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銀保監會日前發(fa)布《關(guan)于開展“鞏(gong)固治亂象成(cheng)果 促進合規(gui)建(jian)設”工作的(de)(de)通(tong)知》，首(shou)次提出排(pai)查結構性存(cun)款(kuan)，排(pai)查主要針對結構性存(cun)款(kuan)不(bu)真實、通(tong)過設置“假結構”變(bian)相高息攬(lan)儲(chu)。分析人士指出，對于商(shang)業銀行來(lai)說(shuo)，想要在未來(lai)的(de)(de)競爭(zheng)中搶占先機，必然(ran)要發(fa)展“真”結構性存(cun)款(kuan)，當前需要逐步提高自己的(de)(de)金融研(yan)究能力和市場(chang)交易能力。

結構性(xing)存(cun)款突破11萬億

近年(nian)來，結構(gou)(gou)性存款(kuan)一直發行(xing)(xing)火熱。Wind數據顯示(shi)，截至今年(nian)4月末，中(zhong)(zhong)(zhong)資(zi)大(da)型(xing)(xing)銀行(xing)(xing)和中(zhong)(zhong)(zhong)資(zi)中(zhong)(zhong)(zhong)小型(xing)(xing)銀行(xing)(xing)的結構(gou)(gou)性存款(kuan)規(gui)模(mo)總計為(wei)11.13萬億元(yuan)。具體而(er)言(yan)，4月末，中(zhong)(zhong)(zhong)資(zi)大(da)型(xing)(xing)銀行(xing)(xing)結構(gou)(gou)性存款(kuan)規(gui)模(mo)為(wei)3.77萬億元(yuan)，中(zhong)(zhong)(zhong)資(zi)中(zhong)(zhong)(zhong)小型(xing)(xing)銀行(xing)(xing)結構(gou)(gou)性存款(kuan)規(gui)模(mo)為(wei)7.36萬億元(yuan)。

業內人士認(ren)為，攬儲壓力是結(jie)構(gou)性存(cun)款走(zou)俏主要原因。中金公司指出，在銀(yin)行存(cun)款增長總量不(bu)足，且旱澇不(bu)均的(de)情況下(xia)，銀(yin)行更需要有市場化(hua)利率的(de)業務來吸收(shou)負債(zhai)。目前結(jie)構(gou)性存(cun)款利率是唯一可以實現市場化(hua)利率的(de)存(cun)款業務品種，從成(cheng)本(ben)(ben)來看，結(jie)構(gou)性存(cun)款的(de)負債(zhai)成(cheng)本(ben)(ben)目前已經接近銀(yin)行理財的(de)利率，大幅高于有上限(xian)指導的(de)大額(e)存(cun)單(dan)的(de)利率。

中銀國際(ji)證(zheng)券認為，結構(gou)性存款的(de)激增(zeng)主要來自于以下三個(ge)方(fang)面：一是(shi)負債(zhai)端同業負債(zhai)監管(guan)趨嚴，各大行加大對(dui)存款市(shi)場份額的(de)爭奪(duo)；二是(shi)資管(guan)新規落地后，保(bao)本(ben)理(li)財(cai)不復存在(zai)，需(xu)(xu)要尋找理(li)財(cai)的(de)替代品來防止(zhi)資產流失(shi)；三是(shi)非(fei)標監管(guan)下，部分表(biao)外融資回歸表(biao)內，提(ti)升(sheng)負債(zhai)端資金需(xu)(xu)求。

2017年(nian)以來(lai)，監(jian)管(guan)對同(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)務監(jian)管(guan)趨嚴，將(jiang)同(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)存(cun)單納(na)入同(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)負(fu)債(zhai)考核，影響了商業(ye)(ye)(ye)銀行(xing)從同(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)端獲(huo)取(qu)資金的(de)能力；同(tong)(tong)(tong)時，出(chu)臺流動性管(guan)理辦法(fa)，加(jia)強同(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)(ye)業(ye)(ye)(ye)務監(jian)管(guan)。銀行(xing)負(fu)債(zhai)端資金的(de)獲(huo)取(qu)更加(jia)依賴(lai)穩定的(de)存(cun)款(kuan)(kuan)。在(zai)存(cun)款(kuan)(kuan)競爭趨烈以及(ji)對保本理財轉型市場份(fen)額爭奪的(de)背景(jing)下(xia)，結構性存(cun)款(kuan)(kuan)增長迅猛。

