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春(chun)節后，A股持續(xu)放量上攻，滬深(shen)兩市成交(jiao)額在(zai)節后第一個交(jiao)易日(ri)（2月(yue)(yue)11日(ri)）即突破3000億(yi)元(yuan)大關，緊接著在(zai)2月(yue)(yue)13日(ri)又突破4000億(yi)元(yuan)，2月(yue)(yue)18日(ri)突破5000億(yi)元(yuan)，昨日(ri)再次突破6000億(yi)元(yuan)，達到6058億(yi)元(yuan)，創近一年的新高。

 

　　行情(qing)的(de)(de)持續火爆，以及成(cheng)交量的(de)(de)快速提升，其實是(shi)受益(yi)于(yu)節(jie)前投(tou)放的(de)(de)流(liu)動(dong)(dong)性。目前，銀行體系流(liu)動(dong)(dong)性仍處于(yu)較高水平。從(cong)歷(li)史上來(lai)看，春節(jie)期間不論是(shi)企業還是(shi)個人都(dou)有(you)(you)大量的(de)(de)資(zi)金(jin)需(xu)求(qiu)，一般(ban)節(jie)前央行為(wei)應對短(duan)期資(zi)金(jin)需(xu)求(qiu)的(de)(de)突增，會投(tou)放大量流(liu)動(dong)(dong)性。而這(zhe)部(bu)分流(liu)動(dong)(dong)性節(jie)后(hou)央行短(duan)期還沒來(lai)得及收(shou)回，往往會促使資(zi)本(ben)市場短(duan)期繁榮(rong)，這(zhe)就是(shi)為(wei)什么大部(bu)分年份節(jie)后(hou)都(dou)有(you)(you)紅(hong)包行情(qing)的(de)(de)重(zhong)要原因之一。

 

　　券商高喊牛市起點

 

　　由于(yu)市(shi)場的火(huo)熱，特(te)別是券(quan)商股(gu)的連續上漲，已經(jing)(jing)有人把這(zhe)一波(bo)的上漲和(he)2014年(nian)底(di)牛市(shi)的開端進行對比(bi)。但A股(gu)在經(jing)(jing)歷2015年(nian)和(he)2018年(nian)的大幅(fu)下跌后，很(hen)多高(gao)杠桿的投(tou)資者都損失較大，現在很(hen)難再有大幅(fu)持續加杠桿的能力，所以(yi)這(zhe)一波(bo)增量(liang)資金的流(liu)入幅(fu)度和(he)速度大概(gai)率會(hui)遠弱于(yu)上波(bo)牛市(shi)。

 

　　當然，現在的(de)情況又比以前(qian)要(yao)復雜了，一(yi)方(fang)面從(cong)近期公布的(de)部分價格指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)數(shu)(shu)(shu)據和(he)春節期間(jian)重要(yao)消(xiao)費行業數(shu)(shu)(shu)據來(lai)(lai)看，經(jing)濟下行壓(ya)力(li)仍然較大。另一(yi)方(fang)面，隨(sui)著A股(gu)市場(chang)的(de)不斷開放，A股(gu)納(na)入(ru)國際(ji)(ji)市場(chang)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)持續(xu)推(tui)進，外資(zi)持有A股(gu)的(de)比例(li)越(yue)來(lai)(lai)越(yue)大，對A股(gu)的(de)影響也越(yue)來(lai)(lai)越(yue)大，而且2019年(nian)是A股(gu)加(jia)速納(na)入(ru)國際(ji)(ji)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)的(de)一(yi)年(nian)。截(jie)至昨日(ri)收盤，今年(nian)以來(lai)(lai)北上資(zi)金累計凈流(liu)入(ru)達到990億元(yuan)，外資(zi)搶跑(pao)意圖(tu)明顯。

 

　　面(mian)對久違的大漲，不(bu)少券商喊出了牛市起點已經到來(lai)的口(kou)號(hao)。

 

