)(fu)息變為(wei)省(sheng)級政(zheng)府自(zi)(zi)發自(zi)(zi)還，地(di)方政(zheng)府債券規模管理(li)比照(zhao)國債實行余(yu)額限額管理(li)。為(wei)適應這一新情況，自(zi)(zi)通知(zhi)(zhi)印(yin)發之日(ri)起，地(di)方政(zheng)府債券參(can)照(zhao)國債和政(zheng)策性金融債，不適用銀監(jian)發[2012]16號文(wen)相關規定。

　　業內人士(shi)指出(chu)，銀(yin)監發[2012]16號文在一(yi)定程度上(shang)提高商(shang)(shang)業銀(yin)行(xing)(xing)債(zhai)券(quan)承銷部門成(cheng)本(ben)。例(li)如其(qi)中規定，商(shang)(shang)業銀(yin)行(xing)(xing)投(tou)資部門投(tou)資于（計入會計分類為可供出(chu)售債(zhai)券(quan)、持(chi)有(you)至到期債(zhai)券(quan)或(huo)應(ying)(ying)收(shou)款項類債(zhai)券(quan)）本(ben)行(xing)(xing)所主承銷債(zhai)券(quan)的(de)金額(e)，在債(zhai)券(quan)存續(xu)期內，不應(ying)(ying)超(chao)過當只債(zhai)券(quan)發行(xing)(xing)量(liang)的(de)20%，同時(shi)應(ying)(ying)滿足其(qi)他關于商(shang)(shang)業銀(yin)行(xing)(xing)投(tou)資業務的(de)監管要求及內部管理規定。

　　某證券公司銀行(xing)業分(fen)析師說，此前(qian)銀行(xing)無法購買超出限(xian)(xian)額的(de)(de)本(ben)行(xing)承銷的(de)(de)地(di)(di)(di)方債(zhai)。在通知下發(fa)后(hou)，銀行(xing)購買本(ben)行(xing)承銷的(de)(de)地(di)(di)(di)方債(zhai)將不受此規定(ding)限(xian)(xian)制，銀行(xing)承銷地(di)(di)(di)方債(zhai)意愿會(hui)增強。南方某股份制銀行(xing)地(di)(di)(di)方債(zhai)承銷業務(wu)人士表示，取消20%的(de)(de)限(xian)(xian)制對地(di)(di)(di)方債(zhai)發(fa)行(xing)是一個(ge)利好，地(di)(di)(di)方政(zheng)府(fu)后(hou)續發(fa)債(zhai)會(hui)相(xiang)對之(zhi)前(qian)變得容易。

　　發行速度提升

　　事實上(shang)，進入8月(yue)以來，地方債(zhai)發(fa)行速度較(jiao)上(shang)半(ban)年(nian)有明顯提升。Wind數據顯示，8月(yue)地方債(zhai)發(fa)行額達8829.7億元，較(jiao)7月(yue)增(zeng)長16.65%。華創證(zheng)券(quan)債(zhai)券(quan)研究報告表示，按(an)用途劃分(fen)，8月(yue)新增(zeng)債(zhai)為(wei)4865億元，置換債(zhai)或(huo)再融資債(zhai)為(wei)3965億元；按(an)新增(zeng)債(zhai)類別劃分(fen)，一般債(zhai)發(fa)行1051億元，專(zhuan)項債(zhai)發(fa)行3814億元。從(cong)單月(yue)發(fa)行節奏看，供給(gei)逐步放量(liang)，中下旬(xun)供給(gei)量(liang)顯著放大，占8月(yue)新增(zeng)債(zhai)總(zong)額度的86%。

　　業內人士表(biao)示，在近(jin)期(qi)一(yi)系列政策(ce)刺激(ji)下(xia)，預計地方債(zhai)發(fa)行(xing)會進入加速期(qi)。

　　華創證(zheng)券測算，2018年(nian)專項債(zhai)(zhai)發行(xing)(xing)(xing)額度為(wei)13500億(yi)元，在額度完全使(shi)用情(qing)況下，8、9月(yue)至(zhi)(zhi)少需發行(xing)(xing)(xing)9297億(yi)元，10月(yue)需發行(xing)(xing)(xing)約2700億(yi)元。按財政部此前要(yao)(yao)求，9月(yue)專項債(zhai)(zhai)仍至(zhi)(zhi)少要(yao)(yao)發行(xing)(xing)(xing)5500億(yi)元；若將一般(ban)債(zhai)(zhai)發行(xing)(xing)(xing)剩(sheng)余額度按照9、10月(yue)平均分配，9月(yue)新(xin)增債(zhai)(zhai)總量接近6000億(yi)元。從絕對量看，地(di)方債(zhai)(zhai)剩(sheng)余額度主(zhu)要(yao)(yao)集(ji)中(zhong)(zhong)在東部地(di)區和中(zhong)(zhong)部地(di)區。

　　助力基建投資

　　上半年基(ji)建投(tou)資下滑引發(fa)(fa)市場關注(zhu)。興(xing)業(ye)證券指出，地方(fang)債發(fa)(fa)力，特別是地方(fang)專項債加速發(fa)(fa)行，將對基(ji)建投(tou)資有(you)提振作用。

　　“在地方債(zhai)發行(xing)提速(su)(su)背后(hou)，積(ji)極的財(cai)政政策可能使資金(jin)需(xu)求重(zhong)新回(hui)升。”興業銀行(xing)首席(xi)經濟學家魯政委表示(shi)，事(shi)實上，基建融(rong)資需(xu)求回(hui)升此前就有所(suo)體現。銀保監會網站(zhan)顯示(shi)，7月新增(zeng)基礎設施(shi)行(xing)業貸款1724億(yi)元(yuan)，較6月多(duo)增(zeng)469億(yi)元(yuan)。如(ru)基建投資增(zeng)速(su)(su)回(hui)升，將對下游制(zhi)造(zao)業融(rong)資需(xu)求形成拉動。

　　“據測算(suan)，8-12月新增專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)流入基建(jian)(jian)資金(jin)總(zong)量約7200億(yi)元，由此(ci)拉(la)動(dong)的基建(jian)(jian)總(zong)投資可(ke)能達(da)4.3萬(wan)億(yi)元，但考(kao)慮到施工進(jin)度問題，不會(hui)全部計入當年基建(jian)(jian)投資。”國盛證券(quan)固定收(shou)益分析師劉郁表示(shi)，考(kao)慮到專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)帶(dai)來的增量基建(jian)(jian)投資，預計后續基建(jian)(jian)投資可(ke)能企穩并溫和(he)反彈。

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