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10月30日(ri)，人民(min)幣(bi)(bi)兌(dui)美元(yuan)匯率跌(die)至十年半以(yi)來新低，在離岸即期(qi)匯價盤中雙雙失守6.97關口，引發(fa)市場(chang)對(dui)人民(min)幣(bi)(bi)貶值(zhi)壓(ya)力的關注。

　　分析人(ren)(ren)士指出，近(jin)期人(ren)(ren)民(min)幣(bi)隨美(mei)(mei)元雙(shuang)向(xiang)波動格(ge)局并(bing)未改變，美(mei)(mei)元重拾(shi)強勢(shi)過程中，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)對(dui)美(mei)(mei)元的(de)整體(ti)跌(die)幅仍然(ran)較(jiao)小，對(dui)一(yi)籃子貨幣(bi)甚至穩(wen)中趨漲，表明市場匯(hui)(hui)率(lv)預期保持穩(wen)定(ding)(ding)。盡管(guan)中美(mei)(mei)利差收(shou)窄(zhai)對(dui)匯(hui)(hui)率(lv)仍有一(yi)定(ding)(ding)壓力，但隨著(zhu)市場對(dui)匯(hui)(hui)率(lv)雙(shuang)向(xiang)波動適應度提升，央(yang)行針對(dui)外匯(hui)(hui)順周期行為的(de)調控措(cuo)施(shi)繼(ji)續出臺(tai)，人(ren)(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率(lv)將(jiang)保持在合理(li)均衡水平(ping)上的(de)基本穩(wen)定(ding)(ding)，同時雙(shuang)向(xiang)波動彈性將(jiang)進一(yi)步增強。

　　美元大漲是導火索

　　10月30日，人(ren)民幣兌(dui)美元中間價報6.9574，較前(qian)日大幅(fu)下調197個基點，創2008年5月21日以來最低。

　　受(shou)此影響(xiang)，人(ren)民(min)幣即期匯價承壓下(xia)(xia)跌(die)，在岸人(ren)民(min)幣兌美元低開低走，早盤(pan)急跌(die)逾百點(dian)至6.9724，為2008年(nian)(nian)5月19日以來(lai)首次失(shi)守6.97關(guan)口，與中間價一起創下(xia)(xia)十年(nian)(nian)半以來(lai)新(xin)低；香(xiang)港(gang)市(shi)場方面，離岸人(ren)民(min)幣兌美元震蕩(dang)下(xia)(xia)行(xing)至6.9769，刷新(xin)2017年(nian)(nian)1月2日以來(lai)新(xin)低。

　　人民幣匯率為何再現大(da)跌(die)？美元(yuan)大(da)漲是主(zhu)要導火(huo)索。因美國(guo)9月(yue)消費支出數(shu)據向好，10月(yue)29日(ri)，美元(yuan)指(zhi)數(shu)紐約尾盤大(da)漲0.29%，報96.69；進(jin)入(ru)30日(ri)，美元(yuan)指(zhi)數(shu)盤中繼續大(da)漲0.3%至(zhi)96.9576，刷新兩個半月(yue)以來新高。

　　“美國(guo)消費數據強(qiang)勁，保持了(le)美聯儲繼續升息的預期，是(shi)人民幣兌美元再次受到空頭挑釁的原因之一。”FXTM富拓中國(guo)市(shi)場分析師(shi)劉敏點評稱(cheng)。

　　9月美聯儲衡(heng)量(liang)通脹的常用(yong)指(zhi)標之一(yi)——扣除食品與能源部(bu)分的核心(xin)個人消費支出(PCE)物價指(zhi)數同比(bi)增(zeng)長2%，這是該數據(ju)連續五(wu)個月達到這一(yi)水平，一(yi)旦該數據(ju)超(chao)過(guo)2%的通脹目標水平，市(shi)場會擔(dan)心(xin)美聯儲加息將加快。

　　進一(yi)步看，10月(yue)(yue)(yue)以(yi)來人(ren)民幣兌美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)從6.8814下(xia)行至(zhi)6.97附(fu)近，主要也是受美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指數大漲(zhang)影(ying)響。10月(yue)(yue)(yue)前后(hou)，美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指數出現兩波(bo)明顯拉(la)升，一(yi)是9月(yue)(yue)(yue)25日(ri)(ri)至(zhi)10月(yue)(yue)(yue)4日(ri)(ri)，美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指數大漲(zhang)1.71%；二(er)是10月(yue)(yue)(yue)16日(ri)(ri)以(yi)來，美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指數再度強(qiang)勢拉(la)升約1.9%。在此背(bei)景下(xia)，10月(yue)(yue)(yue)以(yi)來人(ren)民幣兌美(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)累計貶值約1.16%，是正常的(de)市場化反應。