部分中(zhong)小行“被(bei)迫”暫停

在結(jie)構性(xing)存款規模增長的背(bei)后(hou)，此前市場上更多存在的是“假(jia)”結(jie)構性(xing)存款。中國社科院金(jin)融(rong)研(yan)究所博(bo)士(shi)后(hou)、青島銀行博(bo)士(shi)后(hou)高緒陽(yang)介紹，“假(jia)”結(jie)構性(xing)存款的操作模式主要包括兩種：

第(di)一種是行權模式：商業(ye)銀行根據同(tong)業(ye)市場(chang)資金利(li)率(lv)(lv)及存款FTP價格等因素(su)，確(que)定結構性存款的(de)成本，再將這(zhe)些成本劃分(fen)(fen)為保底收(shou)益部(bu)分(fen)(fen)和期權費部(bu)分(fen)(fen)，用期權費部(bu)分(fen)(fen)向(xiang)交(jiao)易對手(shou)購買掛鉤金融衍生品的(de)期權，同(tong)時設置較(jiao)寬的(de)波動(dong)(dong)區間和較(jiao)窄的(de)觀察(cha)期，確(que)保未來掛鉤標的(de)以極大概率(lv)(lv)落在波動(dong)(dong)區間內，到期后，交(jiao)易對手(shou)按照約(yue)定支(zhi)付投資收(shou)益，實際收(shou)益相當(dang)于(yu)之(zhi)前支(zhi)付的(de)期權費用，同(tong)時收(shou)取(qu)手(shou)續費。

第(di)二(er)種是(shi)不(bu)行權(quan)模式(shi)：商(shang)業(ye)銀行一般不(bu)參(can)照(zhao)成本金額，而(er)是(shi)參(can)照(zhao)成本率，將其確定(ding)為(wei)較低收益(yi)率，同時(shi)設定(ding)一個較高收益(yi)率，為(wei)較高收益(yi)率購買(mai)一款期權(quan)，該期權(quan)的(de)觸發條件幾乎(hu)是(shi)不(bu)可能發生(sheng)的(de)，商(shang)業(ye)銀行只(zhi)是(shi)以期權(quan)費(fei)為(wei)代價給(gei)高息存款嵌套了一個形式(shi)上的(de)“結構”。

中國證券報記者了(le)解到，理財新規落地后，部分(fen)不具備衍生(sheng)品交易(yi)資(zi)質的中小銀行(xing)便接到“通(tong)(tong)道行(xing)”的通(tong)(tong)知(zhi)，暫(zan)停與其合作(zuo)發行(xing)結構(gou)性存款。

“去年10月(yue)理(li)財新(xin)規發(fa)(fa)布(bu)(bu)當(dang)晚，我們銀行(xing)就接到了(le)(le)‘通(tong)道(dao)行(xing)’的通(tong)知，考慮到新(xin)發(fa)(fa)布(bu)(bu)理(li)財新(xin)規的規定，‘通(tong)道(dao)行(xing)’不(bu)(bu)敢再(zai)讓我們借其通(tong)道(dao)發(fa)(fa)行(xing)結構(gou)性存(cun)(cun)款了(le)(le)，所(suo)以我們緊急叫停了(le)(le)手(shou)頭上的結構(gou)性存(cun)(cun)款新(xin)增項目。不(bu)(bu)過，存(cun)(cun)續(xu)(xu)的產品(pin)還在繼(ji)續(xu)(xu)發(fa)(fa)行(xing)。”華北一家(jia)小型商業銀行(xing)相關業務負責人告訴(su)中(zhong)國證(zheng)券報記者，其所(suo)在銀行(xing)因為(wei)暫不(bu)(bu)具備發(fa)(fa)行(xing)理(li)財產品(pin)的資格，而發(fa)(fa)行(xing)一般性的存(cun)(cun)款又不(bu)(bu)具備競爭力(li)，便將發(fa)(fa)行(xing)結構(gou)性存(cun)(cun)款作(zuo)為(wei)變相“高息(xi)攬儲”的方式(shi)之一，理(li)財新(xin)規征求意見稿發(fa)(fa)布(bu)(bu)之后，公司還和(he)“通(tong)道(dao)行(xing)”合作(zuo)過一段時間。

