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12日(ri)，央(yang)行(xing)(xing)逆(ni)回(hui)購連續(xu)停擺的時長紀錄(lu)被(bei)刷新至34個工作日(ri)。盡管(guan)近(jin)期央(yang)行(xing)(xing)流動(dong)(dong)性幾乎(hu)“斷供”，但市場(chang)資金(jin)面(mian)總體(ti)仍平(ping)穩(wen)偏松，貨幣市場(chang)利率呈(cheng)現低位(wei)運行(xing)(xing)。機構指出(chu)，央(yang)行(xing)(xing)數據顯(xian)示今(jin)年財政(zheng)投放(fang)(fang)提(ti)前，彌補央(yang)行(xing)(xing)流動(dong)(dong)性供給(gei)的缺(que)位(wei)，在年底財政(zheng)大額投放(fang)(fang)支(zhi)持下(xia)，流動(dong)(dong)性總量有保(bao)障，資金(jin)面(mian)或許(xu)難免出(chu)現波動(dong)(dong)，但不(bu)存在持續(xu)大幅波動(dong)(dong)風險(xian)。

　　央行“斷供”無礙資金面寬松

　　12日，公開(kai)市(shi)場業(ye)務交易公告稱，目前(qian)銀行體系流(liu)動性總量(liang)處于合理充裕(yu)水平，不開(kai)展(zhan)逆(ni)(ni)回(hui)購(gou)操作。自10月26日以來，央(yang)行已連續34個工作日未開(kai)展(zhan)逆(ni)(ni)回(hui)購(gou)操作，持續停擺的時長(chang)繼續刷新紀錄(lu)。當日無央(yang)行逆(ni)(ni)回(hui)購(gou)或MLF到期，實現(xian)零(ling)投放零(ling)回(hui)籠。

　　自10月(yue)底以(yi)(yi)來，央(yang)行幾乎停止了各(ge)種(zhong)渠道的(de)(de)流(liu)動(dong)性投(tou)放。但值得注意的(de)(de)是，市場(chang)(chang)資金(jin)面(mian)總體仍平穩寬(kuan)松(song)，貨(huo)幣市場(chang)(chang)利(li)率(lv)中(zhong)樞沒有(you)(you)抬(tai)升，市場(chang)(chang)資金(jin)面(mian)也總體保(bao)持寬(kuan)松(song)，甚(shen)至個別時(shi)候(hou)相當寬(kuan)松(song)。從銀行間市場(chang)(chang)最有(you)(you)代(dai)表性的(de)(de)7天(tian)債券回(hui)購利(li)率(lv)DR007來看，11月(yue)DR007平均值為2.61%，與10月(yue)的(de)(de)2.60%無明顯(xian)變化，12月(yue)以(yi)(yi)來甚(shen)至進一步降到了2.53%。

　　12日(ri)，貨幣市場(chang)利率(lv)漲(zhang)跌(die)互現(xian)，短(duan)期(qi)品(pin)種小(xiao)幅下行(xing)，反映短(duan)期(qi)流(liu)動(dong)性(xing)仍(reng)較充裕(yu)。銀(yin)行(xing)間(jian)債券(quan)回(hui)購利率(lv)方面(mian)，12日(ri)，隔夜回(hui)購加權平(ping)均利率(lv)跌(die)逾4bp至(zhi)(zhi)2.41%，7天期(qi)回(hui)購利率(lv)跌(die)近(jin)4bp至(zhi)(zhi)2.55%，與(yu)7天期(qi)央行(xing)逆回(hui)購操作利率(lv)持平(ping)。Shibor方面(mian)，隔夜品(pin)種跌(die)近(jin)4bp至(zhi)(zhi)2.42%，7天期(qi)品(pin)種小(xiao)漲(zhang)0.2bp至(zhi)(zhi)2.63%。濰坊農信交易員(yuan)劉璐(lu)稱，昨日(ri)市場(chang)資(zi)金(jin)面(mian)延續寬松態(tai)勢，短(duan)期(qi)資(zi)金(jin)供給較為(wei)充足，中長期(qi)資(zi)金(jin)價格上(shang)漲(zhang)有所加快，但(dan)總體仍(reng)維(wei)持在低(di)位水平(ping)。

　　年底財政投放可期

　　央行11日發布的金融(rong)數(shu)據(ju)(ju)顯(xian)示(shi)，11月(yue)(yue)份金融(rong)機構財政(zheng)存款余(yu)(yu)額出現了(le)大(da)幅下(xia)(xia)滑，余(yu)(yu)額下(xia)(xia)降(jiang)6643億元(yuan)，創出有數(shu)據(ju)(ju)紀錄(lu)以來歷年(nian)11月(yue)(yue)的最(zui)大(da)值。歷史數(shu)據(ju)(ju)顯(xian)示(shi)，此前11月(yue)(yue)份財政(zheng)存款下(xia)(xia)降(jiang)最(zui)多的一次出現在(zai)2011年(nian)11月(yue)(yue)，下(xia)(xia)降(jiang)了(le)3763億元(yuan)。

　　分析人士認為，11月(yue)(yue)份(fen)財政(zheng)支出力度顯然超出歷史季(ji)節性規律(lv)，也(ye)在很大(da)(da)程度上超出了(le)市場預期。當月(yue)(yue)大(da)(da)額的財政(zheng)庫款投放(fang)(fang)，形成了(le)貨幣政(zheng)策操作之(zhi)外的另一條流動(dong)性供(gong)給渠道。這(zhe)就解釋了(le)為何央行沒有在11月(yue)(yue)份(fen)投放(fang)(fang)流動(dong)性，但資金面(mian)仍舊(jiu)保(bao)持寬(kuan)松(song)的現象。

　　進入12月(yue)(yue)中(zhong)旬(xun)，企(qi)業(ye)繳(jiao)稅(shui)、金(jin)融(rong)機構(gou)備付(fu)及(ji)應對年(nian)底考(kao)核(he)帶(dai)來的流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)需(xu)求上升。12日，銀行間市(shi)場上同業(ye)存單(dan)計劃發行規模超過了2000億元(yuan)，創出本月(yue)(yue)以來新(xin)高，也(ye)表明金(jin)融(rong)機構(gou)應對年(nian)末流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)大(da)考(kao)已經進入關鍵時(shi)期(qi)。近幾日，市(shi)場上21天至3個月(yue)(yue)等跨月(yue)(yue)的資金(jin)價(jia)格(ge)也(ye)出現連續(xu)上漲跡象。不過，從往年(nian)來看，12月(yue)(yue)份才是財(cai)政投(tou)放高峰期(qi)，年(nian)底前財(cai)政大(da)額支出依然可(ke)期(qi)，年(nian)底流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)總量有保障，對央行實施大(da)規模流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)投(tou)放的需(xu)求并不強(qiang)烈。在面對企(qi)業(ye)繳(jiao)稅(shui)、監(jian)管考(kao)核(he)等因素(su)可(ke)能(neng)造成的流(liu)(liu)動(dong)(dong)性(xing)短(duan)時(shi)波動(dong)(dong)時(shi)，央行可(ke)能(neng)主要以逆回購或MLF操作(zuo)來開展調(diao)控，年(nian)底資金(jin)面或難(nan)免波動(dong)(dong)，但總體無憂。

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