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證監會4日公布第(di)十七(qi)屆(jie)發審委2018年第(di)138次和第(di)139次會議審核結果，3家企(qi)業首發申(shen)請(qing)獲通過(guo)，1家企(qi)業首發申(shen)請(qing)被暫(zan)緩(huan)表決。

 

　　專家認(ren)為，“盈(ying)利(li)(li)質(zhi)量(liang)”“股(gu)(gu)權清晰”等指標是(shi)發審委(wei)關注(zhu)重心。2018年在審批上依然維持嚴(yan)(yan)格監(jian)管，但對擬上市(shi)企(qi)業盈(ying)利(li)(li)要求或明顯(xian)提(ti)升(sheng)。IPO審核將繼(ji)(ji)續(xu)保持嚴(yan)(yan)審，發審委(wei)將繼(ji)(ji)續(xu)就企(qi)業實(shi)際盈(ying)利(li)(li)能力、關聯交易、股(gu)(gu)權等方面進行重點(dian)審查，嚴(yan)(yan)格把(ba)控IPO發行企(qi)業質(zhi)量(liang)。后續(xu)新股(gu)(gu)發行制度改革將繼(ji)(ji)續(xu)向優(you)質(zhi)企(qi)業傾斜，提(ti)升(sheng)上市(shi)公司質(zhi)量(liang)，進一步優(you)化A股(gu)(gu)生態環境是(shi)大勢所趨。

 

　　“堰塞湖”壓力明顯緩和

 

　　截至(zhi)9月4日，2018年以來，證監會(hui)共(gong)審核(he)141企(qi)業首發申(shen)請（不包括取消(xiao)審核(he)企(qi)業家(jia)數），80家(jia)獲通過(guo)，占比(bi)56.74%；51家(jia)未獲通過(guo)，否決率為(wei)36.17%。其(qi)中，8月共(gong)審核(he)10家(jia)企(qi)業首發申(shen)請，通過(guo)率為(wei)60%，與今(jin)年整(zheng)體(ti)過(guo)會(hui)率水平(ping)相比(bi)略有回升。

 

　　南開大(da)學金(jin)融發展研究院負責人田利輝表示(shi)，今年(nian)以來(lai)，IPO發審(shen)工作(zuo)能保持定(ding)力(li)，依法合規，從(cong)嚴審(shen)核，審(shen)慎規范，繼續“重質不重量”，根據(ju)一級市場(chang)申報(bao)情(qing)況而進行有(you)序(xu)審(shen)核，這是我國發審(shen)工作(zuo)制度化(hua)的體(ti)現。

 

　　新時代證券(quan)研究所(suo)所(suo)長孫金鉅認為，8月(yue)IPO審核繼(ji)續保持(chi)(chi)低流量上(shang)會(hui)和(he)嚴格審查，僅上(shang)會(hui)IPO企業10家，過會(hui)率(lv)60%，與(yu)2018年至(zhi)今整體過會(hui)率(lv)水平保持(chi)(chi)一致。受理(li)端(duan)方面，8月(yue)至(zhi)今僅預披(pi)露IPO企業4家，受理(li)端(duan)流量已與(yu)審核端(duan)流量相匹(pi)配，新股發行將繼(ji)續保持(chi)(chi)低速節奏。

 

　　數(shu)據顯示，截至8月30日，中(zhong)國證(zheng)監會(hui)受理首發及發行(xing)存(cun)托憑證(zheng)企(qi)業289家(jia)，其中(zhong)已過(guo)會(hui)29家(jia)，未(wei)過(guo)會(hui)260家(jia)。未(wei)過(guo)會(hui)企(qi)業中(zhong)正常待審企(qi)業244家(jia)，中(zhong)止(zhi)審查企(qi)業16家(jia)。

 

　　分(fen)析人士(shi)認為(wei)，新股(gu)發(fa)行常態化使困擾市場多(duo)年(nian)的IPO“堰塞湖”現象得(de)到有效緩解，符合條件的IPO企業從申請受理到完成(cheng)上市，即審核周(zhou)期由過(guo)去(qu)3年(nian)以上大幅縮短至1年(nian)以內。

 

