无码人妻丰满熟妇区毛片18_亚洲av无码成人精品国产_荡女小姿的YIN乱生活_色噜噜久久综合伊人一本

盡管取(qu)得不(bu)俗(su)的(de)成績，我國(guo)私(si)募基(ji)金仍(reng)然存在管理粗放、支持創新能力(li)不(bu)足和(he)投(tou)資生態不(bu)健全(quan)等問題(ti)。私(si)募基(ji)金必須更加專注于長周(zhou)期(qi)投(tou)研和(he)投(tou)后管理能力(li)建設，不(bu)斷(duan)完善內部治理，優化組織架構、績效(xiao)考核(he)、人才(cai)管理、風(feng)險控(kong)制，保(bao)持高效(xiao)的(de)決策和(he)組織運作機制。

　　經(jing)過多(duo)年發展，我國(guo)私(si)(si)(si)募(mu)股權與(yu)創業(ye)(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)已經(jing)成(cheng)為(wei)創新資(zi)(zi)(zi)本形成(cheng)的(de)重要載體之一(yi)。中(zhong)(zhong)國(guo)證監會副主席閻慶(qing)民(min)在(zai)(zai)日(ri)前舉(ju)行的(de)中(zhong)(zhong)國(guo)私(si)(si)(si)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)行業(ye)(ye)(ye)高(gao)峰論(lun)壇(tan)上表示，截至目(mu)(mu)前，在(zai)(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)證券投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)業(ye)(ye)(ye)協會備(bei)案的(de)私(si)(si)(si)募(mu)股權與(yu)創業(ye)(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)在(zai)(zai)投(tou)(tou)項(xiang)目(mu)(mu)中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)業(ye)(ye)(ye)項(xiang)目(mu)(mu)數量達(da)4.83萬(wan)個，在(zai)(zai)投(tou)(tou)本金(jin)(jin)為(wei)1.50萬(wan)億元；投(tou)(tou)向處(chu)于(yu)種子期、起步期的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)達(da)3.64萬(wan)個，在(zai)(zai)投(tou)(tou)本金(jin)(jin)1.73萬(wan)億元。私(si)(si)(si)募(mu)股權與(yu)創業(ye)(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)在(zai)(zai)提(ti)供(gong)(gong)中(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)業(ye)(ye)(ye)創新的(de)初(chu)始資(zi)(zi)(zi)本、提(ti)供(gong)(gong)新舊(jiu)動(dong)能轉換、助(zhu)推多(duo)層次資(zi)(zi)(zi)本市場的(de)建立等三方面發揮出重要作用。

　　推動新舊動能轉換

　　科學技(ji)術(shu)是第一生產力(li)，創新資本形成能(neng)(neng)力(li)是技(ji)術(shu)創新核心能(neng)(neng)力(li)之一。從宏(hong)觀層面(mian)看，私募股權與創業投資達到(dao)一定(ding)規(gui)模和深度，就(jiu)能(neng)(neng)推動(dong)新經濟成長(chang)并淘汰舊(jiu)經濟，推動(dong)創新增(zeng)長(chang)良性循環。