　　恰如央行副行長、國(guo)家外匯管理局(ju)局(ju)長潘(pan)功(gong)勝(sheng)所(suo)言，近期人(ren)民幣(bi)有所(suo)貶值(zhi)主要是國(guo)際(ji)金融市(shi)場美(mei)元加息、美(mei)元指數走(zou)強、國(guo)際(ji)金融市(shi)場擾動等共同(tong)作用的結果。

　　匯率預期依舊持穩

　　盡管(guan)美元(yuan)指數延續強勢(shi)，人(ren)民幣兌美元(yuan)一度跌(die)破(po)6.97關口，但當前(qian)市場匯率預期依舊持穩。

　　整(zheng)個10月(yue)，人(ren)民(min)幣(bi)對(dui)美(mei)元(yuan)的整(zheng)體跌(die)幅(fu)偏小，對(dui)一籃子貨幣(bi)甚(shen)至(zhi)(zhi)穩(wen)中趨漲(zhang)。數(shu)據顯示，截至(zhi)(zhi)北(bei)京時間30日16:30，美(mei)元(yuan)指數(shu)10月(yue)漲(zhang)幅(fu)約(yue)1.64%，人(ren)民(min)幣(bi)兌(dui)美(mei)元(yuan)10月(yue)跌(die)幅(fu)約(yue)1.16%，尤其16日以來(lai)，美(mei)元(yuan)指數(shu)大漲(zhang)1.75%，人(ren)民(min)幣(bi)兌(dui)美(mei)元(yuan)的跌(die)幅(fu)僅(jin)為0.42%。

　　與此同(tong)時，人民幣(bi)對一籃子(zi)貨幣(bi)指數(shu)穩中有(you)升(sheng)。中國外匯交易中心(xin)29日公布數(shu)據顯示(shi)，10月26日，CFETS人民幣(bi)匯率(lv)指數(shu)報92.32，按(an)周升(sheng)0.17，較9月底僅小(xiao)幅回落0.03。

　　市(shi)場人(ren)士認(ren)為，人(ren)民幣(bi)雖存在一定貶值壓力，卻沒有很強的(de)貶值預期，主要原(yuan)因(yin)有兩(liang)點：一方面(mian)，美元(yuan)走(zou)勢仍(reng)是影響人(ren)民幣(bi)運行的(de)重要因(yin)素，隨著美元(yuan)再度逼近97關口，市(shi)場看空美元(yuan)的(de)聲音開始增多，這(zhe)無疑將緩解人(ren)民幣(bi)面(mian)臨的(de)外(wai)部壓力。

　　“近期美(mei)元(yuan)指數震蕩上行(xing)，主要(yao)是(shi)受意大(da)利(li)強(qiang)硬(ying)拒絕修改2019預算案(an)、美(mei)國經濟(ji)表現尚佳等(deng)影響(xiang)。但特(te)朗普弱美(mei)元(yuan)傾向、美(mei)國財(cai)政赤字擴大(da)等(deng)問題將逐步強(qiang)化美(mei)元(yuan)中期弱勢形(xing)態，美(mei)元(yuan)指數短多(duo)長空(kong)。”興業(ye)研究(jiu)指出(chu)。

　　CFTC持倉數(shu)據(ju)顯示，截(jie)至10月(yue)23日，投機(ji)者輕微削減(jian)美元(yuan)(yuan)凈多(duo)(duo)(duo)頭(tou)頭(tou)寸，導致其凈多(duo)(duo)(duo)頭(tou)降至四周(zhou)低點。當周(zhou)美元(yuan)(yuan)凈多(duo)(duo)(duo)頭(tou)價值跌至261.6億美元(yuan)(yuan)，前值276.4億美元(yuan)(yuan)。

　　人(ren)民(min)幣(bi)匯率總體持穩，體現市場(chang)對中國經濟(ji)基本(ben)面有較強(qiang)信心，表(biao)明近期(qi)監管層出臺的(de)(de)一系(xi)列(lie)穩定匯率的(de)(de)宏觀審慎(shen)政策取得了效果。