部分城商(shang)行(xing)(xing)和農商(shang)行(xing)(xing)并不(bu)(bu)(bu)具(ju)備(bei)(bei)衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)產品交易(yi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)資(zi)(zi)格(ge)(ge)(ge)，而理財新規(gui)規(gui)定商(shang)業(ye)(ye)(ye)銀行(xing)(xing)發行(xing)(xing)結構性存款(kuan)應(ying)當具(ju)備(bei)(bei)相(xiang)應(ying)的衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)產品交易(yi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)資(zi)(zi)格(ge)(ge)(ge)。中(zhong)國證券(quan)報(bao)記者了解到(dao)，有部分不(bu)(bu)(bu)具(ju)備(bei)(bei)衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)品交易(yi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)資(zi)(zi)格(ge)(ge)(ge)的銀行(xing)(xing)也在(zai)(zai)準(zhun)備(bei)(bei)申(shen)請該業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)資(zi)(zi)格(ge)(ge)(ge)，同時(shi)也在(zai)(zai)招(zhao)聘相(xiang)關人員。“我們(men)公司有衍(yan)(yan)(yan)生(sheng)品交易(yi)業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)資(zi)(zi)格(ge)(ge)(ge)，但(dan)是(shi)不(bu)(bu)(bu)知道之(zhi)后業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)細則出來會不(bu)(bu)(bu)會要求重(zhong)新申(shen)請業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)資(zi)(zi)格(ge)(ge)(ge)。”一(yi)位外(wai)資(zi)(zi)行(xing)(xing)相(xiang)關業(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)人士坦(tan)言。

結構性存(cun)款“去偽(wei)存(cun)真”

展望未來，中銀(yin)國(guo)際證(zheng)券(quan)指(zhi)出，結構性存款、大額存單(dan)是銀(yin)行短期(qi)負債端資(zi)金(jin)補充的(de)(de)方(fang)式(shi)，但長(chang)期(qi)來看，負債端穩定(ding)資(zi)金(jin)的(de)(de)獲取(qu)依然需要依賴存款。僅僅通(tong)過提升產品定(ding)價(jia)來獲得資(zi)金(jin)的(de)(de)方(fang)式(shi)并不具備可持(chi)續性，存款的(de)(de)獲取(qu)更加依靠各家銀(yin)行吸儲的(de)(de)綜(zong)合(he)實力，例如，客戶資(zi)源稟賦、渠(qu)道(dao)的(de)(de)拓展、為客戶提供的(de)(de)綜(zong)合(he)化服務。

高緒陽認為，對商(shang)(shang)業銀行來說(shuo)，發(fa)展“真(zhen)”結構性存(cun)款不僅僅是短期(qi)盈利(li)的需要(yao)，更(geng)是長期(qi)戰略的需要(yao)。因此(ci)，想要(yao)在未來的競爭中搶占先機，商(shang)(shang)業銀行必(bi)然要(yao)發(fa)展“真(zhen)”結構性存(cun)款，當前需要(yao)逐步(bu)提(ti)高自己的金融研究能力和(he)市場交易能力。

中泰證(zheng)券銀行(xing)業(ye)分析師戴志鋒認為(wei)，結(jie)構性(xing)(xing)(xing)存(cun)(cun)款更多被看作是利(li)率(lv)市(shi)(shi)場(chang)化(hua)過渡(du)期(qi)(qi)(qi)產(chan)品，真正的(de)(de)結(jie)構性(xing)(xing)(xing)存(cun)(cun)款較(jiao)難(nan)迎(ying)來大發(fa)展。而且，利(li)率(lv)市(shi)(shi)場(chang)化(hua)完成后，可替代品會有(you)很多，真正的(de)(de)結(jie)構性(xing)(xing)(xing)存(cun)(cun)款對(dui)銀行(xing)的(de)(de)投研能力以及客戶的(de)(de)金融知識要求(qiu)較(jiao)高，短(duan)期(qi)(qi)(qi)內行(xing)業(ye)生(sheng)態很難(nan)有(you)大的(de)(de)突破(po)。“假”結(jie)構性(xing)(xing)(xing)存(cun)(cun)款以起購金額(e)低、收(shou)益(yi)率(lv)確定且高，替代了大額(e)存(cun)(cun)單，成為(wei)了利(li)率(lv)市(shi)(shi)場(chang)化(hua)過渡(du)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)產(chan)品。“假”結(jie)構性(xing)(xing)(xing)存(cun)(cun)款被嚴監管及利(li)率(lv)市(shi)(shi)場(chang)化(hua)完成后，預計客戶投資需求(qiu)將被普通存(cun)(cun)款替代，屆時，普通存(cun)(cun)款利(li)率(lv)上浮將不再有(you)上限約(yue)束，大額(e)需求(qiu)也會有(you)相應更為(wei)透(tou)明、標準化(hua)的(de)(de)產(chan)品滿足。

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