　　一方(fang)面，私(si)募(mu)股(gu)權與創投(tou)基(ji)金(jin)能(neng)推(tui)動新(xin)舊動能(neng)轉換(huan)。截至目前，在基(ji)金(jin)業(ye)(ye)協會備案(an)的(de)私(si)募(mu)股(gu)權與創業(ye)(ye)投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)投(tou)向(xiang)(xiang)高新(xin)技(ji)術企(qi)業(ye)(ye)的(de)項目數(shu)量(liang)達(da)2.37萬(wan)(wan)個(ge)(ge)，在投(tou)本金(jin)達(da)9700億(yi)元(yuan)。從行(xing)業(ye)(ye)分布看(kan)，我(wo)國私(si)募(mu)股(gu)權與創業(ye)(ye)投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)投(tou)向(xiang)(xiang)信(xin)息技(ji)術服(fu)務等計算機應用(yong)的(de)項目2.15萬(wan)(wan)個(ge)(ge)，占(zhan)比(bi)29.8%，投(tou)向(xiang)(xiang)以(yi)裝備制造為代表(biao)的(de)工業(ye)(ye)資(zi)本品(pin)項目8359個(ge)(ge)，占(zhan)比(bi)11.6%，投(tou)向(xiang)(xiang)醫(yi)藥生(sheng)物的(de)項目數(shu)量(liang)4421個(ge)(ge)，占(zhan)比(bi)6.1%，投(tou)向(xiang)(xiang)醫(yi)療(liao)器械(xie)與服(fu)務的(de)項目數(shu)量(liang)4453個(ge)(ge)，占(zhan)比(bi)6.2%。其中(zhong)，并購投(tou)資(zi)一般面向(xiang)(xiang)成熟后期(qi)企(qi)業(ye)(ye)進行(xing)投(tou)資(zi)，目的(de)是優化目標企(qi)業(ye)(ye)組(zu)織結構(gou)，推(tui)動企(qi)業(ye)(ye)戰略調整或資(zi)產重組(zu)，跨越原(yuan)有企(qi)業(ye)(ye)生(sheng)命(ming)衰退期(qi)，實現股(gu)權增值(zhi)回報。

　　閻慶民(min)認(ren)為(wei)，從宏觀(guan)層(ceng)面(mian)看，并購(gou)投資(zi)可(ke)以加速新技術(shu)擴(kuo)散，通過企(qi)業層(ceng)面(mian)的效(xiao)率改(gai)善提升(sheng)經濟體的產出能力。截至(zhi)目前，基(ji)金(jin)業協會已備案并購(gou)基(ji)金(jin)4550只，管(guan)理規模1.4萬億元，占私募股(gu)權投資(zi)基(ji)金(jin)全部管(guan)理規模的21.9%，地位日益顯(xian)著(zhu)。

　　另一方面，私募基(ji)金能夠助推(tui)多層(ceng)次(ci)資(zi)本(ben)市場的建立。私募基(ji)金挖(wa)掘高成長小微企(qi)業，向企(qi)業注入資(zi)本(ben)、管理(li)、創新活力，協調企(qi)業各(ge)類股東、管理(li)層(ceng)、基(ji)金投(tou)資(zi)者之(zhi)間的利益關系，提升企(qi)業運作透明程度和治理(li)規范程度，為資(zi)本(ben)市場挖(wa)掘和輸(shu)送了大批優(you)質投(tou)資(zi)標的。

　　證監會(hui)統計顯示，2017年以來，共有246家戰略性(xing)新興產(chan)業(ye)企(qi)業(ye)實(shi)現IPO，占(zhan)新上市企(qi)業(ye)家數(shu)的50%，覆蓋了新一代(dai)信息(xi)技術、高(gao)端裝備制造(zao)、新能源、生(sheng)物(wu)醫藥等關鍵領域。

　　自2004年深圳中(zhong)小(xiao)企(qi)(qi)業(ye)板問世(shi)至2018年5月份(fen)，我國中(zhong)小(xiao)板公(gong)司有(you)709家高(gao)新技術(shu)企(qi)(qi)業(ye)，比(bi)例高(gao)達78%，而中(zhong)小(xiao)板企(qi)(qi)業(ye)中(zhong)有(you)私募創(chuang)投(tou)背景的企(qi)(qi)業(ye)占比(bi)達70%。

　　存在問題值得關注

　　中國私募(mu)基金行業高峰論壇嘉賓認為，盡管取得不(bu)俗(su)的成績(ji)，我國私募(mu)基金仍然存(cun)在(zai)管理粗(cu)放(fang)、支(zhi)持創新能力不(bu)足和投(tou)資生態不(bu)健全等問題。

　　一是“小、散、弱”，即私(si)募(mu)基金規(gui)模小、數量多、專業(ye)(ye)性不(bu)強。截至目前，在基金業(ye)(ye)協會登(deng)記(ji)的私(si)募(mu)基金管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)人(ren)2.44萬家(jia)，備案(an)私(si)募(mu)基金7.46萬只，管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)資(zi)產規(gui)模達到12.8萬億元。其(qi)中，證(zheng)券類私(si)募(mu)基金管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)人(ren)8787家(jia)，管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)規(gui)模在5億元以(yi)下(xia)的機構占比達93.4%，單(dan)個(ge)(ge)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)人(ren)平均(jun)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)規(gui)模2.46億元；私(si)募(mu)股權、創(chuang)業(ye)(ye)投資(zi)基金管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)人(ren)14377家(jia)，管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)規(gui)模在5億元以(yi)下(xia)的機構占比達82.1%，單(dan)個(ge)(ge)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)人(ren)平均(jun)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)規(gui)模6.06億元。