　　“今年(nian)以來，IPO審核整體趨嚴，受理與(yu)審核數量均出現一(yi)定程度下(xia)行，撤回審查(cha)(cha)企業(ye)(ye)(ye)數量相比于2017年(nian)開始有了明顯(xian)上(shang)行。”某大型券(quan)商(shang)投行人士表(biao)示，主要是由(you)于IPO發行“堰塞湖”壓力在(zai)過去兩年(nian)已有明顯(xian)緩和(he)，新增企業(ye)(ye)(ye)申報(bao)數量有所緩和(he)。為保(bao)障(zhang)一(yi)般投資人利(li)益，杜絕上(shang)市后企業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)績(ji)迅速變臉，2018年(nian)上(shang)市企業(ye)(ye)(ye)經(jing)營質量審查(cha)(cha)更(geng)為嚴格(ge)，也更(geng)為科學。

 

　　盈利能力仍是審核重點

 

　　前(qian)述投行人士表示，從今年過(guo)會情(qing)況看，持(chi)續且較強盈利能力是發審委關注重點內容。

 

　　這位投行(xing)人士認為，盈利(li)能力較弱是(shi)被否企(qi)業(ye)(ye)核(he)心(xin)問題。年(nian)初(chu)至今(jin)共有過50家企(qi)業(ye)(ye)被否，其中大部分(fen)企(qi)業(ye)(ye)在被否原因中提到(dao)業(ye)(ye)績(ji)下(xia)滑、毛利(li)率等(deng)關(guan)鍵(jian)指標存在異(yi)常等(deng)問題。關(guan)聯交易、股權爭議等(deng)問題也是(shi)關(guan)鍵(jian)。未來，“盈利(li)質量”“股權清晰(xi)”等(deng)指標是(shi)發審委關(guan)注重心(xin)。2018年(nian)在審批上依然維持(chi)嚴格(ge)監管(guan)，但對擬(ni)上市(shi)企(qi)業(ye)(ye)盈利(li)要求或明顯提升。

 

　　具體(ti)來看，田(tian)利(li)輝(hui)表(biao)示，發(fa)審委(wei)著重(zhong)審核利(li)潤(run)率、應收(shou)賬款(kuan)、原材料、銷(xiao)售渠道、關(guan)聯交易、會計(ji)處理方(fang)法、內部(bu)(bu)控制(zhi)、核心技(ji)術(shu)、股權(quan)問題、募投(tou)項(xiang)目(mu)等多項(xiang)指標(biao)，對細節更關(guan)注。（下轉A02版）（上接(jie)A01版）發(fa)審委(wei)全面審視企業(ye)(ye)質量、財務真實性、業(ye)(ye)務獨(du)立性、合(he)法合(he)規性、內部(bu)(bu)控制(zhi)力、股權(quan)合(he)適性、募投(tou)合(he)理度，從而深(shen)入分析(xi)企業(ye)(ye)可持續盈利(li)能力，工(gong)作思路更細致。

 

　　就被否原(yuan)因(yin)(yin)看，孫金鉅認為，共有46家企業因(yin)(yin)業績下滑以及(ji)毛利率、應收賬(zhang)款異常等原(yuan)因(yin)(yin)未能(neng)順利過會(hui)，持(chi)續盈利能(neng)力和財務問(wen)(wen)(wen)(wen)題(ti)是發(fa)審委審核(he)的核(he)心關注點(dian)。發(fa)審委重(zhong)點(dian)關注關聯交易及(ji)獨(du)立(li)性問(wen)(wen)(wen)(wen)題(ti)、股權問(wen)(wen)(wen)(wen)題(ti)、披露存在重(zhong)大(da)遺漏及(ji)其他違(wei)法違(wei)規事項(xiang)等問(wen)(wen)(wen)(wen)題(ti)。

 

　　孫金鉅表示，在今(jin)年(nian)以(yi)來過會企業(ye)中，最(zui)近三年(nian)累計凈利(li)潤(run)超過1億元(yuan)且最(zui)近一年(nian)凈利(li)潤(run)規(gui)(gui)模(mo)達(da)5000萬元(yuan)以(yi)上企業(ye)占比超過98%，而2017年(nian)過會企業(ye)中，達(da)到相應盈利(li)規(gui)(gui)模(mo)的企業(ye)約(yue)占85%，可見今(jin)年(nian)以(yi)來，發審(shen)委對企業(ye)的盈利(li)能(neng)力關注度有(you)所提升。

 

　　改革將繼續向優質企業傾斜

 

　　證監(jian)會(hui)日前表示，下(xia)一步(bu)將繼續(xu)堅持新股發行常態化(hua)，逐步(bu)完善詢價制(zhi)度，積極培(pei)育(yu)專業投資者，營造買賣雙方(fang)充分博弈的市場(chang)環境，推(tui)動(dong)市場(chang)逐步(bu)達到均衡狀態，最終實(shi)現市場(chang)化(hua)定價。

