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受新興經濟體金融市場(chang)持續(xu)動(dong)蕩(dang)、做(zuo)多人(ren)氣(qi)依(yi)(yi)舊偏(pian)(pian)弱等因素影響，8月(yue)(yue)(yue)A股(gu)市場(chang)經過(guo)7月(yue)(yue)(yue)的(de)探底(di)回升(sheng)后(hou)再(zai)度出現顯(xian)著(zhu)走弱。展望9月(yue)(yue)(yue)的(de)A股(gu)市場(chang)走向，目前主流(liu)私(si)募基金整體策略(lve)觀點普遍認為，盡管9月(yue)(yue)(yue)份A股(gu)可(ke)能還缺乏顯(xian)著(zhu)的(de)趨勢性上漲機會(hui)，但市場(chang)下行壓力減輕，未來逐步企穩回升(sheng)的(de)可(ke)能性將大幅提升(sheng)。另一方面，在(zai)當(dang)前市場(chang)成交量能水(shui)平(ping)仍(reng)偏(pian)(pian)低、個(ge)股(gu)分化(hua)依(yi)(yi)舊顯(xian)著(zhu)的(de)背(bei)景下，私(si)募機構在(zai)具(ju)體投(tou)資(zi)機會(hui)上仍(reng)在(zai)繼續(xu)聚焦各自看好的(de)優(you)質標的(de)。

　　看好市場回穩

　　上(shang)海世誠投資(zi)總經(jing)理陳家(jia)琳(lin)表示，8月(yue)份市(shi)(shi)場的(de)弱(ruo)勢主要源于四方面因素。一是(shi)包括P2P在內的(de)泛信用風險集(ji)中釋(shi)放(fang)，使投資(zi)者避險情緒(xu)升(sheng)溫；二是(shi)中國經(jing)濟(ji)的(de)外部(bu)不(bu)確定性也(ye)(ye)降低了(le)市(shi)(shi)場風險偏(pian)好(hao)；三(san)是(shi)人民幣(bi)匯(hui)率前期持續走軟(ruan)也(ye)(ye)對(dui)A股(gu)產生(sheng)持續壓制；四是(shi)部(bu)分上(shang)市(shi)(shi)公司中報不(bu)達預期以(yi)及(ji)對(dui)未(wei)來(lai)業績預期的(de)謹慎，也(ye)(ye)拖累了(le)市(shi)(shi)場。

　　展望(wang)未來(lai)一段時間的(de)(de)市(shi)場走向，陳家琳認為，8月份(fen)股市(shi)的(de)(de)下跌已大部分反映(ying)了基本(ben)面趨勢(shi)，綜合(he)考慮宏觀財政貨幣政策調控效果漸(jian)顯、外部環境預(yu)計(ji)不會繼(ji)續(xu)惡化(hua)、人民幣匯(hui)率相對(dui)企(qi)穩、上市(shi)公(gong)司(si)業績進入(ru)短暫真空期、市(shi)場整(zheng)(zheng)體估值已接近歷史低(di)位等因素，市(shi)場將在未來(lai)兩個月有望(wang)迎來(lai)喘(chuan)息(xi)期。整(zheng)(zheng)體而言，以業績為主要矛盾的(de)(de)9月份(fen)，A股的(de)(de)市(shi)場承(cheng)壓情況較八月份(fen)將有所減弱。