　　閻(yan)慶民(min)認(ren)為(wei)，部分(fen)(fen)機(ji)構(gou)股權(quan)架(jia)構(gou)復雜，存(cun)在交(jiao)叉持(chi)股、多(duo)層嵌套；部分(fen)(fen)機(ji)構(gou)出于規模擴張(zhang)或內部管(guan)理需要，登(deng)記(ji)多(duo)家同(tong)類私募(mu)(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理人；部分(fen)(fen)機(ji)構(gou)虛假出資(zi)或抽逃資(zi)本，擾(rao)亂行業秩序；部分(fen)(fen)機(ji)構(gou)股權(quan)代持(chi)，規避重大關聯交(jiao)易披露，導致利益(yi)沖突和利益(yi)輸(shu)送。部分(fen)(fen)產(chan)品濫(lan)用(yong)備案信用(yong)非(fei)法募(mu)(mu)資(zi)，分(fen)(fen)散募(mu)(mu)集(ji)(ji)、集(ji)(ji)中運(yun)作，變相開展“資(zi)金(jin)池(chi)”業務等。

　　二是“短平快”，即資(zi)金(jin)(jin)(jin)來源(yuan)和投(tou)資(zi)行為(wei)(wei)短期(qi)(qi)化(hua)，追求快速回報(bao)。從(cong)資(zi)金(jin)(jin)(jin)來源(yuan)看，我國私募股(gu)權(quan)(quan)與創業投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)(jin)來源(yuan)多樣，長期(qi)(qi)資(zi)金(jin)(jin)(jin)占比較(jiao)低(di)。境內機構、銀行理(li)財(cai)以及各類資(zi)產管(guan)理(li)產品出(chu)資(zi)占比高達83%，但養(yang)老金(jin)(jin)(jin)、保險資(zi)金(jin)(jin)(jin)、社會公(gong)益基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)等真正的(de)(de)(de)(de)長期(qi)(qi)資(zi)金(jin)(jin)(jin)合計(ji)占比僅為(wei)(wei)3.1%。而在美國等成(cheng)熟市(shi)場，各級養(yang)老金(jin)(jin)(jin)計(ji)劃在私募股(gu)權(quan)(quan)投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)中的(de)(de)(de)(de)出(chu)資(zi)占比高達32.7%，構成(cheng)私募股(gu)權(quan)(quan)投(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)最重(zhong)要(yao)、最穩定的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)(jin)來源(yuan)。從(cong)被投(tou)資(zi)項(xiang)目(mu)所處階段來看，我國私募股(gu)權(quan)(quan)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)更傾向于投(tou)資(zi)變現(xian)快的(de)(de)(de)(de)應(ying)用層(ceng)項(xiang)目(mu)，對基(ji)(ji)礎層(ceng)和技術(shu)層(ceng)投(tou)資(zi)很少。實踐(jian)中，多數私募基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)甚至(zhi)早期(qi)(qi)投(tou)資(zi)均(jun)將產品的(de)(de)(de)(de)可落地與明確的(de)(de)(de)(de)市(shi)場化(hua)場景作(zuo)為(wei)(wei)篩選項(xiang)目(mu)的(de)(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)指標。

