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《商業(ye)(ye)銀行理(li)財業(ye)(ye)務(wu)監督管理(li)辦法》（下稱“理(li)財新(xin)規”）正式稿近日落地。在(zai)業(ye)(ye)內人士看來，未來理(li)財資(zi)(zi)金會更加重視通過FOF產(chan)品(pin)進(jin)行大(da)類(lei)資(zi)(zi)產(chan)配(pei)置，與公募基金的(de)(de)合(he)(he)作也有望增多。他們認(ren)為，開發FOF產(chan)品(pin)，有利(li)于充分整(zheng)合(he)(he)資(zi)(zi)源，積累實力，彌補短期內在(zai)投研上的(de)(de)短板；更為重要的(de)(de)是，可(ke)以充分利(li)用大(da)類(lei)資(zi)(zi)產(chan)配(pei)置在(zai)降低組合(he)(he)波動率上的(de)(de)功(gong)能，緩解向凈值化轉型過程中的(de)(de)客戶流失問題。

　　目前業內(nei)關注度較高的(de)是，理財(cai)(cai)新規給公募(mu)理財(cai)(cai)資(zi)金間接進入(ru)股(gu)市掃除了制(zhi)度上(shang)的(de)障礙。但是，華寶(bao)證券分析師認為，短期內(nei)將很難(nan)出現銀行(xing)理財(cai)(cai)資(zi)金大規模進入(ru)股(gu)市的(de)情(qing)形。對于(yu)(yu)存量的(de)預期收益型老產品(pin)，保持凈(jing)值穩定依然是比較關鍵的(de)風(feng)控(kong)要(yao)素。同時，銀行(xing)理財(cai)(cai)產品(pin)正處于(yu)(yu)向凈(jing)值化過渡(du)的(de)初期，新產品(pin)的(de)波動(dong)控(kong)制(zhi)要(yao)求(qiu)比較高，不可能大規模配置(zhi)股(gu)票(piao)資(zi)產。此外(wai)，是否(fou)有增量理財(cai)(cai)資(zi)金進入(ru)股(gu)市，還取(qu)決于(yu)(yu)股(gu)票(piao)市場(chang)自身的(de)走勢。今(jin)年以(yi)來(lai)A股(gu)市場(chang)表現較弱，較難(nan)吸引資(zi)金入(ru)市。

　　從長期的(de)(de)角度來(lai)看(kan)，華寶證券分析(xi)師認為(wei)，未來(lai)銀行(xing)理(li)財(cai)將(jiang)會(hui)更(geng)加重(zhong)視(shi)大類資(zi)產(chan)的(de)(de)配置，通過FOF的(de)(de)模式來(lai)參與權益市(shi)場，預計銀行(xing)理(li)財(cai)與公募基金(jin)的(de)(de)合作(zuo)將(jiang)會(hui)增多。同時考(kao)慮到(dao)后續(xu)成(cheng)立的(de)(de)理(li)財(cai)子公司理(li)財(cai)產(chan)品(pin)可以直接進入股市(shi)，潛在(zai)的(de)(de)入市(shi)資(zi)金(jin)規模較大。

　　業(ye)(ye)內(nei)(nei)一(yi)位分析師認為(wei)，銀行在(zai)初期可能會(hui)與公(gong)募(mu)(mu)基金尋(xun)求一(yi)些(xie)合作，不(bu)排除直接投(tou)資公(gong)募(mu)(mu)FOF產(chan)品。但目(mu)(mu)前而言，公(gong)募(mu)(mu)FOF產(chan)品數量有限(xian)，且首(shou)批FOF業(ye)(ye)績表現并不(bu)突出(chu)，因此不(bu)排除與公(gong)募(mu)(mu)基金合作新(xin)設(she)立(li)一(yi)些(xie)產(chan)品。據業(ye)(ye)內(nei)(nei)人士(shi)透露(lu)，目(mu)(mu)前仍有多只FOF產(chan)品在(zai)排隊(dui)等待(dai)“準生證”，未(wei)來(lai)公(gong)募(mu)(mu)FOF產(chan)品有望加快審批，以滿足這方面的需求。

　　上述人(ren)士認為，一些(xie)具有投(tou)研(yan)能(neng)力的銀(yin)行，應該會直接通過(guo)配(pei)置公募基(ji)金(jin)(jin)來(lai)構建(jian)(jian)FOF產(chan)(chan)品。這意(yi)味(wei)著，對于(yu)優質公募基(ji)金(jin)(jin)產(chan)(chan)品本身仍(reng)然具備較(jiao)強需(xu)求，特別是在銀(yin)行尚未建(jian)(jian)設起優秀(xiu)投(tou)研(yan)團(tuan)隊的階段。

　　銀行(xing)理(li)財(cai)(cai)新(xin)規落地之(zhi)后，業(ye)內對于(yu)在(zai)銀行(xing)理(li)財(cai)(cai)產(chan)品(pin)投(tou)(tou)資(zi)中加(jia)入權(quan)益類(lei)基金的(de)討論比較多。但在(zai)一家公募FOF投(tou)(tou)資(zi)總(zong)監看來(lai)，這(zhe)樣會加(jia)大理(li)財(cai)(cai)產(chan)品(pin)的(de)凈值(zhi)波(bo)動(dong)，對投(tou)(tou)資(zi)者而言增加(jia)了不(bu)(bu)確定性(xing)。據他預期，未(wei)來(lai)銀行(xing)理(li)財(cai)(cai)產(chan)品(pin)可能會設計一些債(zhai)券增強型(xing)產(chan)品(pin)，即以投(tou)(tou)資(zi)債(zhai)券為主，并配(pei)置少量的(de)權(quan)益類(lei)基金。他表示，這(zhe)種(zhong)形式更(geng)類(lei)似于(yu)混合型(xing)產(chan)品(pin)，并不(bu)(bu)是(shi)嚴格意義上的(de)FOF產(chan)品(pin)。

　　某基金公司(si)資(zi)(zi)產配置(zhi)總監表示，公募產品(pin)納入銀(yin)(yin)行(xing)(xing)理財(cai)投資(zi)(zi)范(fan)圍(wei)后，那些主動管理能(neng)力突出、與大(da)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)合作較多(duo)的大(da)型公募機構有望受益。此外，在銀(yin)(yin)行(xing)(xing)理財(cai)產品(pin)向凈(jing)值化轉型的過程中，大(da)部分客戶對(dui)于風(feng)(feng)險更(geng)為(wei)敏感，因此對(dui)于風(feng)(feng)控(kong)能(neng)力及控(kong)制回撤能(neng)力的考量也(ye)會增加。

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