　　中(zhong)(zhong)信建投18日召開(kai)了(le)名為“牛市的(de)(de)起點”的(de)(de)電話策略會(hui)議，中(zhong)(zhong)信建投認為，從(cong)(cong)國內來(lai)看，社(she)融規模增(zeng)加(jia)、社(she)融結(jie)構改善(shan)(shan)、盈利(li)改善(shan)(shan)和(he)(he)經(jing)濟復蘇是2019年寬信用的(de)(de)四個步驟。在這種情況下(xia)，利(li)率(lv)的(de)(de)下(xia)行和(he)(he)盈利(li)的(de)(de)改善(shan)(shan)，經(jing)濟復蘇可期(qi)。由此，A股(gu)市場牛市的(de)(de)重(zhong)要條件就具備了(le)。從(cong)(cong)海(hai)外環(huan)境來(lai)看，緩和(he)(he)，應當(dang)在股(gu)票(piao)、商品、本幣和(he)(he)債券四個市場都部署(shu)多頭頭寸，特別是匯率(lv)升值外資(zi)青睞的(de)(de)板(ban)塊。

 

　　因(yin)此，中信建投在(zai)大類資(zi)產配置方面(mian)，將投資(zi)標的排(pai)序調整為(wei)股(gu)票>信用債>本(ben)幣>商(shang)品(pin)>國(guo)債，并認為(wei)當期位置就是A股(gu)牛市(shi)的起點。中金公(gong)司也對目前A股(gu)的大漲贊賞有加。中金公(gong)司認為(wei)，政策(ce)支持(chi)將繼(ji)續修復市(shi)場行情(qing)。

 

　　牛市的五大共性

 

　　那(nei)么牛市真的(de)來(lai)了(le)嗎？歷史上牛市來(lai)臨前(qian)，都會有哪些共性呢？

 

　　通過(guo)梳(shu)理歷(li)史信息和數(shu)據，可以發現在(zai)過(guo)去(qu)數(shu)輪(lun)A股牛(niu)市前(qian)夕，通常會有一系(xi)列(lie)信號預(yu)示(shi)牛(niu)市的到來(lai)。

 

　　首先是政策(ce)(ce)層面。中國股市“政策(ce)(ce)市”明顯，每一輪的牛熊市都與(yu)政策(ce)(ce)的轉向密切(qie)相關。

 

　　第二(er)是(shi)相對寬松(song)的貨幣(bi)環(huan)境(jing)。資金(jin)面是(shi)股市上(shang)(shang)漲的最(zui)重要(yao)因素之一，而寬松(song)的貨幣(bi)環(huan)境(jing)無疑為股市上(shang)(shang)漲增(zeng)添動力。近幾次牛市均處于較為寬松(song)的貨幣(bi)環(huan)境(jing)，利率處于較低(di)水(shui)平，這為股市提供了極大的流(liu)動性。

 

　　第三(san)是持續增長(chang)的(de)宏觀經(jing)濟。宏觀經(jing)濟向好則(ze)是股市上漲的(de)內在(zai)動因，宏觀經(jing)濟的(de)強勁能給上市公司業績帶(dai)來超預(yu)期(qi)的(de)增長(chang)，進而(er)刺激股價的(de)上漲。

 

　　第四，基金(jin)股市(shi)倉位(wei)大幅(fu)提升。作為A股主要(yao)參與(yu)者(zhe)，牛(niu)市(shi)上(shang)漲與(yu)基金(jin)加倉存在直接聯系。從歷史數據來看，牛(niu)市(shi)上(shang)漲與(yu)基金(jin)加倉過(guo)程幾乎同步，而(er)伴隨(sui)基金(jin)滿倉后，無法進一(yi)步增倉，亦宣告牛(niu)市(shi)頂點將(jiang)至(zhi)，熊市(shi)即將(jiang)到來。

 

　　第五，持續上行的(de)A股開戶(hu)數(shu)。作(zuo)為重要的(de)投(tou)資者情緒指標，A股開戶(hu)數(shu)的(de)上揚往(wang)往(wang)標志(zhi)著(zhu)投(tou)資者信(xin)心回升(sheng)，另一方面也預示(shi)著(zhu)大量的(de)場外資金(jin)流入股市。從以往(wang)牛(niu)市情況看，開戶(hu)數(shu)往(wang)往(wang)在行情啟動1至2個(ge)月后有明顯提升(sheng)。

 

　　除了以上五(wu)個(ge)牛(niu)市共(gong)性點，目前還要考慮近年來外資(zi)加速流(liu)入A股因素(su)，作(zuo)為(wei)A股市場中最為(wei)成熟和穩定的機構投資(zi)者(zhe)(zhe)，外資(zi)在A股中的動向(xiang)也值(zhi)得(de)投資(zi)者(zhe)(zhe)密切關注。