　　三是“募(mu)(mu)、投、退”不(bu)通暢。私募(mu)(mu)基(ji)金行(xing)業多(duo)樣性不(bu)夠，“募(mu)(mu)資難(nan)(nan)”“投資難(nan)(nan)”“退出難(nan)(nan)”問(wen)題時(shi)有(you)凸顯。雖然《基(ji)金法(fa)》為統一(yi)規范契約型(xing)、合(he)伙型(xing)、公(gong)司型(xing)基(ji)金提供了(le)法(fa)理依據，但實(shi)踐中，市場、監(jian)管各方(fang)對私募(mu)(mu)基(ji)金認識不(bu)一(yi)，導(dao)致在監(jian)管、自律等方(fang)面(mian)(mian)，針對私募(mu)(mu)基(ji)金制定的(de)(de)規則缺少內(nei)在一(yi)致性，在有(you)些方(fang)面(mian)(mian)不(bu)符合(he)私募(mu)(mu)基(ji)金的(de)(de)本(ben)質要求。

　　加強三方面能力建設

　　如(ru)何(he)解決行業發展問題(ti)，繼續(xu)優化私募基金發展，提升創新資(zi)本形成能力？與會專家(jia)提出了建議。

　　閻慶民表示，首先應(ying)加強(qiang)專業(ye)化投(tou)資(zi)(zi)管(guan)理(li)能力建(jian)(jian)設(she)。私(si)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)尤其(qi)是私(si)募(mu)(mu)股權投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)必須(xu)更(geng)加專注(zhu)于長(chang)周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)投(tou)研和投(tou)后管(guan)理(li)能力建(jian)(jian)設(she)，不斷完(wan)善內(nei)部治(zhi)(zhi)理(li)，優化組織架(jia)構、績效(xiao)(xiao)考核、人(ren)才(cai)管(guan)理(li)、風險控制(zhi)，保持高(gao)效(xiao)(xiao)的(de)(de)決(jue)策(ce)和組織運(yun)作機制(zhi)。其(qi)次(ci)，要加強(qiang)行(xing)業(ye)治(zhi)(zhi)理(li)體系建(jian)(jian)設(she)。要在(zai)《基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)法》框架(jia)下完(wan)善行(xing)政監(jian)管(guan)底線(xian)標準，提(ti)高(gao)登(deng)記備案(an)透明(ming)度，為(wei)(wei)市(shi)場(chang)(chang)提(ti)供(gong)清晰的(de)(de)展(zhan)業(ye)標準。在(zai)此基(ji)礎上，探索落實中央—地方雙層治(zhi)(zhi)理(li)機制(zhi)，構建(jian)(jian)自律、行(xing)政、司法相(xiang)(xiang)互協調、相(xiang)(xiang)互補充的(de)(de)現代治(zhi)(zhi)理(li)體系。再次(ci)，加強(qiang)長(chang)期(qi)資(zi)(zi)本(ben)制(zhi)度建(jian)(jian)設(she)。應(ying)當進一步完(wan)善一二(er)三支(zhi)柱養(yang)老金(jin)(jin)(jin)(jin)市(shi)場(chang)(chang)化投(tou)資(zi)(zi)管(guan)理(li)制(zhi)度，建(jian)(jian)立(li)長(chang)周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)考核機制(zhi)。推(tui)動資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)轉(zhuan)化為(wei)(wei)長(chang)期(qi)資(zi)(zi)本(ben)，只有建(jian)(jian)立(li)有利于資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)長(chang)周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)運(yun)作的(de)(de)激勵制(zhi)度，才(cai)能從根源上改(gai)善投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)跨(kua)周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)投(tou)資(zi)(zi)和逆周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)監(jian)管(guan)的(de)(de)能力，解(jie)決(jue)跨(kua)市(shi)場(chang)(chang)、跨(kua)行(xing)業(ye)、跨(kua)周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)發(fa)展(zhan)問題(ti)。

　　中(zhong)國(guo)證券投資基(ji)金(jin)業協(xie)會(hui)會(hui)長洪磊認(ren)為，過(guo)去(qu)一(yi)年來，基(ji)金(jin)業協(xie)會(hui)持續完善(shan)私募基(ji)金(jin)的登記(ji)備案管理(li)，深化市場(chang)化信用積累與信用博弈(yi)機(ji)制，服務會(hui)員方面取得重大突破，多(duo)次與財政部、稅務總局等相(xiang)關部門(men)溝通協(xie)調行業稅收(shou)政策(ce)問題。未(wei)來，基(ji)金(jin)協(xie)會(hui)將繼(ji)續完善(shan)自律管理(li)與服務體系。