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　　編者(zhe)按 這(zhe)一(yi)年，中國資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)經歷不(bu)(bu)少變(bian)化。加大退(tui)市(shi)力度、并購重(zhong)組制度不(bu)(bu)斷(duan)完善等在內的一(yi)系列改革相繼落地；境外資本(ben)(ben)流入不(bu)(bu)斷(duan)增多，資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)對外開(kai)放呈(cheng)現“國際(ji)范(fan)”；監管(guan)部門繼續(xu)強化稽查(cha)執法(fa)，營(ying)造公平(ping)交易環境。為此，本(ben)(ben)報(bao)推出“回眸(mou)2018·資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)”系列報(bao)道，回顧這(zhe)一(yi)年資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)發生(sheng)的變(bian)化，敬請關(guan)注。

　　科創板領銜市場化改革

　　前不久閉幕(mu)的(de)中央經濟工作會議再次提出，推動在上交所設立科(ke)創板并試點(dian)注(zhu)冊制盡快(kuai)落地。科(ke)技創新板塊打開(kai)了(le)資本市場(chang)增量(liang)改革的(de)空間，是提升服務科(ke)技創新企業能力，增強市場(chang)包(bao)容性(xing)，強化(hua)市場(chang)功(gong)能的(de)一項資本市場(chang)重大改革舉(ju)措。

　　當前(qian)，證監(jian)會將設(she)立(li)科(ke)創(chuang)板并(bing)試(shi)點(dian)注冊制(zhi)(zhi)作為重中之重，確保(bao)在上(shang)交(jiao)所設(she)立(li)科(ke)創(chuang)板并(bing)試(shi)點(dian)注冊制(zhi)(zhi)盡(jin)快(kuai)(kuai)落地，統籌推進發行、上(shang)市、信息披露、交(jiao)易(yi)、退市、投資(zi)者適當性(xing)管理(li)等基礎制(zhi)(zhi)度改革(ge)，更好服務科(ke)技(ji)創(chuang)新和經濟高(gao)(gao)質量發展。據悉，目前(qian)證監(jian)會正(zheng)按照“高(gao)(gao)標(biao)準、快(kuai)(kuai)推進、穩起(qi)步、強功能、控風險(xian)、漸完善”的工作思路，加快(kuai)(kuai)制(zhi)(zhi)定業(ye)務規則和配套制(zhi)(zhi)度。

　　“利用設立科創(chuang)板并試點注冊制的契機，可以考慮(lv)對一系列市(shi)(shi)場基礎制度進行大膽改(gai)革創(chuang)新(xin)，以適應現代資本市(shi)(shi)場發(fa)展的需要。”銀(yin)河證券(quan)首席經濟學(xue)家劉鋒認為，這將(jiang)有利于更好發(fa)揮(hui)資本市(shi)(shi)場價格發(fa)現、投融(rong)資和(he)資源配置三大基礎功能。

　　2018年，監管(guan)層把資本(ben)市(shi)場改革開放的(de)各項(xiang)措施(shi)(shi)、依法全面(mian)從嚴的(de)監管(guan)措施(shi)(shi)，同提(ti)振(zhen)信心有機結合，在股債兩個市(shi)場同時發力(li)，使多項(xiang)市(shi)場化改革措施(shi)(shi)依次(ci)落地。

　　股(gu)權融(rong)資方面，A股(gu)市場股(gu)指走勢震蕩，但資本市場新股(gu)發(fa)行常態(tai)化(hua)沒有(you)改變，困擾市場多年(nian)的(de)IPO“堰塞湖(hu)”現(xian)象得到消除。盡管符合條件的(de)IPO企業審核(he)周(zhou)期由過(guo)去3年(nian)以上(shang)大幅縮短至9個(ge)月以內(nei)，但是證監會(hui)對擬上(shang)市企業質量進(jin)行全(quan)流程審核(he)把(ba)控，全(quan)年(nian)A股(gu)IPO過(guo)會(hui)率并不高，登陸滬深兩市的(de)企業數量有(you)100余個(ge)。

　　債權融資方面，穩(wen)妥(tuo)推進(jin)債券(quan)市場改革發展，豐富債券(quan)品(pin)種，逐步統一(yi)銀(yin)行間債券(quan)市場和交(jiao)易所債券(quan)市場的評級(ji)業(ye)務資質，統一(yi)評級(ji)標準。

