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退(tui)市(shi)(shi)(shi)加(jia)(jia)速和(he)IPO效(xiao)率提(ti)(ti)升，成為當前A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場引人注(zhu)目的現象。A股(gu)IPO審(shen)批和(he)發(fa)行效(xiao)率顯著提(ti)(ti)升，同期已有38家公(gong)司(si)成功過會，并有56家公(gong)司(si)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)發(fa)行。業內人士認為，A股(gu)今年(nian)同時迎(ying)來“退(tui)市(shi)(shi)(shi)大年(nian)”與“IPO大年(nian)”，上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)優勝劣汰機制已被全(quan)面激活(huo)。退(tui)市(shi)(shi)(shi)加(jia)(jia)速符合當前資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場要不斷提(ti)(ti)高(gao)(gao)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)質量的邏輯(ji)，IPO提(ti)(ti)速則是(shi)為更高(gao)(gao)效(xiao)促(cu)進資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場融資(zi)功能。

　　資本市場進退活躍

　　上周，多家(jia)(jia)公(gong)司進入退(tui)市整理期(qi)，引(yin)發(fa)市場熱議。數(shu)據顯(xian)示，今年(nian)以來(lai)，已(yi)有1家(jia)(jia)上市公(gong)司主動(dong)退(tui)市，另有8家(jia)(jia)公(gong)司則因業績不達標(biao)、違(wei)法違(wei)規(gui)等原因被(bei)暫(zan)停上市，數(shu)量超去(qu)年(nian)同期(qi)。還有68家(jia)(jia)上市公(gong)司被(bei)提示特(te)別風險，帶帽ST。

　　東北證(zheng)券研究總監付立(li)春表(biao)示(shi)，當前兩(liang)類上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)面(mian)臨較(jiao)大退市(shi)風(feng)險(xian)。首先是(shi)經營不規范、觸及退市(shi)紅線上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)，如出現(xian)財務(wu)造假、欺詐等重(zhong)大違規甚(shen)至違法(fa)行為的企業(ye)。其次(ci)是(shi)持(chi)續(xu)經營能力面(mian)臨較(jiao)大問(wen)題，主要(yao)業(ye)務(wu)開(kai)展(zhan)困難，已無法(fa)通過內生(sheng)(sheng)或外生(sheng)(sheng)動(dong)力維(wei)持(chi)業(ye)務(wu)增長的上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)。

　　在(zai)“劣質”上(shang)市公司加速出(chu)清(qing)的同時，IPO審(shen)(shen)批(pi)、發(fa)行(xing)效率(lv)(lv)顯著(zhu)提(ti)升。截(jie)至(zhi)6月2日(ri)(ri)，今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)已(yi)有(you)38家企業成功過會(hui)，并有(you)56家公司正式上(shang)市發(fa)行(xing)。雖(sui)然過會(hui)企業數量與(yu)去年(nian)同期(qi)相(xiang)比有(you)所下滑，但(dan)IPO申報企業質地和(he)過會(hui)率(lv)(lv)卻顯著(zhu)提(ti)升，自今(jin)年(nian)4月18日(ri)(ri)以(yi)來(lai)，IPO發(fa)審(shen)(shen)會(hui)已(yi)出(chu)現連續多(duo)周(zhou)IPO過會(hui)率(lv)(lv)100%的現象(xiang)，過會(hui)率(lv)(lv)遠超去年(nian)同期(qi)。

　　武漢科技(ji)大(da)學金融證券研究所所長(chang)董登(deng)新認為(wei)，當(dang)前監管層對(dui)A股(gu)上(shang)市(shi)(shi)公司信息真(zhen)實性(xing)和合(he)規性(xing)方面審核力度有所加大(da)，對(dui)IPO企業在商業模(mo)式(shi)、當(dang)前盈(ying)利狀況的包容性(xing)有所提高(gao)，隨著以科創(chuang)板為(wei)代表的資本(ben)市(shi)(shi)場重(zhong)大(da)改革落地，低(di)成(cheng)本(ben)、高(gao)效率的IPO融資將成(cheng)為(wei)A股(gu)發展大(da)趨勢。

　　優勝劣汰良性局面形成

　　“‘寬進嚴(yan)(yan)出(chu)’的監管思(si)路進一步在A股市(shi)場落實。”新時代證券研究所所長孫金(jin)鉅告訴中國證券報記(ji)者，IPO審(shen)核節奏(zou)加快(kuai)意味(wei)著監管層在確保上市(shi)企(qi)業(ye)質量的同時，正(zheng)逐步加快(kuai)優質企(qi)業(ye)上市(shi)節奏(zou)，退(tui)市(shi)標準(zhun)趨嚴(yan)(yan)意味(wei)著監管層正(zheng)在加快(kuai)資(zi)質不佳企(qi)業(ye)的淘(tao)汰速(su)度，資(zi)本市(shi)場整體呈(cheng)現出(chu)優勝(sheng)劣汰的良性(xing)局面。