　　前三季度，中國GDP同比(bi)增長(chang)(chang)6.7%，隨著穩(wen)增長(chang)(chang)政(zheng)策(ce)進(jin)一(yi)步(bu)加碼，市(shi)場(chang)(chang)對經(jing)濟預期(qi)進(jin)一(yi)步(bu)改善，基(ji)本(ben)面對人民幣構成(cheng)有(you)(you)力支(zhi)撐。而針對外匯(hui)市(shi)場(chang)(chang)順周期(qi)行為(wei)，監(jian)管層(ceng)已經(jing)并將繼續積極采(cai)取(qu)宏(hong)觀審慎政(zheng)策(ce)等措施來穩(wen)定外匯(hui)市(shi)場(chang)(chang)預期(qi)，并表示“仍有(you)(you)足(zu)夠的政(zheng)策(ce)工具保(bao)持匯(hui)率穩(wen)定”。8月以來，銀(yin)行遠期(qi)售匯(hui)業務外匯(hui)風(feng)險準備金率上調至20%、逆周期(qi)因子重啟(qi)及發(fa)行美元主(zhu)權債券(quan)、離岸(an)央行票據(ju)等措施已相繼出臺(tai)。

　　10月30日，盡管美(mei)元指數繼續上探，但離岸人(ren)民幣兌美(mei)元總體偏強震蕩，盤中(zhong)一(yi)度直線(xian)拉漲逾百點回升至6.9654，在岸即期匯價連續收復6.97、6.96關口，境內外價差仍低于(yu)100個基點，表明市場匯率預期依然持(chi)穩(wen)。

　　雙向波動彈性將加大

　　市場人(ren)士(shi)指出，短期(qi)而言，中美利差收窄對人(ren)民幣(bi)匯(hui)率仍有一定(ding)壓(ya)力(li)，人(ren)民幣(bi)很可能隨美元波(bo)動呈現有升有貶的運行態(tai)勢。

　　截(jie)至10月29日，美國(guo)10年(nian)(nian)期國(guo)債收(shou)益(yi)率(lv)報(bao)3.08%，中國(guo)10年(nian)(nian)期國(guo)債收(shou)益(yi)率(lv)報(bao)3.51%，兩者間(jian)的利差收(shou)窄至43個基點，仍處于(yu)最近七(qi)年(nian)(nian)多以來的低位。

　　“調(diao)(diao)高利(li)率(lv)(lv)以穩定匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)并(bing)非(fei)較優選擇，匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)動態調(diao)(diao)整可緩(huan)解貶值預期。”國盛固收分析師劉郁指出，調(diao)(diao)高利(li)率(lv)(lv)代價過(guo)高，將提高實體經(jing)濟融(rong)資成(cheng)本(ben)。通過(guo)適度(du)增加匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)波(bo)動率(lv)(lv)，在一定區間內實現匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)雙向波(bo)動，也可以有效防止貶值預期的(de)形成(cheng)，這(zhe)更(geng)符合“保持(chi)匯(hui)(hui)(hui)率(lv)(lv)在合理均衡水平上的(de)基本(ben)穩定”的(de)基調(diao)(diao)。

　　國家(jia)外匯(hui)管(guan)(guan)理(li)局新聞發言人王(wang)春英日前表示，近(jin)年來，人民幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)形成機制不(bu)斷完善，人民幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)雙(shuang)向(xiang)浮動彈性(xing)增(zeng)強。同時，市場主(zhu)體更加理(li)性(xing)，匯(hui)率(lv)(lv)預期趨向(xiang)多元化(hua)，涉外交易行為合理(li)有序(xu)，匯(hui)率(lv)(lv)風險管(guan)(guan)理(li)意識增(zeng)強，對匯(hui)率(lv)(lv)雙(shuang)向(xiang)波動的適應度明(ming)顯提升。

　　總的來看，若美(mei)元繼續上沖，疊加中美(mei)利差(cha)或(huo)(huo)進(jin)一步(bu)收(shou)窄的影響，人民(min)(min)幣(bi)貶(bian)值壓力可能仍然存(cun)在。但從中期來看，美(mei)元或(huo)(huo)已進(jin)入筑頂階段，且中國(guo)經濟基本面韌性較好為匯率提(ti)供了有(you)力支撐，人民(min)(min)幣(bi)缺(que)乏進(jin)一步(bu)持續大幅貶(bian)值基礎，有(you)貶(bian)有(you)升、雙向浮動格局將(jiang)延(yan)續。