　　在激發市(shi)(shi)場活力的市(shi)(shi)場化改革(ge)方面，一系(xi)列(lie)政策措施(shi)陸續落地。從基(ji)礎(chu)制度建(jian)設方面看，滬(hu)深(shen)證券(quan)交易所發布停(ting)復牌新(xin)(xin)規，對(dui)停(ting)牌期限和(he)信(xin)息(xi)披露(lu)等(deng)內(nei)容作(zuo)出(chu)規范，交易所持續完(wan)善尾盤交易機制。在加強(qiang)(qiang)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公司治(zhi)理(li)，規范信(xin)息(xi)披露(lu)和(he)提高(gao)透明(ming)(ming)度，創造條(tiao)件鼓勵上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公司開(kai)展回(hui)購和(he)并購重(zhong)(zhong)組(zu)方面，取得明(ming)(ming)顯成效。修訂了(le)《關(guan)于改革(ge)完(wan)善并嚴格實施(shi)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公司退(tui)市(shi)(shi)制度的若干意見》，指導滬(hu)深(shen)交易所發布《上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公司重(zhong)(zhong)大違法(fa)強(qiang)(qiang)制退(tui)市(shi)(shi)實施(shi)辦法(fa)》，明(ming)(ming)確了(le)重(zhong)(zhong)大違法(fa)強(qiang)(qiang)制退(tui)市(shi)(shi)的具(ju)體違法(fa)情(qing)形(xing)和(he)實施(shi)程序(xu)，新(xin)(xin)增“五大安全”重(zhong)(zhong)大違法(fa)強(qiang)(qiang)制退(tui)市(shi)(shi)情(qing)形(xing)，同(tong)時加大退(tui)市(shi)(shi)監(jian)管(guan)工(gong)作(zuo)力度。2018年以來，長(chang)生生物(wu)等(deng)5家公司被(bei)強(qiang)(qiang)制退(tui)市(shi)(shi)，金亞科技等(deng)3家公司啟動了(le)強(qiang)(qiang)制退(tui)市(shi)(shi)程序(xu)。

　　同時，并(bing)購重組(zu)市場化改革加速(su)(su)，包(bao)括“小額快速(su)(su)”審(shen)核機制，按行業實(shi)行“分道制”審(shen)核，試點定向可(ke)轉債并(bing)購支持上市公司發展等，進一步(bu)激發了市場活(huo)力。

　　在面對上市(shi)(shi)公司(si)股權質押風險(xian)問題時，監管層(ceng)多措并舉促進(jin)民營企業融資(zi)，加大上市(shi)(shi)公司(si)并購(gou)重組(zu)，加大支(zhi)(zhi)持(chi)民營企業發債力度。地方政府(fu)紛紛設立(li)紓困(kun)基金(jin)(jin)，銀(yin)行(xing)、保險(xian)等通過(guo)信(xin)貸(dai)或者(zhe)發行(xing)專項(xiang)產(chan)品等給予支(zhi)(zhi)持(chi)，證券(quan)(quan)行(xing)業成(cheng)立(li)資(zi)管計劃對接項(xiang)目，證券(quan)(quan)交(jiao)易(yi)所發行(xing)紓困(kun)專項(xiang)債券(quan)(quan)，私募基金(jin)(jin)等市(shi)(shi)場(chang)機構加入(ru)紓困(kun)隊(dui)伍，市(shi)(shi)場(chang)得以(yi)穩定，風險(xian)得以(yi)緩解(jie)。

　　開放節奏加快亮點不少

　　一(yi)年來(lai)，資(zi)(zi)本市(shi)場對外開放取得顯(xian)(xian)著(zhu)進(jin)展，境外資(zi)(zi)本流入不斷增多(duo)、更多(duo)期貨(huo)品種國際化扎實推進(jin)，外國投資(zi)(zi)者參(can)與A股(gu)交易(yi)范圍進(jin)一(yi)步放開，顯(xian)(xian)示出我國堅定(ding)不移擴(kuo)大(da)開放的信心和決心。

　　吸(xi)引外資方面，在先后開通“滬港(gang)通”“深港(gang)通”之后，A股被納入MSCI、富時(shi)指數。“滬港(gang)通”“深港(gang)通”的每(mei)日(ri)額度分別擴大了4倍。期(qi)貨(huo)市(shi)場在對外開放(fang)方面呈現出品(pin)(pin)(pin)種(zhong)、機(ji)構、投資者“三箭齊(qi)發”的良好態勢。3月(yue)26日(ri)，我國第一個對外開放(fang)的期(qi)貨(huo)品(pin)(pin)(pin)種(zhong)——原油期(qi)貨(huo)在上海期(qi)貨(huo)交(jiao)易(yi)所順利上市(shi)，目(mu)前(qian)交(jiao)易(yi)和持倉(cang)規模穩步增(zeng)長，功能發揮初(chu)步顯現。同時(shi)，大連商品(pin)(pin)(pin)交(jiao)易(yi)所的鐵(tie)礦石期(qi)貨(huo)、鄭州(zhou)商品(pin)(pin)(pin)交(jiao)易(yi)所的PTA期(qi)貨(huo)引入境外交(jiao)易(yi)者。目(mu)前(qian)，我國更多(duo)期(qi)貨(huo)品(pin)(pin)(pin)種(zhong)國際化正在扎實推進(jin)中。

