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　　近期A股市(shi)場波動幅(fu)度加大。分析人士表示，內需板塊確定(ding)性(xing)更高，中長期來(lai)看，內需將成為應對外(wai)圍環境不確定(ding)性(xing)的支撐。

　　作為內需(xu)的重(zhong)要代表(biao)，家(jia)電(dian)板塊在7日(ri)市(shi)場中表(biao)現強勢。個股(gu)方面(mian)小(xiao)天鵝A、立霸股(gu)份、澳柯瑪、海信家(jia)電(dian)股(gu)價漲(zhang)(zhang)(zhang)幅均超過6%。家(jia)用(yong)電(dian)器指(zhi)數當日(ri)上漲(zhang)(zhang)(zhang)2.93%，漲(zhang)(zhang)(zhang)幅位(wei)(wei)居(ju)申萬(wan)一級行(xing)(xing)業漲(zhang)(zhang)(zhang)幅榜首位(wei)(wei)。截(jie)至7日(ri)，家(jia)用(yong)電(dian)器指(zhi)數今年以來累計上漲(zhang)(zhang)(zhang)35.73%，位(wei)(wei)居(ju)申萬(wan)一級行(xing)(xing)業漲(zhang)(zhang)(zhang)幅榜第三位(wei)(wei)。

　　家電需求料持續改善

　　華爾街投行Jefferies分析(xi)師指出，中(zhong)國經濟目(mu)前(qian)的(de)(de)關鍵(jian)點在于國內(nei)市(shi)場的(de)(de)內(nei)需，預計內(nei)需在2030年將(jiang)會翻(fan)一番(fan)達到24萬億美元的(de)(de)規模。法興銀行則在報告(gao)中(zhong)稱，中(zhong)國減稅降費將(jiang)會支撐(cheng)內(nei)需相關板塊持續走強。

　　隨著供給側結構性(xing)改革深入推進和(he)消(xiao)費升級加快(kuai)，中國經(jing)濟發展(zhan)格局發生深刻變化，內需已成為(wei)拉動經(jing)濟增長的(de)決定性(xing)力量。隨著城鎮(zhen)居(ju)民消(xiao)費水平(ping)大(da)幅提高(gao)，家(jia)電作為(wei)重要(yao)的(de)大(da)類消(xiao)費品，需求也同步(bu)提升。特(te)別是房地產作為(wei)中國經(jing)濟增長的(de)重要(yao)引擎，對(dui)家(jia)電消(xiao)費的(de)拉動十分(fen)明(ming)顯。

　　從基本面來看，雖然一些行業數(shu)據(ju)顯示(shi)今年初主要冰空洗的(de)銷量和價格均出(chu)現(xian)小幅同比回落(luo)，但主要是(shi)去年同期(qi)高(gao)基數(shu)的(de)影響。隨著(zhu)一季度(du)地產數(shu)據(ju)出(chu)現(xian)回暖跡象，尤(you)其(qi)一線城市表(biao)現(xian)更為(wei)亮眼，有望對家(jia)電(dian)市場形成支撐。據(ju)蘇寧(ning)消費大數(shu)據(ju)顯示(shi)，今年“五一”期(qi)間蘇寧(ning)家(jia)電(dian)銷量同比增長49%，其(qi)中家(jia)電(dian)銷量最高(gao)的(de)當屬(shu)空調,其(qi)次是(shi)電(dian)風扇、彩電(dian)。

　　板塊或有明顯相對收益

　　分析人(ren)士表示，中央財政很可能(neng)支付(fu)家(jia)電(dian)補(bu)貼資金，如果推出家(jia)電(dian)以舊換新(xin)，且補(bu)貼規(gui)模足夠(gou)大，效果可能(neng)類比(bi)之前(qian)的大規(gui)模補(bu)貼帶來的家(jia)電(dian)銷售提升，更新(xin)需求占比(bi)較大的產品會受益，包括(kuo)彩電(dian)、冰(bing)箱、洗衣機、熱水器(qi)、空調等(deng)。

　　在近期配置策(ce)略上，國泰君安(an)認為家(jia)電板塊(kuai)與地(di)產施工竣工端強(qiang)勢(shi)相關，可把握高景氣與盈利穩定性。

　　從陸股(gu)通交易數據來看(kan)，今年4月陸股(gu)通加倉(cang)家電(dian)板(ban)塊(kuai)跡象(xiang)明顯，而4月家電(dian)行(xing)業陸股(gu)通持股(gu)市(shi)(shi)值占對應板(ban)塊(kuai)流通市(shi)(shi)值比(bi)重也在提升。截至4月底(di)，美的集團、格力電(dian)器位(wei)列陸股(gu)通持股(gu)市(shi)(shi)值前十。相比(bi)3月，飛科電(dian)器的陸股(gu)通持股(gu)比(bi)例則有(you)明顯提升。

　　展(zhan)望(wang)家(jia)(jia)電板塊中(zhong)期(qi)走(zou)勢，光大證券分析(xi)師(shi)金星(xing)、甘駿(jun)認為，成(cheng)本(ben)紅(hong)(hong)利(li)(li)疊加(jia)降(jiang)稅(shui)紅(hong)(hong)利(li)(li)，龍(long)頭(tou)利(li)(li)潤(run)端彈(dan)性(xing)可期(qi)。從利(li)(li)潤(run)端來看，一(yi)方(fang)面(mian)原(yuan)材料成(cheng)本(ben)走(zou)弱(ruo)(ruo)趨勢未變，成(cheng)本(ben)紅(hong)(hong)利(li)(li)有望(wang)貫穿全年，擁有產業鏈(lian)定價權(quan)的龍(long)頭(tou)企業最(zui)為受益；另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，增值稅(shui)的降(jiang)低將使得擁有產業鏈(lian)定價權(quan)的家(jia)(jia)電龍(long)頭(tou)在重新(xin)定價過(guo)程中(zhong)受益，帶動(dong)利(li)(li)潤(run)率的提升。后續成(cheng)本(ben)紅(hong)(hong)利(li)(li)有望(wang)貫穿全年，疊加(jia)增值稅(shui)下降(jiang)，板塊利(li)(li)潤(run)仍有向(xiang)上彈(dan)性(xing)。兩位分析(xi)師(shi)推薦三條投資(zi)主線：一(yi)是具備(bei)產業鏈(lian)定價權(quan)，年內有望(wang)充(chong)分享受成(cheng)本(ben)紅(hong)(hong)利(li)(li)，業績確(que)定性(xing)較高的龍(long)頭(tou)公司；二(er)是弱(ruo)(ruo)周期(qi)屬性(xing)，自身經營周期(qi)向(xiang)上的小(xiao)家(jia)(jia)電公司；三是受益一(yi)二(er)線城市地產銷量回暖與三四線交房改善的中(zhong)央(yang)空調、廚電、照明等板塊。

　　中信證券研究團隊表(biao)示，家電板塊格(ge)局穩定，長期(qi)邏輯清晰，當(dang)前股(gu)指雖有修復(fu)，但對(dui)比自身歷史以及(ji)海外(wai)(wai)，仍有提(ti)升空間。此(ci)外(wai)(wai)伴隨后續地產(chan)竣工(gong)以及(ji)2019年(nian)A股(gu)后續增(zeng)量資金主(zhu)要來自外(wai)(wai)資的(de)特性，預計板塊仍有明顯(xian)相對(dui)收益。

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