 

　　“改革股(gu)(gu)票發(fa)行制度、提升上(shang)市公司質量(liang)(liang)是大勢所趨。”孫金鉅認為(wei)，2017年底以來(lai)發(fa)審(shen)委嚴審(shen)IPO、首發(fa)過會率(lv)下降(jiang)、IPO批文數量(liang)(liang)減少，以及受(shou)理端IPO企(qi)(qi)業(ye)預披露數量(liang)(liang)下降(jiang)，都是新股(gu)(gu)發(fa)行改革道(dao)路上(shang)的必(bi)然現象，這將(jiang)(jiang)使優(you)質企(qi)(qi)業(ye)IPO渠道(dao)更暢通，2018年以來(lai)企(qi)(qi)業(ye)完成IPO時間已縮短到400天左(zuo)右，與2016年約700天的用時水平相(xiang)比，優(you)質企(qi)(qi)業(ye)IPO效率(lv)得到提升。2018年3月推(tui)出的創新企(qi)(qi)業(ye)境(jing)內(nei)上(shang)市辦法(fa)也是加速優(you)質企(qi)(qi)業(ye)IPO的一個(ge)里程碑(bei)，后續新股(gu)(gu)發(fa)行也將(jiang)(jiang)繼續向優(you)質企(qi)(qi)業(ye)傾(qing)斜，進一步優(you)化A股(gu)(gu)生態環境(jing)。

 

　　“改革股票(piao)發行制度(du)和支(zhi)持新(xin)經濟企(qi)業(ye)融資是金(jin)融穩定和發展重(zhong)要(yao)舉(ju)措。”田利輝認為，這一舉(ju)措落實需二(er)級市場穩定發展，需公司(si)治(zhi)理規(gui)范化和國際化，需價值投資長(chang)期正回報(bao)，也(ye)需學(xue)者專(zhuan)家更多介入發審工(gong)作。

 

　　孫金鉅認為，IPO審核將繼續(xu)保持嚴(yan)審，發審委將繼續(xu)就企業(ye)實際盈利能力、關聯(lian)交(jiao)易、股(gu)權等(deng)方面進行(xing)(xing)(xing)重點審查(cha)，嚴(yan)格把控IPO發行(xing)(xing)(xing)企業(ye)質(zhi)量。前述券商投行(xing)(xing)(xing)人士也(ye)認為，未來一段時間，IPO審核仍將保持合理、嚴(yan)格的“質(zhi)量管控”。

 

　　田(tian)利輝認為，IPO審(shen)核應(ying)保持定力，依法審(shen)慎，堅(jian)持高標準、嚴要求，防止(zhi)股市“病從(cong)口入”，力爭繼(ji)續去蕪存菁，逐步推(tui)進到隨(sui)報(bao)隨(sui)審(shen)的階(jie)段，從(cong)而更好服務(wu)實體經濟(ji)。發(fa)審(shen)工(gong)作(zuo)要繼(ji)續加強(qiang)監督(du)(du)約束(shu)。適(shi)度公(gong)開、市場監督(du)(du)和大數據分析有利于發(fa)審(shen)工(gong)作(zuo)公(gong)平性和公(gong)正(zheng)性。

 

　　對于擬IPO企業來說(shuo)，孫金鉅表示，IPO嚴審、新股(gu)發行(xing)放緩，企業應謹(jin)慎選(xuan)擇(ze)投遞(di)IPO申請，著(zhu)重致力于發展自身業務能(neng)力、鞏(gong)固市場地位(wei)，提升(sheng)盈利(li)能(neng)力，嚴格按照證券法對IPO企業相(xiang)關規定完善相(xiang)應資質。

 

　　田利(li)(li)輝建(jian)議，擬IPO企(qi)業(ye)應(ying)苦(ku)練內功，形成核心競爭力，認真審視(shi)自身，合(he)標再報(bao)。符合(he)標準(zhun)者，應(ying)抓住(zhu)機會，積極申報(bao)，順勢(shi)而上。實(shi)際上，嚴格發審，去蕪存菁是好企(qi)業(ye)的機會。弱企(qi)業(ye)要在公司治(zhi)理、經營效率、利(li)(li)潤(run)增長性等方面勵(li)精圖治(zhi)，在切實(shi)符合(he)上市(shi)標準(zhun)，擁有自信的前提(ti)下，再行申報(bao)，爭取一次(ci)成功，利(li)(li)人(ren)利(li)(li)己。