　　制(zhi)度設計方面，“滬倫通”制(zhi)度設計出(chu)爐(lu)。我國(guo)(guo)首次允許外(wai)(wai)方在合資(zi)證券公(gong)(gong)司(si)和基金公(gong)(gong)司(si)中(zhong)占有(you)51%的(de)股(gu)(gu)(gu)份(fen)。8月24日，《外(wai)(wai)商投資(zi)期貨公(gong)(gong)司(si)管(guan)理辦法》正式發布(bu)實施(shi)，符(fu)合條件的(de)外(wai)(wai)商持有(you)境內期貨公(gong)(gong)司(si)的(de)股(gu)(gu)(gu)份(fen)可達(da)到51%，3年后股(gu)(gu)(gu)比不受限制(zhi)。同時(shi)，繼(ji)續鼓勵期貨公(gong)(gong)司(si)“走出(chu)去”，設立、收購、參(can)股(gu)(gu)(gu)境外(wai)(wai)期貨經營機構(gou)，提升跨境服務能力。H股(gu)(gu)(gu)全流通試點順利(li)實施(shi)。外(wai)(wai)國(guo)(guo)投資(zi)者參(can)與(yu)A股(gu)(gu)(gu)交易范圍進一步(bu)放開。中(zhong)國(guo)(guo)人民銀行(xing)、國(guo)(guo)家外(wai)(wai)匯(hui)管(guan)理局對現行(xing)QFII、RQFII的(de)相(xiang)關外(wai)(wai)匯(hui)管(guan)理政(zheng)策作出(chu)調(diao)整(zheng)，取(qu)消相(xiang)關資(zi)金匯(hui)出(chu)比例限制(zhi)、本金鎖定期要(yao)求，并(bing)允許QFII、RQFII對其境內投資(zi)實行(xing)外(wai)(wai)匯(hui)套保，從(cong)而引入更多(duo)機構(gou)參(can)與(yu)，發展外(wai)(wai)匯(hui)市(shi)場(chang)(chang)。同時(shi)，上海和深(shen)圳兩(liang)地的(de)QDLP和QDIE試點額度分別增(zeng)至50億美(mei)元。這些措施(shi)的(de)出(chu)臺將有(you)利(li)于(yu)外(wai)(wai)資(zi)進一步(bu)投資(zi)中(zhong)國(guo)(guo)市(shi)場(chang)(chang)。

　　外(wai)(wai)資(zi)證(zheng)券(quan)(quan)期貨(huo)機(ji)構(gou)在(zai)境內(nei)設立法人實體，從事資(zi)產管(guan)理業務以及外(wai)(wai)資(zi)控股券(quan)(quan)商出現(xian)，將更(geng)成熟更(geng)市(shi)(shi)(shi)場(chang)化的(de)經驗帶入國內(nei)。“現(xian)在(zai)外(wai)(wai)資(zi)持有A股總(zong)市(shi)(shi)(shi)值大(da)概占整體A股總(zong)市(shi)(shi)(shi)值的(de)2%，我(wo)們還要加大(da)開放。”證(zheng)監會(hui)副(fu)主席方星海表示，隨(sui)著境外(wai)(wai)長期資(zi)金進(jin)入A股渠道的(de)陸續拓展，有利于提升(sheng)外(wai)(wai)資(zi)對(dui)A股的(de)參與(yu)度、認知度和認可度。

　　下一步，監管(guan)部(bu)門(men)正認真研究和解決境(jing)(jing)外(wai)投(tou)資(zi)者關切和需求，持續完(wan)善跨境(jing)(jing)交易(yi)制(zhi)度，優化互聯(lian)互通機制(zhi)，會同相(xiang)關部(bu)門(men)完(wan)成(cheng)QFII制(zhi)度規則修訂工作，便利境(jing)(jing)外(wai)長期資(zi)金(jin)擴大(da)A股配置。加快推(tui)出便利境(jing)(jing)外(wai)機構投(tou)資(zi)者使用境(jing)(jing)內金(jin)融期貨等(deng)(deng)避險工具(ju)的(de)舉措，逐步滿(man)足機構投(tou)資(zi)者風險管(guan)理方(fang)面的(de)需求。此外(wai)，監管(guan)部(bu)門(men)也將根(gen)據(ju)資(zi)本(ben)市場(chang)發(fa)展情況(kuang)和開放的(de)需要(yao)，協調推(tui)進停復牌、信息披露、交易(yi)結(jie)算等(deng)(deng)資(zi)本(ben)市場(chang)基礎性制(zhi)度改(gai)革，不斷推(tui)進我國(guo)資(zi)本(ben)市場(chang)與國(guo)際最(zui)佳實踐接軌。

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