　　對(dui)于9月的(de)(de)(de)(de)A股策略(lve)研判，北(bei)京和聚投資進一步(bu)指(zhi)(zhi)出(chu)，8月末剛(gang)剛(gang)披露完畢的(de)(de)(de)(de)上市公司中(zhong)(zhong)報顯示，上半年A股非(fei)金融公司業(ye)績(ji)(ji)同比增速約22.5%，較一季度下(xia)滑2.5個(ge)百(bai)分點。其(qi)中(zhong)(zhong)，主板(ban)(ban)業(ye)績(ji)(ji)表現相對(dui)平穩，中(zhong)(zhong)小(xiao)板(ban)(ban)、創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)業(ye)績(ji)(ji)增速均出(chu)現不同程度下(xia)滑，其(qi)中(zhong)(zhong)創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)業(ye)績(ji)(ji)增速由一季度的(de)(de)(de)(de)約30%大(da)(da)幅下(xia)滑至(zhi)11.1%，也(ye)基(ji)本印證了(le)3季度以來創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)指(zhi)(zhi)相對(dui)于主板(ban)(ban)的(de)(de)(de)(de)大(da)(da)幅補跌。整體而言，在(zai)當前市場(chang)整體風險偏(pian)好下(xia)沉的(de)(de)(de)(de)環境(jing)下(xia)，低估值具備(bei)一定的(de)(de)(de)(de)底(di)部支(zhi)撐(cheng)作用。短期A股市場(chang)可能(neng)仍然缺乏可預見的(de)(de)(de)(de)有力向(xiang)上催化，大(da)(da)方(fang)向(xiang)上中(zhong)(zhong)短期仍將以震蕩(dang)調整為主。但同樣在(zai)估值下(xia)有底(di)的(de)(de)(de)(de)震蕩(dang)區間(jian)內，在(zai)滬綜指(zhi)(zhi)2700點下(xia)方(fang)，投資者(zhe)也(ye)不應(ying)過度悲觀，市場(chang)受情緒波動造成的(de)(de)(de)(de)階(jie)段性持續下(xia)跌，將帶來合理的(de)(de)(de)(de)布(bu)局機會。

　　跟蹤捕捉結構性機會

　　在具體(ti)(ti)投(tou)資策略(lve)上，由(you)于目前市(shi)場整體(ti)(ti)仍然呈現(xian)出多數個(ge)股(gu)持續弱(ruo)勢運行(xing)的(de)格局(ju)，私募(mu)基金整體(ti)(ti)在具體(ti)(ti)投(tou)資標的(de)和(he)板(ban)塊的(de)把(ba)握(wo)上，依(yi)然以捕捉結(jie)構(gou)性投(tou)資機會為主。

　　陳家(jia)琳(lin)表示，考(kao)慮(lv)到未來(lai)一(yi)段時間A股市場可能還難(nan)以出(chu)現較大的(de)漲跌趨(qu)勢，世誠投資將保持股票倉位的(de)相對穩定(ding)。在板塊方面，考(kao)慮(lv)到泛消費及醫(yi)藥(yao)生物的(de)業績更有(you)韌性(xing)，未來(lai)這兩大板塊如果出(chu)現優良(liang)的(de)性(xing)價比或足夠的(de)風(feng)險補(bu)償，該私(si)募將擇機增加配置。

　　和聚投資(zi)則認為(wei)，從歷史經(jing)驗看，石(shi)化、煤炭(tan)、銀行等(deng)板塊PB（市(shi)凈率）估值均處于歷史底部(bu)區(qu)間(jian)，當前(qian)(qian)普遍位(wei)于1倍市(shi)盈率附近區(qu)間(jian)，且自身業(ye)績多表現穩定甚至不乏有向(xiang)上突破的品種(zhong)，即使考(kao)慮悲觀環境下(xia)，未來下(xia)跌空間(jian)也相對有限。在此背景(jing)(jing)下(xia)，9月(yue)該私(si)募將堅持看好行業(ye)景(jing)(jing)氣良好、當前(qian)(qian)估值安全(quan)邊際足夠、且未來業(ye)績存在進一步向(xiang)上催(cui)化的品種(zhong)，包括煤炭(tan)、化工等(deng)細分領域(yu)龍頭企業(ye)等(deng)。

　　上(shang)海朱雀投(tou)資(zi)(zi)則分(fen)析指出，現階段A股低(di)估值是最好的(de)(de)安全(quan)邊際，這(zhe)將為長(chang)期資(zi)(zi)金(jin)提供重要的(de)(de)入場機會(hui)。在具體(ti)配(pei)置(zhi)上(shang)，投(tou)資(zi)(zi)者應當(dang)淡化指數(shu)與結構，集中精力自下而上(shang)把握(wo)優(you)質公司的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)機會(hui)。未來一段時間(jian)內，該私募(mu)將在充分(fen)準備外生沖擊的(de)(de)預案前提下，優(you)化組合結構并進行積極投(tou)資(zi)(zi)，繼續新能源、新能源車、現代農業(ye)、高端裝備、生物醫藥、消費升級(ji)與新零售、金(jin)融、TMT等行業(ye)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)機會(hui)。

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