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12月6日(ri)(ri)，人民銀行(xing)對當日(ri)(ri)到期的1875億元中期借貸(dai)便利(li)（MLF）進行(xing)了(le)等額續做(zuo)。無逆(ni)回購(gou)操作(zuo)。本次續做(zuo)的MLF期限為1年，利(li)率為3.30%與前期保持一致，12月7日(ri)(ri)將開展1000億元國庫(ku)定存(cun)招投(tou)標。

　　東方金(jin)(jin)誠(cheng)首席宏觀分析師王青昨日在接受《證券日報》記者(zhe)采(cai)訪時(shi)表(biao)示(shi)，央行實施MLF等額續做，繼續暫(zan)停逆回購，主要有(you)兩個原因(yin)，首先，近期反(fan)映銀行體系流動性狀(zhuang)況的(de)DR007（存款類機構(gou)質押式回購加權利率）持續圍(wei)繞(rao)政(zheng)策性的(de)7天逆回購利率小幅波動，顯示(shi)當前資金(jin)(jin)面(mian)處于合理充裕狀(zhuang)態，這(zhe)或(huo)是央行繼續在公開(kai)市場零投放零回籠(long)的(de)主要原因(yin)。其次，12月7日財政(zheng)部(bu)、央行即將開(kai)展1000億元中央國庫現(xian)金(jin)(jin)管理商業銀行定期存款招投標。本次1個月期的(de)國庫現(xian)金(jin)(jin)定存正好對(dui)應商業銀行跨年流動性需(xu)求(qiu)。

　　中(zhong)國銀行(xing)國際金(jin)融(rong)研(yan)究所外(wai)匯研(yan)究員(yuan)王有(you)鑫昨日對《證券日報(bao)》記者表(biao)(biao)示，結(jie)合央(yang)行(xing)等額續做(zuo)MLF和連續30個(ge)交易日不采取逆回(hui)購操作可(ke)以(yi)看出，央(yang)行(xing)的(de)目的(de)在(zai)于(yu)呵護長期流(liu)動性穩(wen)定(ding)(ding)，在(zai)于(yu)改善流(liu)動性結(jie)構，降低中(zhong)長期融(rong)資(zi)成本，避免資(zi)金(jin)淤(yu)積(ji)在(zai)貨(huo)幣市場和金(jin)融(rong)體(ti)系。此舉也表(biao)(biao)明央(yang)行(xing)仍將維(wei)持適度偏松的(de)貨(huo)幣政策，以(yi)穩(wen)定(ding)(ding)市場預(yu)期，確保實體(ti)經濟穩(wen)定(ding)(ding)發展。

　　王青表示，央行連續30個交(jiao)易日在(zai)公(gong)開市(shi)(shi)場零(ling)投(tou)放零(ling)回(hui)籠，反映監管層認為當前市(shi)(shi)場流動(dong)(dong)性(xing)處于(yu)合理(li)水(shui)平，同時(shi)也向市(shi)(shi)場發出“寬松(song)有度”信號。這一方面(mian)有助于(yu)穩定市(shi)(shi)場預期，另(ling)一方面(mian)也可為2019年(nian)潛在(zai)的政策調整預留空間(jian)。此外，考慮(lv)到(dao)央行繼(ji)續堅(jian)持“合理(li)充裕”的流動(dong)(dong)性(xing)管理(li)目標(biao)，市(shi)(shi)場利(li)率上行空間(jian)基本封閉，由此預計下(xia)次美聯儲加息后，央行將大概率選擇不跟，各類公(gong)開市(shi)(shi)場操(cao)作利(li)率繼(ji)續保持穩定。

　　臨近年末，王有鑫表示，降(jiang)(jiang)準預期仍(reng)在(zai)(zai)，更有可能(neng)在(zai)(zai)明(ming)年初(chu)操(cao)作。目(mu)前(qian)尚無未(wei)到(dao)(dao)期的逆回購存量，但未(wei)到(dao)(dao)期的MLF余額接近5萬億(yi)元。未(wei)來有可能(neng)繼續(xu)降(jiang)(jiang)準，同時替換部分MLF，以進一步降(jiang)(jiang)低金融機構和實體經濟融資成(cheng)本。目(mu)前(qian)看市(shi)場流動性總體充裕，本月(yue)有兩筆MLF到(dao)(dao)期，而央行已對第一筆進行等(deng)額續(xu)做(zuo)(zuo)，因此(ci)，預計第二筆同樣會續(xu)做(zuo)(zuo)。降(jiang)(jiang)準置換MLF更有可能(neng)發(fa)生在(zai)(zai)明(ming)年春節前(qian)。

　　王青(qing)表示，年(nian)末資(zi)金(jin)(jin)(jin)面擾動(dong)因(yin)素明(ming)顯增加，易于造成(cheng)市場(chang)流動(dong)性(xing)緊張，預計央(yang)(yang)(yang)行(xing)會相機(ji)(ji)恢(hui)復逆回(hui)購等公(gong)開市場(chang)操作(zuo)，削(xue)峰(feng)填谷。另外，即將(jiang)在(zai)下周公(gong)布的金(jin)(jin)(jin)融(rong)數(shu)據值得密切關(guan)注。若(ruo)社融(rong)數(shu)據、特別是企業中長期信貸數(shu)據繼(ji)續處于低位，年(nian)底前后“降準”的市場(chang)預期或將(jiang)升溫。考慮到(dao)當前約束(shu)貨幣政(zheng)策(ce)傳(chuan)導(dao)機(ji)(ji)制的關(guan)鍵不在(zai)資(zi)金(jin)(jin)(jin)成(cheng)本，未來(lai)一(yi)段時間(jian)央(yang)(yang)(yang)行(xing)實施降息操作(zuo)的可能性(xing)很(hen)小。12月(yue)14日，會有一(yi)筆規模(mo)為(wei)2880億元的MLF到(dao)期，預計央(yang)(yang)(yang)行(xing)會繼(ji)續等額(e)續做。

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