　　對上市(shi)公(gong)司和擬IPO公(gong)司而言，優勝劣汰的(de)市(shi)場環境變化將帶來怎樣的(de)機遇和挑戰？孫金鉅指出，監管層審核上市(shi)節奏(zou)加快，意味(wei)著(zhu)更(geng)多擬上市(shi)企業融資需求能(neng)得到滿(man)足，更(geng)有利于優質企業中(zhong)長期發(fa)展，退(tui)市(shi)制度從嚴意味(wei)著(zhu)持續經營(ying)能(neng)力(li)差、經營(ying)不規范、財(cai)務(wu)造假的(de)上市(shi)公(gong)司面(mian)臨更(geng)高的(de)退(tui)市(shi)風險(xian)，市(shi)場出清力(li)度加強也能(neng)更(geng)好地督促上市(shi)公(gong)司提高經營(ying)能(neng)力(li)。

　　“退(tui)市(shi)加速與優質新公(gong)司(si)IPO效率提升并行(xing)的(de)現象將會(hui)延續，國(guo)內資(zi)本市(shi)場流(liu)動性也將不斷(duan)加強。”對于未(wei)來一(yi)段時間國(guo)內資(zi)本市(shi)場環境，付立春認為，IPO與退(tui)市(shi)分(fen)別(bie)從資(zi)本市(shi)場的(de)入口(kou)和(he)出(chu)口(kou)兩端，保證(zheng)中國(guo)資(zi)本市(shi)場整體(ti)優勝劣汰，保證(zheng)上市(shi)公(gong)司(si)高質量，為A股進一(yi)步(bu)推(tui)行(xing)更加國(guo)際化和(he)市(shi)場化改革措施夯實基礎。

　　倒逼價值投資回歸

　　A股(gu)退市加速和(he)IPO效(xiao)率提升，除了(le)給(gei)企業帶來新(xin)的機遇和(he)挑戰，對投(tou)資者也提出新(xin)要求。

　　孫金鉅表示，過去(qu)退市率(lv)較低(di)疊加以散戶(hu)為主(zhu)的投(tou)(tou)資者結構，使得A股殼(ke)公司(si)一度具有較高流動性(xing)(xing)(xing)溢價，給(gei)一部分投(tou)(tou)資者炒作投(tou)(tou)機(ji)空間。隨著退市制度完(wan)善(shan)和(he)IPO效(xiao)率(lv)提升，投(tou)(tou)資者需更加關注公司(si)經營狀況穩定性(xing)(xing)(xing)、財(cai)務狀況真實性(xing)(xing)(xing)、業績增長確(que)定性(xing)(xing)(xing)等方面(mian)信息。

　　“投(tou)(tou)資(zi)環境變(bian)化將(jiang)倒逼投(tou)(tou)資(zi)者回歸價值(zhi)投(tou)(tou)資(zi)本源(yuan)。”董登新表示，在(zai)當(dang)前(qian)市場生態(tai)轉折變(bian)化節點上，投(tou)(tou)資(zi)者應提升投(tou)(tou)資(zi)風險(xian)甄(zhen)別能力(li)和(he)依法維(wei)權意(yi)識，遠離過去的投(tou)(tou)機(ji)、賭博思維(wei)，避免投(tou)(tou)資(zi)“踩雷”。

　　在(zai)(zai)具體(ti)投(tou)資(zi)(zi)(zi)實踐(jian)中(zhong)，付立(li)春(chun)建議，中(zhong)小投(tou)資(zi)(zi)(zi)者一方(fang)面可通過上市公(gong)司公(gong)開的信息披露渠(qu)道，了解投(tou)資(zi)(zi)(zi)標的財務規范性(xing)、是否存在(zai)(zai)違(wei)法(fa)(fa)違(wei)規行為(wei)等信息。對有退市風險股票(piao)，不能(neng)(neng)抱(bao)有僥幸心(xin)理尋(xun)求所謂的爆發性(xing)機會。中(zhong)小投(tou)資(zi)(zi)(zi)者還應加(jia)強自身(shen)在(zai)(zai)財務和法(fa)(fa)律(lv)方(fang)面綜(zong)合能(neng)(neng)力，以更加(jia)理性(xing)和專業視角研究相關投(tou)資(zi)(zi)(zi)標的內在(zai)(zai)價值，布局長期價值投(tou)資(zi)(zi)(zi)。

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